PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面藍焰控股(000968,股吧):中報業(yè)績符合預(yù)期,作為上游氣源有望獲益終端提價華菱鋼鐵(000932,股吧):中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸安陽鋼鐵(600569,股吧)半年度業(yè)績預(yù)增點評:主打產(chǎn)品價格強勢,內(nèi)生增長動力強柳鋼股份(601003,股吧):處鋼材凈流入地區(qū),享產(chǎn)品溢價鞍鋼股份(000898,股吧):被低估的鋼鐵龍頭首鋼股份(000959,股吧):精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　?。ㄔ瓨祟}：PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面）

　　PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面

　　國家統(tǒng)計局日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲3.9%，漲幅比一季度擴大0.2個百分點，其中，石油和天然氣開采業(yè)同比上漲17.0%、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比上漲12.7%、石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比上漲12.3%。分析人士表示，由于PPI是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的指標，能反映出相應(yīng)時期內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)嫁生產(chǎn)成本或提價的能力，與公司盈利能力關(guān)系密切。今日本報特對上半年上述三大出廠價提升幅度居前的行業(yè)進行分析梳理，僅供投資者參考。

　　    石油和天然氣開采業(yè)

　　    3家公司中報業(yè)績預(yù)喜

　　    日前，國家統(tǒng)計局發(fā)布工業(yè)生產(chǎn)者價格主要數(shù)據(jù)顯示，石油和天然氣開采業(yè)上半年漲幅明顯擴大，同比上漲17.0%，在各主要行業(yè)中居首。

　　    業(yè)內(nèi)人士指出，隨著工業(yè)生產(chǎn)的全面復(fù)蘇，主要原材料需求增加，疊加國際原油價格不斷走高，預(yù)計PPI將繼續(xù)回升。

　　    市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，石油和天然氣開采業(yè)內(nèi)共有6只成份股，分別是中國石化(600028,股吧)、廣匯能源(600256,股吧)、洲際油氣(600759,股吧)、新潮能源(600777,股吧)、中國石油(601857,股吧)、藍焰控股。

　　    二級市場表現(xiàn)方面，除中國石化上半年累計漲幅達到12.25%外，其余5只個股期間均呈現(xiàn)不同程度的下跌。

　　    截至目前，已有3家公司披露了中報業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)業(yè)績?nèi)款A(yù)喜。具體來看，廣匯能源預(yù)計2018年上半年凈利潤同比增長693.04%，藍焰控股2018年中報凈利潤有望同比最大增幅達到四成。

　　    機構(gòu)評級方面，近30日內(nèi)，有5只個股獲機構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級。分別為中國石化（4家）、藍焰控股（4家）、廣匯能源（3家）、洲際油氣（1家）、中國石油（1家），后市投資機會備受機構(gòu)認可。

　　    對于藍焰控股，天風(fēng)證券表示，預(yù)計公司2018年-2019年歸屬母公司凈利潤分別為7.2億元、8.6億元，每股收益分別為0.75元、0.89元，市盈率分別為14.45倍、12.11倍，給予“買入”評級。

　　    黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)

　　    8家公司中報預(yù)計凈利潤同比翻番

　　    日前，國家統(tǒng)計局發(fā)布工業(yè)生產(chǎn)者價格主要數(shù)據(jù)顯示，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上半年漲幅明顯擴大，同比上漲12.7%。

　　    市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年上半年，板塊整體表現(xiàn)較弱，太鋼不銹(000825,股吧)、柳鋼股份、華菱鋼鐵3只個股期間累計漲幅分別為20.97%、6.53%、4.81%。

　　    中報業(yè)績預(yù)告方面，截至目前，已有15家公司披露中報業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)喜公司達到14家，占比逾九成。其中，8家公司預(yù)計2018年中報凈利潤均有望同比翻番，分別是安陽鋼鐵、柳鋼股份、太鋼不銹、華菱鋼鐵、沙鋼股份(002075,股吧)、三鋼閩光(002110,股吧)、杭鋼股份(600126,股吧)、韶鋼松山(000717,股吧)。

