5月18日，吉林森林工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“吉林森工（600189）”）的控股股東吉林森林工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“森工集團(tuán)”）收到長(zhǎng)春市中級(jí)人民法院相關(guān)《民事裁定書(shū)》及《決定書(shū)》，正式進(jìn)入司法重整程序。6月30日，吉林森工公布2019年年報(bào)，全年虧損14.85億元。7月3日，上海證券交易所發(fā)出了《關(guān)于吉林森林工業(yè)股份有限公司2019年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函》。幾項(xiàng)信息相疊加，一時(shí)間吉林森工受到社會(huì)媒體和業(yè)界人士的廣泛關(guān)注，一些財(cái)經(jīng)媒體對(duì)此跟進(jìn)報(bào)道，并普遍表達(dá)了對(duì)該企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及發(fā)展前景的質(zhì)疑和擔(dān)憂(yōu)。

　　作為一名專(zhuān)注于資本市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)投資者，既對(duì)上述質(zhì)疑與擔(dān)憂(yōu)表示一定程度的認(rèn)可和理解，也希望通過(guò)公司過(guò)往信息進(jìn)行層層梳理來(lái)追求公司業(yè)績(jī)起伏背后的深層次原因。憑借多年的關(guān)注和深入了解，經(jīng)過(guò)客觀(guān)分析和冷靜研判認(rèn)為，對(duì)吉林森工未來(lái)前景尚保持了謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)的態(tài)度――該企業(yè)目前正在度過(guò)最為艱困的波谷時(shí)期，未來(lái)有望轉(zhuǎn)危為機(jī)、實(shí)現(xiàn)觸底反彈。做出以上論斷的依據(jù)具體如下：

　　一、吉林森工業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損主要系歷史原因造成，不會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展形成障礙

　　近年來(lái)，吉林森工投資的幾家主要聯(lián)營(yíng)企業(yè)連年虧損，尤其吉林森工人造板集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“人造板集團(tuán)”）作為“阿喀琉斯之踵”，是持續(xù)影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要原因。筆者通過(guò)深入挖掘分析，了解到吉林森工2019年形成巨額虧損背后的原因：一是受控股股東進(jìn)入司法重整影響，導(dǎo)致聯(lián)營(yíng)企業(yè)對(duì)森工集團(tuán)的大額債權(quán)當(dāng)期形成資產(chǎn)減值損失；二是受日益嚴(yán)厲的國(guó)家天然林保護(hù)政策影響，聯(lián)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)減值跡象，計(jì)提了當(dāng)期資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致吉林森工同一母公司控制下的聯(lián)營(yíng)企業(yè)在當(dāng)期發(fā)生巨額虧損。吉林森工2019年權(quán)益法確認(rèn)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益-16.32億元。為此，筆者追溯查閱了吉林森工近三年的年報(bào)，發(fā)現(xiàn)其聯(lián)營(yíng)企業(yè)連年虧損，其中人造板集團(tuán)對(duì)吉林森工的影響尤為嚴(yán)重，2017年至2019年人造板集團(tuán)對(duì)吉林森工凈利潤(rùn)影響分別為-8246.07萬(wàn)元、-5061.46萬(wàn)元和-142218.41萬(wàn)元。

　　二、就各時(shí)期的縱向發(fā)展脈絡(luò)來(lái)看，吉林森工雖然歷經(jīng)波折，但從未停止過(guò)探索轉(zhuǎn)型發(fā)展的步伐

