大家認(rèn)為很掙錢的快遞行業(yè)，沒想到實(shí)際情況卻是虧損經(jīng)營。即便是領(lǐng)頭羊順豐控股（002352），今年一季度也最少預(yù)虧9億，虧本經(jīng)營可能是整個快遞行業(yè)的普遍現(xiàn)象。

　　近日，四大快遞中向來業(yè)績墊底的申通快遞（002468）也公布了一季報業(yè)績，不出大家所料持續(xù)虧損。公司預(yù)計一季度凈虧損為0.7億元至1億元，上年同期盈利5836.13萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。對于此次虧損，申通快遞將其歸結(jié)于四個因素：一是公司加大了市場政策扶持力度;二是“春節(jié)不打烊”及相關(guān)項目補(bǔ)貼支出較大;三是一季度業(yè)務(wù)規(guī)模不及預(yù)期，導(dǎo)致單票固定成本增加較大;四是新增部分銀行借款導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用有所增長。

　　申通快遞對虧損解釋實(shí)際上就是成本上升，行業(yè)競爭激烈。2020年新冠疫情期間，國內(nèi)快遞行業(yè)打破了固有的平穩(wěn)局面，打響價格戰(zhàn)實(shí)施“以價換量”策略。如申通快遞早在2019年就開始以低價換市場的策略。2019年年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收230.67億元，同比增長35.58%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.33億元，同比下降30.06%。申通快遞在營收大幅上漲的情況下，凈利潤大幅下降。因?yàn)閮r格戰(zhàn)的原因，其毛利率連續(xù)3年持續(xù)下降。

　　為打擊快遞行業(yè)價格惡性競爭，有關(guān)部門也不得不開始加大處罰力度，4 月 9 日，百世快遞、極兔速遞因“低價傾銷”被義烏郵政管理局處罰。而在處罰之前，上述兩家快遞今年每件價格均在1元左右，這低于行業(yè)公認(rèn)每票1.4元的成本價。

　　誰也沒想到快遞行業(yè)會這樣，我猜在申通快遞股價高位時對其投資的阿里也不一定會想到。

　　2019年3月，申通快遞宣布獲得阿里戰(zhàn)略投資，阿里支付46.65億元通過一家新公司間接持有申通快遞約14.65%股權(quán)。當(dāng)時申通快遞股價大概在20元/股左右，按現(xiàn)在股價計算，阿里凈虧損接近30億。

　　但阿里投資快遞行業(yè)更多與其公司業(yè)務(wù)相關(guān)，短期投資虧損并不是阿里主要考慮范圍，但對于一般的投資者來說，股價下跌風(fēng)險才是最為值得關(guān)心的，我們不妨打開股扒扒，對該公司的風(fēng)險進(jìn)行綜合分析。

　　我們可以看到申通快遞還有以下幾點(diǎn)風(fēng)險。

　　比如，公司總質(zhì)押盤占總股本比例達(dá)到35.17%，比較嚴(yán)重。其中，公司重要股東質(zhì)押比例最高的是上海德殷德潤實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，其股權(quán)質(zhì)押比例高達(dá)100.00%，已經(jīng)接近極限，如若股價大跌存在質(zhì)押平倉風(fēng)險?？傮w來看，公司的股權(quán)質(zhì)押問題已經(jīng)非常嚴(yán)重。

　　公司2020年三季報資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)40.62%，有點(diǎn)高。其中，有息負(fù)債率為37.91%，由于公司的有息負(fù)債不算太高，利息支出壓力也不會太過巨大。

　　免責(zé)聲明：以上涉及個股僅作分析參考，不構(gòu)成操作建議。如自行操作，風(fēng)險自負(fù)!