國(guó)產(chǎn)CPU先鋒中國(guó)長(zhǎng)城（000066）（000066.SZ）的投資者近日有些苦悶，有人發(fā)帖稱(chēng)“自己或立危墻之下”。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自8月10日觸及年度最高價(jià)以來(lái)的兩個(gè)多月里，中國(guó)長(zhǎng)城股價(jià)“綠多紅少”，47個(gè)交易日里，30多個(gè)交易日“飄綠”，以區(qū)間最高價(jià)22.20元/股計(jì)算，截至10月21日跌幅達(dá)約29%。

　　除了股價(jià)，該公司近期還有兩件事受到外界關(guān)注。一個(gè)是業(yè)績(jī)，10月14日，中國(guó)長(zhǎng)城發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)前三季度虧損1.5億至2.5億元。另一個(gè)是大規(guī)模的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　10月21日上午，《華夏時(shí)報(bào)》記者就相關(guān)問(wèn)題撥打該公司證券事務(wù)部電話，但接聽(tīng)的工作人員并不回復(fù)問(wèn)題，只是反過(guò)來(lái)“質(zhì)問(wèn)”記者采訪的時(shí)機(jī)。

　　前三季度虧損 飛騰能否成“門(mén)面”擔(dān)當(dāng)？

　　今年上半年，中國(guó)長(zhǎng)城營(yíng)業(yè)收入同比下滑9.27%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)更是同比減少259.89%。記者了解到，業(yè)績(jī)大幅下滑主要是因?yàn)槭苄鹿谝咔橛绊?，公司各?xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)訂單減少和業(yè)務(wù)落地延遲的情況，特別是其公司高新電子業(yè)務(wù)位于武漢，受疫情影響較大，但疫情期間，公司各項(xiàng)費(fèi)用仍為剛性支出，公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)24.92%，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)33.63%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)237.14%。此外，該公司持有的東方證券股票上半年賬面出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧的情況。

　　根據(jù)中國(guó)長(zhǎng)城發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，該公司預(yù)計(jì)前三季度仍保持虧損，金額約1.5億元至2.5億元，上年同期盈利1.77億元。公司對(duì)此解釋稱(chēng)，隨著國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情逐漸得到控制，公司的經(jīng)營(yíng)狀況逐步恢復(fù)正常，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相較上年同期有所增長(zhǎng)，但因疫情影響部分訂單的延后及相關(guān)支出的增加。盡管預(yù)計(jì)前三季度虧損，但從公告看來(lái)，該公司第三季度實(shí)現(xiàn)預(yù)盈5022萬(wàn)-1.5億元。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告放出后，中國(guó)長(zhǎng)城股價(jià)一路下跌。10月20日，中國(guó)長(zhǎng)城在二級(jí)市場(chǎng)報(bào)收16.22元/股，換手率0.79%，主力資金連續(xù)6天凈流出累計(jì)4.86億元。10月21日開(kāi)盤(pán)，中國(guó)長(zhǎng)城股價(jià)繼續(xù)下跌，至下午收盤(pán)，報(bào)收15.77元/股。

　　某證券機(jī)構(gòu)分析師向記者表示，中國(guó)長(zhǎng)城后期表現(xiàn)如何，需要重點(diǎn)關(guān)注該公司去年并購(gòu)的天津飛騰帶來(lái)的作用是正還是負(fù)，并購(gòu)效果能不能達(dá)到預(yù)期。

　　就相關(guān)問(wèn)題，10月21日上午11點(diǎn)40分，《華夏時(shí)報(bào)》記者聯(lián)系了該公司證券事務(wù)部門(mén)，但接線人員稱(chēng)“現(xiàn)在不是正常人會(huì)采訪的時(shí)間”。21日下午，記者又多次聯(lián)系證券事務(wù)部，對(duì)方一直不接聽(tīng)電話。

