互聯(lián)網(wǎng)訊（記者 薛晨）首份上市白酒企業(yè)半年報正式出爐。7月23日晚間，水井坊（600779）發(fā)布2021年上半年業(yè)績報告，其營業(yè)收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤均保持了高增速：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.37億元，同比提升128.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.77億元，同比提升266.01%。

　　其中因素包括新冠肺炎疫情得到控制，白酒消費場景恢復(fù)帶來的積極影響，也包括“水井坊持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品價值鏈，并結(jié)合市場實際情況對部分產(chǎn)品進行適度提價”。

　　同時，對于這份半年“答卷”，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合一季度數(shù)據(jù)來看，水井坊二季度的業(yè)績表現(xiàn)并不盡如人意，甚至出現(xiàn)虧損。擺在水井坊面前的競爭風(fēng)險，在高端白酒市場能否繼續(xù)突破，乃至此前沸沸揚揚的“醬酒項目”能否真正實現(xiàn)，都是影響水井坊的不確定因子。

　　高增速中的別樣“音符”

　　高達(dá)三位數(shù)的營收與凈利潤增幅，似乎一面顯示出水井坊已走出2020年疫情的“影響”，一面也展示出其昂揚的發(fā)展態(tài)勢。

　　水井坊在經(jīng)營分析中指出上半年增長的主要原因，一方面是國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，聚集型社交消費逐漸復(fù)蘇，白酒行業(yè)回暖趨勢明顯；另一方面，是去年上半年因疫情公司總體以消化庫存為主導(dǎo)致同比基數(shù)較低，報告期內(nèi)公司收入、利潤較上年同期均實現(xiàn)了較大幅度增長。

　　進入2021年上半年，水井坊持續(xù)推動區(qū)域差異化營銷，以各地門店為輻射點，針對不同區(qū)域消費者因地制宜制定符合當(dāng)?shù)匚幕攸c的品牌營銷活動，增強公司產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐母偁幜?同時，繼續(xù)在保障市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)上對社會庫存進行優(yōu)化。水井坊透露，6月底公司社會庫存達(dá)到近兩年同期最低。

　　不僅如此，專注于高端、次高端產(chǎn)品的水井坊，其高端產(chǎn)品的營收增速也達(dá)到了128.22%，實現(xiàn)17.8億元，毛利率達(dá)到85.3%，同比增加了2.09%。而近年來持續(xù)發(fā)力的新渠道及團購渠道的增速更是達(dá)到185.35%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)批發(fā)代理渠道122.15%的增速。

　　但在一片昂揚向上的“樂曲”中，依舊出現(xiàn)了不盡和諧的“音符”。水井坊2021年一季報顯示，其營業(yè)收入為12.4億元，同比增長70.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.19億元，同比增長119.66%。與上半年數(shù)據(jù)相對比，水井坊二季度約6億元的營收明顯低于一季度；而凈利潤則出現(xiàn)了約4000萬元的虧損。

　　有人看好有人憂

　　第二季度4000萬元的虧損額并不是小數(shù)目，有不少投資者對水井坊接下來的股價表示擔(dān)憂。截至7月23日下午收盤，水井坊每股股價為143.53元，當(dāng)日跌5.35%。

　　對于一二季度營收與凈利潤上的差異，水井坊此前在回答投資者提問中已有說明。彼時，水井坊董事、財務(wù)總監(jiān)蔣磊峰表示，一季度是白酒行業(yè)傳統(tǒng)旺季，因此利潤會相對較高。此次水井坊也進一步解釋，二季度以來，為推進公司高端化戰(zhàn)略，公司加大了對高端化等項目的費用投入，短期利潤受到一定影響。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者注意到，上半年水井坊為助力品牌高端化，獨家冠名央視文博綜藝《國家寶藏》欄目，還贊助“上海勞力士大師賽”，舉辦“水井坊杯·城市賽”十城市巡回賽等。上半年，水井坊銷售費用達(dá)到5.83億元，已大大超過其一季度4.19億元的凈利潤。

