羊城晚報訊 記者丁玲報道：口服玻尿酸，是智商稅還是財富密碼？作為消費市場和資本市場風(fēng)頭正盛的“明星公司”，以透明質(zhì)酸原料起家的【華熙生物(688363)、股吧】（688363）在向下游醫(yī)美領(lǐng)域以及化妝品領(lǐng)域擴展后，又開始涉足玻尿酸食品飲料領(lǐng)域。近日，華熙生物因玻尿酸食品有效性、營收增速放緩?fù)瑫r銷售費用翻倍增長等話題受到廣泛關(guān)注。

　　口服玻尿酸

　　真的有功效？

　　2021年1月，國家衛(wèi)生健康委發(fā)布公告表示，根據(jù)《食品安全法》規(guī)定，審評機構(gòu)組織專家對蟬花子實體（人工培植）等3種新食品原料、透明質(zhì)酸鈉（即透明質(zhì)酸、玻尿酸）等7種食品相關(guān)產(chǎn)品新品種的安全性評估材料審查并通過。至此，玻尿酸由此正式獲批進(jìn)入食品領(lǐng)域，市場上的“可以吃的玻尿酸”產(chǎn)品也層出不窮。

　　在玻尿酸賽道一路狂奔的華熙生物自然不甘落后。今年1月25日，華熙生物公告顯示，公司在食品級透明質(zhì)酸鈉原料業(yè)務(wù)方面，將借助公司多年食品級透明質(zhì)酸鈉原料業(yè)務(wù)海外推廣經(jīng)驗，同時依托公司在基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究方面的科技力優(yōu)勢，協(xié)助客戶開發(fā)更多添加透明質(zhì)酸鈉的食品；功能性食品方面，公司將通過與合作伙伴協(xié)作、組建自有團隊等多種方式開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，品類包括口服液、軟糖、壓片糖果等。

　　3月22日20點，華熙生物旗下的“水肌泉”玻尿酸飲用水開始在網(wǎng)絡(luò)端銷售。根據(jù)華熙生物的介紹，這款玻尿酸飲用水產(chǎn)品僅含有純凈水和玻尿酸，無防腐劑，每瓶水中含66mg食品級玻尿酸，可以“在喝水的同時補充玻尿酸”。

　　那么口服玻尿酸是否有宣傳的功效呢？有業(yè)內(nèi)人士稱在臨床上也沒有能佐證玻尿酸作為食品的功效。業(yè)內(nèi)人士朱丹蓬在接受媒體采訪時表示：“玻尿酸應(yīng)用于食品在我國還是處于初級階段，透明質(zhì)酸鈉剛剛才準(zhǔn)入到食品，整體的配方、產(chǎn)業(yè)鏈和生產(chǎn)技術(shù)都還不成熟，配方副作用和食品安全這塊都沒有認(rèn)證。我并不覺得這些產(chǎn)品在功能上對人體有很大幫助，只是在口感上對產(chǎn)品改善比較明顯，在臨床上也沒有能佐證玻尿酸作為食品的功效?！?/p>

　　研發(fā)投入遠(yuǎn)低于銷售費用

　　除了口服玻尿酸功效引發(fā)質(zhì)疑，華熙生物營收增速放緩的同時銷售費用翻倍增長也引發(fā)熱議。根據(jù)華熙生物日前發(fā)布的2020年年報，報告期內(nèi)營業(yè)收入為26.33億元，同比增長39.63%；公司扣非歸母凈利潤為5.68億元，僅增長0.13%。與此同時，銷售費用卻翻倍增長。

　　從研發(fā)投入看，2020年，公司研發(fā)投入為1.41億元，占營業(yè)收入之比5.36%。同為“醫(yī)美三劍客”的【愛美客(300896)、股吧】（300896）同年研發(fā)投入占收入之比為8.71%；銷售費用投入方面，華熙生物銷售費用由2016年的1.07億元上漲至2020年的10.99億元，公司銷售費用收入占比由2016年的15%暴漲至2020年的42%。由此不難看出，公司銷售費用投入遠(yuǎn)大于研發(fā)投入。而同行愛美客2020年銷售費用為7355.63萬元，占營業(yè)收入之比僅為10.37%。

　　2020年銷售費用增速達(dá)110.84%

　　另外，從銷售額增速與銷售費用增速看，公司銷售費用增速也顯著大于銷售額增速。2020年，公司銷售額增速為39.63%，銷售費用增速則高達(dá)110.84%。針對2020年公司銷售費用增長較快，華熙生物稱主要是由戰(zhàn)略性品牌投入和功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的線上推廣費用增加導(dǎo)致。

　　高銷售費用驅(qū)動下，華熙生物凈利率呈下降趨勢。2018年至2020年，公司銷售凈利率分別為33.56%、31.00%、24.50%。值得一提的是，根據(jù)2020年財報，公司毛利率與凈利率表現(xiàn)均遜色于愛美客。2020年公司毛利率為81.41%，愛美客為92.17%；公司凈利率為24.50%，愛美客則高達(dá)61.10%。