MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社保基金持有中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)東華軟件:重磅合作落地,繼續(xù)掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中航飛機(jī):航空產(chǎn)品交付持續(xù)向好,公司業(yè)績步入上升通道大華股份:海外業(yè)務(wù)拉低整體毛利率解決方案占比進(jìn)一步提升【海格通信(002465)、股吧】:訂單回暖迎機(jī)遇,軍民融合顯身手三安光電:價格壓力導(dǎo)致收入增速承壓,化合物半導(dǎo)體及汽車照明發(fā)展較快

　　（原標(biāo)題：MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社?；鸪钟校?/p>

　　MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社?；鸪钟?/strong>

　　MSCI將在9月3日正式將A股納入因子提升至5%，此前MSCI公司在今年3月份宣布，于6月1日首次將A股納入其新興市場指數(shù)，納入因子為2.5%，并在9月份將納入因子翻倍至5%。

　　受此影響，近期，MSCI成份股也有所異動。對此，分析人士認(rèn)為，目前，納入MSCI的相關(guān)標(biāo)的股價短期內(nèi)波動，更多反映的是市場參與者間的博弈，與MSCI相關(guān)的增量資金關(guān)系不大。但從長期看，A股納入MSCI確實會產(chǎn)生一定影響，在風(fēng)格上利好大金融、大消費和大藍(lán)籌等板塊。

　　進(jìn)入9月份以來，A股市場顯示出逐步企穩(wěn)的態(tài)勢，上證指數(shù)近2日累計漲幅達(dá)0.93%。市場研究中心根據(jù)【同花順(300033)、股吧】統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，9月3日和9月4日兩個交易日，MSCI成份股中有83只個股跑贏大盤。其中海格通信、東華軟件、石基信息等個股近兩日累計漲幅均超9%。另據(jù)統(tǒng)計顯示，滬指8月份下跌5.25%，236只MSCI成份股中有112只個股期間跑贏滬指，占比近50%。

　　通過對首次納入MSCI指數(shù)生效日前后的樣本股納入效應(yīng)的分析，【光大證券(601788)、股吧】建議，關(guān)注此次調(diào)整生效日前后的短期投資機(jī)會，預(yù)期在調(diào)整生效日后10個交易日內(nèi)依然有2%左右的超額收益。但投資者在捕捉納入效應(yīng)所帶來的超額收益的同時，也應(yīng)警惕隨后很可能出現(xiàn)的回調(diào)。參考首次納入MSCI中國指數(shù)時樣本股的表現(xiàn)，在調(diào)整生效日后的第10個交易日以后，樣本股也可能迎來短期的回調(diào)，這一回調(diào)主要是由于獲利資金的退出。

　　從資金流向來看，昨日，MSCI成份股整體大單資金凈流入金額達(dá)17.8億元。其中，中國平安(34782.4萬元)、東華軟件(19491.2萬元)、萬科A(15308.3萬元)、伊利股份(13278.7萬元)、中航飛機(jī)(12067.8萬元)、大華股份(11883.3萬元)、海格通信(11390.2萬元)、三安光電(11231.4萬元)、平安銀行(11210.8萬元)和海康威視(10497.9萬元)等個股昨日大單資金凈流入均超1億元。

　　在市場資金追捧MSCI成份股的同時，可以看到，北上資金也在不斷加碼布局。太平洋證券認(rèn)為，北上資金加倉MSCI相關(guān)標(biāo)的主要有三方面原因。一是海內(nèi)外投資者投資偏好的差異，海外投資者更關(guān)注長期盈利基本面，部分被短期悲觀情緒“錯殺”的MSCI指數(shù)消費白馬股獲得外資逆市加倉。二是A股在經(jīng)歷較長時間的回調(diào)后，上證綜指、上證50等藍(lán)籌指數(shù)的估值已回落到歷史低位，估值的國際比較優(yōu)勢開始凸顯，外資具備“抄底”新興市場的意愿。三是此前公布A股納入MSCI新成份股方案后，海外資金之間也由于競速買入導(dǎo)致買入資金顯著增強(qiáng)。

　　在A股“入摩”之后，MSCI成份股無疑受到市場各方關(guān)注。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在MSCI成份股中，有84家公司今年二季度被社?；鸪钟校急冉某?。其中，農(nóng)業(yè)銀行、京東方A、紫金礦業(yè)和國電電力等個股社保基金持股數(shù)量均達(dá)到5億股以上。

