公司是國(guó)內(nèi)色母粒和三聚氯氰龍頭企業(yè)。廣東【美聯(lián)新材(300586)、股吧】料股份有限公司是我國(guó)內(nèi)資企業(yè)中以色母粒為主營(yíng)產(chǎn)品的第一家上市公司。美聯(lián)新材成立于2000年6月,現(xiàn)在色母粒的年產(chǎn)能在4萬(wàn)噸以上,擁有國(guó)際先進(jìn)的高智能全自動(dòng)塑料色母粒生產(chǎn)線。美聯(lián)新材擁有兩個(gè)全資子公司和兩個(gè)控股子公司:汕頭市廣油美聯(lián)新材料研究院有限公司、廣東美聯(lián)隔膜有限公司、營(yíng)創(chuàng)三征(營(yíng)口)精細(xì)化工有限公司和聯(lián)樸科技(上海)有限公司,其中,營(yíng)創(chuàng)三征為世界最大的三聚氯氰生產(chǎn)企業(yè)(2019年3月27日并表),產(chǎn)能9萬(wàn)噸。公司產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,目前兩大業(yè)務(wù)板塊之間具有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性,未來(lái)將會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰,雙業(yè)務(wù)模式開(kāi)啟。我們發(fā)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略主要有兩條主線:1、提高主要產(chǎn)品的產(chǎn)能,擴(kuò)大在細(xì)分市場(chǎng)的市場(chǎng)份額;2、延伸產(chǎn)業(yè)鏈,對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行完整布局,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自身綜合競(jìng)爭(zhēng)力。公司目前在自己的兩大業(yè)務(wù)模塊上均是行業(yè)領(lǐng)頭羊,其不同的管理人才將會(huì)在各自領(lǐng)域發(fā)揮技術(shù)裝長(zhǎng),促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　三聚氯氰下游需求好,公司行業(yè)地位突出,未來(lái)還有將繼續(xù)發(fā)力。目前,國(guó)內(nèi)外每年以三聚氯氰為原料開(kāi)發(fā)研制的新產(chǎn)品層出不窮,其中約60%的三聚氯氰被用于三嗪類農(nóng)藥的生產(chǎn),約40%的三聚氯氰被用于活性染料、熒光增白劑、助劑和醫(yī)藥中間體等產(chǎn)品的生產(chǎn)品,全球需求年均增長(zhǎng)幅度約為3%~5%。2017年,世界各國(guó)三聚氯氰年總消耗量約在21萬(wàn)噸左右。目前,三聚氯氰的全球主要生產(chǎn)企業(yè)集中在中國(guó)、德國(guó)、美國(guó)、瑞士等四個(gè)國(guó)家,營(yíng)創(chuàng)三征的三聚氯氰市場(chǎng)占有率達(dá)到三分之二以上,行業(yè)地位突出。另外,公司2019年4月25日公告,以自有資金7650萬(wàn)元增資營(yíng)新科技,獲得其51%的股權(quán)并成為其控股股東,未來(lái)其將成為公司在中間體業(yè)務(wù)上發(fā)力的重點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS分別為0.92元、1.21元、1.49元,2019-2021年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速78%,由于市場(chǎng)大幅波動(dòng),保守給予公司2019年27倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.84元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:安全環(huán)保的風(fēng)險(xiǎn),新項(xiàng)目建成及投產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),下游需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn)。（【西南證券(600369)、股吧】）