截至當(dāng)前，仍有近500股僅發(fā)布預(yù)告但尚未發(fā)2018年報(bào)。從已有數(shù)據(jù)來看，2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度達(dá)到近十年來高峰，與此同時(shí)業(yè)績(jī)變臉股數(shù)量也創(chuàng)出了近十年新高，那么已發(fā)布預(yù)告但尚未披露年報(bào)股，業(yè)績(jī)預(yù)告是否可靠？

　　本文旨在對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告的可靠度進(jìn)行分析，以2009年至2018年的預(yù)告、年報(bào)為樣本（2018年以出具業(yè)績(jī)預(yù)告和年報(bào)的公司為樣本），結(jié)合業(yè)績(jī)修正數(shù)據(jù)，從多角度分析業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度影響因子，最后對(duì)已披露2018年業(yè)績(jī)預(yù)告但未發(fā)布年報(bào)公司的預(yù)告可靠度進(jìn)行研究。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度過去十年來穩(wěn)定上升

　　業(yè)績(jī)預(yù)告是基于多重因素來確定，包括行業(yè)環(huán)境、公司歷史經(jīng)營(yíng)狀況等。因此，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告往往與實(shí)際年報(bào)數(shù)據(jù)會(huì)存在一定的差距，尤其是有部分公司在一次業(yè)績(jī)預(yù)告后可能會(huì)進(jìn)行多次業(yè)績(jī)修正。這直接導(dǎo)致了投資者對(duì)上市公司的認(rèn)可度大打折扣，同時(shí)，業(yè)績(jī)預(yù)告的參考性也大大降低。

　　那么過去十年業(yè)績(jī)預(yù)告的可靠度究竟怎樣？以2009年以來業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)增幅下限，年報(bào)凈利潤(rùn)增幅進(jìn)行對(duì)比。數(shù)據(jù)寶研究發(fā)現(xiàn)，隨著信息披露監(jiān)管制度的趨嚴(yán)，近十年業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度（凈利潤(rùn)實(shí)際增幅不低于凈利潤(rùn)增幅下限的股票數(shù)量/當(dāng)年披露預(yù)告及年報(bào)總股票數(shù)量）平緩上升。2009年業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度不到八成，自2010年以來，始終保持在80%以上，2018年（以已披露年報(bào)及預(yù)告股為研究對(duì)象）準(zhǔn)確度提升近九成，創(chuàng)近十年來最高水平。

　　防御性行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度較高

　　業(yè)績(jī)預(yù)告的可靠性受行業(yè)景氣度的影響較大，一般來說行業(yè)景氣度維持在一定水平時(shí)，業(yè)績(jī)預(yù)告就越可靠。按照行業(yè)劃分，20個(gè)申萬行業(yè)近十年的業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度在八成以上，數(shù)量占比超七成，防御性行業(yè)可靠度居前。

　　具體來看，銀行板塊以超九成的可靠度位居行業(yè)首位，其次是食品飲料、家用電器及計(jì)算機(jī)行業(yè)，可靠度均超過86%，醫(yī)藥生物行業(yè)的可靠度也高達(dá)85.65%。相反，周期性行業(yè)的業(yè)績(jī)可靠度普遍較低，綜合行業(yè)可靠度最低，僅74.27%，采掘、農(nóng)林牧漁次之，另外，有色金屬、鋼鐵等行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度也不到八成。

　　過去兩年業(yè)績(jī)變臉股數(shù)占過去十年半數(shù)以上

　　一些公司在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后會(huì)反復(fù)對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正，甚至不乏一些公司修正后，業(yè)績(jī)發(fā)生“變臉”（首次預(yù)告凈利潤(rùn)下限大于0，末次預(yù)告凈利潤(rùn)上限小于0）。然而，也有些公司并沒有及時(shí)進(jìn)行業(yè)績(jī)修正，這是導(dǎo)致個(gè)股業(yè)績(jī)預(yù)告不可靠原因之一。

　　數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，2009年以來，共有95股發(fā)生業(yè)績(jī)變臉103次，2017年及2018年共有53股，占過去十年半數(shù)以上。尤其是2018年，業(yè)績(jī)變臉股數(shù)量達(dá)到30只，創(chuàng)過去十年最高水平，這主要受市場(chǎng)動(dòng)蕩環(huán)境的影響；而2009年及2010年較低，各有3只、1只。

　　行業(yè)分布來看，95只業(yè)績(jī)變臉股分布于24個(gè)行業(yè)，機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、化工行業(yè)數(shù)量位居前三，各有11只、10只及8只，綜合、有色金屬等7行業(yè)各有1股。需要說明的是，4個(gè)未出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉股的行業(yè)分別是銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵及商業(yè)貿(mào)易。

　　值得一提的是，上述95股中有6股在過去10年間發(fā)生過業(yè)績(jī)變臉2次以上。【海源復(fù)材(002529)、股吧】(行情002529,診股)業(yè)績(jī)變臉達(dá)到3次，分別于2011年、2016年及2018年發(fā)生業(yè)績(jī)變臉。以2018年預(yù)告為例，2018年10月31日預(yù)告凈利潤(rùn)下限7.01萬元，而2019年1月31日修正后凈利潤(rùn)最少虧損1954.89萬元。另外，奧拓電子(行情002587,診股)、【大康農(nóng)業(yè)(002505)、股吧】(行情002505,診股)、協(xié)鑫集成(行情002506,診股)、亞聯(lián)發(fā)展(行情002316,診股)及宇順電子(行情002289,診股)過去十年各發(fā)生業(yè)績(jī)變臉2次。

