4月7日晚，【ST銳電(601558)、股吧】（601558）公告稱，公司股票已連續(xù)16個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元。根據(jù)計(jì)算，預(yù)計(jì)在后續(xù)4個(gè)交易日公司股票無(wú)法漲回1元之上，因此觸及了面值退市的條件。根據(jù)規(guī)定，公司股票將于4月14日開始停牌，等待上交所作出是否終止公司股票上市的決定。由此，昔日近千億市值的風(fēng)電巨頭ST銳電，提前成為2020年面值退市第一股。

　　而2018年以來(lái)，A股市場(chǎng)已有7家公司因連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于面值而終止上市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面值退市公司數(shù)量增多，體現(xiàn)了市場(chǎng)投資邏輯、炒作風(fēng)格的變化。隨著注冊(cè)制的推行，退市公司將增多，“面值退市”公司出現(xiàn)的概率也會(huì)增大。投資者應(yīng)明確自身的投資風(fēng)格，以價(jià)值投資為理念，并分散投資，降低買到退市風(fēng)險(xiǎn)股的概率。

　　“自救”難逃退市命運(yùn)

　　據(jù)悉，3月16日起，ST銳電連續(xù)下跌且收盤價(jià)始終低于1元，昨日收?qǐng)?bào)0.76元，已連續(xù)17個(gè)交易日低于股票面值。事實(shí)上，在面值退市的壓力下，ST銳電曾展開一場(chǎng)“自救行動(dòng)”。3月31日晚間，ST銳電公告稱，三大股東將表決權(quán)委托給成立時(shí)間不足兩年、總資產(chǎn)合計(jì)3746萬(wàn)元的投資公司中俄絲路和中俄發(fā)展，公司實(shí)際控制人變更為王峰。后續(xù)若公司退市，則協(xié)議自動(dòng)解除。此份“自救”方案給ST銳電稍許喘息空間，股價(jià)在4月1日~3日收獲三連板，回到0.84元。

　　不過(guò)，該收購(gòu)方案馬上被監(jiān)管層叫停。4月4日，ST銳電公告稱，公司于4月3日收到證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局的《責(zé)令暫停收購(gòu)事先告知書》，擬對(duì)兩家受讓ST銳電表決權(quán)的公司采取責(zé)令暫停收購(gòu)的監(jiān)管措施。4月6日，ST銳電公告稱，公司收到上交所監(jiān)管函。上交所指出，ST銳電再次延期回復(fù)問(wèn)詢函，同時(shí)相關(guān)方仍無(wú)法披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，表決權(quán)委托事項(xiàng)存在重大不確定性。監(jiān)管措施一出，ST銳電“東山再起”無(wú)望。4月7日公司股價(jià)便“一”字跌停，昨日再度跌停，退市幾成定局。

　　據(jù)了解，面值退市前的自救已不是新鮮事。例如去年面值退市的*ST大控，公司董事長(zhǎng)賣掉房產(chǎn)來(lái)增持股票，試圖以此來(lái)刺激股價(jià)回升，避免退市的命運(yùn)。同樣，在面值退市前夕，【*ST雛鷹(002477)、股吧】曾緊急發(fā)布自救利好，稱與3家供應(yīng)商簽訂合作成立養(yǎng)殖公司協(xié)議，開展生豬養(yǎng)殖。但從結(jié)局來(lái)看，這些自救的手法只是短暫的水花，公司最后還是跌入“面值退市”的隊(duì)伍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司為避免退市而采取自救措施，只能短期治標(biāo)，治本之策仍是推動(dòng)公司擺脫長(zhǎng)期虧損格局，聚焦主業(yè)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力，讓公司煥發(fā)生機(jī)。

　　近千億市值縮水九成

　　資料顯示，ST銳電主營(yíng)業(yè)務(wù)為開發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售風(fēng)力發(fā)電設(shè)備，曾是中國(guó)第一、世界第二大風(fēng)電企業(yè)。2011年初，ST銳電以每股90元的IPO“天價(jià)”上市，創(chuàng)當(dāng)時(shí)A股紀(jì)錄，被業(yè)界譽(yù)為“風(fēng)電第一股”。

　　然而公司業(yè)績(jī)迅速變臉，陷入了漫長(zhǎng)循環(huán)的保殼戰(zhàn)爭(zhēng)。從歷年財(cái)報(bào)來(lái)看，上市第二年，ST銳電就開始陷入虧損的深淵。2012年和2013年公司分別虧損5.8億和34.5億，首次陷入退市危機(jī)。2014年，ST銳電借債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)賬面盈利，成功保殼。然而僅在次年，公司再度陷入虧損，2015年的凈利潤(rùn)為虧損44.5億，2016年虧損31億。2017年公司再次通過(guò)處置資產(chǎn)和索賠收入，實(shí)現(xiàn)賬面盈利而保殼。