　　2019年8月底，中國(guó)長(zhǎng)城完成對(duì)天津飛騰35%股權(quán)的收購(gòu)。資料顯示，天津飛騰是中國(guó)最早獲得ARMv8指令集架構(gòu)授權(quán)的芯片設(shè)計(jì)廠商，致力于ARM芯片研發(fā)，在國(guó)產(chǎn)高性能、低功耗集成電路芯片的設(shè)計(jì)與服務(wù)方面擁有市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，是國(guó)產(chǎn)自主安全重要芯片廠商。記者了解到，天津飛騰2016年推出的FT-2000+/64 在Spec 2006測(cè)試中表現(xiàn)優(yōu)異，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)服務(wù)器芯片首次在性能上追平Intel（英特爾）的成績(jī)，打破國(guó)外巨頭長(zhǎng)期壟斷。

　　今天上半年，天津飛騰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.38億元，凈利潤(rùn)4805萬(wàn)元，大幅超越去年全年的營(yíng)業(yè)收入的2.07億元，凈利潤(rùn)400萬(wàn)元。但目前來(lái)看，天津飛騰由于并未并表，從業(yè)績(jī)、估值上帶給中國(guó)長(zhǎng)城的影響并不直觀。

　　有電子產(chǎn)業(yè)人士向記者表示，中國(guó)長(zhǎng)城可依托中國(guó)電子擁有的自主可控產(chǎn)業(yè)資源，包括飛騰處理器芯片、銀河麒麟操作系統(tǒng)、中軟系統(tǒng)等，形成自主可控的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。記者獲悉，天津飛騰在去年推出的CPUFT-2000/4已和國(guó)產(chǎn)銀河麒麟操作系統(tǒng)（PC版）完成了全部適配，并與包括聯(lián)想、長(zhǎng)城、同方、浪潮、曙光等整機(jī)廠商，以及寶龍達(dá)、聯(lián)達(dá)、創(chuàng)智成、研祥、漢為等ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）廠商開(kāi)展基于FT-2000/4的臺(tái)式機(jī)、筆記本、一體機(jī)、加固本等各類(lèi)型終端和板卡的研制。

　　平安證券付強(qiáng)認(rèn)為，目前中國(guó)長(zhǎng)城自主可控整機(jī)的產(chǎn)能相對(duì)有限，可能在后續(xù)應(yīng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的爆發(fā)式增長(zhǎng)存在一定壓力，尤其是飛騰芯片能否實(shí)現(xiàn)大批量供貨，直接制約著公司信息安全整機(jī)的出貨能力。

　　安信證券研報(bào)指出，中國(guó)長(zhǎng)城作為國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目中整機(jī)集成的主要廠商之一及國(guó)產(chǎn)化芯片龍頭廠商天津飛騰的主要股東之一，將在關(guān)鍵行業(yè)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中充分享受行業(yè)紅利。但記者注意到，有投資者在論壇發(fā)帖稱(chēng)，中國(guó)長(zhǎng)城沒(méi)有研報(bào)說(shuō)的那么樂(lè)觀，也沒(méi)有被套的投資者想的那么悲觀。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)長(zhǎng)城作為央企，業(yè)績(jī)可得到一定程度的保證，但二級(jí)市場(chǎng)的炒作與業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)不大。

　　一位中國(guó)長(zhǎng)城投資者向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，眼下比起中國(guó)長(zhǎng)城的業(yè)績(jī)或布局，他更為關(guān)心中國(guó)長(zhǎng)城對(duì)天津飛騰后續(xù)的布局計(jì)劃，尤其是飛騰是否會(huì)登陸科創(chuàng)板。目前，記者僅從相關(guān)渠道獲悉，天津飛騰正在加快全國(guó)布局的步伐，多個(gè)子公司已經(jīng)完成籌備，即將投入運(yùn)營(yíng)。

　　值得一提的是，橫在中國(guó)長(zhǎng)城面前的還有波譎云詭的國(guó)際環(huán)境。在前文所述的分析師看來(lái)，天津飛騰作為國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先的CPU廠商，在同類(lèi)型企業(yè)紛紛受到美國(guó)制裁的背景下，天津飛騰受到美國(guó)制裁可能的風(fēng)險(xiǎn)性依然存在。

