自證監(jiān)會(huì)頒布《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》以來(lái)，一些民營(yíng)股東控股的股東資格未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的中小券商們命運(yùn)如何，引起了市場(chǎng)的一些關(guān)注。

　　錦龍股份（000712）作為兩市唯一一家大比例持有兩家證券公司（控股中山證券70%股份及參股東莞證券40%股份）股權(quán)的上市公司，目前的市值卻僅為120余億元。上市券商中與其相當(dāng)?shù)谝粍?chuàng)業(yè)（002797）證券市值約250億，【華林證券(002945)、股吧】（002945）市值約 370億。是何原因?qū)е洛\龍股份市值一直保持如此低的水平呢？

　　資產(chǎn)負(fù)債率高企

　　【錦龍股份(000712)、股吧】公開披露的信息顯示，2014年-2017年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.79%、74.8%、79.49%、83.42%，逐年抬升。2018年年度報(bào)告顯示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為82.34%。

　　2019年半年報(bào)顯示錦龍股份負(fù)債總額為236億元，資產(chǎn)負(fù)債率為81.83%，凈資產(chǎn)只有33億元。其母公司負(fù)債總額近40億元，所有者權(quán)益總額23.85億元，營(yíng)業(yè)收入為-3635萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-5479萬(wàn)元。

　　目前錦龍系旗下主要資產(chǎn)即為中山證券及東莞證券，錦龍股份也主要依托中山證券和東莞證券開展證券業(yè)務(wù)。

　　大比例質(zhì)押所持券商股權(quán)

　　通過(guò)公開信息可以看到，近年錦龍股份進(jìn)行了大量的股權(quán)抵押行為。其中上市公司錦龍股份的股權(quán)比較被大比例質(zhì)押。

　　根據(jù)10月14日公告，錦龍股份第一大股東新世紀(jì)公司質(zhì)押2000萬(wàn)股股份，截至公告日，新世紀(jì)公司共持有本公司股份 2.5億股，占本公司總股本27.90%；新世紀(jì)公司質(zhì)押的本公司股份合共 2.25億股，占本公司總股本 25.06%。

　　根據(jù)8月15日公告，股東朱鳳廉質(zhì)押股份720萬(wàn)股，截至公告日，朱鳳廉共持有本公司股份 1.32億股，占本公司總股本 14.74%；朱鳳廉質(zhì)押的本公司股份合共 1.29億股，占本公司總股本14.42%。

　　此外，根據(jù)2018年年報(bào)顯示，錦龍股份持有的東莞證券全部股權(quán)及其持有的中山證券82.44%股權(quán)質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)。

　　具體來(lái)看，錦龍股份將持有的中山證券40%股權(quán)（占本公司持有股權(quán)的56.37%）質(zhì)押給渤海國(guó)際信托股份有限公司。還將持有的中山證券股份分兩筆共計(jì)18.5%（占本公司持有股權(quán)的26.07%）質(zhì)押給東莞信托有限公司。

　　錦龍股份將持有的東莞證券20%股權(quán)（占本公司持有股權(quán)的50%）質(zhì)押給國(guó)投泰康信托有限公司，將持有的東莞證券另外20%股權(quán)（占本公司持有股權(quán)的50%）質(zhì)押給平安銀行股份有限公司。