獲得長(zhǎng)安福特新能源熱管理定點(diǎn),打響進(jìn)軍合資第一槍公司近期收到長(zhǎng)安福特汽車有限公司BEV-A電池冷卻水板定點(diǎn)供應(yīng)商通知,公司將為該平臺(tái)車型提供電池冷卻水板,預(yù)計(jì)2021年開(kāi)始供貨,生命周期內(nèi)總供貨量預(yù)計(jì)約為24萬(wàn)套。長(zhǎng)安福特BEV-A平臺(tái)是長(zhǎng)安福特的純電動(dòng)車型平臺(tái),此次公司獲得定點(diǎn)采購(gòu)合同,是公司新能源熱管理產(chǎn)品首次獲得合資品牌新能源汽車配套,將對(duì)公司拓展合資客戶產(chǎn)生良好的示范效應(yīng)。在自主品牌方面,公司目前已經(jīng)為CATL、廣汽、吉利、【比亞迪(002594)、股吧】等下游客戶配套相關(guān)新能源熱管理產(chǎn)品。我們認(rèn)為,在新能源汽車市場(chǎng)高速發(fā)展的背景下,公司有望不斷進(jìn)入自主以及合資品牌的配套體系,從傳統(tǒng)的熱交換器龍頭成長(zhǎng)為新能源熱管理優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。

　　模塊化供貨能力不斷加強(qiáng),單車配套價(jià)值量提升換熱器傳統(tǒng)車單車價(jià)值量在1500元左右,而新能源汽車單車價(jià)值量能達(dá)到傳統(tǒng)車的2倍以上,配套價(jià)值量提升較大。公司開(kāi)發(fā)出水冷板、電池冷卻器等新能源熱管理產(chǎn)品,并通過(guò)收購(gòu)兼并、合資合作等方式不斷提升模塊化供貨能力,例如控股江蘇朗信,使得公司彌補(bǔ)了電子風(fēng)扇、電子水泵領(lǐng)域的短板;和歐洲汽車制造商合作,推進(jìn)與其中國(guó)合資企業(yè)之間的合作,推動(dòng)公司產(chǎn)品技術(shù)在系統(tǒng)/模塊供應(yīng)上的升級(jí)。我們看好公司從單品供應(yīng)向模塊化供應(yīng)升級(jí),在擴(kuò)大新能源汽車業(yè)務(wù)收入規(guī)模的同時(shí)通過(guò)客戶協(xié)同效應(yīng)提升市場(chǎng)份額。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):維持買入評(píng)級(jí)下調(diào)公司2018/2019/2020年EPS至0.45/0.55/0.66元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為16/13/11倍,汽車行業(yè)增速大幅下滑,下半年以來(lái)由正轉(zhuǎn)負(fù),不過(guò)公司作為傳統(tǒng)熱交換器國(guó)內(nèi)龍頭,不斷向新能源熱管理領(lǐng)域投入,客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)步升級(jí),產(chǎn)品訂單保持較好增長(zhǎng);我們看好公司新能源業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng),未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊,因此維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn);汽車銷量大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn);新客戶拓展、新產(chǎn)品放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（【國(guó)海證券(000750)、股吧】）