月內46家公司完成并購重組 4只概念股被機構扎堆看好蘇交科:三季度盈利水平提升,海外戰(zhàn)略重新調整杰克股份:發(fā)布限制性股票激勵計劃,2018-2020年高增長可期聯(lián)美控股(600167)三季報維持高增長 大股東高溢價增持彰顯發(fā)展信心【凱萊英(002821)、股吧】:建設大分子藥物研發(fā)中心,大力發(fā)展生物藥cdmo業(yè)務

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　　月內46家公司完成并購重組 4只概念股被機構扎堆看好

　　近日，關于并購重組審核機制的多項政策陸續(xù)出爐，進行并購重組的上市公司也受到各方關注。分析人士認為，近期一系列政策的核心是繼續(xù)深化并購重組市場化改革，激發(fā)和提升市場活力，支持上市公司依托并購重組做優(yōu)做大做強，后市重組概念股或將迎來機遇。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，11月份以來，滬深兩市共有46家上市公司發(fā)布了并購重組完成的相關公告，其中涉及主板上市公司25家，中小板上市公司11家，創(chuàng)業(yè)板上市公司10家。今日本報分別從市場資金、業(yè)績估值和機構評級等方面梳理分析上述46只個股的投資機會，以饗讀者。

　　9只強勢股月內累計漲幅逾15%

　　日前，中國證監(jiān)會副主席方星海表示，將持續(xù)推進并購重組市場化改革，發(fā)揮上市公司兼并重組對經(jīng)濟邁向高質量發(fā)展的引領作用。并表示以“同行業(yè)、上下游”資產(chǎn)為目標的產(chǎn)業(yè)并購占比不斷上升，占已審結并購重組申請的71.88%，已成為市場主流。

　　分析人士指出，近期一系列有關政策的落地，核心是繼續(xù)深化并購重組市場化改革，激發(fā)和提升市場活力，支持上市公司依托并購重組做優(yōu)做大做強，后市重組概念股或將迎來機遇，尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司，有望提升外延發(fā)展的機會，進而優(yōu)化改變市場生態(tài)。

　　市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，11月份以來，A股市場共有46家上市公司發(fā)布了并購重組完成的相關公告，其中涉及主板上市公司25家，中小板上市公司11家，創(chuàng)業(yè)板上市公司10家。

　　市場表現(xiàn)方面，上述46只并購重組概念股中，共有43只個股期間實現(xiàn)上漲，占比93.48%。其中，當代東方、青海華鼎、華正新材、杰克股份、匯鴻集團、新華錦、亞星客車、京能置業(yè)、百利科技等9只強勢股月內累計漲幅均逾15%。此外，凱萊英、華統(tǒng)股份、*ST雙環(huán)、蘇交科、【長方集團(300301)、股吧】、康旗股份、大連熱電等7只個股期間累計上漲均達到10%以上。

　　資金流向方面，蘇交科(7307.43萬元)、華正新材(4242.58萬元)、匯鴻集團(3180.82萬元)、聯(lián)美控股(2066.11萬元)、深天馬A(2025.78萬元)、寶利國際(1737.14萬元)、農(nóng)發(fā)種業(yè)(1701.86萬元)、【京能置業(yè)(600791)、股吧】(1028.97萬元)等8只個股11月份以來累計大單資金凈流入均逾1000萬元，綠康生化(931.56萬元)、深深寶A(868.86萬元)、航錦科技(868.05萬元)、康旗股份(796.27萬元)、金新農(nóng)(761.22萬元)、大連熱電(735.63萬元)、精華制藥(512.19萬元)等7只個股月內也均受到500萬元以上大單資金追捧。

　　7家公司年報業(yè)績預喜

　　市場研究中心根據(jù) 數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述46家上市公司中，共有28家公司2018年三季報凈利潤實現(xiàn)同比增長。其中，*ST雙環(huán)、清水源、當代東方、京威股份、航錦科技、匯鴻集團、博云新材等7家公司三季報凈利潤均實現(xiàn)同比翻番。另外，農(nóng)發(fā)種業(yè)、京能置業(yè)、藥石科技、廈門象嶼、哈工智能、杰克股份、百利科技等7家公司也有不錯的業(yè)績表現(xiàn)，報告期內凈利潤均實現(xiàn)同比增長50%以上。

