華夏時報記者 盧曉 見習(xí)記者 閆曉寒 北京報道

　　在經(jīng)歷股價一度觸及跌停后，9月1日，【石頭科技(688169)、股吧】股價終于有所回升，截至9月1日收盤，石頭科技股價漲4.05%，股價報946.88元，總市值為631.25億元。

　　8月31日，石頭科技股價跌幅達18.75%。而在前一天，石頭科技發(fā)布的2021年半年報顯示，今年上半年，石頭科技總營收、歸母凈利潤分別同比增長32.19%、41.57%。

　　亮眼的數(shù)據(jù)背后，石頭科技二季度業(yè)績雖然相比一季度與去年同期都有所增長，但其營收及凈利潤的增幅與同為掃地機器人領(lǐng)域頭部企業(yè)的科沃斯（603486）相比存在較大差距。

　　需要提及的是，即便科沃斯上半年營收及凈利潤都出現(xiàn)猛增，但其在8月27日發(fā)布2021年半年報后，在8月30日、31日連續(xù)兩天大幅下跌，跌幅分別為10%、7.35%。截至9月1日收盤，漲3.73%，股價報152.16元，總市值為870.78億元。

　　石頭跑不動了？

　　對于掃地機器人行業(yè)兩大熱門企業(yè)來說，后來者石頭科技與老前輩科沃斯的營收差距，在今年上半年再次拉大。

　　從半年報數(shù)據(jù)來看：今年上半年，石頭科技實現(xiàn)營業(yè)收入23.48億元，實現(xiàn)凈利潤6.51億；對比來看，科沃斯?fàn)I收約54億，比石頭科技的23億高出30多億；凈利潤約8.5億，比石頭科技的6.5億高出兩億。

　　值得關(guān)注的是，二季度本是銷售旺季，但石頭科技業(yè)績增長表現(xiàn)不佳，二季度總營收同比增長6.09%；歸母凈利潤同比增長僅為0.54%――可以說，這在石頭科技一直以來保持高速增長的業(yè)績表現(xiàn)上較為少見。畢竟在此前幾年，作為行業(yè)后來者，石頭科技一度將其與科沃斯十幾倍的營收差距逐步拉低。

　　2014年7月，石頭科技成立的時候只有五個人。創(chuàng)立兩個月后，石頭科技就獲得了小米的投資，成為小米的生態(tài)鏈企業(yè)。那年十月，石頭科技的老前輩科沃斯在北京舉辦了發(fā)布會，發(fā)布了包括沁寶、窗寶、地寶在內(nèi)的四款產(chǎn)品，此時距離科沃斯誕生已經(jīng)過去了十六年。

　　與科沃斯一樣，石頭科技也是從代工業(yè)務(wù)起家?？莆炙篂楹Ｍ馄髽I(yè)做代工，石頭科技則是小米的貼牌廠商。但現(xiàn)在兩家都正逐漸告別這一業(yè)務(wù)。

　　2017年，石頭科技開始“去小米化”，推出自有品牌“石頭智能掃地機器人”。在此之前的2006年，科沃斯就推出了自主品牌“科沃斯”。

　　科沃斯在掃地機器人江湖比石頭科技多摸爬滾打了十六年，營收及凈利潤等方面都遠(yuǎn)高于石頭科技。比如在2016年，科沃斯的營收比石頭科技高出近18倍。

　　然而年輕的石頭科技發(fā)展勢頭也很迅猛。2017年，石頭科技的營收翻了五倍多，與老大哥科沃斯的營收差距也瞬間縮小到了四倍左右。

　　隨后在2019年，科沃斯轉(zhuǎn)型，開始聚焦高端化，退出低端掃地機器人市場，這一決策對科沃斯的凈利潤產(chǎn)生影響，其自身營收、凈利潤在2019年出現(xiàn)負(fù)增長，而石頭科技營收、凈利繼續(xù)保持高速增長，這一年，石頭科技不僅在營收上與科沃斯差距縮小至一倍左右，凈利潤甚至比科沃斯高出六倍多。

　　不過，從兩者發(fā)布的半年報來看，石頭科技在上半年增速放緩，兩者競爭形勢也開始出現(xiàn)微妙扭轉(zhuǎn)：在2021年一季度，科沃斯的凈利潤再次高于石頭科技，并在二季度繼續(xù)保持強勁的增長勢頭，這與科沃斯的高端品牌“添可”收入猛增有關(guān)。2021年上半年，添可品牌收入同比增長八倍多，占總營收近四成，而在2019年添可為科沃斯的營收貢獻僅為5%。

　　另一方面，從增速來看，2021年上半年，科沃斯?fàn)I收和凈利潤較上年同期分別增長一倍多、五倍多；反觀石頭科技，今年上半年，營收和凈利潤增速為32.2%、41.5%。