　　對于未來市場的投資機(jī)會，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，涉外投資者通過互聯(lián)互通渠道加倉納入MSCI的A股標(biāo)的，說明其看好相關(guān)A股公司的發(fā)展前景和業(yè)績表現(xiàn)。隨著A股國際化程度提高，外資流入A股的步伐也會加快。以往A股主要是國內(nèi)投資者交易，隨著外資占比擴(kuò)大，外資對于A股走勢、股票定價都會產(chǎn)生一定影響，有利于改善投資者結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資風(fēng)格。

　　MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社?；鸪钟兄袊桨?凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)東華軟件:重磅合作落地,繼續(xù)掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中航飛機(jī):航空產(chǎn)品交付持續(xù)向好,公司業(yè)績步入上升通道大華股份:海外業(yè)務(wù)拉低整體毛利率解決方案占比進(jìn)一步提升海格通信:訂單回暖迎機(jī)遇,軍民融合顯身手三安光電:價格壓力導(dǎo)致收入增速承壓,化合物半導(dǎo)體及汽車照明發(fā)展較快

　　中國平安（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)

　　中國平安 601318

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：馬鯤鵬,王叢云 撰寫日期：2018-08-24

　　事件:中國平安披露2018年中報業(yè)績,18年上半年集團(tuán)實現(xiàn)歸母營運利潤593.39億元,同比增長23.3%;歸母凈利潤580.95億元,同比增長33.8%;壽險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值同比小幅增長0.2%。

　　壽險行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)下,公司NBV轉(zhuǎn)正行業(yè)領(lǐng)先,全年平穩(wěn)正增長可期。1H18公司NBV同比增長0.2%至387.57億元,其中2Q18NBV同比增速達(dá)9.9%;其中NBVMargin抬升4.1個百分點至38.5%,NBV首年保費同比下滑10.3%。行業(yè)回歸保障背景下公司持續(xù)強(qiáng)化“產(chǎn)品+”策略、打造多元場景化體驗,“福福組合”、“守護(hù)福+海外醫(yī)療”、“愛滿分”等產(chǎn)品在提升客戶體驗同時優(yōu)化整體保費結(jié)構(gòu),上半年長期健康險原保費同比增速達(dá)40.0%,占比達(dá)12.6%,推動價值率提升。從首年保費負(fù)增長歸因來看,期末代理人規(guī)模同比增長5.5%至139.9萬,人均首年規(guī)模保費同比下降24.0%。代理人渠道新單同比負(fù)增長11.9%,但傭金支出仍保持6.9%正增長,其中健康險傭金支出同比增長29.5%。壽險分部凈利潤為343.28億元,同比增長44.2%,主要由1H17公司進(jìn)行會計估計變更減少稅前利潤154.17億元和1H18總投資收益同比-11.7%共同影響所致。

　　壽險及健康險實現(xiàn)營運利潤355.95億元,同比增長24.7%,彰顯深厚經(jīng)營底蘊(yùn)和保守精算假設(shè),主要系剩余邊際攤銷和營運偏差貢獻(xiàn)分別同比增長23.2%和24.5%,與凈利潤的差異由短期投資波動12.33億元和折現(xiàn)率變動0.35億元共同影響所致。期末剩余邊際余額7100億元,較年初增長15.2%,主要系上半年新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)同比負(fù)增長1.1%所致。

　　保證保險業(yè)務(wù)提振承保利潤貢獻(xiàn),所得稅同比增長1.3倍拖累產(chǎn)險凈利表現(xiàn)。上半年公司產(chǎn)險原保費收入同比增長14.9%,其中車險和非車業(yè)務(wù)收入同比增速分別為5.6%和47.5%,增速分化主要系:1)上半年新車銷量增速僅為5.6%,疊加商車費改持續(xù)推進(jìn)降低保費充足度;2)保證保險、責(zé)任險、家財險、大病保險等非車業(yè)務(wù)快速增長。上半年公司綜合成本率為95.8%,同比下降0.3個百分點,其中費用率上升1.1個百分點,賠付率減少1.4個百分點;分業(yè)務(wù)來看,車險COR提升0.1個百分點至97.2%,保證保險COR大幅減少4個百分點至87.4%,貢獻(xiàn)25%承保利潤。上半年產(chǎn)險業(yè)務(wù)所得稅同比大幅增長1.3倍,預(yù)計系手續(xù)費及傭金支出超過凈保費的15%不得稅前列支所致。展望下半年“報行合一”與行業(yè)自律逐步深入,行業(yè)車險手續(xù)費率有望迎來拐點。

