1月3日晚間，眾生藥業(yè)（002317）（002317.SZ）披露業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2020年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）為虧損4.5億元至虧損3.8億元，上年同期為盈利3.18億元。

　　這是眾生藥業(yè)自2009年登陸資本市場(chǎng)以來首次出現(xiàn)全年業(yè)績(jī)虧損，子公司業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)造成的商譽(yù)減值則是“元兇”。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2015年眾生藥業(yè)曾以13億元的現(xiàn)金取得先強(qiáng)藥業(yè)100%股權(quán)，產(chǎn)生9.16億元商譽(yù)。盡管在業(yè)績(jī)承諾最后一年業(yè)績(jī)就已下降近33%，但由于累計(jì)金額達(dá)標(biāo)，先強(qiáng)藥業(yè)精準(zhǔn)完成2015年至2017年三年的業(yè)績(jī)承諾。

　　然而在此之后，先強(qiáng)藥業(yè)盈利能力持續(xù)下降。其中，2018年即業(yè)績(jī)承諾完成次年，先強(qiáng)藥業(yè)凈利潤(rùn)“腰斬”，次年回升7.7%，2020年下降84.5%。

　　不只是這一筆并購(gòu)，2019年眾生藥業(yè)作價(jià)4.23億元實(shí)現(xiàn)對(duì)新三板公司逸舒制藥（832796.OC）的控股。雖然逸舒制藥完成三年業(yè)績(jī)承諾，但在業(yè)績(jī)承諾的最后一年即2019年，逸舒制藥扣非凈利潤(rùn)同比減少近三成。2020年上半年，逸舒制藥營(yíng)收和凈利潤(rùn)繼續(xù)下降17.33%、46%。

　　在此情況下，眾生藥業(yè)將對(duì)包括逾17億收購(gòu)而來的先強(qiáng)藥業(yè)、逸舒制藥等三家公司計(jì)提最高8.9億元的商譽(yù)減值。不過，在計(jì)提后眾生藥業(yè)賬面仍有1.64億元商譽(yù)，依舊存在減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)三家子公司計(jì)提近9億商譽(yù)減值

　　公告顯示，眾生藥業(yè)出現(xiàn)虧損主要有三方面原因。首先，公司全資子公司先強(qiáng)藥業(yè)主要產(chǎn)品為注射用單磷酸阿糖腺苷和頭孢克肟分散片，2020年上半年受疫情影響銷售急劇下降，雖下半年在積極的營(yíng)銷策略下有所恢復(fù)，但至年末仍未能擺脫疫情影響，全年銷售同比降幅明顯?，F(xiàn)時(shí)全民衛(wèi)生防護(hù)意識(shí)全面加強(qiáng)，預(yù)計(jì)短中期內(nèi)對(duì)相關(guān)領(lǐng)域藥物的需求將持續(xù)維持低水平，同時(shí)先強(qiáng)藥業(yè)部分品種面臨國(guó)家集采壓力，長(zhǎng)期來看難以達(dá)到預(yù)期銷售水平。

　　因此，公司擬計(jì)提的商譽(yù)減值范圍為7.4億元至7.8億元。本次商譽(yù)減值后，先強(qiáng)藥業(yè)的商譽(yù)余額范圍為9535萬元至13535萬元。

　　不只是先強(qiáng)藥業(yè)，眾生藥業(yè)控股子公司逸舒制藥和全資孫公司也面臨商譽(yù)減值問題。其中，逸舒制藥產(chǎn)品同樣受到疫情影響，導(dǎo)致上半年銷售有所下降，雖下半年市場(chǎng)有所恢復(fù)，但至年末全年業(yè)績(jī)?nèi)圆贿_(dá)預(yù)期。鑒于技術(shù)開發(fā)難度和市場(chǎng)環(huán)境變化，公司于近期決定終止主要產(chǎn)品奧美拉唑腸溶膠囊等產(chǎn)品的仿制藥一致性評(píng)價(jià)研究工作。為此，公司擬對(duì)逸舒制藥的商譽(yù)計(jì)提減值范圍為8000萬元至1億元，商譽(yù)減值后，逸舒制藥的商譽(yù)余額范圍為6267萬元至8267萬元。

　　此外，眾生藥業(yè)全資孫公司糖網(wǎng)醫(yī)療2020年上半年受疫情影響業(yè)務(wù)基本停頓，團(tuán)隊(duì)人員流失嚴(yán)重，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)舉步維艱。公司于近期重新規(guī)劃了該公司的發(fā)展路徑，確定了將其僅作為公司零售、基層市場(chǎng)推廣業(yè)務(wù)配套手段的戰(zhàn)略定位。根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)政策規(guī)定，眾生藥業(yè)擬對(duì)糖網(wǎng)醫(yī)療計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備892萬元。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，眾生藥業(yè)將對(duì)上述三家公司進(jìn)行最高約8.9億元的商譽(yù)減值，直接導(dǎo)致公司全年業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

　　但同時(shí)眾生藥業(yè)表示，在扣除上述商譽(yù)減值影響后，公司的凈利潤(rùn)同比有所增長(zhǎng)。一方面，公司核心品種為慢性病用藥，隨著國(guó)內(nèi)疫情的有效控制，終端需求已得到較好的恢復(fù)，公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售已逐步恢復(fù)正常。公司加大力度覆蓋零售及縣域、基層醫(yī)療市場(chǎng)，使各業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)更加穩(wěn)健。