　　    機構(gòu)評級方面，近30日內(nèi)，共有13只個股獲機構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級。具體來看，華菱鋼鐵機構(gòu)看好評級家數(shù)為9家，居于首位，安陽鋼鐵（7家）、柳鋼股份（5家）、鞍鋼股份（5家）等3只個股均獲5家及以上機構(gòu)扎堆看好，此外，寶鋼股份(600019,股吧)、三鋼閩光、馬鋼股份(600808,股吧)、凌鋼股份(600231,股吧)、韶鋼松山、首鋼股份等6只個股也均獲2家及以上機構(gòu)集體推薦。

　　    對于華菱鋼鐵，平安證券表示，作為中南地區(qū)的龍頭鋼企，目前噸鋼市值在可比公司里處于較低水平，市盈率為4.6倍，為行業(yè)上市公司中最低，在主要下游 行業(yè)景氣度維持的背景下，未來業(yè)績有望繼續(xù)處于較強區(qū)間。若未來陽鋼資產(chǎn)順利注入，公司產(chǎn)能規(guī)模和業(yè)績將進一步提升。預(yù)計公司2018年-2020年每股收益分別為2.05元、2.20元、2.31元，給予“推薦”評級。

　　    石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)

　　    2只個股獲機構(gòu)推薦

　　    日前，國家統(tǒng)計局發(fā)布工業(yè)生產(chǎn)者價格主要數(shù)據(jù)顯示，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)上半年漲幅明顯擴大，同比上漲12.3%。

　　    分析人士指出，煤炭是目前我國自然能源中消費價格最低廉、使用最便捷、運輸儲存最方便安全、生產(chǎn)成本最低、勘探基建投入最少、資源最豐富最有保障的能源品種，具有不可替代的資源稟賦優(yōu)勢。

　　    市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)內(nèi)共有16只個股，市場表現(xiàn)方面，相關(guān)個股上半年表現(xiàn)分化較大，僅山西焦化(600740,股吧)期間實現(xiàn)上漲，累計漲幅達到5.11%。相反，金能科技(603113,股吧)、寶泰隆(601011,股吧)、太化股份(600281,股吧)、陜西黑貓(601015,股吧)、華錦股份(000059,股吧)、沈陽化工(000698,股吧)、茂化實華(000637,股吧)等7只個股期間累計跌幅均在25%以上，股價超跌明顯。

　　    中報業(yè)績預(yù)告方面，截至目前，已有8家公司率先披露中報業(yè)績預(yù)告，寶泰隆、山西焦化、高科石化(002778,股吧)、岳陽興長(000819,股吧)、美錦能源(000723,股吧)等5家公司業(yè)績預(yù)喜。具體來看，岳陽興長預(yù)計2018年上半年凈利潤同比增長588.28%，寶泰隆2018年中報業(yè)績有望同比翻番，而美錦能源、高科石化等2家公司預(yù)計2018年中報業(yè)績均有望繼續(xù)增長。

　　    機構(gòu)評級方面，近30日內(nèi)，上海石化(600688,股吧)、華錦股份2只個股被機構(gòu)推薦，后市走勢值得期待。

　　    對于山西焦化，廣發(fā)證券(000776,股吧)表示，預(yù)計公司2018年-2020年每股收益分別為1.06元、1.20元、1.26元。山西焦化已成功收購中煤華晉，2018年市盈率為10.9倍，而焦煤相關(guān)公司2018年平均市盈率為11.5倍，考慮到公司收購中煤華晉后實現(xiàn)焦化產(chǎn)業(yè)上、中、下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局，盈利能力和抗風(fēng)險能力增強，上調(diào)至“買入”評級。

