8月4日，珠海格力電器（000651）股份有限公司（000651.SZ）發(fā)布股份回購(gòu)進(jìn)展公告。

　　公告顯示，截至2021年7月31日，該公司第三期回購(gòu)計(jì)劃已通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)公司股份約2.02億股，占公司截至2021年7月31日總股本的3.3584%，最高成交價(jià)為56.11元/股，最低成交價(jià)為46.16元/股，支付的總金額超100.69億元(不含交易費(fèi)用)。

　　紅星資本局注意到，從2020年4月開(kāi)始，格力電器共計(jì)回購(gòu)了三次股份，已超過(guò)220億元。

　　不過(guò)，在耗巨資回購(gòu)股份的同時(shí)，格力電器的股價(jià)卻持續(xù)低迷。截至8月6日收盤時(shí)，報(bào)47.74元/股，與去年12月2日最高價(jià)69.79元/股相比，下跌幅度較大。

　　三次回購(gòu)

　　耗費(fèi)220多億，已成A股“回購(gòu)?fù)酢?/strong>

　　2020年4月13日，格力電器發(fā)布公告稱，將使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)股份的種類為公司發(fā)行的A股股份，資金總額不低于30億元（含）且不超過(guò)60億元（含），回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)70元/股。

　　公告透露，按回購(gòu)資金最高人民幣60億元測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份數(shù)量約為85,714,285股，約占公司目前總股本的1.42%；按本次回購(gòu)資金最低人民幣30億元測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份數(shù)量約為42,857,143 股，約占公司目前總股本的0.71%。

　　受回購(gòu)消息刺激，股價(jià)隨后一路上行。

　　2020年10月、2021年5月，格力電器又相繼發(fā)布回購(gòu)股份公告。

　　根據(jù)測(cè)算，格力電器三次回購(gòu)耗資超過(guò)220億元，已成為當(dāng)之無(wú)愧的A股“回購(gòu)?fù)酢薄?/p>

　　至于其用途，格力電器在公告中透露，將用于實(shí)施公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠在2020年度股東大會(huì)上曾向媒體表示，格力的股權(quán)激勵(lì)與其他企業(yè)不同，“我們的股權(quán)激勵(lì)是將員工與企業(yè)捆綁在一起，這屬于上市公司做股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)創(chuàng)新，(參與持股計(jì)劃的員工)只有到退休了才可以進(jìn)行期股權(quán)交易，中途如果離開(kāi)格力，股權(quán)會(huì)被收回?！?/p>

　　不過(guò)，職業(yè)投資人程宇和產(chǎn)業(yè)觀察家、資深家電行業(yè)分析師丁少將在接受紅星資本局采訪時(shí)分析認(rèn)為，此舉更重要的是希望以此來(lái)支撐股價(jià)和樹(shù)立格力電器長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心。

　　股價(jià)下跌

　　已經(jīng)直逼高瓴成本線

　　不過(guò)，在上述兩人看來(lái)，本輪回購(gòu)收效甚微。

　　紅星資本局注意到，去年10月10日，格力電器公布第二期股份回購(gòu)計(jì)劃后，其股價(jià)曾產(chǎn)生一波反彈。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年10月10日，格力電器的開(kāi)盤股價(jià)為54.75元/股，去年12月2日，股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)69.79元/股。此后，其股價(jià)便一直處于回調(diào)之中。與此同時(shí)，2021年至今，格力電器股價(jià)累計(jì)已經(jīng)下跌20%多，8月6日收盤價(jià)為47.74元/股。

　　對(duì)此，丁少將告訴紅星資本局，回購(gòu)股價(jià)雖然能短時(shí)期刺激股價(jià)，但股價(jià)是否上漲與回購(gòu)股票沒(méi)有決定性聯(lián)系，“中長(zhǎng)期還是要看其業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及轉(zhuǎn)型是否成功?！?/p>

　　目前格力股價(jià)已經(jīng)逼近高瓴的成本線。據(jù)了解，早在2019年，格力電器啟動(dòng)混改，高瓴斥資416.62億元受讓了格力電器15%的股份（每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣46.17元）。

　　“我們專門對(duì)此還深入研究過(guò)?！蓖哥R公司創(chuàng)始人況玉清在接受紅星資本局采訪時(shí)透露，2019年底，珠海明駿以416.62億元的價(jià)格，從珠海國(guó)資手中接過(guò)格力15%股權(quán)（9.02億股）、成為格力第一大股東時(shí)，當(dāng)時(shí)的珠海明駿自有資金只有198億元，其余資金均為銀行貸款?！爸楹Ｃ黩E需要從銀行借款約200億元才能完成這起交易。