　　可靠的業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)股價(jià)提振作用明顯

　　通常來說，上市公司往往會(huì)對(duì)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)業(yè)績(jī)的不利因素進(jìn)行選擇性披露，而一些業(yè)績(jī)大幅提升股往往會(huì)自愿披露業(yè)績(jī)預(yù)告。那么可靠和不可靠的業(yè)績(jī)預(yù)告，市場(chǎng)表現(xiàn)上是否存在差異？

　　數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，業(yè)績(jī)預(yù)告可靠股在預(yù)告當(dāng)日小幅跑贏不可靠股，短期內(nèi)兩種類型股的市場(chǎng)表現(xiàn)并無太大差異，但從長(zhǎng)期來看，自業(yè)績(jī)預(yù)告日至年報(bào)披露日，可靠股的平均漲幅顯著高于不可靠股。

　　值得一提的是，業(yè)績(jī)預(yù)告可靠股中，績(jī)優(yōu)股表現(xiàn)明顯優(yōu)于績(jī)差股。舉例來看，預(yù)告當(dāng)日預(yù)增股平均漲幅最高，達(dá)到0.68%；其次為扭虧股，平均上漲0.22%；而略減、首虧、預(yù)減及續(xù)虧股均為平均下跌。預(yù)告日至年報(bào)日，扭虧、略增、續(xù)增股平均漲幅均超過10%，其余績(jī)差股平均漲幅均小于10%。

　　公司規(guī)模顯著影響業(yè)績(jī)預(yù)告可靠性

　　有研究表明，業(yè)績(jī)預(yù)告的可靠性受公司規(guī)模（總資產(chǎn)）、公司收益狀況（凈資產(chǎn)收益率）、公司財(cái)務(wù)杠桿（資產(chǎn)負(fù)債率）以及預(yù)告日與實(shí)際披露日之間天數(shù)、行業(yè)特征等因素的影響。事實(shí)上，上文關(guān)于行業(yè)可靠度的分析中，位居前10的行業(yè)有5個(gè)總市值超2.5萬億，如銀行、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)等。

　　為研究業(yè)績(jī)預(yù)告可靠性與各指標(biāo)之間的相關(guān)性，上述4個(gè)可量化的指標(biāo)定義為自變量（剔除凈資產(chǎn)收益率小于等于0，資產(chǎn)負(fù)債率小于等于0的樣本），業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度為因變量（可靠為1，不可靠為0）。

　　運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法（邏輯回歸法）分析發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)預(yù)告的可靠度依次與公司規(guī)模、公司收益狀況、財(cái)務(wù)杠桿的相關(guān)性較強(qiáng)，不同的是前兩個(gè)指標(biāo)與可靠度正相關(guān)，公司規(guī)模與可靠性強(qiáng)正相關(guān)；財(cái)務(wù)杠桿與業(yè)績(jī)可靠度負(fù)相關(guān)；而預(yù)告日與實(shí)際日之間天數(shù)與業(yè)績(jī)可靠度相關(guān)性不大。也就是說業(yè)績(jī)預(yù)告可靠性受公司規(guī)模影響顯著，公司規(guī)模越大，業(yè)績(jī)可靠性就越強(qiáng)。

　　21股有望成為業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度較大標(biāo)的

　　截至當(dāng)前，仍有近500股僅發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，但未發(fā)年報(bào)及快報(bào)，這些公司的業(yè)績(jī)預(yù)告與年報(bào)之間是否會(huì)有較大偏差。數(shù)據(jù)寶研究發(fā)現(xiàn)，僅166股在過去9年時(shí)間里業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度超過80%，97股準(zhǔn)確度達(dá)到100%，如福田汽車(行情600166,診股)、國(guó)農(nóng)科技(行情000004,診股)、中兵紅箭(行情000519,診股)等；50股可靠度不足50%，11股更是低于30%，如青松建化(行情600425,診股)、*ST保千(行情600074,診股)、ST盈方(行情000670,診股)等。

　　結(jié)合上文的分析，根據(jù)條件：

　　1、過去9年業(yè)績(jī)預(yù)告可靠度超過80%；

　　2、截至去年三季度總資產(chǎn)超50億元；

　　3、去年三季度ROE超過10%；

　　4、過去十年未發(fā)生過業(yè)績(jī)變臉。

　　經(jīng)篩選，20股浮出水面，從預(yù)告數(shù)據(jù)來看，這20股有望實(shí)現(xiàn)盈利，16股盈利將增長(zhǎng)（下限），山西焦化(行情600740,診股)2018年度經(jīng)歷潤(rùn)增幅有望超14倍，巨化股份(行情600160,診股)也有望翻番，山西汾酒(行情600809,診股)、古井貢酒(行情000596,診股)等股凈利潤(rùn)也將大幅增長(zhǎng)。除巨化股份外，其余3股過去9年業(yè)績(jī)可靠度均達(dá)到100%。

　　另外，這20股的市場(chǎng)表現(xiàn)也十分給力，自業(yè)績(jī)預(yù)告以來股價(jià)均實(shí)現(xiàn)大幅上漲，且15股大幅跑贏同期滬指漲幅，占比近八成。今世緣(行情603369,診股)、古井貢酒、中天金融(行情000540,診股)跑贏30個(gè)百分點(diǎn)以上，前者自業(yè)績(jī)預(yù)告以來股價(jià)上漲75.22%；相反，僅中國(guó)建筑(行情601668,診股)及昊華能源(行情601101,診股)跑輸幅度較大。

　　聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。