　　資產(chǎn)端邊際改善,實施IFRS9加大利潤表公允價值波動。1H18滬深300指數(shù)累計下跌14.1%,中債國債總凈價(總值)指數(shù)上行2.9%,公司保險資金投資組合年化凈投資收益率和年化總投資收益率分別為4.2%和4.0%,同比分別減少0.8和0.9個百分點,較一季度3.7%邊際改善明顯。公司在行業(yè)內(nèi)率先實施IFRS9,FVTPL類資產(chǎn)占比達(dá)19.5%,使得上半年公允價值變動損益達(dá)-116.2億元,拖累總投資收益下滑10.7%至527.4億元。

　　投資建議:關(guān)注板塊估值修復(fù)空間,公司業(yè)績率先拐點優(yōu)勢凸顯。基于資本市場波動導(dǎo)致投資收益承壓,下調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計2018-20年EPS分別為5.33/6.51/8.42元(原2018-20年EPS為6.38/8.29/10.86元),目前股價對2018年P(guān)EV為1.1倍左右,持續(xù)關(guān)注下半年負(fù)債端優(yōu)勢凸顯及投資端趨于平穩(wěn)帶動估值提升,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:保險銷量不及預(yù)期,長端利率快速下行,資本市場大幅波動。

　　MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社?；鸪钟兄袊桨?凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)東華軟件:重磅合作落地,繼續(xù)掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中航飛機(jī):航空產(chǎn)品交付持續(xù)向好,公司業(yè)績步入上升通道大華股份:海外業(yè)務(wù)拉低整體毛利率解決方案占比進(jìn)一步提升海格通信:訂單回暖迎機(jī)遇,軍民融合顯身手三安光電:價格壓力導(dǎo)致收入增速承壓,化合物半導(dǎo)體及汽車照明發(fā)展較快

　　東華軟件（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　東華軟件:重磅合作落地,繼續(xù)掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

　　東華軟件 002065

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文,凌晨 撰寫日期：2018-07-26

　　攜手九州通,掘金處方流轉(zhuǎn)。長期以來,由于以藥養(yǎng)醫(yī)的格局,國內(nèi)處方藥市場一直是禁錮在醫(yī)院藥房內(nèi)的。新醫(yī)改以來醫(yī)藥分開已是大勢所趨,隨著藥占比限制(2017年底,100個試點城市的公立醫(yī)院藥占比要成目前的42%下降到30%)、醫(yī)院藥品零加成(醫(yī)院藥房變?yōu)槌杀局行?、監(jiān)管放松等政策(禁止限制醫(yī)院處方外流)等一系列醫(yī)改政策出臺,處方流轉(zhuǎn)的條件日益成熟。此次公司與騰訊云、九州通達(dá)成戰(zhàn)略合作,共同建設(shè)和運營的“醫(yī)院處方外流信息共享平臺及藥品配送解決方案”。三方將基于九州通在藥品及其它健康產(chǎn)品的分銷和物流配送優(yōu)勢、公司的HIS系統(tǒng)在電子處方流轉(zhuǎn)中的卡位基礎(chǔ)以及騰訊強(qiáng)大的C端資源,共同掘金處方流轉(zhuǎn)所帶來的重大機(jī)遇。

