?。ㄓ浾?邵好）“雖然未在二級市場引發(fā)太多波瀾，但對公司來說，這次收購的確能夠提高【江蘇雷利(300660)、股吧】（300660）的競爭力。”滬上某私募人士近日表示。

　　該私募人士提到的收購，是江蘇雷利7月5日披露的方案，公司擬作價4.63億元收購惠平投資60%股權及薛巷電訊19.726%股權。同時公司將募集配套資金不超過2億元，用于補充流動資金及標的資產在建項目建設。

　　收購完成后，江蘇雷利將控股惠平投資，從而將業(yè)務向上游電線電纜、電源線、連接線及線束和電器附件等延伸。借此，公司有望把控上游材料、提高產品品質、增強成本控制，為迎接新能源浪潮做好準備。

　　整合產業(yè)鏈備戰(zhàn)新能源機遇

　　根據公告，江蘇雷利此次重組分為發(fā)行股份購買資產及募集配套資金兩個部分。具體來看，江蘇雷利擬通過發(fā)行股份的方式購買王建平和王梓煜合計持有的惠平投資60%股權及薛巷電訊19.726%股權。其中，薛巷電訊為惠平投資持股67.12%的控股子公司。

　　據悉，此次收購標的薛巷電訊等深耕行業(yè)近三十年，在電源線、電線電纜、線束及電器附件等領域與格力電器（000651）、美的集團（000333）等家電龍頭建立了長期合作關系。

　　其實，江蘇雷利此次收購的目的不僅僅為了共享下游客戶資源，快速提升利潤規(guī)模，更是通過打通上下游，進一步提升主營業(yè)務的競爭力。

　　公司表示，通過此次收購，將連接線及線束等產品的核心技術、生產工藝、生產經驗、采購渠道、客戶資源等進行整合，實現(xiàn)資源共享，進一步打通產業(yè)鏈上下游，降低上市公司生產成本，提高上市公司生產效率，不斷提升上市公司自身價值。

　　需要注意的是，江蘇雷利在家用電器微特電機、汽車微特電機領域已經擁有了行業(yè)領先優(yōu)勢，尤其是在汽車領域，公司與宇通、金龍、東風小康及汽車零部件生產商艾爾希、凱斯庫等建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

　　去年以來，新能源汽車產業(yè)鏈爆發(fā)，消費端持續(xù)放量引發(fā)全市場對該產業(yè)的關注，從整車到電池，再到上游資源板塊，均迎來前所未有的發(fā)展機會。

　　在此時點，江蘇雷利整合上下游產業(yè)鏈，顯然是為了爆發(fā)的下游需求做準備。公司透露，受國家政策的支持以及下游家電、汽車、裝備制造、石油化工、新能源等行業(yè)的快速發(fā)展，我國電線電纜行業(yè)需求將持續(xù)增長。

　　內部迭代基本完畢

　　在內生增長方面，江蘇雷利不斷迭代更新技術，通過研發(fā)能力、工藝技術以及成本管控提高行業(yè)進入門檻，提升公司整體毛利。

　　近三年，公司歸母凈利潤連年攀升。2018年、2019年、2020年的歸母凈利潤分別為2.00億元、2.30億元、2.73億元，復合增速在16%以上。

　　據悉，公司近三年在不斷調整業(yè)務結構，持續(xù)去化低毛利產品，在一定程度上影響公司營收的增長，但公司整體毛利率得到結構性的改善，從2018年的23.24%提升到2020年底的28.30%。預計公司未來毛利率仍將維持高位運行，隨產能放量，公司營收和利潤將大幅同向上漲。

　　據了解，公司的自動化水平和內控管理制度均走在行業(yè)前列。公司一直致力于自動化水平的提升，目前自動化水平已超80%。受益于此，公司員工結構較往年有了較大改善。公開數(shù)據顯示，2020年公司一線生產工人比2017年減少了近300人，極大地壓縮了用工成本，提高了公司的經營效率。

　　外延并購切入高毛利領域

　　在外延并購的道路上，公司的戰(zhàn)略布局思路也很清晰，微電機產品從家電領域切入到高毛利的汽車領域以及醫(yī)療領域。

　　公司2019年5月成立睿馳同利，切入汽車領域；同年7月收購鼎智科技，切入醫(yī)療領域。

　　鼎智科技于2021年6月在新三板掛牌，目前生產的音圈電機主要應用于呼吸機，已在給國內醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療（300760）供貨。

　　當前公司產品占邁瑞醫(yī)療呼吸機訂單份額約25%，剩余訂單均為日本企業(yè)瓜分。

　　值得一提的是，鼎智科技當初收購時的交易承諾2019年度凈利潤不低于1600萬元、2020年度凈利潤不低于1800萬元、2021年度凈利潤不低于2000萬元。2019年鼎智科技實現(xiàn)凈利潤1914.19萬元，2020年實現(xiàn)凈利潤3430.37萬元，2年完成3年對賭，預計今年也將大幅超額完成預期目標。

　　2021年一季度公司業(yè)績持續(xù)上量，營收同比增長47.70%，歸母凈利潤同比增速更是高達69.93%。

　　東吳證券分析師表示，公司圍繞“多應用領域”戰(zhàn)略，切入高成長優(yōu)質賽道，多元化布局打開成長空間。未來公司醫(yī)療領域業(yè)務發(fā)展將持續(xù)帶動毛利率大幅提升，低估值微電機隱形冠軍浮出水面。