事件

　　公司董事會(huì)審議通過(guò)：

　　1、與蘭州國(guó)資利民資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬共同成立甘肅省紅旗利民連鎖有限公司（暫定名）。公司以信息管理系統(tǒng)使用權(quán)、管理團(tuán)隊(duì)和模式、供應(yīng)鏈平臺(tái)輸出作價(jià)出資人民幣3000萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的20%。

　　2、公司以自有資金人民幣2000萬(wàn)元投資設(shè)立全資子公司海南省海口市紅旗連鎖進(jìn)出口貿(mào)易公司（暫定名）

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　聯(lián)手地方國(guó)資，s以管理輸出模式探索異地?cái)U(kuò)張

　　公司與蘭州國(guó)資利民（國(guó)有獨(dú)資）強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以1.5億元注冊(cè)資本成立甘肅省紅旗利民連鎖有限公司，其中蘭州國(guó)資利民貨幣出資1.2億元，持股80%，紅旗連鎖以管理輸出等作價(jià)0.3億元。持股20%。預(yù)計(jì)雙發(fā)將發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，在甘肅地區(qū)推動(dòng)便利店行業(yè)發(fā)展。

　　蘭州國(guó)資利民：蘭州國(guó)資利民作為地方國(guó)企，是當(dāng)?shù)孛裆Ｕ项惖氖袑賴?guó)有企業(yè)，注冊(cè)資本4100 余萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包含物業(yè)管理、房屋租賃、危房改造等，預(yù)計(jì)可為合資公司提供充足的本地化資源。

　　紅旗連鎖：紅旗連鎖作為西南地區(qū)便利店龍頭企業(yè)，管理經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)業(yè)資源豐富。本次合作中，紅旗連鎖主要輸出管理團(tuán)隊(duì)及模式、管理信息系統(tǒng)和供應(yīng)鏈渠道。并且，此次合作將為公司探索管理輸出模式的異地?cái)U(kuò)張路徑。

　　設(shè)立海南子公司，進(jìn)出口產(chǎn)品供應(yīng)鏈進(jìn)一步加強(qiáng)

　　公司此次以2000萬(wàn)自有資金設(shè)立海南全資子公司，可利用海南自由貿(mào)易港的有利條件，進(jìn)一步整合進(jìn)出口產(chǎn)品供應(yīng)鏈，降低進(jìn)出口產(chǎn)品成本，同時(shí)持續(xù)擴(kuò)大進(jìn)口產(chǎn)品比例，優(yōu)選SKU，提升公司毛利率。

　　主業(yè)利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)

　　202001公司業(yè)績(jī)高增，既有疫情帶來(lái)必選品消費(fèi)需求提升的短期因素，也是公司門店迭代升級(jí)、經(jīng)營(yíng)能力提升、持續(xù)展店的長(zhǎng)期效果。此次兩項(xiàng)投資完成后，--方面將有利于公司提升進(jìn)口商品比例，迎合年輕群體對(duì)于個(gè)性化、多樣化產(chǎn)品需求的同時(shí)有效提升毛利率；另--方面將為公司探索管理輸出的異地?cái)U(kuò)張模式，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)為6.1、7.1、8.1億，對(duì)應(yīng)PE分別為23X、19X、17X，維持“增持”評(píng)級(jí)。（中信建投）