業(yè)績符合預期。公司2018年H1實現(xiàn)營收2.96億,同比增長23.01%;凈利潤0.43億,同比增長24.29%;扣非凈利潤0.39億,同比增長18.42%;預計2018年前三季度實現(xiàn)利潤0.51億-0.6億,同比增長10%-30%。

　　公司運營效率有所提升。公司2018年H1費用控制得到,期間費用率有所下降。其中,管理費用率為16.03%,比去年同期下降2.24個百分點;銷售費用率為9.66%,比去年同期下降0.24個百分點。 醫(yī)保移動支付加速推廣,公司卡位價值有望重估。國務院4月發(fā)布《關(guān)于促進“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》,要推進“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療保障結(jié)算服務,醫(yī)保移動支付有望加速全國推廣。從醫(yī)保移動支付的業(yè)務邏輯來看,公司卡位的醫(yī)保業(yè)務系統(tǒng)對于互聯(lián)網(wǎng)公司、第三方支付公司打通醫(yī)保移動支付有著至關(guān)重要的作用,卡位價值有望重估。

　　醫(yī)療業(yè)務線有望成長為新的增長極。公司在經(jīng)營目標中明確提出,未來將在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域,圍繞國家“全民健康保障工程”,夯實“智慧醫(yī)院”、“區(qū)域醫(yī)療”、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”三大產(chǎn)品線,拓展以“醫(yī)療大數(shù)據(jù)”為制高點的醫(yī)衛(wèi)戰(zhàn)略,實現(xiàn)業(yè)績快速增長。尤其醫(yī)療大數(shù)據(jù)領(lǐng)域,公司將以“見智”銀海人工智能平臺為基礎(chǔ)在健康醫(yī)療領(lǐng)域?qū)で笸黄?包括三醫(yī)大數(shù)據(jù)綜合監(jiān)管、精細化醫(yī)院管理(醫(yī)院費用管理)、DRG(醫(yī)保支付方式改革&醫(yī)院績效管理)、人工智能健康醫(yī)療(智能醫(yī)療影像診斷輔助、智能臨床輔助決策等)。

　　投資建議:公司坐擁天時(軍民融合、醫(yī)改均已上升到國家戰(zhàn)略)、地利(四川是改革先鋒)、人和,基于本身的業(yè)務積累、技術(shù)儲備以及股東資源,外聯(lián)產(chǎn)業(yè)合作伙伴(定增引入平安),有望更上層樓,分享行業(yè)發(fā)展的盛宴。預計2018、年EPS為0.7元、0.9元,維持“買入-A”評級,6個月目標價35元。

　　風險提示:行業(yè)競爭加劇導致毛利率降低。（安信證券）