　　與騰訊強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,打造一鏈三云的戰(zhàn)略目標(biāo)。東華醫(yī)為深耕醫(yī)療IT行業(yè)二十年,有著領(lǐng)先的應(yīng)用軟件產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)能力,連續(xù)三年被評為中國十佳醫(yī)療IT行業(yè)方案商第一名。東華醫(yī)為擁有500多家醫(yī)院客戶,其中300多家是三級以上醫(yī)院,且全國百強(qiáng)醫(yī)院中有25%的醫(yī)院核心業(yè)務(wù)使用東華醫(yī)為數(shù)字化醫(yī)院產(chǎn)品。此次合作,雙方戰(zhàn)略目標(biāo)定位為“一鏈三云”,希望以健康鏈為橋梁,連接衛(wèi)生云(面向G端衛(wèi)健委和醫(yī)保局)、醫(yī)療云(面向B端各級各類醫(yī)療機(jī)構(gòu))和健康云(面向C端患者)在內(nèi)的三朵云。通過健康鏈為紐帶,雙方將與國內(nèi)多個頂級醫(yī)療機(jī)構(gòu)共建“健康鏈應(yīng)用聯(lián)盟”,支持聯(lián)盟內(nèi)病歷共享、處方流轉(zhuǎn)、商保交易,共同規(guī)范、促進(jìn)健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)應(yīng)用發(fā)展。

　　輸出六大聯(lián)合解決方案。公司與騰訊合作輸出的具體內(nèi)容包括六大解決方案——區(qū)域醫(yī)療聯(lián)合解決方案、醫(yī)療保險聯(lián)合解決方案、醫(yī)聯(lián)云聯(lián)合解決方案、智慧醫(yī)院聯(lián)合解決方案、云HIS聯(lián)合解決方案及互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康聯(lián)合解決方案。通過與騰訊的合作,公司一方面將逐步云化iMedical全系列產(chǎn)品;另一方面將探索處方流轉(zhuǎn)、醫(yī)保移動支付等創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式。

　　投資建議:騰訊入股后,雙方合作喜訊頻傳,公司快馬加鞭布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。此外,騰訊強(qiáng)勁的動能和勢能將助力公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型,我們預(yù)計未來公司的毛利率、ROE、現(xiàn)金流等指標(biāo)將顯著改善。預(yù)計公司2018、2019年EPS為0.31、0.38元,維持買入-A評級,6個月目標(biāo)價12元。

　　風(fēng)險提示:商譽(yù)減值風(fēng)險;合作進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險;系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)下滑風(fēng)險。

　　MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社保基金持有中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)東華軟件:重磅合作落地,繼續(xù)掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中航飛機(jī):航空產(chǎn)品交付持續(xù)向好,公司業(yè)績步入上升通道大華股份:海外業(yè)務(wù)拉低整體毛利率解決方案占比進(jìn)一步提升海格通信:訂單回暖迎機(jī)遇,軍民融合顯身手三安光電:價格壓力導(dǎo)致收入增速承壓,化合物半導(dǎo)體及汽車照明發(fā)展較快

　　中航飛機(jī)（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　中航飛機(jī):航空產(chǎn)品交付持續(xù)向好,公司業(yè)績步入上升通道

　　中航飛機(jī) 000768

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：劉倩倩,馬浩然 撰寫日期：2018-07-17

　　事件:公司發(fā)布2018年半年度業(yè)績預(yù)告,2018年H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.38~1.80億元,同比大幅增長50.62%~96.46%;基本每股收益0.0498元~0.0650元。

　　點評:

　　延續(xù)一季度高增速,公司半年業(yè)績持續(xù)亮眼。公司一季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.27億元,同比大幅增長130.76%;公司二季度交付產(chǎn)品延續(xù)一季度良好態(tài)勢,支撐公司半年業(yè)績維持同比高速增長。我們認(rèn)為,公司近期產(chǎn)品交付情況改善明顯,軍改對公司訂單的影響將逐漸消除,受益于航空重點型號的加速列裝,公司業(yè)績將迎來拐點。

　　運-20進(jìn)入量產(chǎn)交付階段,未來將貢獻(xiàn)較大業(yè)績彈性。2016年度,公司按期完成了新一代大型軍用運輸機(jī)運20的生產(chǎn)交付任務(wù)。據(jù)新華社報道,運-20已經(jīng)于2016年7月6日正式列裝空軍部隊開始服役,目前服役已2年有余。我們認(rèn)為,運-20能夠彌補(bǔ)我國空軍遠(yuǎn)程戰(zhàn)略投送能力的短板,總需求將達(dá)到300架以上,未來隨著產(chǎn)能的逐步釋放,將為公司帶來較大業(yè)績彈性。根據(jù)“空天一體、攻防兼?zhèn)洹钡膽?zhàn)略要求,我國空軍在提升遠(yuǎn)程投送能力的同時,還需要具備相應(yīng)的遠(yuǎn)程打擊能力。公司作為國內(nèi)唯一的轟炸機(jī)生產(chǎn)商,隨著未來新一代遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)的研制成功,也將對公司的軍機(jī)業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響。

