中國(guó)基金報(bào) 安曼

　　屋漏偏逢連夜雨！

　　上周末剛發(fā)布了虧損的二季報(bào)之后，這個(gè)周末，白酒小龍頭水井坊（600779）又剛剛宣布，終止醬酒合作。

　　周五，水井坊午后一字跌停。上周一周的跌幅超30%，總市值蒸發(fā)超200億。。

　　不少股民表示，下周一跌停見(jiàn)。

　　根據(jù)半年報(bào)顯示，截至6月30日，水井坊的股東數(shù)為65845戶。

　　擬合作到終止合作

　　股價(jià)一度暴漲109%

　　春節(jié)之后的白酒股殺估值行情中，水井坊成為反彈急先鋒。

　　4月10日，水井坊曾發(fā)布公告，公司已與梁明鋒、國(guó)威公司簽署了框架協(xié)議，雙方擬共同出資新設(shè)一家合資公司，合資公司注冊(cè)資本至少為8億元，布局醬酒。

　　據(jù)了解，合作伙伴梁明鋒一直對(duì)外號(hào)稱自己是“季克良嫡傳弟子”。2011年3月，梁明鋒控股的國(guó)威酒業(yè)還申請(qǐng)注冊(cè)“季工坊”商標(biāo)，“碰瓷”季克良。

　　雖然法院最終判決侵權(quán)，但是梁明鋒并沒(méi)有停止“消費(fèi)”季克良。

　　在京東一家名為“梁大師”酒官方旗艦店里，類似上述的宣傳語(yǔ)比比皆是，而且產(chǎn)品名稱即便是“梁大師”，也不忘還要特意綴上“季克良嫡傳弟子梁明鋒大師得道之作”的字樣。

　　基金君通過(guò)天眼查發(fā)現(xiàn)，貴州梁大師酒業(yè)有限公司法人正是梁明鋒，持股30%。

　　在不少股民眼中，水井坊做起了“茅臺(tái)夢(mèng)”。雖然不知道成功與否，都愿意陪著水井坊醉生夢(mèng)死。

　　這期間，水井坊的股價(jià)漲勢(shì)兇猛，一度暴漲109%，成為此輪白酒反彈行情中的龍頭。雖然上周末，二季度虧損的財(cái)報(bào)披露后，股價(jià)從高位下跌了超30%，但是仍然相較于此前4月的低位上漲了近40%。

　　然而，從發(fā)布合作信息到終止合作，不到四個(gè)月時(shí)間，水井坊就發(fā)布公告稱，因在合資項(xiàng)目的若干重要商業(yè)安排問(wèn)題上難以達(dá)成一致，公司決定于2021年7月31日根據(jù)框架協(xié)議的相關(guān)規(guī)定向梁明鋒和國(guó)威公司發(fā)出友好通知，終止框架協(xié)議和合資項(xiàng)目且雙方均不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　基金君注意到，4月份簽署的合作框架協(xié)議中，包含下列終止條款：如截至2021年7月31日（或各方書(shū)面同意的更晚的日期），非因任何一方的過(guò)錯(cuò)，各方未能就合資項(xiàng)目的任何核心待定條款達(dá)成一致，任何一方有權(quán)經(jīng)提前十五(15)天通知其他方，終止框架協(xié)議和合資項(xiàng)目且不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　二季度虧損4000多萬(wàn)

　　上周末，水井坊公布了2021年半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入18.37億元，同比增長(zhǎng)128.44%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.77億元，同比增長(zhǎng)266.01%。單從中報(bào)來(lái)看，這可謂是一份亮麗的財(cái)報(bào)。

　　但從季度表現(xiàn)來(lái)看，水井坊第一季度凈利潤(rùn)4.19億，二季度單季度虧損0.42億元。

　　除了凈利虧損外，公司二季度營(yíng)收環(huán)比也出現(xiàn)大幅下降的情況。有分析人士指出，二季度向來(lái)是白酒行業(yè)的淡季，白酒公司二季度營(yíng)收出現(xiàn)下滑并不意外。

　　而對(duì)于市場(chǎng)較為關(guān)注其二季度的凈虧損情況，水井坊對(duì)此表示，公司推進(jìn)高端化戰(zhàn)略帶來(lái)了一定的費(fèi)用支出。據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)，上半年公司銷售費(fèi)用5.83億元，同比增長(zhǎng)98.37%，受廣告宣傳投入大幅增加影響。

　　該業(yè)績(jī)發(fā)布后，水井坊的股價(jià)一周跌去了超30%，總市值蒸發(fā)超200億。

　　張坤連續(xù)減持

　　從股東情況來(lái)看，2021年一季度，水井坊股東共計(jì)57535戶，此次中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，水井坊股東數(shù)增加到65845戶，增長(zhǎng)8310戶。

　　前十大流通股方面，機(jī)構(gòu)投資者也存在明顯的分歧。相較于一季度，匯添富中盤(pán)價(jià)值精選、鵬華中整白酒、匯添富消費(fèi)行業(yè)三只基金取代易方達(dá)中小盤(pán)、新華人壽、泓德睿興三年成為新的十大股東。

　　其中，偏愛(ài)白酒股的張坤，其管理的基金易方達(dá)中小盤(pán)從一季度開(kāi)始就連續(xù)減持水井坊，并在二季度退出了前十大流通股股東。

　　2020年第三季度披露，張坤管理的易方達(dá)中小盤(pán)混合（110011）、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合（005827）雙雙躋身水井坊前十大股東，分別持有1400萬(wàn)股、800萬(wàn)股。另外一只易方達(dá)新絲路靈活配置混合（001373）也持有450萬(wàn)股。

　　雖然張坤錯(cuò)過(guò)了水井坊二季度股價(jià)翻倍的行情，但是現(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)時(shí)的減持未必就是錯(cuò)誤的決定。