事件：

　　公司發(fā)布2022年4月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，4月汽車銷售10.60萬輛，同比增長134%；1-4月累計銷量39.74萬輛，累計同比增長166%。其中4月銷量均為新能源汽車銷量，同比增長3.13倍，1-4月新能源汽車?yán)塾嬩N量39.24萬輛，累計同比增長3.88倍。

　　投資要點：

　　4月銷量逆勢上漲，同比增長超3倍。4月公司新能源汽車銷售10.60萬輛，同比增長3.13倍，銷量逆勢上漲，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。4月因多地疫情影響，汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重沖擊，乘聯(lián)會預(yù)估4月銷量預(yù)計下滑近32%。公司多個爆款車系銷量過萬，其中漢家族、唐家族、宋家族、秦家族、元家族、海豚等車型銷量分別1.34/1.01/2.51/2.35/1.51/1.20萬輛，3月上市的驅(qū)逐艦05單月銷量2040輛，環(huán)比+38%，隨著產(chǎn)能進(jìn)一步提升，有望成為新爆款車型。1-4月公司新能源汽車?yán)塾嬩N量39.24萬輛，同比增長3.88倍。

　　垂直供應(yīng)鏈優(yōu)勢凸顯，產(chǎn)能提升縮短交付周期。公司建立了以弗迪系、比亞迪(行情002594,診股)半導(dǎo)體為代表的的垂直供應(yīng)鏈體系，動力總成、電池、底盤、內(nèi)外飾件等核心零部件實現(xiàn)自產(chǎn)自供，疫情常態(tài)下，優(yōu)勢凸顯，最大限度保證了零部件供給。同時公司主要乘用車基地深圳、西安、長沙、常州等基地所在地區(qū)未受到疫情較大沖擊，工廠在閉環(huán)管理下保持了正常的生產(chǎn)節(jié)奏，此外隨著撫州、合肥、鄭州、濟(jì)南等基地陸續(xù)投產(chǎn)，2022年前有望超過300萬輛/年產(chǎn)能，進(jìn)一步助力公司訂單交付。

　　純電+插混雙輪布局，強(qiáng)產(chǎn)品周期延續(xù)。公司自2021年進(jìn)入強(qiáng)產(chǎn)品周期，以秦Plus DM-i、宋Plus DM-i等為代表的插混車型與以漢EV、海豚等為代表的純電車型對公司銷量形成“雙輪驅(qū)動”，4月公司BEV乘用車銷量5.74萬輛，同比增長2.56倍，PHEV乘用車銷量4.81萬輛，同比增長4.39倍。

　　盈利預(yù)測和投資評級：原材料價格趨穩(wěn)與芯片緊張問題逐步緩解，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加新車型陸續(xù)上市，助力銷量進(jìn)一步提升。預(yù)計公司2022~2024年營業(yè)收入分別為3446億元、4485億元和5343億元；歸母凈利潤分別為69億元、115億元和156億元，對應(yīng)EPS分別為2.36元、3.95元和5.36元。維持公司“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：缺芯緩解不及預(yù)期；新車型銷量不及預(yù)期；原材料價格進(jìn)一步上漲；疫情反彈的影響。