　　通過(guò)持續(xù)關(guān)注了解到，吉林森工始終走在積極應(yīng)變、主動(dòng)求變和去化危機(jī)的道路上。一是積極應(yīng)變。2015年國(guó)家落實(shí)東北地區(qū)天然林禁伐政策，吉林森工在停止森林采伐業(yè)務(wù)后，果斷置出了人造板業(yè)務(wù)， 務(wù)實(shí)謀劃“騰籠待鳥(niǎo)”。二是主動(dòng)求變。2016年開(kāi)始探索植入新產(chǎn)業(yè)（300832），2018年通過(guò)實(shí)施重大資產(chǎn)重組，協(xié)調(diào)大股東森工集團(tuán)貢獻(xiàn)出優(yōu)質(zhì)的礦泉水板塊，并將蘇州園區(qū)園林公司招致麾下，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)了“引鳳換鳥(niǎo)”。三是去化危機(jī)。此次出清人造板集團(tuán)等聯(lián)營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期投資股權(quán)，推動(dòng)不良資產(chǎn)剝離，甩掉了經(jīng)營(yíng)包袱，專(zhuān)注主營(yíng)主業(yè)，有利于匯集資源“筑巢養(yǎng)鳳”。

　　三、就行業(yè)的橫向比較優(yōu)勢(shì)來(lái)看，吉林森工自營(yíng)業(yè)務(wù)屬于綠色朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，近期呈現(xiàn)出良好的經(jīng)營(yíng)發(fā)展態(tài)勢(shì)

　　通過(guò)年報(bào)信息了解到，吉林森工堅(jiān)持生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展理念，專(zhuān)心致志地發(fā)展自營(yíng)業(yè)務(wù)――礦泉水、園林綠化以及木門(mén)家居產(chǎn)業(yè)，擁有三個(gè)“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”資質(zhì)，行業(yè)內(nèi)資源優(yōu)勢(shì)和科技優(yōu)勢(shì)明顯，其自營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況良好。吉林森工近三年自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢▎挝唬喝f(wàn)元）。

　　由上表可見(jiàn)，剔除聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資虧損因素，吉林森工營(yíng)業(yè)收入從2017年10億元增長(zhǎng)到2019年的16億元，自營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)從2017年7814萬(wàn)元增長(zhǎng)到2019年的14686萬(wàn)元。近日，吉林森工發(fā)布了今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，在深受疫情嚴(yán)重影響的情況下，企業(yè)依然實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)可達(dá)5480萬(wàn)元。一系列數(shù)據(jù)表明，吉林森工自營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定持續(xù)，成長(zhǎng)勢(shì)頭較為迅猛。

　　值得一提的是，此前森工集團(tuán)先是接收了人造板集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊，之后又將其礦泉水板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入吉林森工，充分說(shuō)明控股股東和地方國(guó)資管理部門(mén)對(duì)吉林森工是大力支持的。

　　綜合上述情況分析，筆者認(rèn)為從深受?chē)?guó)家政策影響到兩次重大資產(chǎn)重組，吉林森工各發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)運(yùn)籌和決策應(yīng)對(duì)是及時(shí)有效的。從客觀(guān)情況來(lái)看，本次大股東進(jìn)入司法重整程序，對(duì)吉林森工來(lái)說(shuō)具有“?！焙汀皺C(jī)”的兩重性：“?！笔怯纱藥?lái)的實(shí)質(zhì)性損失和負(fù)面影響；“機(jī)”是有了一次站位新起點(diǎn)的發(fā)展良機(jī)。吉林森工已經(jīng)對(duì)人造板集團(tuán)的股權(quán)投資全額確認(rèn)了虧損，未來(lái)人造板集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況將不會(huì)再對(duì)吉林森工造成不良影響，吉林森工借機(jī)徹底甩掉了這一沉重的歷史包袱，進(jìn)一步夯實(shí)資產(chǎn)額度、優(yōu)化了資產(chǎn)質(zhì)量。有跡象表明，吉林森工目前基本擺脫了最為艱難的經(jīng)營(yíng)困境，有利于積蓄力量、輕裝上陣，依托長(zhǎng)白山（603099）區(qū)優(yōu)質(zhì)豐富的礦泉水資源，凝心聚力、聚焦主業(yè)，其未來(lái)發(fā)展還是值得期待的。