石基信息(128.17 +0.00%,買(mǎi)入):收購(gòu)長(zhǎng)益科技，確立零售信息化領(lǐng)導(dǎo)地位

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：胡又文 日期：2015-12-03

　　事件:

　　公司公告擬以現(xiàn)金方式共計(jì)6.3億元人民幣購(gòu)買(mǎi)曹?chē)?guó)興、宋清、周智鋼合計(jì)持有的長(zhǎng)益科技100%股權(quán)，對(duì)應(yīng)長(zhǎng)益科技2016年度需實(shí)現(xiàn)的4200萬(wàn)元稅后凈利潤(rùn)的13倍作為估值基礎(chǔ)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　長(zhǎng)益科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的流通零售行業(yè)信息化全面解決方案提供商。長(zhǎng)益科技通過(guò)自主研發(fā)產(chǎn)品為客戶(hù)提供從供應(yīng)端到消費(fèi)端無(wú)縫集成的一體化全程管理解決方案，包括戰(zhàn)略規(guī)劃、管理咨詢(xún)、應(yīng)用軟件、系統(tǒng)集成、全員培訓(xùn)、系統(tǒng)維護(hù)等，業(yè)務(wù)涉及零售、分銷(xiāo)、物流、電子商務(wù)等流通業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，產(chǎn)品線覆蓋百貨、超市、購(gòu)物中心、專(zhuān)賣(mài)店（包括珠寶、化妝、服裝、醫(yī)藥、建材、家電）以及無(wú)店鋪銷(xiāo)售等零售業(yè)態(tài)。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11，230.13萬(wàn)元，凈利潤(rùn)18，72.51萬(wàn)元。

　　長(zhǎng)益科技客戶(hù)資源豐富，此次收購(gòu)將確立公司在國(guó)內(nèi)零售信息化行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。長(zhǎng)益科技累計(jì)為超過(guò)1000多家國(guó)內(nèi)外大中型流通零售企業(yè)提供解決方案和服務(wù)，典型客戶(hù)包括北京翠微集團(tuán)、北京華聯(lián)集團(tuán)、北京首商集團(tuán)、北京物美集團(tuán)、太平洋百貨等。與公司前期收購(gòu)的思迅軟件、科傳股份、富基融通相互補(bǔ)充，已經(jīng)具備為整個(gè)中國(guó)零售業(yè)提供從低端到高端，從個(gè)體便利店到大型連鎖的覆蓋所有零售業(yè)態(tài)的信息系統(tǒng)解決方案的能力，并繼續(xù)擴(kuò)大零售信息化的市場(chǎng)份額，基本確立公司在零售領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　完善大消費(fèi)布局，加速?gòu)能浖?wù)商向平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型。目前，公司正在沿著既定戰(zhàn)略目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，在酒店、餐飲、零售、支付各大業(yè)務(wù)板塊均有進(jìn)展。近期公司密集收購(gòu)零售信息化公司，有望通過(guò)對(duì)零售業(yè)信息系統(tǒng)的有效整合與云化，加速建立包含吃喝玩住購(gòu)全消費(fèi)鏈條的以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)的大消費(fèi)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從軟件服務(wù)商向平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型。

　　投資建議:公司作為國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)信息化龍頭，發(fā)展戰(zhàn)略清晰，通過(guò)外延收購(gòu)不斷擴(kuò)張大消費(fèi)版圖，攜手阿里去啊打造“直連+后付”的模式有望重構(gòu)在線旅游生態(tài)圈，搶灘在線旅游市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2015-2016年EPS 分別為1.36、1.61元，維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)150元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新模式低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新建酒店速度放緩導(dǎo)致訂單減少風(fēng)險(xiǎn)。

　　多氟多(56.61 +1.09%,買(mǎi)入):鋰電池、新能源車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券(9.51 +0.21%,買(mǎi)入)股份有限公司 研究員：商艾華，李曉迪 日期：2015-12-04

　　公司六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)將進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升階段。公司是全球最大的晶體六氟磷酸鋰生產(chǎn)供應(yīng)商之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約30%，為比亞迪(61.84 +0.03%,買(mǎi)入)、杉杉股份(33.13 +0.27%,買(mǎi)入)、新宙邦(41.80 +0.48%,買(mǎi)入)等主流電解液生產(chǎn)廠商廣泛使用。目前公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能為2200噸，年底將達(dá)到3000噸產(chǎn)能，另外公司投資2億元建設(shè)的3000噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能已開(kāi)工建設(shè)， 預(yù)計(jì)明年10月六氟磷酸鋰總產(chǎn)能將達(dá)到6000噸，規(guī)模效應(yīng)明顯。受上游碳酸鋰價(jià)格上漲以及下游新能源車(chē)爆發(fā)式增長(zhǎng)的影響，三季度以來(lái)六氟磷酸鋰供應(yīng)趨緊，價(jià)格持續(xù)上漲，目前價(jià)格已達(dá)到15萬(wàn)元/噸，相比年初漲幅約76%。六氟磷酸鋰技術(shù)壁壘較高，生產(chǎn)難度較大，預(yù)計(jì)2016年六氟磷酸鋰供應(yīng)仍然緊張，行業(yè)產(chǎn)能增速小于需求增速，價(jià)格仍有上漲空間。隨著公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能的釋放，將進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升階段，提升公司盈利。