　　PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面藍焰控股:中報業(yè)績符合預(yù)期,作為上游氣源有望獲益終端提價華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸安陽鋼鐵半年度業(yè)績預(yù)增點評:主打產(chǎn)品價格強勢,內(nèi)生增長動力強柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產(chǎn)品溢價鞍鋼股份:被低估的鋼鐵龍頭首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　　藍焰控股（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　藍焰控股:中報業(yè)績符合預(yù)期,作為上游氣源有望獲益終端提價

　　藍焰控股 000968

　　研究機構(gòu)：東吳證券(601555,股吧) 分析師：袁理 撰寫日期：2018-07-11

　　事件:公司發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告,2018年上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.90-3.50億,同比增長16%-40%。2)北京市發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整本市居民用天然氣銷售價格的通知》,自7月10日起,居民用管道天然氣銷售價格上調(diào)0.35元/立方米,一般生活用氣、壁掛爐采暖用氣、農(nóng)村煤改氣按照三檔實施階梯定價。

　　燃氣銷售+氣井工程業(yè)務(wù)齊發(fā)力,中報業(yè)績符合預(yù)期:根據(jù)公司公告,預(yù)計2018年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.90-3.50億,同比增長16%-40%,增長主要來自于燃氣銷售+氣井工程:1)煤層氣市場整體表現(xiàn)良好,煤層氣銷售價格同比有所提升;2)公司的氣井建造工程收入同比亦有所增加;3)同時公司進一步加強內(nèi)部管控,積極采取措施強化成本控制,推動了主營業(yè)務(wù)盈利水平的提升,總體來看,業(yè)績增速符合市場預(yù)期。

　　北京市上調(diào)氣價釋放積極信號,公司作為上游氣源標的有望獲益:根據(jù)北京市發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整本市居民用天然氣銷售價格的通知》,自7月10日起,居民用管道天然氣銷售價格上調(diào)0.35元/立方米,一般生活用氣、壁掛爐采暖用氣、農(nóng)村煤改氣按照三檔實施階梯定價。1)此次終端提價是順應(yīng)此前國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于理順居民用氣門站價格的通知》的要求,自6月10日起實現(xiàn)居民與非居民用氣價格機制銜接,今年上調(diào)幅度不超過0.35元/方,實現(xiàn)了門站價到終端銷售價的順價過程。2)對一般市民家庭來說,此次氣價調(diào)整總體影響不大。按目前北京市普通居民用戶一般生活用氣每戶每月10.9立方米的用氣量測算,此次價格調(diào)整后,每戶每月平均大約要多花3.8元。同時,為減輕氣價調(diào)整對居民分戶自采暖用戶的影響,對于壁掛爐自采暖用戶和農(nóng)村“煤改氣”用戶,氣價上調(diào)后,補貼標準也相應(yīng)上調(diào)0.35元/方,相當(dāng)于與調(diào)價前相比并沒有漲價。3)北京市率先進行終端氣價調(diào)整具備顯著示范意義,預(yù)計后續(xù)全國范圍內(nèi)其他城市會陸續(xù)完成終端氣價調(diào)整,受到天然氣門站價格和終端價格上調(diào)的影響,公司作為非常規(guī)天然氣,也存在調(diào)價預(yù)期,目前煤層氣銷售價格主要由其與管網(wǎng)公司協(xié)商確定,調(diào)價落實后預(yù)計公司今年有望迎來量價齊升的有利局面。

　　盈利預(yù)測與投資評級:考慮到新區(qū)塊投產(chǎn)和老區(qū)塊增產(chǎn)進展存在不確定性,我們預(yù)計公司18-20年EPS分別為0.67、0.80、0.99元,對應(yīng)PE分別為16、13、11倍,維持公司“買入”評級。

　　PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面藍焰控股:中報業(yè)績符合預(yù)期,作為上游氣源有望獲益終端提價華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸安陽鋼鐵半年度業(yè)績預(yù)增點評:主打產(chǎn)品價格強勢,內(nèi)生增長動力強柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產(chǎn)品溢價鞍鋼股份:被低估的鋼鐵龍頭首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　　華菱鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸

　　華菱鋼鐵 000932

　　研究機構(gòu)：平安證券 分析師：陳建文 撰寫日期：2018-07-09

　　公司是中南地區(qū)龍頭鋼企,多基地協(xié)同極建豐富產(chǎn)品體系:公司擁有湘潭、婁底、衡陽三大生產(chǎn)基地,具有獨立、完整的鋼鐵制造體系;產(chǎn)品覆蓋寬厚板、冶熱軋薄板、無縫鋼管、線棒材等10大類5000多種規(guī)栺的產(chǎn)品,已經(jīng)形成了“板、管、線、棒”兼有的生產(chǎn)布局。目前已成為我國重要的寬厚板生產(chǎn)基地和全球第二大無縫管供應(yīng)商。與世界頂尖鋼企安米合作的汽車板公司依托安米先進汽車板研發(fā)實力,穩(wěn)步拓展高端汽車板市場。

　　多因素助力公司業(yè)績大幅提升,公司順利脫星摘帽:2017年,公司實現(xiàn)凈利潤達到52.96億元,為上市以極的最佳水平,成功扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年虧損的局面,股票順利脫星摘帽。我們認為主要得益于以下幾個因素:供給側(cè)改革穩(wěn)步推進,鋼材價格合理回歸,行業(yè)景氣度顯著提升;公司立足湖南,產(chǎn)品享有區(qū)域溢價優(yōu)勢;大力開展降本增效,勞動生產(chǎn)率不斷提高;不斷加大研發(fā)支出,產(chǎn)品競爭力顯著增強;開展相關(guān)多元經(jīng)營,對公司業(yè)績形成有益補充。

　　主要下游 行業(yè)景氣不減,公司業(yè)績有望繼續(xù)向好:公司寬厚板、熱軋卷板、冶軋卷板、線棒材、螺紋鋼、無縫鋼管等六大類主導(dǎo)產(chǎn)品對應(yīng)的主要下游基建產(chǎn)業(yè)、船舶制造及海洋工程產(chǎn)業(yè)、能源勘探及運輸產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)等四大行業(yè)發(fā)展勢頭良好,極大程度地保證了公司產(chǎn)品穩(wěn)定銷售。公司在主要產(chǎn)品下游領(lǐng)域及其細分領(lǐng)域都有可觀的市場份額,主導(dǎo)產(chǎn)品下游 行業(yè)景氣度持續(xù)向好,也使得公司業(yè)績有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

　　陽昡新鋼鐵注入計劃,未極將進一步提升公司盈利空間:陽昡新鋼鐵位于廣東省陽江市,具有鋼材年產(chǎn)能280萬噸,是華南地區(qū)精品線棒材的重要生產(chǎn)基地。2017年陽昡新鋼鐵實現(xiàn)利潤8.13億元,同比增長達到573.5%。公司控股股東華菱集團持有陽昡新鋼鐵83.5%股權(quán)。公司控股股東承諾,在滿足一定條件下,將陽昡新鋼鐵優(yōu)先注入上市公司。未極陽昡新鋼鐵注入公司后,不僅能夠擴大公司產(chǎn)能規(guī)模,還能夠使公司產(chǎn)品進入到廣東市場,極大拓寬在華南地區(qū)的市場占有率,進一步提升公司的盈利空間。

　　投資建議:公司作為中南地區(qū)的龍頭鋼企,目前噸鋼市值在可比公司里處于較低水平,PE(TTM)僅為4.6倍(7月6日收盤價),為行業(yè)上市公司里最低,也是上市以極最低水平(剔除負值)。在主要下游 行業(yè)景氣度維持的背景下,公司未極業(yè)績有望繼續(xù)處于較強區(qū)間。若未極陽鋼資產(chǎn)順利注入,公司產(chǎn)能規(guī)模和業(yè)績將進一步提升。我們預(yù)計公司2018-2020年EPS為2.05元、2.20元、2.31元,首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:

