新經(jīng)典：探索小說(shuō)影視化 開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
摘要： 一、事件新經(jīng)典發(fā)布2020年三季報(bào)；2020年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.55億元，同比減少5.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.7億元，同比下降13.76%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.59億元，
一、事件
新經(jīng)典發(fā)布2020 年三季報(bào)；2020 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.55 億元，同比減少5.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.7 億元，同比下降13.76%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.59 億元，同比增加0.45%。
二、我們的分析與判斷
公司長(zhǎng)期聚焦精品化圖書(shū)的出版戰(zhàn)略，作為文化公司在選題與市場(chǎng)眼光方面獨(dú)具競(jìng)爭(zhēng)力，毛利率和利潤(rùn)空間長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，有聲書(shū)發(fā)展迅速，IP 影視化有望成為未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
?。ㄒ唬I(yíng)收改善好于去年同期，數(shù)字圖書(shū)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著受疫情影響，Q3 公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少0.49%，實(shí)現(xiàn)2.18 億元，同比、環(huán)比改善情況均好于去年同期。其中，一般圖書(shū)發(fā)行業(yè)務(wù)銷(xiāo)售碼洋Q3 實(shí)現(xiàn)12.63 億元，同比增長(zhǎng)0.55%；毛利率48.46%，同比增長(zhǎng)0.85%，保持在穩(wěn)定水平，保證公司利潤(rùn)空間。數(shù)字圖書(shū)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.18 億元，同比增長(zhǎng)26.43%，有聲書(shū)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。Q3 歸母凈利潤(rùn)同比、環(huán)比下降明顯，主要受公益性捐贈(zèng)支出和尚未收到中新天津生態(tài)城財(cái)政補(bǔ)貼影響?？鄢鄳?yīng)影響，扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.48 億元，單季同比改善明顯。
（二）堅(jiān)定走精品化路線(xiàn)，海內(nèi)外頻推暢銷(xiāo)書(shū)長(zhǎng)銷(xiāo)不衰公司始終堅(jiān)定走圖書(shū)出版精品化路線(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)判力和選題眼光獨(dú)到，構(gòu)建了公司核心競(jìng)爭(zhēng)力?！赌惝?dāng)像鳥(niǎo)飛往你的山》長(zhǎng)期保持在開(kāi)卷圖書(shū)暢銷(xiāo)榜前10 名，東野圭吾的《沉默的巡游》與《祈念守護(hù)人》等系列作品市場(chǎng)反響強(qiáng)烈，Q4 推出了《當(dāng)我們談?wù)搻?ài)情時(shí)我們?cè)谡務(wù)撌裁础返戎匕踝髌罚陜?nèi)還將完成三毛、王小波等作家經(jīng)典書(shū)目的系列改版，并通過(guò)美國(guó)子公司向海外輸出李娟、申賦漁等國(guó)內(nèi)知名作家作品。實(shí)體書(shū)店雖然受疫情影響經(jīng)營(yíng)壓力較大，但作為重要的推廣渠道，對(duì)公司品牌、內(nèi)容和價(jià)值理念的輸出長(zhǎng)期來(lái)看作用巨大。盡管短期內(nèi)剝離Pageone 業(yè)務(wù)，但在報(bào)告期內(nèi)，公司和參股子公司完成了對(duì)新經(jīng)典書(shū)店公司的增資。
?。ㄈ┨剿餍≌f(shuō)影視化，開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
《晴雅集》定檔于12 月25 日，新經(jīng)典影業(yè)作為出品方之一，探索IP 影視化，將日本作家夢(mèng)枕貘的小說(shuō)進(jìn)行影視化，目前已備案《晴雅集》和《瀧夜曲》兩部作品。基于公司豐富的版權(quán)和IP資源，影視化未來(lái)有望為公司貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
三、投資建議
看好公司長(zhǎng)期堅(jiān)定的精品化路線(xiàn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，海內(nèi)外版權(quán)資源優(yōu)勢(shì)顯著，海外業(yè)務(wù)和IP 影視化有望為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司20、21 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.62 億元/2.94 億元，同比增長(zhǎng)18.71% /11.96%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.928/2.158，對(duì)應(yīng)PE 分別為23.80x/21.26x，給予推薦評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
新冠疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)存在的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，作品審查風(fēng)險(xiǎn)，稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)等。（銀河證券）
長(zhǎng)期