　　鋰電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，在手訂單充足，將充分受益于新能源汽車(chē)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司的鋰電池已經(jīng)發(fā)展了新大洋、時(shí)空、少林等一批穩(wěn)固的客戶(hù)，并不斷開(kāi)拓新客戶(hù)，產(chǎn)品供不應(yīng)求。為緩解產(chǎn)能瓶頸，公司積極擴(kuò)張鋰電池產(chǎn)能。目前動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能達(dá)到1億Ah，預(yù)計(jì)2015年年底或2016年年初將形成3億Ah 的產(chǎn)能。另外定增6億元建設(shè)的3億安時(shí)能量型動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目預(yù)計(jì)2016年投產(chǎn)，2016年年底公司鋰電池總產(chǎn)能將達(dá)到6億Ah。公司鋰電池在手訂單及訂單意向充足，與新大洋簽訂了2016年訂貨合同，總價(jià)14-16億元，并與南京金龍客車(chē)簽訂了總價(jià)6-8億元的《戰(zhàn)略合作意向書(shū)》。公司明年大部分鋰電池的訂單已鎖定，新產(chǎn)能投產(chǎn)后將會(huì)很快釋放，大幅增厚公司業(yè)績(jī)。

　　積極進(jìn)軍新能源汽車(chē)行業(yè)，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公司具備螢石--高純氫氟酸- -氟化鋰--六氟磷酸鋰--鋰電池完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并自主研發(fā)了BMS、電機(jī)、電控一體的新能源汽車(chē)動(dòng)力總成系統(tǒng)。2015年，并購(gòu)紅星汽車(chē)后，公司成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具備完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的新能源汽車(chē)制造企業(yè)。紅星汽車(chē)具有卡車(chē)、改裝車(chē)、SUV、MPV、面包車(chē)、微型面包車(chē)等類(lèi)型汽車(chē)制造資質(zhì)。紅星汽車(chē)計(jì)劃2015年生產(chǎn)不低于1000輛，2016年生產(chǎn)1.4萬(wàn)輛，并適時(shí)啟動(dòng)新項(xiàng)目基地建設(shè)。新能源汽車(chē)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS 分別為0.15元、0.89元、1.41元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為332倍、58倍、36倍，公司六氟磷酸鋰具有技術(shù)壁壘，積極向鋰電池和新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)拓展，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量及價(jià)格不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　浙江鼎力(52.75 -0.25%,買(mǎi)入):藍(lán)海市場(chǎng)助力公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：龐琳琳 日期：2015-12-04

　　事件:日前，我們與浙江鼎力董秘就公司業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　1、公司是國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)領(lǐng)跑者，綜合實(shí)力卓著。公司產(chǎn)品毛利率在40%以上，近三年來(lái)營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速約為15%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速約為33%，2014年按銷(xiāo)量口徑計(jì)算的國(guó)內(nèi)市占率在50%以上。對(duì)比國(guó)外高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)巨頭，公司具有顯著的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)與服務(wù)優(yōu)勢(shì)。對(duì)比國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司具有齊全的產(chǎn)品線、強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力、為高端客戶(hù)提供定制化產(chǎn)品的能力和國(guó)際范圍內(nèi)的品牌知名度四大優(yōu)勢(shì)，綜合實(shí)力卓著。

　　2、“機(jī)器代人”，高空作業(yè)平臺(tái)空間廣闊。對(duì)比歐美日等國(guó)的成熟市場(chǎng)，高空作業(yè)平臺(tái)目前在國(guó)內(nèi)普及率還很低，我們認(rèn)為我國(guó)的高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)存在至少15倍的增長(zhǎng)空間。同時(shí)，我國(guó)人力成本的持續(xù)上升，租賃市場(chǎng)的不斷成長(zhǎng)以及相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)預(yù)期將全方位促進(jìn)我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)的爆發(fā)。公司作為國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)的龍頭企業(yè)，將在這一輪高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)井噴式增長(zhǎng)中分享到最多的紅利。

　　3、海內(nèi)外市場(chǎng)“一穩(wěn)一快”，募投產(chǎn)能釋放共同助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?；诠鹃L(zhǎng)期規(guī)劃，未來(lái)將并重海外市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，采取“兩條腿走路”戰(zhàn)略，以海外市場(chǎng)為“穩(wěn)定劑”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為“促進(jìn)劑”，同時(shí)努力實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的快速平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將會(huì)翻番，公司產(chǎn)能瓶頸將會(huì)得到緩解，行業(yè)龍頭地位將會(huì)得到進(jìn)一步鞏固，高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)品中的中高端產(chǎn)品占比將會(huì)進(jìn)一步提高，最終實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)水平的同步增長(zhǎng)。此外，公司也在積極準(zhǔn)備物流市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的中小型產(chǎn)品以及提升產(chǎn)品的智能水平，以此保持引領(lǐng)地位，確保行業(yè)領(lǐng)先性。

