《投資者攻略》吳儀

　　12月28日，根據(jù)【大連圣亞(600593)、股吧】（600593）（以下簡稱“大連圣亞”SH.600593）發(fā)布關(guān)于控股股東部分司法輪候凍結(jié)股份解凍的公告，截至目前，大連圣亞控股股東大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司（以下簡稱“星海灣投資”）持有公司股份共3094萬股，占公司總股本的 24.03%。本次部分司法輪候凍結(jié)股份解凍后，星海灣投資所持大連圣亞全部股份或?qū)⒈挥糜谙乱惠唭鼋Y(jié)。

　　11月25日，自曝控股股東持有本公司股份被全部司法凍結(jié)后，大連圣亞旅游控股股份有限公司又于11月27日發(fā)布了《關(guān)于控股股東所持股份被司法輪候凍結(jié)的補(bǔ)充公告》，據(jù)公告內(nèi)容，星海灣投資本次股權(quán)遭司法凍結(jié)是由于星海灣投資為下屬企業(yè)大連體育中心開發(fā)建設(shè)投資有限公司融資租賃業(yè)務(wù)提供擔(dān)保引發(fā)。

　　大連圣亞及其股東已引起市場高度關(guān)注，除大連圣亞控股股東遭遇目前的問題之外，大連圣亞自身仍待解決的資金鏈問題也逐漸被揭開。

　　業(yè)務(wù)單一 營收下滑

　　大連圣亞目前在運(yùn)營的兩個(gè)項(xiàng)目分別是位于大連的圣亞海洋世界核心景區(qū)和哈爾濱極地館。大連的圣亞海洋世界核心景區(qū)仍是公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源，2019年半年報(bào)顯示，遼寧地區(qū)營業(yè)收入為9858.16萬，黑龍江營業(yè)收入為3181.12萬，本別占當(dāng)期營業(yè)收入的40%和13%；2018年報(bào)顯示，大連地區(qū)營業(yè)收入為2.43億元，占當(dāng)期營業(yè)總收入近70%，其他地區(qū)收入為0.73億元。

　　大連圣亞的主要收入來源也只有場館門票的銷售收入，這也決定了大連圣亞現(xiàn)階段收入缺乏動(dòng)力。

　　據(jù)大連圣亞三季報(bào)，前三季度公司營業(yè)收入為2.76億元，比上年同期下滑8.01%；凈利潤為0.73億元，較上年同期下滑20.02%。

　　大連圣亞提到，前三季度業(yè)績下滑主要是因?yàn)橥酒陂g受臺(tái)風(fēng)登陸江浙、山東、遼寧等主要客源地導(dǎo)致大連項(xiàng)目門票收入下滑。

　　事實(shí)上，大連圣亞的營收增速在2012年達(dá)到高峰后，隨后便是持續(xù)不斷的下滑。數(shù)據(jù)顯示，大連圣亞2012年?duì)I收增速為32.85%，2013年和2014年開始下滑，2015年?duì)I收增速已經(jīng)跌到個(gè)位數(shù)，2018年僅為0.84%。

　　緊繃的資金鏈

　　據(jù)公司2019年半年報(bào)，大連圣亞有4個(gè)在建項(xiàng)目，分別是預(yù)算為2.45億元的哈爾濱極地館二期項(xiàng)目、10.88億元的鎮(zhèn)江大白鯨魔幻海洋世界項(xiàng)目、7.81億元的營口鲅魚圈大白鯨世界海岸城項(xiàng)目、3.82億元的大白鯨千島湖文化主題樂園水下世界項(xiàng)目。四個(gè)項(xiàng)目合計(jì)預(yù)算金額24.97億元。

　　2019年前三季度，大連圣亞營收2.76億元，凈利潤為0.73億元；2017年末至2018年，公司營業(yè)收入分別為3.45億元、3.48億元；凈利潤分別為0.55億元、0.58億元。顯然，大連圣亞每年幾千萬的利潤是無法支撐如此龐大的資金支出的。

　　2016年，為建成鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目，大連圣亞擬非公開發(fā)行股票募集資金7.88億元，且于2017年3月收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批。但最終非公開發(fā)行失敗。雖然募資失敗，但鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目依然開建了。到2016年，大連圣亞的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額僅為0.88億元，已然不能滿足公司的投資活動(dòng)支出。怎么辦？借錢。2016年大連圣亞取得借款收到的現(xiàn)金為2.31億元，是上年的4倍多。即便如此，2019年半年報(bào)顯示，鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目累計(jì)投入占預(yù)算比例為34%，不到預(yù)算一半，還有7.18億元的資金缺口等待填補(bǔ)。

　　2016年，大連圣亞曾發(fā)布公告，鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目計(jì)劃于2016年初開工建設(shè)，于2017年末竣工交付使用，建設(shè)期兩年。但時(shí)至今日，項(xiàng)目仍未完全建成落地。

　　2017年大連圣亞與營口天沐簽署項(xiàng)目合作書，雙方共同開發(fā)建設(shè)營口鲅魚圈大白鯨世界海岸城項(xiàng)目。2018年大連圣亞從營口金泰瓏悅海景大酒店手中受讓了該項(xiàng)目80%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為2.27億元。

　　據(jù)大連圣亞半年報(bào)，截至 2019 年 6 月 30 日，公司累計(jì)支付 0.9億元，還有1.37億元未結(jié)清。在轉(zhuǎn)讓款尚未結(jié)清之時(shí)，營口大白鯨股權(quán)、未來門票收費(fèi)權(quán)、土地都已經(jīng)抵押或質(zhì)押，大連圣亞資金短缺程度不言而喻。

　　截至2019年6月30日，該工程累計(jì)投入1.94億元，僅占預(yù)算比例為25%。

　　此外，2018年?duì)I業(yè)外支出確認(rèn)未付股權(quán)收購款資金占用費(fèi)0.12億元，剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款支付進(jìn)度，以后年度是否也需支付資金成本，公司并未披露。

　　鎮(zhèn)江大白鯨和營口大白鯨項(xiàng)目能否如期投入運(yùn)營并成為公司新的利益增長點(diǎn)對公司未來經(jīng)營尤為重要。畢竟，大連圣亞的資金鏈承壓越來越重了。

　　償債壓力凸顯

　　截至2019年三季度末，大連圣亞賬面在建工程7.51億元，占公司總資產(chǎn)的35.54%。公司的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為6.69億元，其中，短期有息負(fù)債為2.31億元，長期借款為2.50億元；而大連圣亞的貨幣資金僅為1.96億元。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率本別為0.59、0.42。償債能力承壓較大。

　　針對自身存在的問題，大連圣亞在2019年半年報(bào)中寫到，公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為現(xiàn)有經(jīng)營場館的營收已趨于穩(wěn)定，自身增長空間不大，主營業(yè)務(wù)增長乏力，新項(xiàng)目仍處于投入和建設(shè)階段，具有不確定性。

　　在建工程占用資金規(guī)模較大，公司營收增速大幅下跌，公司的財(cái)務(wù)情況已然不容樂觀，且仍有相當(dāng)規(guī)模的資金缺口。面對這愈發(fā)緊繃的資金鏈，大連圣亞將會(huì)如何實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)？《投資者攻略》還將持續(xù)關(guān)注。