　　進一步梳理發(fā)現(xiàn)，已有11家上市公司率先披露了2018年年報業(yè)績預告，業(yè)績預喜公司家數(shù)達7家。具體來看，博云新材年報凈利潤有望實現(xiàn)同比增長148.09%，京威股份、精華制藥、凱萊英、康強電子、華統(tǒng)股份、孚日股份等6家公司預計報告期內凈利潤同比增長均達到或超過20%。

　　博云新材較為典型，公司預計2018年1月份至12月份歸屬于上市公司股東的凈利潤為：2000萬元至3000萬元。業(yè)績變動原因：主要為公司掛牌出售控股子公司博云汽車82.59%股權獲得部分投資收益所致。

　　估值的高低往往是衡量個股是否具備安全邊際的重要參考指標之一。上述46只個股中，共有7只個股最新動態(tài)市盈率低于A股平均水平(13.78倍)。具體來看，清水源、孚日股份、北方國際等3只個股最新動態(tài)市盈率分別為：12.72倍、11.48倍、11.08倍。廈門象嶼(9.68倍)、匯鴻集團(8.53倍)、茂業(yè)商業(yè)(7.33倍)、京威股份(7.12倍)等4只個股最新動態(tài)市盈率均不足10倍，后市表現(xiàn)值得關注。

　　機構聯(lián)袂推薦4只個股

　　市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，共有20只個股近30日內獲機構給予“買入”或“增持”等看好評級。其中，蘇交科、杰克股份、凱萊英、聯(lián)美控股等4只個股被機構聯(lián)袂看好，機構看好評級家數(shù)分別為：17家、13家、9家、6家。

　　對于蘇交科，安信證券表示，目前公司布局全國產(chǎn)業(yè)鏈，整合海外資源，同時激勵機制完善，業(yè)績保持持續(xù)增長，在基建補短板政策背景下，2018年第四季度有望實現(xiàn)新簽合同金額和業(yè)績增速的提升。預計公司2018年至2020年每股收益分別為0.72元、0.89元、1.1元，首次給予“買入-A”評級。

　　行業(yè)分布方面，上述46家上市公司主要扎堆在電子、化工、公用事業(yè)等三類行業(yè)，涉及個股數(shù)量均為5只。

　　對于電子行業(yè)的未來發(fā)展方向，川財證券表示，中國已成為全球半導體最大的市場，在強大的需求和有力的政策推動下，芯片行業(yè)正迎來第三次產(chǎn)業(yè)轉移。半導體銷售方面，中國半導體材料銷售份額約占全球總額的1/3。業(yè)內人士則表示從兩個角度對電子板塊進行布局。一是，關注下游產(chǎn)業(yè)需求量大、成長性較好的細分板塊，不斷增長的需求將成為推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定動力，例如光學元件具有較高的成長空間。二是，關注政策扶持的細分板塊，例如半導體。推薦相關標的：三安光電、順絡電子等。

　　月內46家公司完成并購重組 4只概念股被機構扎堆看好蘇交科:三季度盈利水平提升,海外戰(zhàn)略重新調整杰克股份:發(fā)布限制性股票激勵計劃,2018-2020年高增長可期聯(lián)美控股(600167)三季報維持高增長 大股東高溢價增持彰顯發(fā)展信心凱萊英:建設大分子藥物研發(fā)中心,大力發(fā)展生物藥cdmo業(yè)務

　　蘇交科（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　蘇交科:三季度盈利水平提升,海外戰(zhàn)略重新調整

　　蘇交科 300284

　　研究機構：安信證券 分析師：王鑫,蘇多永 撰寫日期：2018-11-07

　　事項:公司發(fā)布2018年第三季度報告,前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入47.00億元,比上年同期增加15.83%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.66億元,比上年同期增加20.16%,扣非后同比增加24.72%。其中Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元(同比+6.43%)、實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.18億元(同比+22.73%)。

