本報記者 胡金華 見習記者 趙奕 上海報道

　　1月19日，科創(chuàng)板上市公司【三生國健(688336)、股吧】（688336.SH）發(fā)布公告顯示，公司預計2020年實現(xiàn)營業(yè)收入6億元到7億元，同比減少40.55%到49.04%；歸母凈利潤-1.94億元到-2.24億元，同比減少184.61%到197.69%。

　　《華夏時報》記者注意到，三生國健科創(chuàng)板發(fā)行價為28.18元/股，當日收盤價54.1元/股，首日漲幅達92%。但在業(yè)績預虧公告發(fā)布后，三生國健股價一路下跌，截至記者發(fā)稿，三生國健報價20.63元，已經(jīng)破發(fā)。

　　“事實上，股價與實際經(jīng)營是兩碼事，但也會對公司造成影響，未來公司的融資難度將會越來越大，業(yè)績下降、利潤下降、股價下跌，未來不管是機構(gòu)投資者還是散戶都會對這樣的企業(yè)缺少信心?！贬t(yī)藥行業(yè)專家、北京鼎臣管理咨詢公司創(chuàng)始人史立臣對《華夏時報》記者表示。

　　就該公司業(yè)績相關(guān)問題，記者多次致電三生國健，并向其發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿均未得到回復。

　　2020業(yè)績預虧2億元

　　根據(jù)招股說明書，三生國健是一家專業(yè)從事抗體藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)。其前身為中信國健，成立于2002年，2013年曾計劃A股IPO未果后，港股上市公司三生制藥（01530.HK）自2014年11月至2016年3月完成了對該公司的收購，共持有三生國健97.78%的股權(quán)，如今，三生國健已成功從港股主體拆分，在科創(chuàng)板IPO。

　　根據(jù)1月19日的公告，三生國健預計2020年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.94億元到-2.24億元，將減少4.23億元到4.53億元，同比減少184.61%到197.69%。

　　《華夏時報》記者查閱該公司招股說明書發(fā)現(xiàn)，2017年至2019年，三生國健營業(yè)收入分別為11.03億元、11.42億元、11.77億元，2018年、2019年營業(yè)收入分別同比增長3.54%和 3.06%。同期，三生國健的歸屬母公司凈利潤分別為3.9億元、3.7億元和2.3億元，與逐年遞增的營收背道而馳。

　　值得注意的是，僅一年的時間，上市后的三生國健就“扭盈為虧”，從盈利2億到虧損2億。財務專家王耀武在接受記者采訪時表示：“上市僅半年業(yè)績急劇變臉，如果不存在其他外部因素的話，有可能存在IPO時透支業(yè)績的可能。”

　　對此，三生國健在公告中表示，由于受到新冠疫情及市場競爭加劇的影響，該公司2020年銷售收入出現(xiàn)下滑。同時，為維護公司的市場競爭地位，公司在2020年10月底對主要產(chǎn)品益賽普進行價格調(diào)整，均調(diào)降50%，產(chǎn)品價格的大幅下降影響了益賽普四季度的銷售收入及毛利。此外，為推進新產(chǎn)品賽普汀的上市需投入較多的市場推廣費用，導致銷售費用增加。且隨著研發(fā)項目的穩(wěn)步開展，研發(fā)費用也不斷增加。

　　但記者在梳理數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，盡管研發(fā)費用在不斷增加，但近年來三生國健的研發(fā)費用持續(xù)低于銷售費用，2017年-2019年及2020年前三季度，公司研發(fā)投入分別為1.29億元、2.13億元、2.92億元、2.70億元，而銷售費用支出分別為3.41億元、3.68億元、3.68億元、2.79億元。

　　單一產(chǎn)品優(yōu)勢減弱

　　《華夏時報》記者注意到，在近15年的時間里，三生國健只有一款藥物在售――TNF-α抑制劑“益賽普”。根據(jù)招股說明書，2017-2019年，益賽普占三生國健主營業(yè)務收入的比例分別為100%、100%和99.84%。

　　根據(jù)官方信息，該產(chǎn)品于2005年上市，是國內(nèi)第一個上市的腫瘤壞死因子（TNF-α）抑制劑，用于治療類風濕關(guān)節(jié)炎、強直性脊柱炎和銀屑病。長期以來，益賽普的國內(nèi)市場份額始終占據(jù)領先地位，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2018年益賽普在國內(nèi)TNF-α抑制劑市場的份額約52.3%。

　　2017年，益賽普通過價格談判進入國家醫(yī)保目錄，同時首次降價。但進入醫(yī)保后的益賽普似乎發(fā)展的并不順利。益賽普的競品強生的欣普尼與類克以及艾伯維的修美樂也已經(jīng)于2019年被分別納入2019版國家醫(yī)保目錄乙類。其中，修美樂進入醫(yī)保目錄后，產(chǎn)品價格降幅超過83%。除此之外，強生的欣普尼在中國的專利將于2021年到期，預計專利到期后還會有類似藥品陸續(xù)申請上市。

　　對此，上海一家生物醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)總監(jiān)閆閏對《華夏時報》記者表示，如今創(chuàng)新研發(fā)領域愈發(fā)成熟高效，單一品種，特別是沒有研發(fā)門檻的單一品種，將面對越來越多的競爭。企業(yè)要想辦法找到自己的專屬賽道，積累技術(shù)優(yōu)勢，打造有護城河的品種。面對激烈競爭的品種，保量和保價只能選一個。所以藥企都在開發(fā)有差異化的品種，盡量獨占賽道。因為在擁擠的賽道，會出現(xiàn)越來越多微利或負利的情況。

　　為應對市場競爭，2020年10月三生國健宣布再次下調(diào)益賽普價格，在全國范圍內(nèi)逐步降價50%。調(diào)價后，12.5mg降為188元/支，25mg降為320元/支，這也使得益賽普為三生國健帶來的利潤大打折扣。

　　在益賽普無法支撐公司利潤后，三生國健先后于2019年、2020年推出兩款新產(chǎn)品，分別為2019年10月開始銷售的“重組抗CD25人源化單克隆抗體注射液”（商品名“健尼哌”）、2020年下半年開始銷售注射用伊尼妥單抗（商品名：賽普汀 ），2020年上半年，兩款新品分別實現(xiàn)營收245.28萬元、1072萬元，合計營收占比3.75%。

　　“醫(yī)保集采的最大貢獻在于它砍掉了從藥企到患者所要經(jīng)歷的中間環(huán)節(jié)，此舉最大限度地壓縮了醫(yī)藥流通渠道中的灰色地帶，而這些‘灰色地帶’恰恰是很多藥企過去的‘核心競爭力’所在。例如，很多藥企的成本與費用最重的環(huán)節(jié)不在于生產(chǎn)制藥環(huán)節(jié)，也不在于研發(fā)環(huán)節(jié)，而在于銷售環(huán)節(jié)，他們的銷售費用往往能夠占到營業(yè)總成本的60%-80%甚至更高，這是極不正常的。醫(yī)保集采之后，由于把流通的中間環(huán)節(jié)砍掉了，所以帶來了藥品的大幅降價。與此同時，這些中間環(huán)節(jié)和灰色地帶被砍掉之后，對于很多藥企來說就是把它們的‘核心競爭力’廢掉了大半，業(yè)績端自然就會露出原形?！钡谌窖芯繖C構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對《華夏時報》記者表示。

　　：徐蕓茜 主編：公培佳