　　估值與評(píng)級(jí):公司所處的高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)在我國(guó)的市場(chǎng)目前仍然相對(duì)空白，對(duì)標(biāo)歐美日等成熟市場(chǎng)，未來(lái)存在很大增長(zhǎng)空間。公司為相關(guān)領(lǐng)域A股目前唯一標(biāo)的，募投項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)明年將能順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻番。受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的高速增長(zhǎng)以及公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后新增產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)將有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。我們估算公司2015-2017年EPS分別為0.70元、0.93元和1.22元，對(duì)應(yīng)PE分別為72倍、54倍和41倍。我們看好公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，但考慮到公司目前的估值水平，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)不如預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)延遲的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　雪迪龍(26.95 +1.20%,買(mǎi)入):環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)龍頭，加速布局全國(guó)市場(chǎng)

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：群益證券（香港）有限公司 研究員：群益證券（香港）研究所 日期：2015-12-04

　　近期公司在全國(guó)各地設(shè)立分公司，加速布局全國(guó)市場(chǎng)。今年是新環(huán)保法全面實(shí)施的一年，執(zhí)法嚴(yán)格推動(dòng)環(huán)保潛在需求的釋放，監(jiān)測(cè)將是行業(yè)最先受益者。作為環(huán)境監(jiān)測(cè)的龍頭企業(yè)，監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，此外公司以監(jiān)測(cè)（檢測(cè)）為主線通過(guò)不斷收購(gòu)、參股、合資等方式完善產(chǎn)業(yè)布局，橫向涵蓋空氣、水質(zhì)、VOCs 排放等檢測(cè)技術(shù)，縱向延伸至環(huán)境治理、環(huán)境信息及環(huán)境大數(shù)據(jù)領(lǐng)域幷融合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)打造專(zhuān)業(yè)化綜合型的智慧環(huán)保平臺(tái)。

　　預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.02億元（YOY+35.22%）、13.23（YOY+32.03%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.76億元（YOY+38.85%）、3.33億元（YOY+20.59%），EPS0.46、0.55元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015、2016年動(dòng)態(tài)PE59X、49X，盡管估值較貴，但考慮行業(yè)景氣度及未來(lái)外延擴(kuò)展預(yù)期，給予“持有”建議，目標(biāo)價(jià)30.0元。

　　構(gòu)建全國(guó)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)運(yùn)維能力，提升產(chǎn)品市占率:近期公司陸續(xù)在廣州、四川、河南等地設(shè)立分公司負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品銷(xiāo)售、市場(chǎng)推廣及售后服務(wù)等。設(shè)立分公司可以更好地在當(dāng)?shù)亻_(kāi)展經(jīng)營(yíng)、承接項(xiàng)目，有利于拓展市場(chǎng)，提高公司產(chǎn)品在該地區(qū)的覆蓋率和市場(chǎng)占有率。目前公司已經(jīng)在全國(guó)設(shè)立了54處營(yíng)銷(xiāo)和技術(shù)服務(wù)中心，配備近500名專(zhuān)業(yè)服務(wù)人員滿(mǎn)足客戶(hù)個(gè)性化需求，提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，在存量市場(chǎng)開(kāi)辟了穩(wěn)定的收入來(lái)源。運(yùn)營(yíng)服務(wù)是為客戶(hù)提供綜合解決方案的重要一環(huán)，在提高客戶(hù)忠誠(chéng)度的同時(shí)，又提升了單位客戶(hù)資源的產(chǎn)值，在存量市場(chǎng)開(kāi)辟了穩(wěn)定的收入來(lái)源。

　　完善監(jiān)測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈，打造綜合型智慧環(huán)保平臺(tái):根據(jù)《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》環(huán)保部將分三步完成國(guó)家大氣、水、土壤環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測(cè)事權(quán)的上收，實(shí)現(xiàn)“國(guó)家考核、國(guó)家監(jiān)測(cè)”。公司抓住機(jī)遇積極布局監(jiān)測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，參股思路創(chuàng)新20%布局環(huán)境信息化，參股集美來(lái)44%加強(qiáng)空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)系統(tǒng)業(yè)務(wù)，合資公司深圳創(chuàng)龍清研增強(qiáng)環(huán)境物聯(lián)網(wǎng)及小型化傳感器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化實(shí)力，合資長(zhǎng)能大數(shù)據(jù)、重慶智慧思特環(huán)保大數(shù)據(jù)拓展環(huán)境數(shù)據(jù)的分析與應(yīng)用，控股青海晟雪環(huán)保從事環(huán)境治理業(yè)務(wù)、KOre公司從事飛行時(shí)間質(zhì)譜儀的研發(fā)生產(chǎn)，全資子公司從事第三方檢測(cè)業(yè)務(wù)及水質(zhì)檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)與銷(xiāo)售。未來(lái)公司將繼續(xù)布局完善監(jiān)測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈，幷充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加快拓展環(huán)境大數(shù)據(jù)的挖掘與應(yīng)用，積極由設(shè)備提供商向數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變，打造專(zhuān)業(yè)化綜合型的智慧環(huán)保平臺(tái)。