　　事實上，水井坊在5月末的業(yè)績說明會上發(fā)布的年度目標(biāo)稱，“2021年公司力爭實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入增長 43%左右，凈利潤增長 35%左右”，從這一點看，上半年的任務(wù)水井坊顯然已超額完成。

　　不過水井坊在公告中也提出了一系列企業(yè)可能面對的風(fēng)險――來自于擠壓式行業(yè)增長格局下，競爭對手在產(chǎn)品、營銷水平和創(chuàng)新能力上逐步升級的競爭。還有一方面的風(fēng)險則來自于水井坊備受關(guān)注的醬香酒項目。

　　仍不確定的醬酒項目

　　2021年4月8日，水井坊與梁明鋒、國威酒業(yè)在成都簽署了合資項目框架協(xié)議，水井坊擬與梁明鋒共同出資新設(shè)一家合資公司，名稱暫定為貴州水井坊國威酒業(yè)有限公司，合資公司注冊資本至少為人民幣八億元。

　　水井坊以現(xiàn)金形式出資，占合資公司注冊資本的70%，梁明鋒以實物方式出資，占合資公司注冊資本的30%，梁明鋒持有國威酒業(yè)51%的股權(quán)，為國威酒業(yè)的實際控制人。

　　該消息一經(jīng)公布便引發(fā)行業(yè)關(guān)注，關(guān)注焦點在于，國威酒業(yè)是一家主要從事醬香型白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，水井坊與國威酒業(yè)合資成立新公司，意味著水井坊將正式涉足醬香酒領(lǐng)域。

　　但水井坊對于此次合作對外透露的信息，一直都頗為謹(jǐn)慎，多次有投資者詢問合作進展，水井坊都只表示與國威酒業(yè)合資事項仍存在不確定性。

　　此次水井坊的回應(yīng)也大同小異。水井坊表示，該協(xié)議因?qū)僖庀蛐詤f(xié)議，最終協(xié)議與框架協(xié)議存在有較大差異的可能性， 合資項目和框架協(xié)議也存在終止的可能性，公司將努力推進相關(guān)工作的開展。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在高端濃香酒領(lǐng)域，水井坊的核心地位依然是穩(wěn)定的。之所以涉足醬香酒領(lǐng)域，一是其高端白酒定位的需要，醬香酒目前在白酒領(lǐng)域的高熱度和高利潤，處于快速發(fā)展階段，同時，除了貴州茅臺（600519）以外大量醬香酒高端品牌均處于培育階段，入局醬香酒市場是符合水井坊的高端化戰(zhàn)略的；其次是占位需要，因為目前優(yōu)質(zhì)醬香酒產(chǎn)能資源稀缺，眾多資本在“醬酒熱”大潮下紛紛布局茅臺鎮(zhèn)核心產(chǎn)區(qū)，水井坊的布局不失為一種防御性舉措。

　　這也意味著，在“高端化”這一核心戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，水井坊會采取更為靈活的發(fā)展布局，推進企業(yè)提升市場占有率和擴張企業(yè)未來的成長空間。有業(yè)界觀點認(rèn)為，水井坊之所以到目前為止依然謹(jǐn)慎，不僅因為全新的領(lǐng)域需要審慎考量企業(yè)得失，更重要的是對于目前的水井坊而言，站穩(wěn)高端濃香酒市場中的話語權(quán)，在渠道上吸納更多優(yōu)質(zhì)的合作商，才是關(guān)鍵所在。

　　從水井坊擬定的下半年工作中也能看到，下半年水井坊的重點并未出現(xiàn)醬香酒的身影，而是由公司部分經(jīng)銷商組建水井坊高端產(chǎn)品銷售公司，銷售水井坊典藏及以上產(chǎn)品。水井坊表示，希望借此充分調(diào)動經(jīng)銷商的積極性。持續(xù)升級宴席運營管理，進一步釋放核心門店與潛力門店效能。