　　1、宏觀經(jīng)濟大幅下滑風(fēng)險。如果宏觀經(jīng)濟大幅下降將導(dǎo)致行業(yè)需求持續(xù)承壓,導(dǎo)致行業(yè)供需格局惡化,進而公司業(yè)績也不可避免受到影響,業(yè)績增速可能不達預(yù)期。

　　2、行業(yè)供給側(cè)改革及環(huán)保政策出現(xiàn)松動。如果去產(chǎn)能政策出現(xiàn)松動,進度不及預(yù)期,產(chǎn)能有可能出現(xiàn)反彈;同時,環(huán)保限產(chǎn)政策松動也可能導(dǎo)致產(chǎn)能釋放超預(yù)期,影響鋼材價格的穩(wěn)定。

　　3、原材料價格上漲過快風(fēng)險。如果鐵礦石、焦煤等原材價格過快上漲,將造成公司生產(chǎn)成本上升,導(dǎo)致公司利潤被侵蝕,影響公司經(jīng)營和健康發(fā)展;

　　4、流動性不足風(fēng)險。公司資產(chǎn)負債率較高,財務(wù)負擔(dān)較重,且對外擔(dān)保數(shù)額占比較大,在金融去杠桿和嚴監(jiān)管的背景下存在流動性不足風(fēng)險。

　　PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面藍焰控股:中報業(yè)績符合預(yù)期,作為上游氣源有望獲益終端提價華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸安陽鋼鐵半年度業(yè)績預(yù)增點評:主打產(chǎn)品價格強勢,內(nèi)生增長動力強柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產(chǎn)品溢價鞍鋼股份:被低估的鋼鐵龍頭首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　　安陽鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　安陽鋼鐵半年度業(yè)績預(yù)增點評:主打產(chǎn)品價格強勢,內(nèi)生增長動力強

　　安陽鋼鐵 600569

　　研究機構(gòu)：國海證券(000750,股吧) 分析師：譚倩 撰寫日期：2018-07-09

　　事件:

　　公司發(fā)布2018年半年度業(yè)績預(yù)增公告:預(yù)計2018年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤9億-10.5億元,同比將增加8.7億-10.2億元,增幅3142%到3682%。投資要點:

　　中厚板價格強勢,受益下游良好供需格局、內(nèi)生增長動力強。公司業(yè)績超預(yù)期增長除了去年上半年虧損外,主要產(chǎn)品中厚板銷售景氣度高也可能是重要原因。受益于下游工程機械銷售強勁以及鋼結(jié)構(gòu)、造船、管道的復(fù)蘇,中厚板成為今年各子鋼材領(lǐng)域表現(xiàn)最為強勢的品種。在今年鋼價同比高位、環(huán)比走低的情況下,根據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)中厚板6月均價4370元/噸較1月4243元/噸上漲3%。公司擁有中厚板產(chǎn)能超過250萬噸,2017年產(chǎn)中厚板230萬噸,占全年鋼材產(chǎn)量的28%。公司的銷售區(qū)域主要位于河南,其固定資產(chǎn)投資處于全國較高水平、區(qū)域鋼材供小于求,供需格局良好。未來鄭州“中心城市”計劃總投資4.37萬億元(《鄭州建設(shè)中心城市計劃綱要》),長期拉動鋼材需求,公司將直接受益。2018年公司計劃產(chǎn)材878萬噸、同比增16%,可預(yù)見公司將把更多資源向價格強勢的中厚板傾斜。

　　定增減負前行。截至2018年一季度公司負債率為78.8%,相較行業(yè)65%的平均水平偏高。公司向安鋼集團定增募集不超過25億元,全部用于償還貸款和有息負債。目前方案已獲省國資委批復(fù),未來實施將一定程度改善資本結(jié)構(gòu)。