　　布局“十三五”環(huán)保市場(chǎng):商務(wù)部副部長(zhǎng)高燕表示十三五期間節(jié)能環(huán)保全社會(huì)投資規(guī)模有望達(dá)到17萬(wàn)億元人民幣。公司依據(jù)自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)重點(diǎn)發(fā)力“超低排放”監(jiān)測(cè)市場(chǎng)、VOCs 監(jiān)測(cè)、重金屬監(jiān)測(cè)、噪聲、揚(yáng)塵及小型空氣站等業(yè)務(wù)及搭建智慧環(huán)保平臺(tái)。

　　三季報(bào)回顧:報(bào)告期實(shí)現(xiàn)收入6.4億元（YOY+28.71%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.72億元（YOY +40.69%），符合預(yù)期。單季度看，公司3Q 實(shí)現(xiàn)收入2.77億元（YOY+26.19%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.82億元（YOY+34.46%）。

　　盈利預(yù)測(cè):公司作為行業(yè)龍頭，監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，此外在智慧環(huán)保與外延式擴(kuò)張中也值得期待。預(yù)計(jì)公司15、16年EPS0.46、0.55元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年動(dòng)態(tài)PE59X、49X，盡管估值較貴，但考慮行業(yè)景氣度及未來(lái)外延擴(kuò)展預(yù)期，給予“持有”建議，目標(biāo)價(jià)30.0元。

　　地爾漢宇(59.03 -0.20%,買(mǎi)入):家用排水泵龍頭，拓展產(chǎn)品品類(lèi)以發(fā)展新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：渤海證券股份有限公司 研究員：安偉娜 日期：2015-12-04

　　主業(yè)排水泵穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　公司的主要產(chǎn)品排水泵是洗衣機(jī)、洗碗機(jī)的核心零部件，近幾年公司家用電器排水泵產(chǎn)品的全球市場(chǎng)份額在穩(wěn)步提升。目前公司的排水泵擴(kuò)產(chǎn)與升級(jí)項(xiàng)目已進(jìn)入投產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能進(jìn)一步提升，突破了以往年度產(chǎn)能不足的瓶頸，為滿(mǎn)足排水泵產(chǎn)品銷(xiāo)售需求提供了保障。公司與大客戶(hù)關(guān)系穩(wěn)定，按公司產(chǎn)品在客戶(hù)供應(yīng)鏈中的占比情況來(lái)分主要有三類(lèi):一是占比在七成左右的客戶(hù)，例如三星；二是占比在四到五成的客戶(hù)例如惠而浦(14.88 停牌,買(mǎi)入)、海爾、美的等，未來(lái)占比仍有一定的提升空間；三是占比不到一成的客戶(hù)，未來(lái)有望通過(guò)搶占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手份額提升占比。

　　水療馬桶在加速推廣

　　水療馬桶在加速推廣，目前在冊(cè)的經(jīng)銷(xiāo)商有200多家，通過(guò)醫(yī)院、酒店等的安裝做基礎(chǔ)平臺(tái)，提供一定的展示和體驗(yàn)功能，以推動(dòng)二次銷(xiāo)售。公司產(chǎn)品定位中高端，未來(lái)在發(fā)展新的經(jīng)銷(xiāo)商時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮有酒店和醫(yī)院資源的經(jīng)銷(xiāo)商。

　　同川科技陸續(xù)有工業(yè)機(jī)器人(74.62 -0.11%,買(mǎi)入)產(chǎn)品推出

　　公司擁有同川科技60%的股權(quán)，工業(yè)機(jī)器人項(xiàng)目目前以針對(duì)具體應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)發(fā)批量產(chǎn)品為主，同時(shí)輔助核心部件的研制與開(kāi)發(fā)。一方面促進(jìn)公司自身的自動(dòng)化改造，同時(shí)隨著產(chǎn)品的逐步推出有望通過(guò)外銷(xiāo)帶來(lái)部分收入。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　預(yù)計(jì)2015-2017年對(duì)應(yīng)每股收益分別為1.19元/股、1.36元/股和1.54元/股。首次覆蓋給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅向上波動(dòng)；水療馬桶推廣不力。

　　信立泰(31.79 +0.00%,買(mǎi)入):增資生物醫(yī)藥公司，進(jìn)一步落實(shí)戰(zhàn)略

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華融證券股份有限公司 研究員：張科然 日期：2015-12-04

　　事件

　　公司公告使用自有資金3，715萬(wàn)元增資成都金凱，增資后持股比例由80%上升到90%。

　　成都金凱定位為生物藥研發(fā)平臺(tái)，在研有多個(gè)創(chuàng)新藥物

　　成都金凱在研有多個(gè)生物藥物，治療領(lǐng)域?yàn)樾难?、腫瘤、降血糖、骨科等，正在研發(fā)的藥物有4個(gè)完全創(chuàng)新生物藥，6個(gè)領(lǐng)先仿制優(yōu)勢(shì)生物藥。另外，成都金凱對(duì)蘇州金盟進(jìn)行技術(shù)支持，使得蘇州金盟取得4個(gè)注冊(cè)申報(bào)項(xiàng)目，其中3個(gè)處于臨床研究，1個(gè)即將獲得臨床批件。本次增資，是為了更好落實(shí)公司將創(chuàng)新生物藥推向國(guó)際市場(chǎng)的戰(zhàn)略服務(wù)。成都金凱研發(fā)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，科研實(shí)力雄厚，后續(xù)儲(chǔ)備大品種豐富，一旦獲批前景不可限量。

