2月26日晚間，總部處于山城的小康股份（601127）（601127.SZ）在其披露的證監(jiān)會(huì)反饋意見回復(fù)公告中稱，此次與東風(fēng)汽車（600006）集團(tuán)的重組+混改，既促進(jìn)了兩大集團(tuán)間未來更寬領(lǐng)域的深度合作，又實(shí)現(xiàn)了對(duì)旗下整車板塊的全資控股，推動(dòng)了自身燃油車和新能源整車板塊的一體發(fā)展。

　　2019上半年，東風(fēng)小康營(yíng)收63.77億，歸母凈利潤(rùn)2,950.87萬，同比分別下滑26.65%和92.62%。為什么小康股份在東風(fēng)小康業(yè)績(jī)下滑的情況下仍然執(zhí)意收購？

　　小康股份主要是一家以微面為主要業(yè)務(wù)的車企，公司的乘用車并不占優(yōu)。2003年，小康股份與東風(fēng)汽車合作，成立東方小康，生產(chǎn)東風(fēng)小康微車，同年進(jìn)入發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域。

　　2016年6月15日，小康股份登陸A股，從上市后第一個(gè)交易日開始，曾連拉18個(gè)漲停，市盈率一度超百倍。

　　然而，上市三年后，小康股份早已風(fēng)光不在，公司股價(jià)不斷下滑，業(yè)績(jī)虧損。

　　上市后的2016年至2018年三年，小康股份的凈利潤(rùn)分別為6.35 億元、11.01 億元、5.08 億元，雖然2018年凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)了下滑，但當(dāng)年仍有5.08億元的凈利潤(rùn)。到了2019年前三季度，小康股份凈利潤(rùn)為虧損4.40億元，同比下降了232.06%。

　　此次高溢價(jià)收購東風(fēng)小康能否力挽狂瀾？

　　早在2018年11月，小康股份首次公布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份的方式，向東風(fēng)汽車集團(tuán)購買其所持有的東風(fēng)小康50%股權(quán)。

　　交易完成前，東風(fēng)小康是小康股份的控股子公司，交易完成后，加上已持有的50%股權(quán)，小康股份將持有東風(fēng)小康100%的股權(quán)。完成后，東風(fēng)汽車集團(tuán)將持有小康股份26.01%的股權(quán)。

　　2019年9月18日，小康股份再次推出重組預(yù)案，擬以每股11.76元的價(jià)格收購東風(fēng)小康50%股份，以實(shí)現(xiàn)100%全資控股。交易完成后，東風(fēng)汽車集團(tuán)將獲得小康股份25.80%的股權(quán)。

　　與2018年首次推出的預(yù)案對(duì)比，東風(fēng)小康100%股權(quán)預(yù)估值由96.60億元下調(diào)至77.00億元，但東風(fēng)小康預(yù)估增值率仍然高達(dá)182.90%。

　　根據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，小康控股承諾，東風(fēng)小康于2019年度至2021年度合并報(bào)表經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別不低于2 億元、4億元及5億元。

　　2019上半年，東風(fēng)小康營(yíng)收63.77億，歸母凈利潤(rùn)2,950.87萬，同比分別下滑26.65%和92.62%。為什么小康股份在東風(fēng)小康業(yè)績(jī)下滑的情況下仍然執(zhí)意收購？

　　據(jù)了解，小康股份與東風(fēng)汽車有著近17年的合資歷史，東風(fēng)小康“從無到有和從零起步到百億規(guī)?！钡膭?chuàng)業(yè)史，就是成功實(shí)踐“民企與央企創(chuàng)新性合作模式”的最好驗(yàn)證。當(dāng)前，在國(guó)家大力支持發(fā)展新能源汽車的背景下，公司于2016年起通過增資40億元至金康新能源，取得了新能源整車生產(chǎn)資質(zhì)，前瞻性地開啟了在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局及業(yè)務(wù)發(fā)展。東風(fēng)小康作為傳統(tǒng)的燃油車整車企業(yè)，也需要與時(shí)俱進(jìn)，加大新能源汽車投入。

　　本次重組，實(shí)現(xiàn)了旗下東風(fēng)小康和金康新能源及其兩塊業(yè)務(wù)的一體化、集約型發(fā)展，能夠避免不必要的重復(fù)投入，并為東風(fēng)小康“以燃油車為主要產(chǎn)品，并根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整新能源車型占比，燃油車與新能源汽車長(zhǎng)期共存發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略提供全面支持。

　　同時(shí)，東風(fēng)汽車集團(tuán)出具的承諾函，不僅體現(xiàn)了其對(duì)于進(jìn)一步幫助小康股份優(yōu)化傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)，合力做大作強(qiáng)的決心，也體現(xiàn)了其對(duì)于公司智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的認(rèn)可。重組完成后，東風(fēng)汽車將由小康股份子公司東風(fēng)小康的合資方變成上市公司小康股份的直接戰(zhàn)略投資者，這不僅有助于進(jìn)一步延續(xù)和深化雙方在傳統(tǒng)車市場(chǎng)的戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)上市公司股東層面1+1>2的資源互補(bǔ)，而且東風(fēng)汽車在新能源汽車領(lǐng)域的布局和積累，也能夠?yàn)樾】倒煞菁皷|風(fēng)小康未來新能源汽車概念的發(fā)展賦能。

　　小康股份表示，將全力與各中介機(jī)構(gòu)落實(shí)本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)工作，盡快將相關(guān)材料報(bào)送至證監(jiān)會(huì)，積極推進(jìn)本次重組進(jìn)程。