紫光集團債券暴跌風波仍在發(fā)酵。11月13日，19紫光01、19紫光02、18紫光04三只債券分別收跌7.47%、20.01%和16.96%。紫光集團旗下上市公司【紫光國微(002049)、股吧】（002049）11月13日盤中一度觸及跌停，收盤跌7.42%，成交38.76億元，最新總市值為579億元；另一家上市公司紫光股份（000938）盤中一度大跌8.27%，收盤跌1.71%，成交額13.60億元，最新總市值為642億元。

　　截至發(fā)稿，紫光集團對記者的采訪內(nèi)容未作回復。紫光國微在11月13日發(fā)布的債券公告中表示，公司系紫光集團“芯”產(chǎn)業(yè)下核心企業(yè)之一，而目前紫光集團流動性壓力較大，或?qū)ψ瞎鈬⑼獠咳谫Y環(huán)境造成沖擊，進而對業(yè)務運營及償債能力帶來負面影響。

　　信用等級可能調(diào)降

　　此次債券風波的導火索是，10月30日，紫光集團決定不行使“15紫光PPN006”贖回權(quán)。中誠信國際認為，此次不行使贖回權(quán)的事項或?qū)救谫Y形成負面影響，進一步推升融資成本，加大公司流動性壓力并削弱其再融資能力。

　　11月5日，中誠信國際決定將紫光集團AAA的主體信用等級以及“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”AAA的債項信用等級列入可能降級的觀察名單。

　　除了上述永續(xù)債事件外，中誠信國際關注到，盡管2020年以來，紫光集團繼續(xù)保持多元化的業(yè)務格局，主營業(yè)務行業(yè)地位持續(xù)領先，芯片業(yè)務發(fā)展得到強有力的外部支持，但目前公司在建項目資本支出壓力較大，且前期對外并購導致債務規(guī)模處于高位。

　　從紫光集團本部財務狀況來看，截至2020年9月末，公司所有者權(quán)益為-7.50億元，總債務達527.81億元，其中短期債務328.16億元，而貨幣資金為40.02億元，本部面臨較大短期償債壓力。

　　同時，紫光集團目前存續(xù)債券規(guī)模仍然很大。其中，2020年11月至12月，母公司即將到期債券規(guī)模為13億元和4.5億美元，2021年上半年母公司層面即將到期或面臨回售的債券規(guī)模為50.96億元和10.5億美元，債券集中到期壓力大。

　　負債率仍處于高位

　　紫光集團在半年報中表示，雖然較高的杠桿率加快了業(yè)務的發(fā)展速度，但如果流動性管理與負債情況不匹配，則在市場環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，公司面臨的財務風險隨之提高。公司有息負債在報告期內(nèi)有所回落，但規(guī)模仍較大，在總負債中占比較高。未來公司償債壓力較大，需要大量流動資金償還有息債務本息，如果公司經(jīng)營狀況出現(xiàn)下滑或者融資渠道減少的情況，可能導致債券償付受到不利影響。

　　截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，紫光集團合并報表資產(chǎn)負債率分別為62.09%、73.42%、73.46%和68.41%，對應有息債務總額分別為952.76億元、1629.04億元、1693.23億元和1566.91億元，分別占總負債的73.72%、80.02%、77.41%和77.21%。

　　值得一提的是，截至6月底，紫光集團有息債務中一年以內(nèi)到期有息債務金額為814.28億元，占比51.97%，一年以上到期有息債務金額為752.63億元，占比48.03%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，紫光集團的高負債，除了較為激進的投資并購策略外，還與其入局資金密集型的芯片產(chǎn)業(yè)有關。目前，紫光集團的主營業(yè)務包括芯片研發(fā)設計、芯片制造、芯片封測、服務器、存儲、交換機、基礎平臺與網(wǎng)絡平臺、終端應用等完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　紫光集團表示，公司芯片研發(fā)設計制造業(yè)務前期研發(fā)投入規(guī)模大、研發(fā)周期長，芯片下游產(chǎn)業(yè)不景氣將影響公司研發(fā)成本的及時收回，進而可能對公司償債能力產(chǎn)生不利的影響。

　　動作連連但一波三折

　　由于近年來市場環(huán)境變化，這兩年，紫光集團也謀劃了多種舉措試圖降低負債率。

　　2018年8月，紫光集團嘗試股改。當時的方案是清華控股轉(zhuǎn)讓其持有的紫光集團的36%股權(quán)，涉及控制權(quán)變更。但耗時一年，最后無果而終，中間受讓方還從蘇州高新和海南聯(lián)合變更為深投控。

　　相隔近10個月，紫光集團再次啟動股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。今年6月3日，紫光集團及全體股東清華控股和健坤投資與兩江產(chǎn)業(yè)集團四方于簽署《合作框架協(xié)議》，全體股東擬同意紫光集團增資擴股，引入重慶兩江新區(qū)管委會指定的兩江產(chǎn)業(yè)集團或其關聯(lián)方。最終清華控股、健坤投資、兩江產(chǎn)業(yè)集團或其關聯(lián)方三方各持有紫光集團三分之一股權(quán)。一旦方案順利實施，有望大幅度增強紫光集團的資金實力，降低其資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

　　但5個多月過去了，上述方案還未落地。不過，紫光集團11月10發(fā)布消息稱，“繼啟迪控股股份制改革取得重要階段性進展后，今日，清華控股宣布進一步加強本集團公司治理，優(yōu)化董事會和經(jīng)營管理機制，同時引入專門工作團隊，以有效推動校企改革工作，促進企業(yè)穩(wěn)定運行，積極穩(wěn)妥化解經(jīng)營風險，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展?！贝朔響B(tài)，或許意味著各方將加速校企改革。

　　早前獨家報道，近期，為統(tǒng)籌推進紫光集團旗下公司和資產(chǎn)拆分上市事宜，紫光集團本部成立資產(chǎn)上市工作推進部，并任命劉旭黎為紫光集團高級副總裁兼資產(chǎn)上市工作推進部總經(jīng)理。目前，除了已經(jīng)上市的紫光國微和【紫光股份(000938)、股吧】，以及正在籌備科創(chuàng)板上市的紫光展銳外，紫光集團旗下有望未來登陸資本市場的資產(chǎn)包括紫光聯(lián)盛、長江存儲、紫光華智等。