　　本次增資不影響公司正常經(jīng)營(yíng)

　　截至三季度末，公司賬面現(xiàn)金4.42億元，本次出資3，715萬(wàn)元，占現(xiàn)金的比例為8.37%，不會(huì)影響公司現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，不會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)。成都金凱2015年1-9月份營(yíng)業(yè)收入127.36萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損2，246.07萬(wàn)元，在此階段增資，可以以低價(jià)獲得未來(lái)高回報(bào)，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。

　　投資策略，上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

　　我們預(yù)測(cè)2015-2017年每股收益分別為1.23元、1.52元和1.79元，對(duì)應(yīng)PE分別為25倍、20倍和17倍，繼續(xù)給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　泰嘉、阿利沙坦酯醫(yī)保招標(biāo)低于預(yù)期；產(chǎn)品安全事件；藥品安全事件等。

　　億利達(dá)(17.69 +1.38%,買(mǎi)入):收購(gòu)海洋新材，民參軍帶來(lái)全新增長(zhǎng)

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：鄒潤(rùn)芳，王書(shū)偉 日期：2015-12-03

　　收購(gòu)青島海洋新材料公司，外延進(jìn)入軍工新材料領(lǐng)域。億利達(dá)9月14日發(fā)布公告，以支付現(xiàn)金6098萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)青島海洋新材38.6%的股權(quán)，同時(shí)億利達(dá)科技出資4000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)海洋新材新增注冊(cè)資本126.6萬(wàn)元。股權(quán)收購(gòu)及增資擴(kuò)股后，億利達(dá)科技合計(jì)持有海洋新材51%的股權(quán)。海洋新材承諾2015-2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為710萬(wàn)元、1100萬(wàn)元、1700萬(wàn)元、2400萬(wàn)元，我們認(rèn)為公司艦船用新材料技術(shù)成熟，增長(zhǎng)空間巨大，民用材料與億利達(dá)的市場(chǎng)、管理優(yōu)勢(shì)結(jié)合后有望迅速增長(zhǎng)，因此我們認(rèn)為公司未來(lái)將超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　海洋新材軍民同步發(fā)展，為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。青島海洋新材料公司是哈爾濱工程大學(xué)海洋先進(jìn)材料研究院的產(chǎn)業(yè)化基地，同時(shí)聚焦于軍民兩個(gè)市場(chǎng)的需求研發(fā)生產(chǎn)輕質(zhì)功能材料、阻尼吸聲材料、絕熱耐溫材料、深海功能材料、特種涂層材料、新型聚脲聚氨酯材料等高分子功能材料，公司軍工四證齊全，具有國(guó)家二級(jí)保密資質(zhì)。海洋新材的阻尼材料、噴涂聚脲聚氨酯材料已經(jīng)在艦船及潛艇上實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，作為艦船包覆材料可以較好的實(shí)現(xiàn)減阻降噪，解決潛艇的腐蝕開(kāi)裂等問(wèn)題。海洋新材在聚酰亞胺的應(yīng)用研究取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，聚酰亞胺泡沫是良好的艦船保溫材料，對(duì)艦船的減重具有顯著作用。美國(guó)艦船保溫材料大概70%-80%已經(jīng)采用聚酰亞胺，而國(guó)內(nèi)聚酰亞胺保溫材料在艦船上的使用才剛剛開(kāi)始，未來(lái)市場(chǎng)巨大，預(yù)計(jì)規(guī)?；瘧?yīng)用后每年可達(dá)幾十億元。

　　新材料業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)軍民融合，極大提升公司發(fā)展空間。億利達(dá)作為優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)，在企業(yè)管理及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和良好的口碑，可以幫助海洋新材在企業(yè)管理及民品銷(xiāo)售方面取得大幅進(jìn)步。億利達(dá)作為全國(guó)最大的中央空調(diào)風(fēng)機(jī)廠商，擁有完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，能夠幫助海洋新材成熟的民品比如聚氨酯產(chǎn)品及高效環(huán)保涂層實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。海洋新材具有國(guó)家軍工二級(jí)保密資質(zhì)認(rèn)證、武器裝備科研生產(chǎn)許可證、裝備承制單位資格證書(shū)，具備完整的軍工產(chǎn)品科研、生產(chǎn)和供貨資質(zhì)，未來(lái)有望幫助億利達(dá)有效擴(kuò)延市場(chǎng)空間，大大提升發(fā)展空間。

　　買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的EPS 分別為0.40元、0.51元、0.63元，考慮到收購(gòu)的海洋新材艦船用新材料增長(zhǎng)空間巨大，我們認(rèn)為海洋新材業(yè)績(jī)將大概率超預(yù)期，首次給予買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為30元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新材料業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，億利達(dá)風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受限。