　　另一方面，處置子公司股權(quán)確認(rèn)收益導(dǎo)致投資收益增加，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益后對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為2.2億元。

　　兩并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)大幅下降

　　事實(shí)上，眾生藥業(yè)此次業(yè)績(jī)“爆雷”早已有跡可循。

　　據(jù)公司介紹，眾生藥業(yè)為中國(guó)制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)，公司研發(fā)和生產(chǎn)的中成藥和化學(xué)院主要立足于心血管科、眼科、神經(jīng)科、消化科以及老年性退行性病變等核心治療領(lǐng)域。

　　2015年5月，眾生藥業(yè)推出上市后的最大一筆收購(gòu)，公司以12.7億元現(xiàn)金收購(gòu)了先強(qiáng)藥業(yè)97.69%股權(quán)，并在當(dāng)年10月再以3003萬元收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)剩余2.31%股權(quán)，共計(jì)耗資13億元使得先強(qiáng)藥業(yè)成為上市公司的全資子公司。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司的產(chǎn)品涉及的領(lǐng)域增加了抗病毒類、抗生素類、產(chǎn)科類等領(lǐng)域。

　　在內(nèi)生及外延式雙重作用下，眾生藥業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。2009年至2018年，公司連續(xù)十年?duì)I收凈利雙增，其中營(yíng)業(yè)收入由5.52億元增長(zhǎng)至19.64億元，凈利潤(rùn)則由1億元增長(zhǎng)至4.2億元。十年間，公司的扣非凈利潤(rùn)僅在2017年下降10.15%，但在次年快速恢復(fù)。

　　但與此同時(shí)，對(duì)于先強(qiáng)藥業(yè)的收購(gòu)也使得眾生藥業(yè)賬面商譽(yù)飛速提升。年報(bào)顯示，2015年末，眾生藥業(yè)賬面商譽(yù)由上年的0.32億元增長(zhǎng)至9.48億元，其中先強(qiáng)藥業(yè)的并表就產(chǎn)生了9.16億元商譽(yù)。

　　高溢價(jià)并購(gòu)產(chǎn)生商譽(yù)的同時(shí)，先強(qiáng)藥業(yè)作出業(yè)績(jī)承諾，即2015年至2017年先強(qiáng)藥業(yè)扣非凈利潤(rùn)將分別不低于0.8億元、0.9億元、1.152億元，合計(jì)不低于2.912億元。

　　從完成情況來看，2015年至2017年，先強(qiáng)藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)8610.39萬元、12236.38萬元、8275.3萬元，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)29122.07萬元，“踩線”實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，盡管先強(qiáng)藥業(yè)完成三年業(yè)績(jī)承諾，但在2017年公司扣非后凈利潤(rùn)已經(jīng)同比減少32.37%。而在業(yè)績(jī)承諾期滿后，先強(qiáng)藥業(yè)盈利能力更是大幅下降。2018年和2019年，先強(qiáng)藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.84億元、2.3億元，同比增長(zhǎng)-20.76%、25.1%；凈利潤(rùn)4491.55萬元、4491.55萬元，同比增長(zhǎng)-47.66%、7.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及剛收購(gòu)時(shí)的水平。

　　在此情況下，2019年眾生藥業(yè)僅對(duì)先強(qiáng)藥業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值4050.91萬元，同時(shí)疊加計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、部分研發(fā)項(xiàng)目終止的因素，2019年眾生藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.32億元，同比增長(zhǎng)7.2%；凈利潤(rùn)3.18億元，同比減少27.07%。

　　另一家子公司逸舒制藥也面臨著商譽(yù)減值問題。彼時(shí)，眾生藥業(yè)作價(jià)4.23億元收購(gòu)逸舒制藥80.526%股權(quán)，對(duì)后者的持股比例提升至90.6537%。

　　逸舒制藥原股東作出業(yè)績(jī)承諾，即2017年至2019年，逸舒制藥的凈利潤(rùn)分別不低于3000萬元、3600萬元、4200萬元，累計(jì)不低于1.08億元。實(shí)際上，2017年至2019年，逸舒制藥實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)3590.73萬元、4829.96萬元、3382.11萬元，雖然累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.18億元超過業(yè)績(jī)承諾數(shù)，但2019年逸舒制藥扣非后凈利潤(rùn)同比減少29.97%。

　　2020年上半年，先強(qiáng)藥業(yè)和逸舒制藥分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3975.19萬元、5585.04萬元，同比減少62.54%、17.33%；凈利潤(rùn)398.74萬元、1184.84萬元，同比減少84.5%、46%。

　　去年前三季度，眾生藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.1億元，同比減少31.72%；凈利潤(rùn)3.01億元，同比減少18.21%；扣非后凈利潤(rùn)1.78億元，同比減少50.19%。截至去年三季度末，眾生藥業(yè)賬面商譽(yù)價(jià)值高達(dá)10.54億元，占其期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例分別為18.8%、25%。

　　需要注意的是，按照眾生藥業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司此次將對(duì)包括先強(qiáng)藥業(yè)、逸舒制藥在內(nèi)的三家公司計(jì)提最多8.9億元的商譽(yù)減值，在計(jì)提完成后，眾生藥業(yè)賬面還存在1.64億元商譽(yù)，其中收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)和逸舒制藥商譽(yù)余額分別為9535萬元、6267萬元。如果兩家公司業(yè)績(jī)繼續(xù)不達(dá)預(yù)期，眾生藥業(yè)仍存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。