　　3Q18營收同比增速放緩,凈利潤增速高于營收增速:營收增速方面,公司Q1~Q3營收實現(xiàn)同比增速+15.83%,較2017年前三季度增速(+96.07%)下滑了約80個pct,處于近5年間(2014-2018)3季報營收增速的低位,去年同期營收同比增速大幅提升主要是由于TA和EPTISA收入并表所致。分季度來看,Q1~Q3分別實現(xiàn)營收增速10.94%、30.27%、6.43%,三個季度營收增速較2017年同期均下降。凈利潤增速方面,公司Q1~Q3歸母凈利潤實現(xiàn)同比增速+20.16%,較2017年同期增速(+26.1%)下跌約6個pct。我們計算公司近五年來前三季度歸母凈利潤CAGR達到約24.86%,近5年均保持20%以上增速。分季度來看,Q1~Q3分別實現(xiàn)歸母凈利潤增速25.51%、17.78%、19.66%,其中Q2、Q3同比增速均低于去年同期水平。

　　前三季度毛利率水平提升,凈利率水平穩(wěn)定,ROE有所提升:公司三季報綜合毛利率達到28.94%,較去年同期提升了1.41個百分點,判斷或由于期內工程咨詢業(yè)務毛利率提升所致。期間費用方面,前三季度期間費用率(加回研發(fā))為15.97%,較去年同期上升1.45個pct,其中財務費用占比提升了0.86個pct,主要是借款利息支出增加及BT業(yè)務利息收入減少所致。凈利率及ROE方面,本期凈利率為8.13%,較上年同期降低0.07個pct,主要是期間費用占比提升以及營業(yè)外收入占比減少、支出占比上升所致。本期ROE(加權)為9.50%,較去年同期提升了0.22個pct,主要由于期內公司凈資產(chǎn)同比增速(+12.74%)低于凈利潤增速(+20.16%)所致。

　　經(jīng)營性現(xiàn)金流出增加,貨幣資金余額減少,應收賬款增速放緩,資產(chǎn)負債率提升:現(xiàn)金流方面,前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-9.17億元,凈流出比去年增加5.05億元,同比增加流出122.53%,主要由于期內業(yè)務規(guī)模擴大導致支出現(xiàn)金增加;投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-2.59億元,同比減少流出56.49%,主要為期內投資規(guī)模減少所致;籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額5.21億元,同比減少流入17.95%,主要由于期內吸收投資收到的資金大幅降低。貨幣資金方面,期末公司貨幣資金余額為7.53億,較年初減少43.71%,主要是前述經(jīng)營、投資活動現(xiàn)金流出增加和籌資活動現(xiàn)金流入減少所致。應收賬款方面,前三季度公司應收賬款及應收票據(jù)為60.26億元,較年初增長21.42%,主要是期內業(yè)務規(guī)模增長所致。資本結構方面,報告期末公司資產(chǎn)負債率為63.31%,較去年同期增加1.96個pct,與2018H1基本持平;如考察剔除預收賬款后的資產(chǎn)負債率,三季度末為59.82%,比去年同期略有提升。

　　員工持股順利完成,激勵機制持續(xù)完善:本期內公司第2期員工持股計劃順利完成,截至2018年8月24日,公司第2期員工持股計劃已在二級市場以集中競價交易方式累計買入公司股票551.45萬股,持股員工87人,最終實際成交金額為人民幣0.53億元,均價為人民幣9.55元/股,買入股票數(shù)量占公司總股本的0.68%。其中,以個人出資購買的股票部分鎖定期為3年;以公司事業(yè)伙伴計劃專項基金配資購買的股票部分鎖定期為8年。此舉推動了多層次骨干員工在公司經(jīng)營管理中的參與深度與廣度,激勵機制完善。

　　有望受益基建補短板,調整海外資源布局:根據(jù)近期國家基建補短板政策指導意見,明確脫貧攻堅、鐵路、公路、水利等為重點補短板領域,公司位于產(chǎn)業(yè)鏈前端,作為基建設計咨詢龍頭企業(yè),有望率先受益,在基建薄弱領域和地區(qū)提高市場份額。公司發(fā)揮西班牙子公司Eptisa在海外地區(qū)的經(jīng)驗和水領域技術優(yōu)勢協(xié)助國內企業(yè)完成海外并購和海外項目的交付。期內公司通過債轉股的方式對Eptisa進行增資,顯示其海外市場擴張的信心。根據(jù)公司11月1日公告,公司已完成轉讓子公司TA100%股權的交割,收到Eurofins支付的最終款項為14,393.47萬美元,此次股權轉讓有望給公司帶來投資收益。