　　與此同時(shí)，“混改”完成后不久，珠海明駿即公告將所持的全部格力電器股票悉數(shù)質(zhì)押給招商銀行（600036）。”況玉清向紅星資本局分析認(rèn)為，從公開(kāi)資料來(lái)看，這是一起典型的股權(quán)質(zhì)押融資：珠海明駿以9.02億股格力電器作押，從銀行貸款約200億元，這一額度恐怕創(chuàng)下A股市場(chǎng)同類融資歷史之最。

　　況玉清透露，一旦珠海明駿持有的9.02億股格力股票市值跌破416億元，其賬面將會(huì)出現(xiàn)賬面投資浮虧。與此同時(shí)，作為珠海明駿背后的高瓴入股正式完成過(guò)戶日為2020年1月23日，至今已總計(jì)分紅三次，每股總計(jì)分紅5.2元/股，目前的“虧損線”為40.99元（即：416.62億元/9.02億股-5.2元/股=40.99元/股）。從目前的股市來(lái)看，股價(jià)已經(jīng)離高瓴的“虧損線”越來(lái)越近了。

　　另外，況玉清透露，雖然格力電器及高瓴未對(duì)外公開(kāi)“平倉(cāng)線”，理論上來(lái)說(shuō)――按照股權(quán)質(zhì)押融資一般行業(yè)操作慣例，如果質(zhì)押市值低于融資額1.3倍，一般就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)?！皬睦碚撋蟻?lái)說(shuō)，只要其質(zhì)押標(biāo)的市值跌到260億元左右的話，也就是股價(jià)達(dá)到28.82元/股的時(shí)候（即：260億元/9.02億股），質(zhì)權(quán)人就可能對(duì)其強(qiáng)行平倉(cāng)。”

　　格力與高瓴

　　是否以真金白銀來(lái)“信任”

　　不過(guò)，對(duì)于高瓴，格力電器董事長(zhǎng)董明珠卻多次力挺。

　　在今年的股東大會(huì)上，在回應(yīng)投資者高瓴入局持股將給格力電器發(fā)展帶來(lái)哪些影響時(shí)，董明珠回應(yīng)稱，“最大的影響就是對(duì)我們高層經(jīng)營(yíng)管理班子很信任，而信任本身就是一種支持。高瓴非常支持我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)，反過(guò)來(lái)說(shuō)，因?yàn)槭艿絼e人尊重了，我們更應(yīng)該尊重別人。我們惟一的尊重就是把企業(yè)搞好，其實(shí)不僅是對(duì)高瓴，對(duì)所有的股民我們都抱著負(fù)責(zé)任的態(tài)度，如我們給股民的分紅，是我們員工辛勤勞動(dòng)才能得以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)?！?/p>

　　與此同時(shí)，在全球木蘭論壇暨2021（第十三屆）中國(guó)商界木蘭年會(huì)上，董明珠還表示，“我們與高瓴，相互之間的默契也是一種無(wú)形的力量?！?/p>

　　對(duì)此，程宇認(rèn)為，雖然董明珠力挺了高瓴，但高瓴是否要以真金白銀的虧損來(lái)“驗(yàn)證”董明珠的話，就要看兩者的真正關(guān)系到底如何了。在程宇看來(lái)，“如果格力電器不能盡快擺脫當(dāng)前困局，高瓴出逃也是遲早的事情?！?/p>

　　公開(kāi)資料顯示，成立于1991年的格力電器，前身是珠海市海利冷氣工程股份有限公司。1991年，改組成“珠海格力電器股份有限公司”。1996年，公司在深交所上市，隸屬于格力集團(tuán)旗下。目前，該公司擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主營(yíng)家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、手機(jī)、生活電器、冰箱等產(chǎn)品。

　　根據(jù)格力電器發(fā)布的2021年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入331.89億元，同比增長(zhǎng)62.73%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)34.43億元，同比增長(zhǎng)120.98%。不過(guò)，這一增長(zhǎng)很大程度上源于2020第一季度公司因新冠疫情影響短期業(yè)績(jī)承壓。

　　與此同時(shí)，在家電行業(yè)內(nèi)，包括美的等企業(yè)發(fā)展迅速，作為昔日空調(diào)“霸主”的格力電器，其地位已經(jīng)受到撼動(dòng)。

　　隨后，格力空調(diào)開(kāi)始推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化、試水直播推進(jìn)銷售渠道電商、回購(gòu)股權(quán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等舉措。不過(guò)，從目前來(lái)看，成效不明顯。

　　那么，格力電器的未來(lái)將如何發(fā)展，我們將拭目以待。