　　神州信息(29.50 +0.07%,買(mǎi)入):智慧農(nóng)村生態(tài)圈布局日趨完善

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：林娟 日期：2015-12-03

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):近日，我們對(duì)神州信息進(jìn)行了調(diào)研。

　　平安觀點(diǎn):

　　產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易中心持續(xù)落地，搶占土地確權(quán)后市場(chǎng)入口:截至目前，公司已經(jīng)建成60多個(gè)縣級(jí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易中心，其中河北省第一批建成的6個(gè)產(chǎn)權(quán)交易中心平均交易額在千萬(wàn)數(shù)量級(jí)，以此推算，公司目前產(chǎn)權(quán)交易中心的交易額合計(jì)應(yīng)有10億的量級(jí)。公司是目前唯一一家與政府合作搭建產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易中心的企業(yè)，在已完成的確權(quán)數(shù)據(jù)中市場(chǎng)份額超過(guò)30%，未來(lái)隨著土地確權(quán)工作的推進(jìn)，市場(chǎng)份額還有望進(jìn)一步提高。 產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易中心是土地確權(quán)后農(nóng)業(yè)金融、農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)、農(nóng)資營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、農(nóng)業(yè)電商等增值服務(wù)的入口。今年是農(nóng)地確權(quán)的第三年，未來(lái)兩年，農(nóng)地確權(quán)依然是農(nóng)業(yè)信息化的重頭戲。公司此時(shí)已開(kāi)始在產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易中心這一環(huán)節(jié)布局并取得良好進(jìn)展。我們認(rèn)為，公司的智慧農(nóng)村生態(tài)圈未來(lái)必將能夠接過(guò)土地確權(quán)的接力棒，助力公司持續(xù)高速發(fā)展。

　　籌建新農(nóng)銀行，拓展金融業(yè)務(wù):近期，公司母公司神州數(shù)碼宣布與陜西楊凌示范區(qū)合作申請(qǐng)成立全國(guó)首家農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)銀行--新農(nóng)銀行。目前判斷，新農(nóng)銀行未來(lái)的出資方將綜合考慮神州數(shù)碼、神州信息、楊凌示范區(qū)三方的參與。公司成立新農(nóng)銀行，可以完善智慧農(nóng)村生態(tài)圈的布局，幫助公司切入農(nóng)業(yè)金融萬(wàn)億市場(chǎng)空間。

　　另一方面，新農(nóng)銀行的成立，可以與公司現(xiàn)有的金融云服務(wù)平臺(tái)形成協(xié)同效應(yīng)。公司的金融云服務(wù)平臺(tái)目前為大約200家中小銀行提供IT運(yùn)營(yíng)外包服務(wù)。公司擁有銀行牌照后，有望與云平臺(tái)上的中小銀行合作開(kāi)展支付、結(jié)算以及以農(nóng)業(yè)資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財(cái)服務(wù)等業(yè)務(wù)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們維持對(duì)公司2015-2017年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，EPS分別為0.50、0.66、0.91元，對(duì)應(yīng)12月2日收盤(pán)價(jià)的PE分別是59、44、32倍。我們堅(jiān)定看好公司農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)35元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

　　海天味業(yè)(36.00 -0.17%,買(mǎi)入):調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：太平洋(9.11 -0.44%,買(mǎi)入)證券股份有限公司 研究員：王學(xué)謙 日期：2015-12-03

　　事件:近期我們與 海天味業(yè)進(jìn)行了交流。

　　銷(xiāo)售基本符合預(yù)期。今年總體銷(xiāo)售基本符合預(yù)期。黃豆醬今年增速在15%左右。老字號(hào)、味極鮮均保持正常增長(zhǎng)速度。拌飯醬今年銷(xiāo)售額約兩個(gè)億。醬油類(lèi)增長(zhǎng)速度略有放緩，部分市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。

　　醬油類(lèi)產(chǎn)品中高中低檔產(chǎn)品目前仍保持3:6:1的比例，公司希望未來(lái)能進(jìn)一步提高高檔產(chǎn)品的比例。 新產(chǎn)品按計(jì)劃推出，正在推廣。新產(chǎn)品總體情況符合預(yù)期，按照計(jì)劃逐步推出，并投入市場(chǎng)。新的佐餐醬類(lèi)類(lèi)產(chǎn)品正計(jì)劃推廣，目前未設(shè)定銷(xiāo)售目標(biāo)。料酒仍然需要一定時(shí)間的培育。目前新產(chǎn)品在總收入中的比例還很小。

　　新產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。募投項(xiàng)目即將完工，未來(lái)兩年的主要產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目是一期工程技改和江蘇廠的建設(shè)。一期工程的技改正在進(jìn)行。江蘇廠今年年底試運(yùn)行，明年年初投產(chǎn)。

　　維持對(duì)海天味業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予以充分關(guān)注

　　春秋航空(58.80 -0.05%,買(mǎi)入):春秋航空定增過(guò)審，維持原價(jià)溢價(jià)增發(fā)

