事件：公司發(fā)布2020 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為1.17-1.25 億元，同比增長(zhǎng)45.06-55.08%；上半年扣非歸母凈利潤(rùn)為1.05-1.13 億元，同比增長(zhǎng)44.56-55.68%。上半年公司整體訂單飽滿，外貿(mào)收入維持高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)在二季度全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)后快速增長(zhǎng)。

　　海外市場(chǎng)開拓貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)動(dòng)力：公司自2005 年起，開始著手布局向海外市場(chǎng)進(jìn)軍。全球防爆電器市場(chǎng)廣闊，2019 年總規(guī)模約為50 億美元。

　　經(jīng)過多年積累，公司現(xiàn)已全面突破全球防爆技術(shù)壁壘，獲得400 多項(xiàng)國(guó)際產(chǎn)品證書，已成為數(shù)十家國(guó)際知名企業(yè)及EPC 公司的合格供應(yīng)商，奠定了外貿(mào)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。自2015 年起，公司外貿(mào)收入增速開始顯著提升。2020 年上半年，全球經(jīng)濟(jì)雖然受到疫情影響，但是公司外貿(mào)業(yè)務(wù)的下游主要集中在油氣化工領(lǐng)域，項(xiàng)目進(jìn)展并未受到疫情明顯拖累?；诠驹谌蚋?jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)勢(shì)地位，我們看好公司未來在全球份額有望進(jìn)一步提升。

　　公司為防爆電器領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)：公司為國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的防爆電器、專業(yè)照明設(shè)備供應(yīng)商。技術(shù)方面，行業(yè)資質(zhì)認(rèn)證及產(chǎn)品質(zhì)量構(gòu)建了公司首道壁壘；公司引領(lǐng)國(guó)內(nèi)防爆技術(shù)發(fā)展，并制定多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。營(yíng)銷方面，公司形成了以業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售為主的獨(dú)具創(chuàng)新性銷售模式。業(yè)務(wù)發(fā)展商在公司市場(chǎng)調(diào)查、新產(chǎn)品推廣、技術(shù)交流以及業(yè)務(wù)拓展中各個(gè)環(huán)節(jié)均起到了重要作用。2019 年公司凈利潤(rùn)為1.90 億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為3.05 億元。在技術(shù)及營(yíng)銷體系的雙重助力下，公司在國(guó)內(nèi)防爆電器行業(yè)優(yōu)勢(shì)十分顯著，連續(xù)20 年保持著龍頭位置。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們維持公司2020-2022 年凈利潤(rùn)2.49、3.25、4.30 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.74、0.96、1.27 元?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/603855/" target="_blank" title="華榮股份(603855)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >華榮股份(603855)、股吧】為國(guó)內(nèi)防爆電器領(lǐng)域的龍頭，海外市場(chǎng)拓展成果顯著，未來有望創(chuàng)造出世界性的品牌，同時(shí)公司專業(yè)照明業(yè)務(wù)也有望迎來加速成長(zhǎng)期，因此我們維持公司“買入”

　　評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及下游行業(yè)景氣程度變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（光大證券）