　　PSL審批收緊,板塊中報行情值得期待。2018年鋼材下游需求持平假設(shè)下,去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)對鋼價影響邊際弱化,鋼價無大幅上行基礎(chǔ)、沒有趨勢性行情。板塊6月的反彈主要因1-5月地產(chǎn)開發(fā)數(shù)據(jù)亮眼,市場認為韌性十足的地產(chǎn)投資能對沖基建投資下滑,對需求中期走勢重拾信心。但PSL審批收緊影響三、四線城市的銷售、開發(fā),市場的樂觀預(yù)期被打破,申萬鋼鐵板塊上周也經(jīng)歷了5%的回調(diào)。但我們認為今年4季度需求可能前移,當(dāng)前社會庫存約1020萬噸處于低位,2017年鋼價主要從三季度開始走高,今年二季度蘭格綜合鋼價為4351元/噸,遠超去年同期3701元/噸,預(yù)計主要鋼企均會錄得出色的中報業(yè)績增幅。目前板塊整體PE8倍左右,優(yōu)質(zhì)個股PE4-5倍,均處近五年絕對低位、同時業(yè)績增長確定、增幅超預(yù)期,建議投資者在市場低位把握板塊、個股反彈行情。

　　維持增持評級。公司產(chǎn)量有上行潛力、且下游供需格局較好,噸鋼市值1234元、4.8倍PE(TTM)處于行業(yè)較低水平。預(yù)計公司2018-2020年EPS為0.79/0.81/0.82元、對應(yīng)PE4.86/4.74/4.65倍,維持增持評級。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟走低,下游需求不及預(yù)期;去產(chǎn)能不及預(yù)期,鋼價大幅走低;環(huán)保限產(chǎn)趨嚴,公司鋼材產(chǎn)量明顯下降;產(chǎn)能置換步伐緩慢,限產(chǎn)區(qū)域擴張;定向增發(fā)不確定性。

　　PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面藍焰控股:中報業(yè)績符合預(yù)期,作為上游氣源有望獲益終端提價華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸安陽鋼鐵半年度業(yè)績預(yù)增點評:主打產(chǎn)品價格強勢,內(nèi)生增長動力強柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產(chǎn)品溢價鞍鋼股份:被低估的鋼鐵龍頭首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　　柳鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產(chǎn)品溢價

　　柳鋼股份 601003

　　研究機構(gòu)：國信證券(002736,股吧) 分析師：王念春 撰寫日期：2018-07-06

　　兩廣地區(qū)鋼材供不應(yīng)求,價格長期高于北方地區(qū)

　　歷史上,我國鋼鐵企業(yè)布局屬于內(nèi)陸資源指向,“北重南輕”問題明顯。兩廣地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達,鋼材需求量大,具備運輸便利、水資源豐富的優(yōu)勢,且環(huán)保壓力較小,但鋼產(chǎn)量卻相對不足,存在明顯的鋼材缺口,特別是在每年的冬季,北方工地停工,進一步推升南北鋼材價差,“北材南下”現(xiàn)象尤為明顯。

　　柳鋼股份以長材生產(chǎn)為主,關(guān)聯(lián)交易平穩(wěn)利潤

　　柳鋼集團是廣西龍頭鋼企,具備煉鋼產(chǎn)能1250萬噸。柳鋼股份生產(chǎn)的鋼坯部分按照成本加成銷售給集團,銷量由集團按照鋼材品種盈利高低統(tǒng)一調(diào)配,這在一定程度上限制了柳鋼股份盈利的波動性,但在行情不好的年份有助于平穩(wěn)公司利潤,更有利于集團整體最大化利潤。