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源(10.52 -0.19%,買(mǎi)入)集團(tuán)股份有限公司 研究員：王俊杰 日期：2015-12-03

　　投資要點(diǎn):

　　過(guò)審定增價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)，安全邊際牢固。春秋航空12月2日晚間發(fā)布公告，非公開(kāi)發(fā)行股票獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核通過(guò)。本次非公開(kāi)發(fā)行擬募集資金總額不超過(guò)45億元，其中37億元用于購(gòu)買(mǎi)總價(jià)約20.37億美元的21架空客A320飛機(jī)項(xiàng)目，8億元用于機(jī)上wifi 系統(tǒng)改裝、信息管理系統(tǒng)升級(jí)與航空電商平臺(tái)建設(shè)等互聯(lián)網(wǎng)航空建設(shè)項(xiàng)目。經(jīng)半年度高送轉(zhuǎn)實(shí)施后定增價(jià)格由不低于117.20元/股調(diào)整為不低于58.60元/股，仍高于12月2日收盤(pán)價(jià)57.49元/股，安全邊際較高。

　　擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模，充分享受航空業(yè)高景氣度。本次定增資金用途主要分兩點(diǎn)，其中大部分用于擴(kuò)充公司現(xiàn)有的機(jī)隊(duì)規(guī)模。公司當(dāng)前機(jī)隊(duì)規(guī)模為52架飛機(jī)，預(yù)計(jì)年底將擴(kuò)充至55架，新增運(yùn)力將趕在春運(yùn)前投放至國(guó)際航線。公司計(jì)劃2016年新增11架飛機(jī)，2018年達(dá)到民航局批準(zhǔn)的100架飛機(jī)的水平，未來(lái)新增運(yùn)力大部分將投放至以東北亞為主的國(guó)際航線。本次定增融資有助于加速未來(lái)幾年運(yùn)力投放，使得公司運(yùn)力供給滿(mǎn)足持續(xù)增長(zhǎng)的航空出行需求。

　　構(gòu)建航旅平臺(tái)推升非航業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司依托航旅平臺(tái)拓展新型非航產(chǎn)品，為旅客提供目的地酒店、旅游、免稅品、地面交通等服務(wù)，人均輔助收入從去年的38元提升至今年的48元，凈利率達(dá)到87%。公司與大股東春秋國(guó)旅之間相互導(dǎo)流，通過(guò)春秋國(guó)旅提供穩(wěn)定客源，并且以航空作為出行流量入口為乘客提供旅游服務(wù)。迪士尼開(kāi)園在即，其客戶(hù)群和公司客戶(hù)群吻合度很高，主要是自助和家庭游等旅客。公司依托母公司春秋國(guó)旅，以平臺(tái)的形式和迪士尼簽訂協(xié)議，未來(lái)或推出"機(jī)票+門(mén)票"組合產(chǎn)品，通過(guò)航旅結(jié)合、相互導(dǎo)流推升非航業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　維持盈利預(yù)測(cè)與買(mǎi)入評(píng)級(jí):我們認(rèn)為，公司"行業(yè)空間大，公司效率高，美股映射強(qiáng)"的邏輯仍存，高送轉(zhuǎn)后提升公司股票流動(dòng)性，本次定增過(guò)審構(gòu)筑穩(wěn)固安全邊際，可持續(xù)關(guān)注；公司作為低成本航空的龍頭，大力推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)航空及拓展國(guó)際航線帶來(lái)業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)，同時(shí)公司作為上?；睾娇展荆磥?lái)持續(xù)受迪士尼開(kāi)園催化。我們維持公司2015-2017年凈利潤(rùn)為15.90億元、20.18億元與24.44億元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS 為1.99元、2.52元和3.06元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為29、23和19倍，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。

　　機(jī)器人:中國(guó)機(jī)器產(chǎn)業(yè)最佳代表

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：元大證券股份有限公司 研究員：黃柏璁 日期：2015-12-03

　　重申買(mǎi)入:新松股價(jià)自10月以來(lái)已上揚(yáng)30-40%，主要因中國(guó)政府發(fā)布新政策利好，例如十三五計(jì)劃。正如我們?cè)谥袊?guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)初次報(bào)告中提到的，三大利好將持續(xù)嘉惠機(jī)器人廠商，我們認(rèn)為新松是中國(guó)新興的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的最佳代表，系因新松1）產(chǎn)品項(xiàng)目較為完整多元；2）垂直整合程度較高；3）與中國(guó)政府關(guān)系較為緊密。因此，研究中心維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)人民幣86元。

　　與Siemens及Omron戰(zhàn)略性結(jié)盟將逐漸帶來(lái)利好:新松于11月宣布與Siemens（專(zhuān)精于可編程邏輯控制器、工業(yè)計(jì)算機(jī)、EMS）及Omron（專(zhuān)精于工業(yè)化傳感器）戰(zhàn)略性結(jié)盟。我們認(rèn)為結(jié)盟關(guān)系將逐漸為新松帶來(lái)利好，系因可幫助新松由穩(wěn)健的機(jī)器人硬件供貨商轉(zhuǎn)型為全方位系統(tǒng)整合商，在中國(guó)即將迎來(lái)工業(yè)4.0之際掌握更多商機(jī)。