　　此外，在預(yù)計(jì)前三季度的虧損陰影之下，中國(guó)長(zhǎng)城多個(gè)行業(yè)信創(chuàng)（信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832））標(biāo)桿性項(xiàng)目在三季度的持續(xù)開(kāi)展也被業(yè)界所關(guān)注。多家券商指出，隨著項(xiàng)目落地，中國(guó)長(zhǎng)城的信創(chuàng)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)規(guī)?；Ｓ浾咦⒁獾?，10月20日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中，截至8月份，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)中，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了11.4%。渤海證券觀點(diǎn)認(rèn)為，上半年受疫情影響，信創(chuàng)領(lǐng)域的招標(biāo)有所延遲，預(yù)計(jì)四季度信創(chuàng)領(lǐng)域的進(jìn)程將提速。

　　瞄準(zhǔn)991名核心員工進(jìn)行期權(quán)激勵(lì)

　　中國(guó)長(zhǎng)城系我國(guó)重點(diǎn)的高新電子、信息安全整機(jī)和電源研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，曾經(jīng)研發(fā)出中國(guó)第一臺(tái)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的微型電腦、第一塊電腦硬盤(pán)、第一款終端ASIC芯片、第一臺(tái)顯示器、第一臺(tái)光纖轉(zhuǎn)換器、第一臺(tái)光筆圖形顯示終端等。

　　官網(wǎng)顯示，中國(guó)長(zhǎng)城由中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司所屬的中國(guó)長(zhǎng)城計(jì)算機(jī)深圳股份有限公司、【長(zhǎng)城信息(000748)、股吧】（000748）產(chǎn)業(yè)股份有限公司、武漢中原電子集團(tuán)有限公司、北京圣非凡電子系統(tǒng)技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司等四家企業(yè)于2017年1月整合組成。根據(jù)天眼查APP，中國(guó)長(zhǎng)城公司實(shí)際控制人及控股股東為中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，股權(quán)占比30.41%。

　　記者了解到，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理、黨組成員陳錫明一行在10月20日到中國(guó)長(zhǎng)城旗下湖北長(zhǎng)城調(diào)研指導(dǎo)工作，此動(dòng)態(tài)消息被視為疫情受挫后，該企業(yè)重振的積極信號(hào)之一。

　　空前的股權(quán)激勵(lì)被多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為是中國(guó)長(zhǎng)城明年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。10月9日，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案公告，計(jì)劃授予不超過(guò)13176萬(wàn)份股票期權(quán)，約占總股本的4.5%，行權(quán)價(jià)格為每股16.68元，大幅度高于一期激勵(lì)計(jì)劃4416萬(wàn)份股票期權(quán)的規(guī)模。據(jù)公告顯示，本次激勵(lì)計(jì)劃授予對(duì)象中約991名為核心員工，獲授額度達(dá)總量的77.34%，而9名董事及高管獲授額度合計(jì)僅為2.63%?！敖怄i”股權(quán)激勵(lì)的營(yíng)業(yè)收入考核條件為以2019年為基礎(chǔ)，2021至2023年度公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于40%、65%、95%，折算下來(lái)約為18%的復(fù)合增速。

　　根據(jù)過(guò)往表現(xiàn)，2019年中國(guó)長(zhǎng)城實(shí)現(xiàn)8.34%的營(yíng)業(yè)收入增速，2018年則為5.29%。安信證券在其研報(bào)中指出，本次激勵(lì)計(jì)劃充分表明中國(guó)長(zhǎng)城大力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，與全體員工共進(jìn)退的決心?！皡⒖脊据^高的行權(quán)價(jià)格，我們認(rèn)為公司在未來(lái)三年有充分的內(nèi)生動(dòng)力敦促集團(tuán)上下共同聚焦業(yè)務(wù)拓展。”

　　盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚接受《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方式，員工可以增加在公司內(nèi)部的事業(yè)參與感，將員工利益與公司利益有機(jī)結(jié)合到一起。但是其弊端也非常顯著，股權(quán)激勵(lì)下，公司的股權(quán)很有可能分散，在公司治理結(jié)構(gòu)層面，股權(quán)激勵(lì)的公司極其容易出現(xiàn)控制權(quán)的爭(zhēng)奪，從長(zhǎng)期來(lái)看潛在風(fēng)險(xiǎn)?！边|寧開(kāi)爾律師事務(wù)所高級(jí)合伙人席旸也向本報(bào)記者表示，股權(quán)激勵(lì)是一種比較復(fù)雜的規(guī)則，如果使用不當(dāng)，會(huì)分散股權(quán)，影響公司決策，發(fā)展陷入僵局。