　　廣西建材領(lǐng)域多頭競爭,柳鋼享有產(chǎn)品溢價,環(huán)保壓力小

　　廣西地區(qū)內(nèi)的大型建材生產(chǎn)廠主要有柳鋼股份、盛隆、貴鋼和桂鑫,產(chǎn)品間存在競爭關(guān)系。但在廣西市場,柳鋼處于市場主導(dǎo)地位,其鋼材享有產(chǎn)品溢價,噸鋼售價較市場其他同類產(chǎn)品普遍高50元/噸左右。此外,柳鋼所處地區(qū)整體環(huán)保負擔(dān)較小,且公司累計環(huán)保投資高,是典型的現(xiàn)代鋼企與城市和諧發(fā)展案例,公司環(huán)保壓力小。

　　高利潤、高分紅有望繼續(xù)延續(xù)

　　柳鋼股份盈利能力較強,2018年Q1公司銷售毛利率達到12.5%。公司成本管控優(yōu)異,2017年,柳鋼股份噸鋼三費僅46.0元。二季度,鋼材價格及原料價格環(huán)比均有所下降,但原料價格下降幅度要明顯大于鋼材價格,造成鋼廠利潤的進一步擴大,公司僅螺紋鋼一項模擬毛利較一季度已增加2.6億元。公司歷史現(xiàn)金分紅率達57.8%,目前無大額資本支出計劃,預(yù)期或繼續(xù)保持高分紅。

　　風(fēng)險提示

　　鋼材消費大幅下降;防城港項目拖累集團經(jīng)營。

　　公司合理估值在9.0元~11.0元

　　我們認為公司每股合理價值在9.0元~11.0元,對應(yīng)于18年預(yù)期收益,動態(tài)市盈率分別為5.0倍和6.2倍,首次覆蓋給予增持評級。

　　PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面藍焰控股:中報業(yè)績符合預(yù)期,作為上游氣源有望獲益終端提價華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸安陽鋼鐵半年度業(yè)績預(yù)增點評:主打產(chǎn)品價格強勢,內(nèi)生增長動力強柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產(chǎn)品溢價鞍鋼股份:被低估的鋼鐵龍頭首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　　鞍鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　鞍鋼股份:被低估的鋼鐵龍頭

　　鞍鋼股份 000898

　　研究機構(gòu)：中信建投(601066,股吧)證券 分析師：羅婷 撰寫日期：2018-07-16

　　公司是國內(nèi)僅次于寶鋼股份的第二大龍頭鋼企,是鞍山鋼鐵集團和鞍鋼集團的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。噸鋼資產(chǎn)規(guī)模不到4000元/噸遠低于同類型鋼企,噸鋼資產(chǎn)占用小預(yù)示著公司有著較強的競爭潛力。和行業(yè)一起,2016年和2017年公司經(jīng)營情況也有明顯好轉(zhuǎn),但在行業(yè)好轉(zhuǎn)的同時,公司自身也在2012年到2014年發(fā)生積極的變化,這種積極變化集中體現(xiàn)在2015年行業(yè)低迷程度遠甚于2012年,但公司的表現(xiàn)僅略差于2012年。并且從2016年和2017年兩年的資產(chǎn)規(guī)?；揪S持不變來看,在行業(yè)好轉(zhuǎn)的同時,公司仍在修養(yǎng)生息。

　　公司PB長期以來低于1,我們認為站在目前這個時點展望未來是明顯偏低的。一是目前鋼鐵產(chǎn)能已顯現(xiàn)稀缺性,新建鋼廠的建設(shè)和運營資產(chǎn)規(guī)模大概率高于現(xiàn)有水平,無特殊情況鋼鐵股PB低于1明顯偏低。鞍鋼股份自身噸鋼資產(chǎn)規(guī)模不到4000元/噸,遠低于同類鋼廠。噸鋼資產(chǎn)規(guī)模小既意味著公司有著較強的競爭潛力又從絕對值限制了資產(chǎn)注水的空間,且43.52%的負債率也難有通過美飾資產(chǎn)表來修飾資產(chǎn)負債率的壓力。我們認為公司不存在明顯的資產(chǎn)瑕疵。從噸鋼資產(chǎn)規(guī)模低,資產(chǎn)無瑕疵意味著從重置成本的角度看公司PB不應(yīng)低于1。

