【研究報告內(nèi)容摘要】

　　1、自主、福特雙雙超越行業(yè)增長。由于今年春節(jié)在1月,有效工作日大幅減少,行業(yè)1月整體銷量下滑20%(汽協(xié)口徑),但長安兩大核心業(yè)績點自主和福特受益產(chǎn)品周期雙雙大幅超越行業(yè)。

　　2、自主勢頭更加強(qiáng)勁。1月CS75plus銷量接近2萬臺,CS75系列2.6萬臺,CS55系列1萬臺、CS35系列1萬臺,SUV三箭齊發(fā),月銷基本與去年12月份持平,逆勢高速增長。

　　3、自主后勁仍然強(qiáng)勁。3月份開始逸動plus即將上市,逸動是長安過去月銷接近萬臺的暢銷轎車,目前月銷滑落至0.6萬臺左右,新車上市有望恢復(fù)之前銷量。同時新的SUV車型UNIT-T等車型也將在上半年陸續(xù)上市,自主后勁十足。

　　4、福特仍在爬坡,但起速明顯。長安福特1.5萬臺的月銷距離高峰時7萬臺以上月銷仍有很大距離,但是銷量繼續(xù)下滑已經(jīng)止住。受制進(jìn)口零部件供應(yīng)問題,核心新車銳際1月銷量也僅有0.1萬臺左右,遠(yuǎn)低于在手訂單數(shù)量,春節(jié)之后進(jìn)口零部件問題已經(jīng)逐步解決,未來月銷有望持續(xù)攀升,而福特也將徹底改善。

　　投資建議:我們預(yù)計長安汽車（000625）2019、2020年凈利潤-26、38億元,目前股價對應(yīng)2020年動態(tài)PE12倍。肺炎對2020年乘用車市場將有一定沖擊,但是我們預(yù)計長安及旗下合資品牌仍將是2020年銷量表現(xiàn)較好的企業(yè)之一,是目前我們板塊的首選推薦。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期,長安福特新車銷量不及預(yù)期。