9月27日，白酒概念全線大漲，其中剛剛換帥的貴州茅臺（600519）更是罕見地觸及漲停，截至發(fā)稿，貴州茅臺漲停報(bào)1863.40元，成交額達(dá)140億元。

　　新帥上任 稍見成效

　　24日，貴州茅臺公告稱，董事會會議選舉丁雄軍為公司第三屆董事會董事長。丁雄軍表示，將保持歸零心態(tài)，抓好創(chuàng)新和改革。在創(chuàng)新方面堅(jiān)持科技增能、數(shù)字賦能，在改革方面推進(jìn)現(xiàn)代化管理改革、資產(chǎn)管理改革、營銷體制和價格體系改革。

　　在剛剛過去的中秋節(jié)，飛天茅臺以價格不漲反降實(shí)現(xiàn)了旺季控價成功。丁雄軍面對白酒旺季控價的首戰(zhàn)，稍見成效。隨著第四季度的到來，白酒行業(yè)將進(jìn)入銷售旺季，而緊隨的國慶長假加碼，或許又會進(jìn)一步推動茅臺的銷量增長。

　　中信看好公司長期投資價值

　　中信證券研報(bào)點(diǎn)評茅臺換帥事件稱，著眼長遠(yuǎn)，堅(jiān)定改革。新董事長在股東會上的講話傳遞出公司的發(fā)展信心、并表達(dá)了在市場化和法制化的方向下堅(jiān)定改革的決心。有望帶領(lǐng)茅臺穩(wěn)中求進(jìn)，實(shí)現(xiàn)“十四五”目標(biāo)，并為公司更長遠(yuǎn)的健康發(fā)展打下基礎(chǔ)。市場最為關(guān)心的價和量的問題反饋：(1)公司將積極推進(jìn)營銷體制和價格體系改革，著力規(guī)范原有渠道，探索發(fā)展新零售渠道，優(yōu)化品牌價格體系，著力讓茅臺酒回歸商品屬性，保持茅臺酒供需緊平衡；并推動數(shù)字化賦能，建立CRM系統(tǒng)，給消費(fèi)者提供平等機(jī)會。(2)擴(kuò)產(chǎn)能的核心是生態(tài)環(huán)境承載力，公司將對核心釀造產(chǎn)區(qū)用地容量、微生物菌群、原輔料、人力資源等方面進(jìn)行綜合考慮。我們認(rèn)為從長遠(yuǎn)看，茅臺酒基酒產(chǎn)能在目前的5.6萬噸基礎(chǔ)上存在一定提升潛力。

　　茅臺中秋動銷符合預(yù)期，期待1935表現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司中秋國慶旺季投放超8,000噸(估計(jì)2019/2020年同期投放量均在7500噸左右)，并要求經(jīng)銷商嚴(yán)格執(zhí)行100%拆箱、庫存100%清零、提高零售比例等，滿足旺季需求的同時，讓批價穩(wěn)步回落至合理區(qū)間。普通飛天茅臺批價已有所回落，目前散茅/箱茅批價分別為2810/3850元左右。同時，預(yù)計(jì)茅臺1935將于2021年投放約600噸量，2022年繼續(xù)增加投放量，產(chǎn)品前景值得期待，望獲得高端價格帶消費(fèi)者認(rèn)可。

　　看好公司長期投資價值，市場環(huán)境變化、公司估值回落提供布局機(jī)會，維持2021-23年EPS預(yù)測41.92/46.56/51.87元，維持“買入”評級。