　　投資建議:目前公司布局全國拓展產(chǎn)業(yè)鏈長度,整合海外資源,同時激勵機制完善,業(yè)績保持持續(xù)增長,在基建補短板政策背景下,2018Q4有望實現(xiàn)新簽合同額和業(yè)績增速的提升。本次盈利預測暫不考慮出售TA股權對公司的影響,預計公司2018年-2020年的收入增速分別為23.9%、22.5%、22.1%;凈利潤增速分別為25.1%、24.1%、23.3%。預計2018-2020年公司EPS分別為0.72元、0.89元和1.1元,PB分別為1.7倍、1.5倍、1.3倍。首次給予買入-A的投資評級,6個月目標價為11.9元,相當于2018年16.9倍的預期市盈率估值。

　　風險提示:宏觀經(jīng)濟大幅波動風險;基建投資下滑;人員流失;行業(yè)競爭加劇風險等。

　　月內46家公司完成并購重組 4只概念股被機構扎堆看好蘇交科:三季度盈利水平提升,海外戰(zhàn)略重新調整杰克股份:發(fā)布限制性股票激勵計劃,2018-2020年高增長可期聯(lián)美控股(600167)三季報維持高增長 大股東高溢價增持彰顯發(fā)展信心凱萊英:建設大分子藥物研發(fā)中心,大力發(fā)展生物藥cdmo業(yè)務

　　杰克股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　杰克股份:發(fā)布限制性股票激勵計劃,2018-2020年高增長可期

　　杰克股份 603337

　　研究機構：中信建投證券 分析師：陳萌 撰寫日期：2018-11-08

　　事件

　　11月4日晚,公司發(fā)布限制性股票激勵計劃,擬授予董事長在內的12人管理層共計限制性股票數(shù)量168萬股,約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.55%,授予價格為16.45元/股。

　　簡評

　　本次激勵計劃共設計2個業(yè)績目標和解鎖比例,具體如下:

　　目標1:相比于2017年,第一個解除限售期條件為:2018年凈利潤增長不低于45%或者2018年收入增長不低于47%;第二個解除限售期條件為:2019年凈利潤增長不低于110%或者收入增長不低于98%;第三個解除限售期條件為:凈利潤增長不低于205%或者收入增長不低于168%。達成目標的各期解鎖比例為40%、30%、30%。

　　目標2:相比于2017年,第一個解除限售期條件為:2018年凈利潤增長不低于45%或者2018年收入增長不低于47%;第二個解除限售期條件為:2019年凈利潤增長不低于81%或者收入增長不低于76%;第三個解除限售期條件為:凈利潤增長不低于136%或者收入增長不低于121%。達成目標的各期解鎖比例為40%、23%、22%。

　　本股權激勵計劃需攤銷費用為2817.36萬元,對應2018、19、20、21年分別攤銷152.61、1737.37、669.12、258.26萬元。

　　根據(jù)我們的草根調研,三季度海外收入增速與國內增速持平,明顯高于上半年,我們認為這個顯著的變化意味著公司增長動力的切換,過去2年是國內高成長階段,海外需求受公司產(chǎn)能瓶頸遠遠沒被滿足,但未來2年將是海外市場放量階段,總量仍然會是高增長,預期年底產(chǎn)能還會緊張!

　　公司的股權激勵計劃目標1大幅超出市場預期,目標1中的業(yè)績考核為2017、2018、2019年業(yè)績不低于4.7、6.8、9.9億元,目標2中的業(yè)績考核為2017、2018、2019年業(yè)績不低于4.7、5.9、7.6億元。

　　盈利預測:預計2018、19年公司歸母凈利潤分別為4.97、6.47億元。維持“增持”評級。

　　月內46家公司完成并購重組 4只概念股被機構扎堆看好蘇交科:三季度盈利水平提升,海外戰(zhàn)略重新調整杰克股份:發(fā)布限制性股票激勵計劃,2018-2020年高增長可期聯(lián)美控股(600167)三季報維持高增長 大股東高溢價增持彰顯發(fā)展信心凱萊英:建設大分子藥物研發(fā)中心,大力發(fā)展生物藥cdmo業(yè)務

