[導(dǎo)語] 近期乙二醇市場略有起色，市場信號較好。但通過對供需情況的綜合分析，卓創(chuàng)發(fā)現(xiàn)，距離乙二醇市場的黎明，還有一段路程要走。

　　回看2020年乙二醇經(jīng)歷過的市場，仿佛一個漫長的冬季。受公共衛(wèi)生事件等多方面因素共同影響，乙二醇主力期貨價格從4988元/噸一路跌破3000元/噸到歷史低點2926元/噸。雖然從四月開始乙二醇市場緩慢升溫，但對于工廠而言仍是壓力巨大。尤其是煤制乙二醇市場，開工失血，檢修亦失血，工廠計算的已經(jīng)不是利潤率，而是權(quán)衡何種狀態(tài)損失更小。但近一個月以來，乙二醇價格一直在震蕩中緩慢攀升，期貨2101合約一度登上4000元/噸關(guān)口，部分煤制乙二醇工廠也結(jié)束檢修恢復(fù)生產(chǎn)。乍看之下恍若市場已經(jīng)有望恢復(fù)，但是基于目前掌握的資訊綜合分析，卓創(chuàng)對市場期望并不十分樂觀，預(yù)測在今年內(nèi)4000元/噸始終是乙二醇期貨的強力阻力點，乙二醇價格難有較大改善。

　　原油是年初至現(xiàn)在乙二醇價格變動的高權(quán)重影響因素，原油市場波動幅度比之乙二醇更為劇烈，甚至出現(xiàn)負(fù)油價現(xiàn)象，目前原油市場也在逐漸恢復(fù)之中。根據(jù)卓創(chuàng)分析，若公共衛(wèi)生事件不出現(xiàn)較大拐點，今年剩余時間內(nèi)內(nèi)原油市場難有良好起色。這代表成本端形成強力上漲動能的概率較低。

　　圖1

　　應(yīng)對市場寒冬，煤制供應(yīng)減量

　　從圖1可以看到，今年上半年乙二醇工廠裝置開工率有所下調(diào)，分化比較明顯，乙二醇裝置開工率下降基本由煤制裝置形成。油制裝置開工基本穩(wěn)，偶有波動大多也是固定停車檢修更換催化劑、環(huán)氧乙烷/乙二醇比例調(diào)整等原因，煤制裝置開工率則大幅降低，一度從75%到27%，降幅達(dá)48個百分點。由于原油價格降幅較大，油制工廠成本降低，乙二醇市場價降幅較大，然現(xiàn)金流還可以勉強支撐，煤制乙二醇貼水油制乙二醇，同時動力煤價格降幅較小，煤制工廠現(xiàn)金流較為慘淡，基于市場情況開始大量停車檢修，供應(yīng)也不斷降低。

　　圖2

　　市場不斷增強，工廠積極提升

　　從圖2可以看出，主要需求端聚酯的需求量在2月降至低點，后迅速恢復(fù)，在5月后增速維持在較低水準(zhǔn)。這一時期開始乙二醇的需求與供應(yīng)不斷靠近，基于目前市場情況卓創(chuàng)推算，今年后四個月乙二醇的供給量與需求量十分接近。就月度供需而言趨于緊平衡狀態(tài)，但與此同時還有高位庫存不可忽視。年初累庫速度很高，并創(chuàng)港口庫存歷史新高，7月開始累庫速度明顯降低，甚至偶有去庫，但去庫幅度較低，相對于整體庫存而言改善幅度較小。

　　回看今年乙二醇市場，供應(yīng)端的變化點除年初新裝置投產(chǎn)之外主要集中在煤制乙二醇方面，油制乙二醇一直較為穩(wěn)定。乙二醇市場在不斷趨好改善，雖然現(xiàn)在的橫向數(shù)據(jù)情況放在往年并不算好，但是這種不斷變好的趨勢給了市場一定信心，八月內(nèi)乙二醇期貨價格一度躍上4000元/噸便是一個明顯的體現(xiàn)。而在這種情況下，煤制乙二醇工廠很難無動于衷。經(jīng)歷裝置長停或長時間低開工，面對有所改善的市場，參與市場的熱情會無法避免的增強。

　　乙二醇下半年浮動產(chǎn)能統(tǒng)計表（不含臨停檢修）

　　企業(yè)產(chǎn)能（萬噸/年）時間原有裝置恢復(fù)開工（62）內(nèi)蒙古易高122020年8月恢復(fù)新杭能源302020年8月恢復(fù)河南能源（濮陽）202020年7月恢復(fù)大概率新增（260）山西沃能30.002020年8月25日中科煉化40.002020年9月中化泉州50.002020年Q3-Q4湖北三寧60.002020年11月新疆天業(yè)（600075）（四期）60.002020年8月河南能源（龍宇）20.002020年Q3-Q4現(xiàn)有長停裝置（167）安徽淮化102018年停車檢修湖北化肥202月底停車檢修新疆天業(yè)1#55月初停車檢修新疆天業(yè)2#204月5日停車檢修新疆天業(yè)3#104月6日停車檢修山西陽煤（平定）203月28日停車檢修山西陽煤（深州）225月1日停車檢修河南能源（洛陽）203月9日停車檢修河南能源（安陽）203月3日停車檢修河南能源（新鄉(xiāng)）202019年12月底停車檢修待定新增（396）衛(wèi)星石化（002648）180.002020年底襄礦泓通20.002020年待定延長石油10.002020年待定內(nèi)蒙古久泰100.002020年底建元煤焦化24.002020年10月中旬內(nèi)蒙古易高2#12.002020年Q3-Q4陜西渭河彬州化工30.002020年待定廣匯環(huán)保（一期）20.002020年12月

　　預(yù)警供應(yīng)增量，關(guān)注供需結(jié)構(gòu)

　　表1展示了已經(jīng)恢復(fù)開工的現(xiàn)有裝置，大概率投產(chǎn)的新裝置，以及長停裝置及新裝置計劃。乙二醇供應(yīng)端最大的潛在變動因素便是還處于長停的裝置及待定新增裝置。三季度市場的供給與需求形成緊平衡狀態(tài)，而目前價格轉(zhuǎn)好更多的是依靠市場的利好預(yù)期，而非既定的市場情況，在這種情況下，若有較多現(xiàn)有裝置恢復(fù)或新增產(chǎn)能投入，會迅速打破這種平衡，使供應(yīng)端壓力明顯增強。但在市場緩慢的趨好過程中，乙二醇工廠參與市場的積極性會被調(diào)動，而在此情況下，目前的供需平衡狀態(tài)極易被打破，形成實質(zhì)的利空因素。

　　所以，綜合市場情況來看，在今年乙二醇市場4000元/噸會是一個較強阻力點，國內(nèi)乙二醇市場的黎明，還在路上。