光通信板塊競爭力持續(xù)強化:公司以新一代綠色光纖預制棒為龍頭,構建光棒、光纖、光纜、ODN光通信網(wǎng)絡全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務,并重點向新一代通信技術(太赫茲通信)、5G通信芯片、NB-IOT芯片、硅光子模塊、紅外傳感及光纖傳感方向發(fā)展。2018年,公司持續(xù)加大研發(fā)投入和產(chǎn)能擴充。根據(jù)公司公告,2018年前三季度,公司研發(fā)費用達7.35億元,同比增長17.21%,同時公司深入推進智能化工廠改造,成本競爭力得到大幅提升,有力支撐公司在行業(yè)低景氣時期保持盈利水平。

　　海洋工程與海外市場助力增長:公司在海洋電力、通信與系統(tǒng)集成業(yè)務方面技術創(chuàng)新與市場開發(fā)取得重大突破,全球行業(yè)地位顯著提升,2018年220kV及以上超高壓海纜與EPC總包項目的新增訂單量和交付出貨量同比大幅增加。此外,公司進一步擴充與優(yōu)化海外銷售網(wǎng)絡與產(chǎn)業(yè)布局,積極推進海外市場協(xié)同拓展的能力,同時通過加強技術研發(fā)及成本管控,海外公司盈利能力穩(wěn)步提升。

　　業(yè)績保持穩(wěn)健,靜候5G啟動新一輪景氣周期:近期中移動啟動2019年普通光纜集采,規(guī)模1.05億芯公里,預計主要滿足流動增長驅動的網(wǎng)絡擴容需求及少量5G建設需求。2019年國內(nèi)總需求增長預期平緩,行業(yè)靜候5G規(guī)模啟動帶動新一輪的景氣周期。公司是纖纜龍頭,產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,成本競爭力領先,業(yè)務多元布局助力業(yè)績穩(wěn)健性,中長期將享受5G發(fā)展紅利。我們預測公司2018年至2020年凈利潤為25.22、28.18和35.49億元,每股收益分別為1.32、1.48和1.86元,對應15、13和11倍PE,估值水平處于歷史低位,調(diào)整公司評級至買入-A。

　　風險提示:運營商資本開支不及預期;海外市場拓展不及預期;海纜業(yè)務增長不及預期;5G商用進程不及預期。（華金證券）