新能源汽車?yán)顺毕?，鋰電池需求爆發(fā)，相關(guān)公司發(fā)展迅速已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)心照不宣的事實(shí)。

　　而隨著越來越多的鋰電池相關(guān)公司在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板登陸上市，這一層“發(fā)展面紗”更是被掀開地很明顯。

　　近期，專注于鋰電池電解液添加劑的華盛鋰電材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱“華盛鋰電”)便通過闖關(guān)科創(chuàng)板的方式，被大眾進(jìn)一步認(rèn)識(shí)。

　　據(jù)悉，該公司于2月10日科創(chuàng)板上會(huì)，保薦人為華泰聯(lián)合證券。另據(jù)公開消息披露，上海證券交易所科創(chuàng)板上市委員會(huì)將于2月17日下午14時(shí)召開2022年第10次上市委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議華盛鋰電科創(chuàng)板IPO審核。

　　智通財(cái)經(jīng)了解到，華盛鋰電成立于1997年，主要提供鋰電池電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售服務(wù)，旗下含有電子化學(xué)品及特殊有機(jī)硅兩大系列產(chǎn)品線，主要產(chǎn)品為以碳酸亞乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)和雙草酸硼酸鋰(BOB)為代表的電解液添加劑。在電子化學(xué)品領(lǐng)域，其碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)市場(chǎng)領(lǐng)先的供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、電動(dòng)兩輪車、移動(dòng)基站電源、光伏電站、3C 產(chǎn)品等領(lǐng)域。

　　值得一提的是，由于深耕鋰電池電解液領(lǐng)域，華盛鋰電與比亞迪（002594）也建立了“深厚”的關(guān)系。

　　結(jié)合股權(quán)結(jié)構(gòu)圖來看，截至本招股說明書簽署日，沈錦良、沈鳴合計(jì)控制華盛鋰電81.31%股份的表決權(quán)(包括沈錦良、沈鳴及其一致行動(dòng)人直接持有的34.00%股份的表決權(quán)和金農(nóng)聯(lián)相關(guān)企業(yè)、敦行相關(guān)企業(yè)委托給沈錦良的合計(jì)47.31%股份的表決權(quán))，為公司控股股東、實(shí)際控制人。此外，比亞迪也是華盛鋰電的一大股東，持股為2%。

　　接下來，不妨透過華盛鋰電的招股書進(jìn)一步分析：在新能源汽車大勢(shì)所趨的發(fā)展浪潮之下，公司的鋰電池電解液添加劑“生意”究竟做的怎么樣了?

　　主要依賴于前五客戶，2021年預(yù)計(jì)營(yíng)收近10億

　　從核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，不難發(fā)現(xiàn)，受益于鋰電池需求爆發(fā)的利好，華盛鋰電的營(yíng)收和凈利潤(rùn)的確呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，華盛鋰電2018年至2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.69億元、4.23億元、4.45億元，逐年攀升;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6095萬元、7608萬元、7736.6萬元。亦不斷提升。對(duì)于營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙升的表現(xiàn)，其指出主要是因?yàn)殇囯姵仉娊庖禾砑觿┫掠慰蛻粜枨蟪掷m(xù)增加所致。

　　而結(jié)合華盛鋰電的最新數(shù)據(jù)來看，其發(fā)展速度也是令人眼前一亮的：據(jù)悉，2021年前9個(gè)月其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為6.9億元，同比增長(zhǎng)135.61%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3.1億元，較上年同期的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4763萬元大幅增長(zhǎng);扣非后凈利為2.64億，亦較上年同期扣非后凈利3447.6萬元大幅增長(zhǎng)。

　　此外，該公司還預(yù)計(jì)2021年?duì)I收9.3億至9.9億，同比上漲109.14%至122.64%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.37億元至3.86億元，同比上升410.02%至484.29%。

　　(數(shù)據(jù)來源：華盛鋰電招股書)

　　拆分收入結(jié)構(gòu)來看，華盛鋰電的主要收入來源與碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)。具體而言，報(bào)告期內(nèi)，該公司來自碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)的合計(jì)收入占比一直在85%左右。

　　而這也或促使該公司面臨一定的“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)集中”的風(fēng)險(xiǎn)，其在招股書中指出，公司產(chǎn)品以碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)為主，導(dǎo)致公司對(duì)下游行業(yè)需求依賴程度較高，整體抗風(fēng)險(xiǎn) 能力不足。此外，公司的新型添加劑及特殊有機(jī)硅業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，新型添加 劑業(yè)務(wù)仍處于市場(chǎng)開拓階段，短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，較行業(yè)領(lǐng)先 者尚處于劣勢(shì)地位。

　　另外，需要指出的是，該公司的主要產(chǎn)品收入來源也主要依賴公司的前五大客戶。據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，公司來自前五大客戶的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 70.57%、 78.45%、75.48%和 75.72%，公司業(yè)績(jī)受下游客戶業(yè)績(jī)變動(dòng)的影響較大。公司客戶相對(duì)集中與下游動(dòng)力鋰離子電池電解液行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中的發(fā)展現(xiàn)狀相一致。

