中報(bào)概況:上半年【聞泰科技(600745)、股吧】營(yíng)收54.26億元,同比下滑31.21%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.77億元,同比下滑201.47%;扣非凈利潤(rùn)-1.94億元,同比下滑266.94%。

　　受房地產(chǎn)及通訊均受行業(yè)影響較大,通訊業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)逐季好轉(zhuǎn)。2018上半年,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受?chē)?guó)家房地產(chǎn)調(diào)控影響致收入下滑。2018年上半年,國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)出貨1.96億部,同比-17.8%;新上市機(jī)型397款,同比-30.0%。聞泰科技通訊業(yè)務(wù)受機(jī)型數(shù)及銷(xiāo)量影響,一季度由于全面屏切換的空檔期,營(yíng)收大幅-60.73%。2Q營(yíng)收37.10億元,同比5.5%,有所緩和。公司中報(bào)指出手機(jī)新項(xiàng)目后續(xù)即將大幅量產(chǎn)出貨,預(yù)計(jì)三四季度營(yíng)收將逐季轉(zhuǎn)好。

　　期間費(fèi)用率大幅上升,致雙季凈利潤(rùn)落負(fù)值。聞泰科技上半年毛利率8.15%,與去年同期相比微降0.13%,但期間費(fèi)用率從6.02%上升至10.92%。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率微降,財(cái)務(wù)費(fèi)用率從0.69%提升至1.75%,管理費(fèi)用率從4.39%提升至8.46%,大幅影響凈利率表現(xiàn),1Q和2Q凈利潤(rùn)分別為-0.57和-1.2億元。管理費(fèi)用主要系通訊業(yè)務(wù)為5G項(xiàng)目及新增客戶(hù)項(xiàng)目研發(fā)而大量?jī)?chǔ)備研發(fā)人員所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)原因主要是銀行貸款利息支出增加及匯率變動(dòng)影響,為配合公司業(yè)務(wù)整合,預(yù)計(jì)貸款導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用將上升。

　　ODM行業(yè)第一地位仍然穩(wěn)固,5G手機(jī)開(kāi)發(fā)中。2017年聞泰成功打造華為、小米、聯(lián)想、魅族等品牌的10余款暢銷(xiāo)產(chǎn)品,又增加LG和Vodafone兩個(gè)優(yōu)質(zhì)客戶(hù),前5大客戶(hù)銷(xiāo)售占提升至88.7%,2018年新增三星、OPPO等客戶(hù)手機(jī)訂單。聞泰已與高通、聯(lián)想、OPPO、VIVO、小米等公司聯(lián)合推出“5G領(lǐng)航”計(jì)劃,共同合作開(kāi)發(fā)5G將帶來(lái)的全球巨大機(jī)遇,是美國(guó)高通公司戰(zhàn)略合作伙伴,目前被高通公司列為較高優(yōu)先級(jí)客戶(hù)。

　　穩(wěn)步推進(jìn)去房地產(chǎn)化,收購(gòu)安世半導(dǎo)體進(jìn)行時(shí)。2017年已公告剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù),2018年將徹底轉(zhuǎn)型。2018.5.11,公司公告正在籌劃購(gòu)買(mǎi)安世半導(dǎo)體的間接控股股權(quán),8.17公告擬采取向交易對(duì)方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)安世半導(dǎo)體股權(quán),目前交易方案尚未確定。假設(shè)安世半導(dǎo)體重組順利,將于明年為聞泰提供約20億凈利潤(rùn)。

　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。聞泰科技中報(bào)利潤(rùn)大幅低于預(yù)期?；谝韵氯c(diǎn):聞泰目前在供應(yīng)鏈參與及獲利程度較低,下調(diào)相關(guān)營(yíng)收及利潤(rùn)率預(yù)期;房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離時(shí)點(diǎn)晚于預(yù)期,大幅影響2018凈利潤(rùn);新增安世半導(dǎo)體盈利預(yù)期。將2018/19/20年收入預(yù)測(cè)從310/533/819億下調(diào)至228/393/557億,歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.8/9.2/16.0調(diào)至2.8/9.5/9.8億元。當(dāng)前聞泰2019年P(guān)E20X,參考萬(wàn)得半導(dǎo)體指數(shù)動(dòng)態(tài)PE38X仍較低,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。（【申萬(wàn)宏源(000166)、股吧】）