公逆勢(shì)回購(gòu),彰顯發(fā)展信心。公司公布回購(gòu)預(yù)案,回購(gòu)金額不低于5000萬(wàn)元不超過(guò)10000萬(wàn)元,回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)23.3元/股。按最高回購(gòu)金額、最高回購(gòu)價(jià)格上限測(cè)算,回購(gòu)股份占總股本比例為1.87%。2018年以來(lái)公司股價(jià)承壓,逆勢(shì)回購(gòu)彰顯公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心。

　　受下游客戶影響,短期業(yè)績(jī)有所承壓。受下游主要客戶上汽通用五菱銷量下滑影響,公司第三季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑2%。根據(jù)相關(guān)上市公司公告,10月份公司下游主要客戶上汽通用五菱、吉利汽車、上汽大眾銷量同比分別變動(dòng)-16%、3%和-7%。我們預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)汽車銷量仍舊有較大壓力,對(duì)公司短期業(yè)績(jī)或造成部分影響。

　　中長(zhǎng)期布局穩(wěn)步推進(jìn)。中長(zhǎng)期來(lái)看,公司在變速操縱器、電子油門踏板等領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)。其中在變速操縱器領(lǐng)域,現(xiàn)有客戶自動(dòng)變速操縱器滲透率穩(wěn)步提升,同時(shí)上半年取得了長(zhǎng)城汽車和觀致汽車的配套資格,并開始配套【比亞迪(002594)、股吧】汽車,而電子變速操縱器業(yè)務(wù)已經(jīng)取得多家主機(jī)廠的配套資格;電子油門踏板業(yè)務(wù),上半年開始批量供貨上汽乘用車。我們認(rèn)為,中長(zhǎng)期來(lái)看,市場(chǎng)的開拓以及變速操縱器逐步實(shí)現(xiàn)由手動(dòng)擋到自動(dòng)擋再到電子檔的升級(jí),有望帶動(dòng)公司穩(wěn)步發(fā)展。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司業(yè)績(jī)短期承壓,中長(zhǎng)期布局穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為2.7/3.3/3.8億元, 對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.19/1.43/1.67元,對(duì)應(yīng)估值13/11/9倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車產(chǎn)銷或不及預(yù)期;自動(dòng)變速操縱器滲透或不及預(yù)期;汽車電子部分產(chǎn)品兌現(xiàn)或不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。（【西南證券(600369)、股吧】）