盈利高頻跟蹤模型的意義與基本思路國信策略團(tuán)隊(duì)嘗試構(gòu)建一個(gè)自上而下的上市公司盈利高頻跟蹤模型。我們的基本思路是充分利用豐富多樣的宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)數(shù)據(jù)，構(gòu)建一個(gè)能夠月度跟蹤上市公司整體盈利變動的高頻模型，從而得到更加領(lǐng)先的盈利預(yù)測信息。

　　直接預(yù)測上市公司整體盈利的變化情況較為困難，且由于不同行業(yè)間存在著明顯差異，直接預(yù)測整體的盈利增速往往存在較大誤差，因此我們對上市公司整體盈利變化的跟蹤可以從細(xì)分行業(yè)入手?；?017年A股的利潤分解情況，在我們的模型中，金融業(yè)，非金融業(yè)中的工業(yè)、房地產(chǎn)和建筑業(yè)以及交運(yùn)倉儲業(yè)為我們主要關(guān)注的行業(yè)。

　　金融業(yè)上市公司盈利跟蹤模型不論是從理論上還是從歷史數(shù)據(jù)來看，決定銀行凈利潤增速的主要因素是凈息差和資產(chǎn)規(guī)模增速。銀行的凈息差能夠進(jìn)一步分拆成利息收入占總資產(chǎn)規(guī)模的比重減去利息支出占總資產(chǎn)比重。歷史數(shù)據(jù)顯示，銀行利息收入占總資產(chǎn)比重的走勢與過去18個(gè)月的十年期國債平均收益率走勢高度相關(guān)，而利息支出占總資產(chǎn)比重的走勢與理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期的年收益率走勢基本一致。而資產(chǎn)規(guī)模增速方面，銀監(jiān)會每月公布的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的同比增速與銀行業(yè)上市公司資產(chǎn)規(guī)模增速走勢最為一致。

　　雖然證券業(yè)上市公司的盈利增速與成交額、融資規(guī)模以及A股市場漲跌幅均高度相關(guān)，但數(shù)據(jù)的大幅波動導(dǎo)致預(yù)測值并不精確，因此，我們對證券業(yè)上市公司利潤增速的判斷依據(jù)主要是每月公布的券商月報(bào)數(shù)據(jù)。由于保險(xiǎn)業(yè)的利潤增速具有一定的慣性，對其進(jìn)行判斷時(shí)我們依據(jù)的是上一期的利潤增速。