中金發(fā)布研究報告稱，互太紡織(01382)發(fā)布公司FY2018年(截至3月31日)業(yè)績，公司收入同比小幅增長1.7%至60.98億港元，公司凈利潤同比下降23.7%至7.44億港元，對應每股盈利0.51港元。公司業(yè)績符合此前發(fā)布的業(yè)績快報。該行認為，公司利潤下降主要原因在于非經(jīng)常性損益減少，2017年四月份至十二月份期間公司越南工廠暫停生產(chǎn)導致產(chǎn)生了較高的固定成本分攤，生產(chǎn)成本增加以及匯兌損益影響。公司年化股息收益率達到了6.6%。

　　中金表示，公司越南工廠入口的大道被當?shù)卮迕穹舛率蛊溥\營受阻，該事件對公司收入產(chǎn)生較大影響。同時，產(chǎn)品價格下跌大幅抵消了銷量上升。分地區(qū)來看，公司在內(nèi)地地區(qū)的銷售額同比增長12%，在東南亞地區(qū)的銷售額同比增長5%，而在香港、斯里蘭卡以及美洲地區(qū)的銷售額有所下降。

　　報告中稱，毛利率下降3.1個百分點至15.5%，主要原因在于成本上漲，原材料以及人力成本同比增加7%和9%，在公司的總成本中所占比重分別為84%和11%。公司銷售管理費用率上升0.9個百分點至3.9%，主要由于客戶因越南工廠停產(chǎn)對公司進行了索賠。

　　該行預計，2019財年公司銷量有望持平，而銷售均價有望實現(xiàn)個位數(shù)增長。公司的越南工廠已經(jīng)于2018年一月份恢復運營，預計有望于2018年底實現(xiàn)滿產(chǎn)運營。

　　中金將互太紡織2019財年每股盈利預測從0.74港元下調(diào)17.2%至0.61港元，以反映公司在海外市場面臨的產(chǎn)能以及價格壓力，引入公司FY20年每股盈利預測0.66港元。該行預計FY19年和FY20年每股盈利增速有望分別達到18.9%和7.4%。

　　該行維持互太紡織“中性”評級，但將公司目標價下調(diào)27%至7.34港元，較目前股價存在8.2%的上行空間。公司目前股息仍然具有吸引力，但公司在產(chǎn)品創(chuàng)新以及海外工廠運營等方面仍然面臨挑戰(zhàn)。