　　支線飛機(jī)持續(xù)放量,民機(jī)業(yè)務(wù)空間廣闊。根據(jù)全國民用機(jī)場布局規(guī)劃,預(yù)計從2020年至2030年國內(nèi)民用機(jī)場總數(shù)將增加到450個左右。支線機(jī)場數(shù)量的增加,以及國家繼續(xù)重點支持中西部支線機(jī)場建設(shè)和運營,調(diào)整和完善現(xiàn)行支線航空補(bǔ)貼政策,各區(qū)域機(jī)場群資源的優(yōu)化整合,都為支線飛機(jī)的發(fā)展提供了更加廣闊的需求空間。

　　公司作為國產(chǎn)支線客機(jī)ARJ21前機(jī)身、中機(jī)身、機(jī)翼、前起落架等核心部件的配套單位,以及國產(chǎn)大飛機(jī)C919、AG600的重要零部件供應(yīng)商,新舟700飛機(jī)投產(chǎn)在即,民機(jī)業(yè)務(wù)有望為公司打開更為廣闊的成長空間。

　　盈利預(yù)測和評級。預(yù)計公司2018-2020年的凈利潤約為5.55億元、6.80億元、8.52億元,EPS為0.20元、0.25元、0.31元,對應(yīng)PE為80倍、64倍、51倍,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:軍工訂單不達(dá)預(yù)期;民機(jī)業(yè)務(wù)開展不順利。

　　MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社保基金持有中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)東華軟件:重磅合作落地,繼續(xù)掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中航飛機(jī):航空產(chǎn)品交付持續(xù)向好,公司業(yè)績步入上升通道大華股份:海外業(yè)務(wù)拉低整體毛利率解決方案占比進(jìn)一步提升海格通信:訂單回暖迎機(jī)遇,軍民融合顯身手三安光電:價格壓力導(dǎo)致收入增速承壓,化合物半導(dǎo)體及汽車照明發(fā)展較快

　　大華股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　大華股份:海外業(yè)務(wù)拉低整體毛利率解決方案占比進(jìn)一步提升

　　大華股份 002236

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2018-08-22

　　海外業(yè)務(wù)競爭加劇拉低整體毛利率。公司2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入98.14億元,同比增長31.47%;凈利潤10.81億元,同比增長10.06%;扣非凈利潤11.07億,同比增長14.11%。利潤增速低于收入增速一個重要因素是海外業(yè)務(wù)競爭加劇,拉低了整體毛利率:海外業(yè)務(wù)毛利率下滑6.26個百分點,使得公司整體安防業(yè)務(wù)毛利率下滑2.93個百分點。公司預(yù)告2018年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為0%至15%。

　　解決方案業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升。2018年上半年,公司解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入50.18億元,同比增長34.03%,占營業(yè)收入比重從去年的50.16%提升至今年的51.13%,該業(yè)務(wù)毛利率保持在41.98%的較高水平。

　　牽手浪潮,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合開拓全球人工智能安防市場。7月13日,公司官網(wǎng)公告與浪潮簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,雙方將依托浪潮云數(shù)據(jù)中心、云服務(wù)、大數(shù)據(jù)、高性能計算、人工智能等領(lǐng)域全球領(lǐng)先的產(chǎn)品與技術(shù),同時發(fā)揮大華股份在前端物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、視頻及圖像非結(jié)構(gòu)化處理等技術(shù)優(yōu)勢,在國內(nèi)、外安防信息化領(lǐng)域全面合作,面向平安城市、雪亮工程、智慧城市等不同領(lǐng)域的應(yīng)用,共同打造安防信息化聯(lián)合解決方案,驅(qū)動全球安防行業(yè)向規(guī)?；?、自動化、智能化轉(zhuǎn)型升級和跨域式發(fā)展。此次與浪潮的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、合作共贏,將利于雙方在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿技術(shù)與安防視頻監(jiān)控系統(tǒng)的最佳整合,對于構(gòu)建面向產(chǎn)品、解決方案和運營服務(wù)的更強(qiáng)的綜合能力具有重要的意義。