　　且公司自身在行業(yè)好轉(zhuǎn)之外還在休養(yǎng)生息,東北地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展于2016年“遼寧人大代表賄選”曝光已探明底部,母公司的國資國企改革也處于底部向上的態(tài)勢,也有助于提升公司估值。

　　綜上,我們給予公司2018年每股凈資產(chǎn)的1.1倍進行估值,給予買入評級,目標價8.33元/股,折合2018年到2020年的PE估值為8.7倍、8.3倍和8.1倍。鞍鋼港股和可交換債也建議關(guān)注。

　　PPI數(shù)據(jù)標記中報成長股營地 三大行業(yè)浮出水面藍焰控股:中報業(yè)績符合預(yù)期,作為上游氣源有望獲益終端提價華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸安陽鋼鐵半年度業(yè)績預(yù)增點評:主打產(chǎn)品價格強勢,內(nèi)生增長動力強柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產(chǎn)品溢價鞍鋼股份:被低估的鋼鐵龍頭首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　　首鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　　首鋼股份 000959

　　研究機構(gòu)：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-05-30

　　首鋼集團所屬境內(nèi)唯一上市公司

　　首鋼集團擁有3000萬噸以上的鋼鐵產(chǎn)能,近3000萬噸的鐵礦年產(chǎn)量。首鋼股份定位于首鋼集團在中國境內(nèi)的鋼鐵及上游鐵礦資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整合的唯一平臺,目前產(chǎn)能超過1700萬噸。

　　三大基地協(xié)同發(fā)展

　　首鋼股份已初步形成遷鋼公司、冷軋公司、京唐鋼鐵協(xié)同發(fā)展的格局,成為京津冀協(xié)同發(fā)展的示范區(qū)。遷鋼公司與京唐鋼鐵作為板材生產(chǎn)企業(yè)具有很強的互補性,有利于提高效率,降低成本。此外,各廠區(qū)從始至終的高環(huán)保標準,也使首鋼股份受到的“2+26”城市限產(chǎn)影響被降到最低。

　　聚焦高端產(chǎn)品快速成長

　　首鋼股份的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型僅有十余年的歷史,但是發(fā)展迅猛,已快速成長為我國重要的高端板材生產(chǎn)廠。汽車板、電工鋼、鍍錫板三大戰(zhàn)略產(chǎn)品由“跟隨”轉(zhuǎn)向“引領(lǐng)”。公司汽車板產(chǎn)量已突破三百萬噸,產(chǎn)品定位高端,具備較好的客戶基礎(chǔ),在鋼鐵企業(yè)中享有一定的優(yōu)勢地位。電工鋼技術(shù)領(lǐng)先,具備HiB生產(chǎn)能力,產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率僅次于寶武集團。鍍錫板高端客戶全覆蓋,產(chǎn)量超過河鋼集團成為第二大鍍錫板生產(chǎn)企業(yè)。

　　京唐二期建設(shè)為公司提供新的增長點

　　京唐鋼鐵二期一步核定煉鐵產(chǎn)能439萬噸、煉鋼產(chǎn)能510萬噸。按照項目建設(shè)計劃,京唐二期一步將在兩年內(nèi)建成投產(chǎn),四年內(nèi)達產(chǎn),使首鋼股份產(chǎn)量規(guī)模得到進一步的提升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。在產(chǎn)能嚴控的背景下,公司是少量規(guī)模仍具備成長性的企業(yè)之一。

　　風(fēng)險提示

　　鋼材下游需求大幅下滑;京唐二期建設(shè)進展不及預(yù)期。

　　公司合理估值在4.1元~5.0元

　　我們預(yù)計18/19/20年首鋼股份實現(xiàn)歸母凈利潤24.05/29.67/32.01億元,折合每股收益0.45/0.56/0.61元。通過多角度估值分析,我們認為:公司每股合理價值在4.1元~5.0元,首次覆蓋給予“中性”評級。