　　根據(jù)紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)顯示，ST銳電2018年?duì)I業(yè)收入為56991.04萬(wàn)元，低于行業(yè)平均營(yíng)收712466萬(wàn)元。此外，由于連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)，ST銳電在盈利健康水平等指標(biāo)上出現(xiàn)異常。

　　ST銳電于2013年還被爆出2011年存在財(cái)務(wù)造假行為。據(jù)證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果，2011年ST銳電為粉飾業(yè)績(jī)，虛增營(yíng)業(yè)收入24億元、虛增利潤(rùn)2.78億元，占2011年利潤(rùn)總額的38%。

　　盡管公司多次依靠非經(jīng)常性損益實(shí)現(xiàn)盈利，不過(guò)在真正代表營(yíng)收能力的扣非凈利潤(rùn)上，ST銳電已連續(xù)多年遭遇虧損。除2011年為正，2012年至2018年扣非后凈利潤(rùn)無(wú)一年為正，分別虧損6.57億、27.59億、9.05億、33.87億、24.24億、7.24億和4.71億。根據(jù)最新的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2019年度扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.3億~2.4億元。

　　ST銳電隕落的背后，則是整個(gè)風(fēng)電行業(yè)大環(huán)境發(fā)生了急劇的變化。記者了解到，在經(jīng)過(guò)數(shù)年飛速發(fā)展之后，我國(guó)的風(fēng)電市場(chǎng)日趨飽和，風(fēng)電產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重。此外，2011年，中國(guó)風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷了幾場(chǎng)大事故。這讓國(guó)家能源局對(duì)風(fēng)電設(shè)備并網(wǎng)有了更嚴(yán)格監(jiān)管，并收緊對(duì)于風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的審批。

　　隨著業(yè)績(jī)惡化，ST銳電的股價(jià)也是一瀉千里，雖然股價(jià)隨著2015年大牛市漲過(guò)一波，但隨后急轉(zhuǎn)直下。公司股價(jià)從上市之初最高的88.80元，到昨日收盤價(jià)0.76元，跌幅巨大；公司總市值也從上市之初的904億元，縮水至如今的45.8億元，下跌94.9%。

　　2018年以來(lái)7家面值退市股

　　中弘、雛鷹、華信、印紀(jì)、

　　大控、神城A、華業(yè)

　　“面值退市”或?qū)⒃龆?/strong>

　　近兩年來(lái)，A股“面值退市”已屢見不鮮，成為主要退市渠道。2018年至今，A股已有7家公司因連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于面值而終止上市。具體來(lái)看，中弘在2018年12月28日退市，成面值退市第一股，之后雛鷹、華信、印紀(jì)、大控、神城A、華業(yè)等6只股陸續(xù)成面值退市股。

　　東北證券研究總監(jiān)傅立春表示，面值退市公司數(shù)量增多，體現(xiàn)了市場(chǎng)投資邏輯、炒作風(fēng)格的變化。之前有一些惡炒垃圾股的案例，使得不少公司能夠“麻雀變鳳凰”，有些垃圾公司甚至成為市場(chǎng)“不死鳥”。隨著注冊(cè)制的推行，退市或?qū)⒊沙B(tài)。面值退市出現(xiàn)的概率也會(huì)增大。瀕臨退市的公司，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，A股在交易個(gè)股中，還有70只個(gè)股低于2元。其中，*ST飛馬（002210）為1.01元、【天廣中茂(002509)、股吧】（002509）為1.02元。私募排排網(wǎng)的調(diào)查結(jié)果顯示，占調(diào)查總數(shù)77.78%的私募基金管理人認(rèn)為，隨著市場(chǎng)逐步成熟，不研究基本面炒作低價(jià)股將會(huì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。在退市常態(tài)化和嚴(yán)監(jiān)管下，要回歸價(jià)值投資才能避免風(fēng)險(xiǎn)。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，去年以來(lái)，市場(chǎng)價(jià)值投資的風(fēng)向越來(lái)越明顯。一個(gè)明顯的特征就是，績(jī)優(yōu)股票屢創(chuàng)新高，低價(jià)垃圾股卻面臨面值退市風(fēng)險(xiǎn)。很多業(yè)績(jī)較差的低價(jià)股，在股價(jià)低于2元以后，就會(huì)被恐慌盤連續(xù)拋售，使得股價(jià)加速下跌至1元以下。A股投資風(fēng)格持續(xù)分化，對(duì)績(jī)差股炒作越來(lái)越少。與此同時(shí)，借殼上市、資產(chǎn)注入等“咸魚翻身”的可能性也越來(lái)越小。

　　投資者如何避免“踩雷”？楊德龍認(rèn)為，關(guān)鍵是專注于基本面研究，注重公司價(jià)值，才能在一定程度上避免“踩雷”。投資者應(yīng)明確自身的投資風(fēng)格，以價(jià)值投資為理念，并分散投資，降低買到退市風(fēng)險(xiǎn)股的概率。