國海證券（000750）資管業(yè)務(wù)主動管理轉(zhuǎn)型提速，年內(nèi)第二只大集合資管“國海證券量化優(yōu)選一年持有期股票型集合資產(chǎn)管理計劃”于8月23日起開放申購，該產(chǎn)品定位為中證500量化增強產(chǎn)品。據(jù)了解，出于對自身投研實力的信心和與投資者共同進(jìn)退的決心，國海證券將以自有資金對這只產(chǎn)品進(jìn)行跟投，跟投金額不超過監(jiān)管規(guī)定的最高比例上限。

　　傾注投研力量，國海證券年內(nèi)第二只參公大集合亮相

　　2019年9月份開始，券商大集合公募化改造產(chǎn)品陸續(xù)推向市場，在2020年這個公募基金大年，券商多只“參公”產(chǎn)品均取得不俗的業(yè)績。據(jù)了解，“國海證券量化優(yōu)選一年持有期股票型集合資產(chǎn)管理計劃”是由“國海金貝殼8號（策略穩(wěn)?。┘腺Y產(chǎn)管理計劃” 變更而來。相較于改造前的產(chǎn)品，本次改造在產(chǎn)品申贖規(guī)則上做了較大改變，改造后產(chǎn)品每日可申購，并設(shè)定一年鎖定期，持有一年后可隨時贖回。從客戶角度出發(fā)，鎖定一年能避免客戶非理性的追漲殺跌，減少出現(xiàn)“產(chǎn)品賺錢，投資人不賺錢”的情況，提升客戶投資體驗。從投資角度出發(fā)，產(chǎn)品規(guī)模相對穩(wěn)定，可以降低頻繁申贖帶來的流動性沖擊，提高投資勝率。

　　從產(chǎn)品投資策略來看，國海量化優(yōu)選采用中證500量化增強策略，利用多因子策略研究框架，找到優(yōu)質(zhì)股票的共性（比如低估值、高成長、超預(yù)期、盈利穩(wěn)定等），篩選出可能跑贏中證500指數(shù)的股票組合，并利用多種風(fēng)險控制技術(shù)優(yōu)化投資組合的收益與風(fēng)險，輔以精細(xì)嚴(yán)格的交易執(zhí)行，力爭在可控的風(fēng)險承受范圍內(nèi)獲取收益。

　　據(jù)國海資管相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，國海資管為推出本只參公大集合產(chǎn)品，傾注了大量投研精力，對產(chǎn)品策略進(jìn)行了充分論證，對投資經(jīng)理進(jìn)行了精挑細(xì)選。該產(chǎn)品由國海資管量化投資部研究總監(jiān)秦海燕女士擔(dān)任投資經(jīng)理，秦海燕擁有近十三年股票研究投資經(jīng)驗，曾先后在天治基金、滾石投資擔(dān)任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理、研究總監(jiān)等職務(wù)，其中有5年公募基金的投資管理經(jīng)驗。

　　看好A股市場成長性，布局新興經(jīng)濟(jì)未來

　　據(jù)國海資管介紹，選擇在這個時點開放申購這只產(chǎn)品，主要是看好中國權(quán)益市場成長性。過去10年，國內(nèi)房地產(chǎn)漲幅相對較高，而A股市場過去10年經(jīng)歷了起伏，總體收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于房地產(chǎn)市場和發(fā)達(dá)市場的股市。隨著宏觀基本面持續(xù)改善，大量盈利能力較強、長期增長潛力向好的優(yōu)秀企業(yè)涌現(xiàn)，并不斷擴大市場占有率和提高股東回報率，成為A股市場成長的持續(xù)動力。