　　目標(biāo)檢測技術(shù)刷新全球最好成績,顯示公司AI 全球領(lǐng)先技術(shù)水平。近日,公司公告基于深度學(xué)習(xí)技術(shù)研發(fā)的目標(biāo)檢測技術(shù),刷新了The KITTI VisionBenchmark Suite 中2D 車輛類目標(biāo)檢測任務(wù)(2d object Detection Evaluation)的全球最好成績,取得了2D 車輛類目標(biāo)檢測排行榜第一名,超越一流的AI公司和頂尖的學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu),以及CVPR 2017與2018年度最佳目標(biāo)檢測研究成果,這標(biāo)志著公司在目標(biāo)檢測領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先水平。公司在AI 的核心技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)耕耘,不斷提升智能算法、算力的核心競爭力。這是公司繼2017年取得字符識別、場景流識別等4項國際競賽第一之后,再次在目標(biāo)檢測領(lǐng)域取得突破。

　　投資建議:公司作為全球安防龍頭企業(yè)之一,將是本輪“人工智能+安防”紅利的最大受益者之一,其積累的人工智能技術(shù)和市場渠道能力將賦予公司向多個新興行業(yè)橫向復(fù)制的優(yōu)勢。預(yù)計公司2018-2019年EPS 分別為1.07、1.5元,維持“買入-A”投資評級,6個月目標(biāo)價23元。

　　風(fēng)險提示:安防智能化市場拓展不及預(yù)期。

　　MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社?；鸪钟兄袊桨?凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)東華軟件:重磅合作落地,繼續(xù)掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中航飛機(jī):航空產(chǎn)品交付持續(xù)向好,公司業(yè)績步入上升通道大華股份:海外業(yè)務(wù)拉低整體毛利率解決方案占比進(jìn)一步提升海格通信:訂單回暖迎機(jī)遇,軍民融合顯身手三安光電:價格壓力導(dǎo)致收入增速承壓,化合物半導(dǎo)體及汽車照明發(fā)展較快

　　海格通信（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　海格通信:訂單回暖迎機(jī)遇,軍民融合顯身手

　　海格通信 002465

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：汪敏,朱琨 撰寫日期：2018-08-01

　　訂單回暖,業(yè)績彈性較大:公司2017年營收結(jié)構(gòu)中軟件與信息服務(wù)業(yè)務(wù)占比47.7%,無線通信及軍用無線通信共計占比44.4%,泛航空業(yè)務(wù)占比7.3%。無線與軍用無線業(yè)務(wù)占比相較2016年的64.2%下滑。兩塊業(yè)務(wù)主要受特殊行業(yè)需求影響,而非產(chǎn)品競爭力問題,隨著訂單回暖,無線與軍用無線業(yè)務(wù)營收彈性較大。

　　產(chǎn)品覆蓋北斗全產(chǎn)業(yè)鏈,軍民融合空間廣闊:公司北斗產(chǎn)品涵蓋衛(wèi)星導(dǎo)航芯片、天線模塊、整機(jī)、應(yīng)用系統(tǒng)等,形成“芯片-模塊-天線-終端-系統(tǒng)-運營”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,布局建設(shè)的高精度位置服務(wù)平臺,已獲得中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用管理中心(CNAGA)頒布的北斗運營平臺試驗資質(zhì),將受益高精度行業(yè)應(yīng)用市場的快速放量。

　　下游應(yīng)用快速擴(kuò)張,利好上游企業(yè):2018年我國計劃將發(fā)射12-14顆北斗三號MEO衛(wèi)星和1顆GEO衛(wèi)星,將實現(xiàn)為“一帶一路”區(qū)域國家提供服務(wù)。國內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品的公司營收普遍在20億元以內(nèi),隨著北斗產(chǎn)品應(yīng)用潛在市場規(guī)模擴(kuò)大,產(chǎn)業(yè)鏈公司的營收規(guī)模與海外業(yè)務(wù)占比的提升潛力巨大,有利于導(dǎo)航上游企業(yè)擴(kuò)大營收攤薄成本。國內(nèi)高精度GNSS市場規(guī)模預(yù)計2019年將達(dá)到172.19億元,復(fù)合增長率超過20%。隨著高精度定位在行業(yè)應(yīng)用中的大量普及,加之更多的新興行業(yè)對高精度應(yīng)用需求的不斷釋放,高精度市場未來增長空間巨大。