　　聯(lián)美控股（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　聯(lián)美控股(600167)三季報維持高增長 大股東高溢價增持彰顯發(fā)展信心

　　2018年10月31日 劉曉寧,王璐,查浩

　　清潔供暖主業(yè)帶動業(yè)績高增長，資金管理效率提升，投資收益顯著增加。 公司主營沈陽城市集中供暖，以及江蘇泰州工業(yè)企業(yè)蒸汽供應。 沈陽供暖季為 11 月至次年 3 月，前三季度的業(yè)績主要來自于 Q1 清潔集中供暖業(yè)務確認的收入、利潤。因供暖面積持續(xù)擴張，前三季度實現(xiàn)營收 14.95 億元， 同比增長 11.71%；扣非后歸母凈利潤 5.89 億元， 同比增長 28%。公司因與銀行簽訂存款協(xié)議，獲得利息收入導致財務費用由-7365 萬元變?yōu)?1.63 億元。本期公司確認的信托投資收益較上年顯著增加，帶動投資收益同比增加約 3033 萬元。子公司沈陽國新取得拆聯(lián)補貼導致其他收益同比增加約 4666 萬元。資金運用效率提升帶來的投資收益及其他收益增厚公司整體業(yè)績，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤 6.38 億元，同比增長 36.43%。

　　管網(wǎng)在建工程規(guī)模擴大，供暖面積有望持續(xù)擴張。 截至 9 月底，公司在建工程 3.89 億元，同比增長約 58.41%。 期末在建工程余額大幅增加，主要因為沈陽國新管網(wǎng)建設工程大幅增加，我們預計管網(wǎng)建設推進將持續(xù)擴大供暖面積。 截至 2017 年末公司供暖面積 5600 萬㎡，聯(lián)網(wǎng)面積 7360 萬㎡，距規(guī)劃的 1.5 億㎡供熱面積尚有約 1.5 倍的擴張空間。公司運營區(qū)域位于沈陽渾南新城及于洪新城，渾南新城系沈陽市未來的新城中心， 城鎮(zhèn)化用熱需求有望保持高增長。

　　出售高科技資產(chǎn)， 收購兆訊傳媒 100%股權， 置入成熟經(jīng)營的高盈利資產(chǎn)。 公司公告擬以 2萬美元等值的人民幣轉讓聯(lián)美量子( 香港) 公司 100%股權給聯(lián)眾新能源，其主要資產(chǎn)為擁有 3D 成像技術的 MV 公司。同時聯(lián)眾新能源向上市公司代償?shù)戎?3600 萬美元的人民幣借款。公司擬以現(xiàn)金 23 億元收購兆訊傳媒 100%股份。兆訊傳媒為成熟的高鐵媒 體龍頭企業(yè)， 擁有全國 400 多個鐵路客運站數(shù)字媒 體經(jīng)營權。 2017 年凈利潤 1.2 億， ROE 約 33%。注入后承諾 18~20 年三年業(yè)績合計數(shù)不低于 5.72 億元，有望提升公司整體業(yè)績規(guī)模。

　　大股東持續(xù)增持，彰顯發(fā)展信心。 基于對公司盈利能力及創(chuàng)新發(fā)展的信心，以及對公司價值的長期認可， 聯(lián)美集團自 6 月 27 日起計劃于 5 個月內增持累計不超過 1.15%股份。 10月大股東協(xié)議溢價受讓 5%股份，并公告 10 月 18 日至 12 月 31 日增持不超過 2.2%的股份。截至 10 月 25 日， 聯(lián)美集團及一致行動人聯(lián)眾新能源合計持有公司 70.81%股權。

　　盈利預測與評級： 暫不考慮出售 MV 公司以及購買兆訊傳媒， 參考三季報業(yè)績，我們維持預測 18~20 年歸母凈利潤分別為 12.19、 15.99 億元和 20.02 億元， EPS 分別為 0.69、 0.91和 1.14 元/股，當前股價對應 PE 分別為 12 倍、 9 倍和 7 倍。傳統(tǒng)供暖主業(yè)保障公司未來 3年業(yè)績增速 25%以上，且在手資金充沛，具備持續(xù)分紅能力。 擬現(xiàn)金收購高盈利能力的兆訊傳媒，有望增厚業(yè)績規(guī)模。 實際控制人溢價增持彰顯發(fā)展信心。 維持“買入”評級