　　當(dāng)前市場的三大寬基指數(shù)，滬深300和上證50指數(shù)成分股中金融和食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)占比較高，中證500指數(shù)匯集了資本市場新興經(jīng)濟(jì)行業(yè)的主力先鋒， 從行業(yè)分布來看，中證500指數(shù)涵蓋了電子、化工、醫(yī)藥生物、有色金屬、電氣設(shè)備和國防軍工等行業(yè)，行業(yè)權(quán)重分布相對均衡，個股集中度相對較低。從中證500的成分股市值分布來看，中證500成分股市值中位數(shù)大概在215億左右，市值在這個體量左右的公司，基本上在各自的細(xì)分行業(yè)雖不是龍頭公司，但是已經(jīng)具備一定的競爭優(yōu)勢，一般是行業(yè)里龍二龍三的地位，這樣的公司除了具備良好的成長性，自身抗風(fēng)險能力也已經(jīng)較強。高成長是中證500成分股的重要特征之一，典型的比如新能源車相關(guān)的公司，很多細(xì)分子行業(yè)的龍頭都是中證500的成分股，新能源車未來幾年的復(fù)合增速仍然可觀，受益于行業(yè)的高成長，行業(yè)里的二三線公司也會快速成長。還有電子行業(yè)的多家半導(dǎo)體龍頭都是中證500的成分股，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈逐步突破，國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展前景可觀。再比如白酒里的次高端白酒，業(yè)績成長處于高速成長期，也是中證500的成分股。

　　中證500指數(shù)估值目前仍處于10年以來的相對低位，對比A股主要指數(shù)估值（PE）的近十年歷史分位數(shù)來看，當(dāng)前中證500指數(shù)估值（PE）歷史分位數(shù)在7%左右，低于創(chuàng)業(yè)板指、上證指數(shù)和滬深300等指數(shù)，估值水平相對較低。（計算方法：2021年6月30日指數(shù)PE（TTM）估值在2011年6月30日至2021年6月30日區(qū)間每日指數(shù)PE（TTM）數(shù)組中的分位點，歷史PE（TTM）值若為負(fù)數(shù)則剔除）。綜合來看，估值相對較低，成長性好，行業(yè)分布均衡，中證500的配置價值較高。

　　量化模型助力，力爭超額收益

　　國海資管量化投資團(tuán)隊自2017年以來開始進(jìn)行量化模型的研發(fā)與升級，并持續(xù)在人力、數(shù)據(jù)、系統(tǒng)等方面增加投入。國海資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一方面是量化模型要結(jié)合市場變化不斷更新迭代，另一方面，雖然隨著市場有效性的不斷提高，獲取超額收益的難度越來越高，但當(dāng)前A股市場相比歐美市場，仍可能提供超額收益。主要原因在于A股目前機構(gòu)投資者相對海外較少，追漲殺跌的零散資金容易產(chǎn)生羊群效應(yīng)，造成股價的非理性波動，為量化模型提供較多的超額收益捕捉機會。同時，如果交易的是市場關(guān)注中心的指數(shù)，市場資金會提供較高的流動性，這些市場特點都將更加有利于量化模型捕捉交易機會，也能幫助降低交易磨損，從而有利于專業(yè)機構(gòu)管理人創(chuàng)造超額收益。

　　國海證券擬設(shè)立資管子公司，持續(xù)發(fā)力投研布局

　　為加快資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，2020年以來，券商再掀資管子公司設(shè)立小高潮，券商資管子公司持續(xù)擴容。截止2021年5月，已獲批成立的券商資管子公司有19家。為順應(yīng)券商資管機構(gòu)獨立法人化發(fā)展趨勢以及監(jiān)管政策導(dǎo)向要求，國海證券于去年10月公告稱，董事會同意公司出資10億元設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，注冊地為上海，同時董事會同意在子公司設(shè)立后提供最高額度為人民幣5億元的凈資本擔(dān)保。

　　國海資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，券商資管正在告別傳統(tǒng)粗放型發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向精細(xì)化主動管理新模式。國海資管將堅持走主動管理道路，聚焦主動管理能力建設(shè)，持續(xù)投入大量投研力量，在固收投資、權(quán)益投資、量化投資、FOF及衍生品投資等板塊內(nèi)培外引專業(yè)人才，持續(xù)完備投研體系，鍛造投研核心能力。在產(chǎn)品線層面，國海資管積極布局固收、固收+、權(quán)益、量化、FOF五大產(chǎn)品線，持續(xù)豐富產(chǎn)品種類和資產(chǎn)配置策略，滿足不同類型客戶的多樣化投資需求。除了國海量化優(yōu)選在內(nèi)的已經(jīng)改造完成的兩只參公大集合，國海資管還有多只大集合穩(wěn)步進(jìn)入?yún)⒐脑爝^程中，未來將繼續(xù)以大集合公募化改造及產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)為突破口，持續(xù)提升主動管理能力，打造產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。