　　盈利預(yù)測與投資評級:預(yù)測公司2018-2020年營業(yè)收入分別為47.92億元、62.80億元、81.54億元,歸母凈利潤分別為4.89億元、7.05億元、8.21億元,2018-2020年EPS分別為0.21元、0.31元、0.36元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為42.5x、29.5x、25.4x,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:技術(shù)進(jìn)步引發(fā)產(chǎn)品失去競爭力;高精度市場需求不達(dá)預(yù)期;新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期;運營服務(wù)市場競爭加劇。

　　MSCI成份股昨吸金逾17億元 近四成公司被社保基金持有中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)東華軟件:重磅合作落地,繼續(xù)掘金互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中航飛機(jī):航空產(chǎn)品交付持續(xù)向好,公司業(yè)績步入上升通道大華股份:海外業(yè)務(wù)拉低整體毛利率解決方案占比進(jìn)一步提升海格通信:訂單回暖迎機(jī)遇,軍民融合顯身手三安光電:價格壓力導(dǎo)致收入增速承壓,化合物半導(dǎo)體及汽車照明發(fā)展較快

　　三安光電（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　三安光電:價格壓力導(dǎo)致收入增速承壓,化合物半導(dǎo)體及汽車照明發(fā)展較快

　　三安光電 600703

　　研究機(jī)構(gòu)：國信證券 分析師：歐陽仕華,唐泓翼 撰寫日期：2018-08-27

　　報告期扣非凈利潤同比+10%,營收同比+3%,略低于預(yù)期。

　　年上半年營收41.73億元,同比+3%;歸母凈利潤18.53億元,同比+22%;扣非后凈利潤14.35億元,同比+10%,低于預(yù)期。Q2公司實現(xiàn)營收22.28億元,同比+7%,歸母凈利潤8.85億元,同比+7%。 1H整體毛利率48.88%,同比+0.62pct,環(huán)比-2.25pct;凈利率44.40%,同比+7.15pct,環(huán)比-5.38pct。Q2毛利率46.92%,同比-3.69pct,凈利率39.70%,1H芯片價格平均下降10~20%,導(dǎo)致公司Q2毛利率有所下滑。 存貨金額有所提升,存貨/營收占比環(huán)比下降,去庫存進(jìn)行時。

　　公司2季度末存貨金額25億元,相比1季度末、17年底分別提升2.65億元,6.97億元,存貨/營收占比為60%。從存貨分類來看,產(chǎn)成品庫存相比去年約提升12億,預(yù)計公司未來仍將繼續(xù)進(jìn)一步去庫存。 新業(yè)務(wù)汽車LED照明、化合物半導(dǎo)體顯現(xiàn)進(jìn)展良好。

　　公司化合物半導(dǎo)體小量產(chǎn)順利,H1營收約0.67 億元,相比2017 年營收增漲1.5 倍;汽車LED 安瑞光電H1營收4.25億,同比快速增長32%,汽車客戶規(guī)模及層次穩(wěn)步提升,且安瑞一期基本完工,二期逐步展開。公司泉州南安項目已啟動基建。公司戰(zhàn)略縱深布局完善,各項業(yè)務(wù)多點快速發(fā)展,奠定公司中長期快速成長。

　　大股東及高管接連增持,維持“買入”評級。

　　公司公告高管擬在未來15日增持不低于1000萬元,且公司大股東上半年已完成增持6億,并號召公司員工增持并承諾給予兜底,彰顯公司發(fā)展信心。 公司在LED芯片領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固,整體競爭實力較優(yōu)。短期行業(yè)價格下降導(dǎo)致盈利能力下降,不過LED行業(yè)滲透率持續(xù)提升,行業(yè)長期向上發(fā)展趨勢確定性較強(qiáng)?？紤]到短期行業(yè)價格壓力,預(yù)計公司2018~2020 年凈利潤/4540/5674百萬元,對應(yīng)PE 17/14/11X,考慮化合物半導(dǎo)體、汽車LED、高端LED應(yīng)用等迎來新增長空間,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　LED行業(yè)景氣度不達(dá)預(yù)期;化合物半導(dǎo)體進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;