　　月內46家公司完成并購重組 4只概念股被機構扎堆看好蘇交科:三季度盈利水平提升,海外戰(zhàn)略重新調整杰克股份:發(fā)布限制性股票激勵計劃,2018-2020年高增長可期聯(lián)美控股(600167)三季報維持高增長 大股東高溢價增持彰顯發(fā)展信心凱萊英:建設大分子藥物研發(fā)中心,大力發(fā)展生物藥cdmo業(yè)務

　　凱萊英（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　凱萊英:建設大分子藥物研發(fā)中心,大力發(fā)展生物藥cdmo業(yè)務

　　凱萊英 002821

　　研究機構：中信建投證券 分析師：賀菊穎 撰寫日期：2018-10-22

　　事件

　　10月18日晚,公司發(fā)布公告,公司與上海新金山投資簽署戰(zhàn)略投資框架協(xié)議,擬在上海金山工業(yè)區(qū)總投資15-18億元,用于生物大分子藥物研發(fā)中心及生產(chǎn)基地的建設以拓展大分子CDMO業(yè)務。

　　簡評

　　本次投資建設生物大分子藥物CDMO研發(fā)中心及生產(chǎn)基地的,是公司由小分子業(yè)務向生物藥領域業(yè)務拓展的重要一步。目前全球和中國生物藥市場迅速增長,單抗、CAR-T等藥物的生產(chǎn)需求增長迅速,公司作為國內小分子CMO的龍頭公司之一,拓展生物藥的CDMO業(yè)務,符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和藥品市場增長趨勢。公司此前在生物藥CMO領域已經(jīng)開始布局,在多肽、核苷酸等合成類藥物上有較為成熟的技術,后續(xù)有望在單抗、CAR-T等目前較為新興的大分子生物藥CDMO領域進行拓展。另外公司今年和上海交大合作共建“生物藥物創(chuàng)新技術研發(fā)聯(lián)合實驗室”以及利用在天津的共享中試平臺,進行早期項目的研發(fā)合作。本次投資建設生物藥研發(fā)中心,為后續(xù)大力發(fā)展生物藥CMO/CDMO業(yè)務打下了基礎。

　　本次生物藥研發(fā)中心投資選址上海金山工業(yè)園區(qū),總投資15-18億元,一方面江浙滬地區(qū)生物藥人才、研發(fā)等氛圍更為濃厚,另一方面也推動公司產(chǎn)業(yè)布局向南方拓展。項目總投資15-18億元,金額數(shù)目較大,將會分期進行建設。目前早期主要進行研發(fā)中心的建設,預計對公司短期內的業(yè)績和經(jīng)營不會造成較大的影響,并且后續(xù)在香港上市募資之后可以補充一定的資金用于生物藥CMO方面業(yè)務建設。

　　除了生物藥布局之外,公司積極與科文斯、昭衍新藥等國內外CRO龍頭以及上海市公共衛(wèi)生臨床中心進行合作,并參與建立了全球創(chuàng)新藥投資基金,在擴大公司國內外影響力和業(yè)務的同時,也逐步打造了同時覆蓋小分子和大分子的一體化醫(yī)藥外包業(yè)務,未來有望培育更多新的利潤增長點。

　　盈利預測

　　公司是國內CMO/CDMO領域的龍頭企業(yè),業(yè)務在國內領先,擁有研發(fā)和技術方面的優(yōu)勢。公司憑借早期項目積累,商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務逐漸迎來收獲期,同時未來也將受益于MAH制度帶來國內業(yè)務的拓展。我們預計公司2018-2020年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.52億元、6.08億元及7.96億元,增速分別為32.6%、34.3%及31.0%,對應EPS分別為1.97、2.64和3.46元/股,維持“買入”評級。

　　風險提示

　　公司業(yè)務以海外客戶為主,匯率波動及貿(mào)易戰(zhàn)的影響可能對公司業(yè)績造成影響;業(yè)務拓展進度低于預期;資金投入影響業(yè)務;行業(yè)需求及訂單低于預期。