　　2015年3季度回顧:營(yíng)收環(huán)比下降34%至人民幣3.34億元。毛利率提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至36.5%，系因產(chǎn)品組合稍微轉(zhuǎn)佳。盡管營(yíng)收規(guī)模較小，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅下滑1.0個(gè)百分點(diǎn)，系因營(yíng)業(yè)費(fèi)用控制得宜。整體而言，每股收益環(huán)比下降30%至人民幣0.1元。

　　2015年4季度展望:研究中心預(yù)估營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)58%，系因4季度通常是主要機(jī)器人項(xiàng)目營(yíng)收認(rèn)列的高峰。整體而言，我們預(yù)估每股收益環(huán)比增長(zhǎng)51%至0.16元。

　　其他重點(diǎn)摘要:管理層表示1）2015年?duì)I收目標(biāo)為同比增長(zhǎng)10-30%，2016-17年?duì)I收增長(zhǎng)有望更為強(qiáng)勁，系因新產(chǎn)能將逐漸發(fā)揮；2）沈陽(yáng)3廠將于2016年10月完工，屆時(shí)機(jī)器人年產(chǎn)能將達(dá)5，000組（目前的1廠與2廠合計(jì)為1，500組）。

　　石基信息(128.66 +0.38%,買(mǎi)入):收購(gòu)長(zhǎng)益科技，確立零售信息化領(lǐng)導(dǎo)地位

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：胡又文 日期：2015-12-03

　　事件:

　　公司公告擬以現(xiàn)金方式共計(jì)6.3億元人民幣購(gòu)買(mǎi)曹?chē)?guó)興、宋清、周智鋼合計(jì)持有的長(zhǎng)益科技100%股權(quán)，對(duì)應(yīng)長(zhǎng)益科技2016年度需實(shí)現(xiàn)的4200萬(wàn)元稅后凈利潤(rùn)的13倍作為估值基礎(chǔ)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　長(zhǎng)益科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的流通零售行業(yè)信息化全面解決方案提供商。長(zhǎng)益科技通過(guò)自主研發(fā)產(chǎn)品為客戶(hù)提供從供應(yīng)端到消費(fèi)端無(wú)縫集成的一體化全程管理解決方案，包括戰(zhàn)略規(guī)劃、管理咨詢(xún)、應(yīng)用軟件、系統(tǒng)集成、全員培訓(xùn)、系統(tǒng)維護(hù)等，業(yè)務(wù)涉及零售、分銷(xiāo)、物流、電子商務(wù)等流通業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，產(chǎn)品線覆蓋百貨、超市、購(gòu)物中心、專(zhuān)賣(mài)店（包括珠寶、化妝、服裝、醫(yī)藥、建材、家電）以及無(wú)店鋪銷(xiāo)售等零售業(yè)態(tài)。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11，230.13萬(wàn)元，凈利潤(rùn)18，72.51萬(wàn)元。

　　長(zhǎng)益科技客戶(hù)資源豐富，此次收購(gòu)將確立公司在國(guó)內(nèi)零售信息化行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。長(zhǎng)益科技累計(jì)為超過(guò)1000多家國(guó)內(nèi)外大中型流通零售企業(yè)提供解決方案和服務(wù)，典型客戶(hù)包括北京翠微集團(tuán)、北京華聯(lián)集團(tuán)、北京首商集團(tuán)、北京物美集團(tuán)、太平洋百貨等。與公司前期收購(gòu)的思迅軟件、科傳股份、富基融通相互補(bǔ)充，已經(jīng)具備為整個(gè)中國(guó)零售業(yè)提供從低端到高端，從個(gè)體便利店到大型連鎖的覆蓋所有零售業(yè)態(tài)的信息系統(tǒng)解決方案的能力，并繼續(xù)擴(kuò)大零售信息化的市場(chǎng)份額，基本確立公司在零售領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　完善大消費(fèi)布局，加速?gòu)能浖?wù)商向平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型。目前，公司正在沿著既定戰(zhàn)略目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，在酒店、餐飲、零售、支付各大業(yè)務(wù)板塊均有進(jìn)展。近期公司密集收購(gòu)零售信息化公司，有望通過(guò)對(duì)零售業(yè)信息系統(tǒng)的有效整合與云化，加速建立包含吃喝玩住購(gòu)全消費(fèi)鏈條的以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)的大消費(fèi)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從軟件服務(wù)商向平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型。

　　投資建議:公司作為國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)信息化龍頭，發(fā)展戰(zhàn)略清晰，通過(guò)外延收購(gòu)不斷擴(kuò)張大消費(fèi)版圖，攜手阿里去啊打造“直連+后付”的模式有望重構(gòu)在線旅游生態(tài)圈，搶灘在線旅游市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2015-2016年EPS 分別為1.36、1.61元，維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)150元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新模式低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新建酒店速度放緩導(dǎo)致訂單減少風(fēng)險(xiǎn)。