　　而毛利率表現(xiàn)來看，華盛鋰電的毛利率水平也高于行業(yè)平均水平。招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期，華盛鋰電的綜合毛利率分別為 40.25%、40.67%、40.77%和 54.30%，整體高于可比公司平均值，2018-2020 年度略有波動(dòng)，2021 年 1-6 月受產(chǎn)品供不應(yīng)求、價(jià)格提升的影響毛利率有較大上升。

　　不過，從現(xiàn)金流水平來看，該公司的現(xiàn)金流并不是十分充裕。2018年至2021年前6月，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.73億元、1.05億元、1.24億元、0.51億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額則分別為0.42億元、0.29億元、0.51億元、0.98億元。而流動(dòng)資金較為緊張這或許與其過高的應(yīng)收款項(xiàng)金額不無關(guān)系。據(jù)悉，該公司在招股書中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值之和分別為1.97億元、1.98億元、2.77億元、3.81億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 62.66%、67.12%、71.79%和 69.46%。

　　對(duì)此，華盛鋰電還在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)乘，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收款項(xiàng)的增長(zhǎng)將進(jìn)一步加大公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)壓力;同時(shí)，如果下游行業(yè)或主要客戶的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，也將加大公司壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　行業(yè)加速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)壓力不容小覷

　　眾所周知，鋰電池是 20 世紀(jì) 90 年代開發(fā)成功的新型綠色二次電池，近十幾年來發(fā)展迅 猛，在小型二次電池市場(chǎng)中占據(jù)了最大的市場(chǎng)份額，已成為化學(xué)電源應(yīng)用領(lǐng)域中最具競(jìng)爭(zhēng)力的電池。

　　2020年受疫情影響，全球汽車總銷量有所下滑，但電動(dòng)汽車的銷量卻逆風(fēng)增長(zhǎng)，尤其是在排放法規(guī)趨緊和補(bǔ)貼政策的雙重影響下，從 2020 年下半年開始全球新能源市場(chǎng)徹底爆發(fā)，據(jù) EV Sales 公布的全球電動(dòng)汽車(乘用車)銷量數(shù)據(jù)，在全球汽車銷量同比下降 14%的背景下，2020 年全球電動(dòng)汽車逆勢(shì)上漲 41%，銷量達(dá)到 312.5 萬輛，市場(chǎng)份額達(dá)到 4%。

　　在新能源汽車大勢(shì)所趨的發(fā)展背景下，全球鋰離子電池需求也加速釋放――據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，2020 年全球鋰離子電池市場(chǎng)規(guī)模約為 535 億美元，同 比增長(zhǎng) 19%，增速較 2019 年提高 10 個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　(圖片來源：華盛鋰電招股書)

　　鋰電池需求的加速爆發(fā)，也為鋰電池電解液行業(yè)提供了發(fā)展沃土。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)披露，中國(guó)鋰電池電 解液市場(chǎng)規(guī)模從 2016 年的 61.21 億元增加到 2019 年的 77.10 億元，電解液的市 場(chǎng)規(guī)模與鋰電池的產(chǎn)量呈一定比例關(guān)系，鋰電池需求量的不斷增加，促進(jìn)電解液的市場(chǎng)規(guī)模不斷上升。

　　而受益于鋰電池電解液行業(yè)的快速發(fā)展，華盛鋰電旗下的主要產(chǎn)品碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)也成為了該公司主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

　　不過，需要注意的是，在一系列新能源汽車政策利好及新能源汽車需求旺盛等多重因素影響下，越來越多的鋰電池電解液相關(guān)公司也加入了“戰(zhàn)局”，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

　　具體而言，隨著電解液添加劑市場(chǎng)需求的不斷增加，電解液添加劑市場(chǎng)存在新進(jìn)入者 且擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大，現(xiàn)有市場(chǎng)參與者可能加大投入力度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并提升技術(shù)水平，導(dǎo)致該公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　此外，隨著新型添加劑產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用趨勢(shì)的加深，下游電池廠商的技術(shù)路線有可能發(fā)生變化，因此，若未來公司技術(shù)更新不及時(shí)導(dǎo)致主要產(chǎn)品無法滿足新型電池的 性能需求，或其他供應(yīng)商研發(fā)出在高壓高鎳等新環(huán)境下性能更好的新型添加劑， 華盛鋰電的產(chǎn)品也或?qū)⒋嬖诒黄渌惍a(chǎn)品供應(yīng)商替代的風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜上所述，對(duì)于華盛鋰電而言，鋰電池需求加速爆發(fā)為其帶來的發(fā)展空前無疑是令人艷羨的，但同時(shí)其所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也是不容小覷的，而這也是或是其闖關(guān)科創(chuàng)板募集資金擴(kuò)張的一大原因吧。據(jù)悉，該公司本次IPO擬募集資金7億元，主要投資于年產(chǎn) 6000 噸碳酸亞乙烯酯、3000 噸氟代碳酸乙烯酯項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。