7月27日，白酒股延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，而剛發(fā)布白酒股第一份半年報(bào)的水井坊（600779）也再度開盤一字跌停，報(bào)收于116.26元，股價(jià)較近期160.57元/股的高點(diǎn)跌超27%，市值蒸發(fā)逾200億元。

　　水井坊發(fā)布的2021年半年報(bào)顯示，公司上半年整體表現(xiàn)尚可。其中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.4億元，同比提升128.4%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.8億元，同比提升266.0%。對(duì)于上半年整體營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，水井坊表示，主要因本期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，且去年同期受疫情影響，收入基數(shù)相對(duì)較低所致。但結(jié)合一季報(bào)數(shù)據(jù)來看，二季度虧損達(dá)4200萬元，單季“增收不增利”。

　　對(duì)于二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，國(guó)信證券指出，公司二季度毛利率有所改善，但費(fèi)用投放超預(yù)期下，未能扭虧為盈，利潤(rùn)表現(xiàn)低于預(yù)期。水井坊在公告中表示，為推進(jìn)公司高端化戰(zhàn)略，公司二季度以來加大了對(duì)高端化項(xiàng)目的費(fèi)用投入，使得短期利潤(rùn)受到了一定影響。財(cái)報(bào)顯示，水井坊上半年銷售費(fèi)用高達(dá)5.83億元，較去年上半年2.94億的銷售費(fèi)用同比增98.37%；較2019年上半年5.41億元的銷售費(fèi)用增幅也達(dá)7.8%。其中，為加大費(fèi)用投入沖擊高端市場(chǎng)，其廣告費(fèi)及促銷費(fèi)高達(dá)4.65億元。

　　國(guó)信證券表示，公司正處于市場(chǎng)擴(kuò)張期和品牌投入期，費(fèi)用規(guī)劃符合長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向，雖短期費(fèi)用端支出仍會(huì)有一定壓力，但隨著高端化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，品牌勢(shì)能逐步增強(qiáng)，公司盈利結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，加大品牌推廣有助于中高檔產(chǎn)品的銷售。公告顯示，1至6月，水井坊中檔產(chǎn)品以及高檔產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.54億元、17.81億元。2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年水井坊中檔產(chǎn)品以及高檔產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.23億元、7.8億元，中檔及高檔產(chǎn)品營(yíng)收增幅均超100%。

　　水井坊方面表示，下半年將持續(xù)進(jìn)行高端品牌建設(shè)，并進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)創(chuàng)新。在營(yíng)銷上計(jì)劃由公司部分經(jīng)銷商組建水井坊高端產(chǎn)品銷售公司，銷售水井坊典藏及以上產(chǎn)品，充分調(diào)動(dòng)經(jīng)銷商的積極性。這一由經(jīng)銷商入股購酒，推動(dòng)終端動(dòng)銷的模式，近年來成為酒業(yè)廠商的一個(gè)渠道深度捆綁模式。

　　機(jī)構(gòu)持倉方面，二季度明星基金經(jīng)理張坤進(jìn)一步減持水井坊，截至報(bào)告期末，易方達(dá)中小盤基金已不在公司前十大股東名單；泓德睿澤混合型基金、泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票型基金減持?jǐn)?shù)量也分別為204.85萬股、162.93萬股。不過，匯添富基金旗下匯添富中盤價(jià)值精選以及匯添富消費(fèi)行業(yè)兩只基金新進(jìn)入前十大股東之列，持股數(shù)量分別為276.59萬股、130萬股。鵬華中證酒指數(shù)證券投資基金、招商中證白酒指數(shù)分級(jí)證券投資基金也有增持。

　　對(duì)于酒類個(gè)股的展望，天風(fēng)證券（601162）表示，下半年依然以次高端作為主線，建議緊密關(guān)注中秋國(guó)慶前備貨、節(jié)日期間動(dòng)銷情況。國(guó)金證券認(rèn)為，次高端酒不僅在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上顯著優(yōu)于行業(yè)平均，更出現(xiàn)了天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)、紅花郎等大單品，次高端酒“集中度提升+全國(guó)化”的趨勢(shì)不改。