　　對于今年二季度業(yè)績增長乏力，石頭科技并未對本報記者的采訪作出回復(fù)。但其半年報中提到，公司產(chǎn)品的銷售具有一定程度的季節(jié)性風(fēng)險，可能會受到電商平臺銷售模式的影響。

　　銷售費用差距大

　　在資本市場，掃地機器人行業(yè)比家電行業(yè)想象空間更大。

　　2018年，二十歲的科沃斯以“掃地機器人第一股”的概念在上交所上市。上市首日，科沃斯股價上漲44%。而從2020年開始，科沃斯的股價開始出現(xiàn)突飛猛進式的增長。1月4日以來，科沃斯的股價從90.16元一路上漲，7月15日達到歷史最高點，為248.30元。

　　2020年，年僅六歲的石頭科技在上交所成功上市。上市即大漲85%，股價突破500元，成為科創(chuàng)板最高個股；2020年底，石頭科技股價破千，成為A股里除茅臺外第一支千元股，股民戲稱其為“掃地茅”、“瘋狂的石頭”。今年6月21日，石頭科技股價達到歷史最高點，為1492.15元。

　　從資本市場表現(xiàn)來看，從年初至今，石頭科技股價跌幅達8.42%，股價也在8月31日跌破千元。與之相反的是，科沃斯在今年以來的股價漲幅達72%。

　　奧維云網(wǎng)環(huán)境電器事業(yè)部研究經(jīng)理劉洪濤對《華夏時報》記者表示，石頭科技二季度的表現(xiàn)乏力分兩方面，一方面，從產(chǎn)品端來看，石頭上半年沒有推出類似云鯨J1和科沃斯N9+等高端機型產(chǎn)品；另一方面，相對科沃斯，石頭上半年的營銷投入比較低。

　　在營銷方面，科沃斯顯然更舍得花錢。

　　2021年上半年，石頭科技銷售費用為2.91億，同比增長23%，占總收入比例為12.39%；科沃斯的這一費用是石頭科技的四倍多，達12.18億，猛增130%，占總收入比例為22.7%。

　　具體到銷售費用組成中，科沃斯6.94億元的營銷推廣和廣告費用是石頭科技的近六倍，相比上年同期大幅增長217%。而石頭科技這一項費用僅比上年同期增長17.8%。

　　實際上，在過去五年，科沃斯的銷售費用始終高于石頭科技。原因之一是，科沃斯自建銷售渠道，過程中會產(chǎn)生較高的銷售費用；而石頭科技的銷售由小米和經(jīng)銷商完成，能夠控制銷售費用。

　　這與兩者的經(jīng)營模式不同有關(guān)?？莆炙棺叩氖侵刭Y產(chǎn)路線，采用自主生產(chǎn)模式；石頭只需要研發(fā)，生產(chǎn)則由代工廠商完成。不過石頭科技正逐漸脫離小米，與小米集團的關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)由2016年的100%降至2021年上半年不到2%。

　　石頭科技方面對《華夏時報》記者表示，“我們實行的輕資產(chǎn)模式，通過提高資金利用效率，把資源集中于最為關(guān)鍵的研發(fā)創(chuàng)造環(huán)節(jié)，以科技創(chuàng)新賦能產(chǎn)品和用戶體驗，從而使自身獲得更高產(chǎn)品溢價權(quán)?！?/p>

　　而從石頭科技的研發(fā)投入來看，今年上半年，石頭科技的研發(fā)費用與基本盤更大的科沃斯持平。

　　2021年上半年，石頭科技的研發(fā)投入為1.99億，科沃斯研發(fā)投入為2億。但從研發(fā)費用率來看，石頭科技比科沃斯高出4.7個百分點。在此之前的2020年，石頭科技的研發(fā)費用規(guī)模不及科沃斯，但研發(fā)費用率同樣高于科沃斯。

　　資深家電分析師劉步塵對《華夏時報》記者表示，雖然前期自產(chǎn)自銷的模式使得科沃斯負(fù)擔(dān)了較多的成本，但隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，科沃斯的供應(yīng)鏈整合能力就會慢慢突顯?！耙话銇碚f，創(chuàng)業(yè)之初走輕資產(chǎn)模式是可以的，隨著企業(yè)不斷做大，必須向重資產(chǎn)方向轉(zhuǎn)型?！辈贿^，一位接近石頭科技的人士對記者分析稱，石頭科技是一家創(chuàng)業(yè)公司，更多會把核心力量用在研發(fā)，提高產(chǎn)品力上，還沒有走重資產(chǎn)模式的打算。

　　：黃興利 主編：寒豐