6月市場展望

　　5月，在外部擾動因素逐步鈍化、內部托底政策密集出臺之后，A股迎來本輪調整至今的最大反彈，市場如期走出“紅五月”走勢。截至5月30日，上證指數(shù)月漲3.35%，中證1000月漲9.55%，反彈階段小盤股彈性更佳。從行業(yè)板塊來看，以汽車、電力設備為代表的賽道股、以煤炭、石油石化、有色金屬為代表的上游資源品表現(xiàn)更佳。

　　政策層面，5月托底政策加碼，從一攬子總量政策到細分行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力，政策密集出臺為經濟大盤穩(wěn)定注入強心劑。展望6月，國常會6方面33項措施、穩(wěn)增長政策“應出盡出”后，托底政策有望進入落地驗證期，多維布局下有望見到多點開花。但5年期LPR超預期調降后，考慮到美聯(lián)儲將于6月1日開啟縮表，中美貨幣政策周期錯位下，后續(xù)貨幣政策發(fā)力空間或進一步收窄。

　　盈利層面，受到此前局部地區(qū)疫情影響，經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑，時隔18個月，工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)負增長，4月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降8.5%，同時在疫情沖擊之下，寬貨幣向寬信用支持實體經濟的傳導顯得不暢，社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。考慮到當前疫情擾動因素逐步解除，全面復工復產提速到來，穩(wěn)增長政策進入落地驗證期，多重合力之下經濟加速修復，二季度或將是全年低點。

　　展望6月，市場在快速持續(xù)反彈后，或呈現(xiàn)震蕩整理的態(tài)勢，但強調的是我們對后市并不悲觀，市場的至暗時刻已經過去。6月布局思路方面，短期關注疫后修復，中長期穩(wěn)增長仍是主線：

　　1）隨著疫情影響逐漸減退，生產經營逐步回歸常態(tài)，各地政府促消費措施的落地顯效，居民消費需求將迎來反彈，結合當前處于政策底到市場底傳導的下半段，從歷史情況復盤來看，大消費、大金融風格相對占優(yōu)，建議關注具有韌性的必選消費、業(yè)績受本次疫情影響較大但直接受益于近期刺激消費政策的汽車、家電等可選消費。

　　2）外圍沖突依然擾動大宗商品市場，能源價格持續(xù)高企，農產品(行情000061,診股)價格處于高位，帶動鉀肥、農藥等化工板塊景氣度提升，建議關注全球滯脹格局及能源安全下的農業(yè)、化工、煤炭、油氣及有色金屬等上游資源品。

　　3）隨著一攬子穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、“應出盡出”后，政策密集出臺為經濟大盤穩(wěn)定注入強心劑，后續(xù)穩(wěn)增長政策有望進入落地驗證期，多維布局下有望見到多點開花。建議關注傳統(tǒng)基建地產鏈條及能源/數(shù)字基建等新基建的投資機會。

　　6月十大金股組合及推薦邏輯

　　6月粵開證券十大金股組合分別為：魯西化工(行情000830,診股)、鹽湖股份(行情000792,診股)、紫金礦業(yè)(行情601899,診股)、【中國電建(601669)、股吧】(行情601669,診股)、陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、貝泰妮(行情300957,診股)、中國中免(行情601888,診股)、青島啤酒(行情600600,診股)、極米科技(行情688696,診股)、立中集團(行情300428,診股)。

　　基礎化工：魯西化工（000830.SZ）。公司是集化工、化肥、裝備制造及科技研發(fā)于一體的綜合性化工企業(yè)，近年逐步實現(xiàn)了從基礎化工到綜合性化工企業(yè)的升級。公司2022Q1業(yè)績大幅增長，實現(xiàn)營收76.5億元，同比增長23.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.2億元，同比增長32.2%。公司積極完善產品產業(yè)鏈，預計2022年在原材料方面將新增30萬噸/年己內酰胺、30萬噸/年尼龍6及配套產品、20萬噸雙酚A產能，有望持續(xù)擴大公司一體化成本優(yōu)勢。當前國際原油價格持續(xù)在高位運行，化工板塊市場需求明顯增長，產品價格隨之大幅上漲，公司業(yè)績彈性較大，短期有望維持較高增長。

　　基礎化工：鹽湖股份（000792.SZ）。公司是國內最大的鹽湖資源公司，儲量居國內首位，擁有氯化鉀產能超500萬噸/年，為中國第一大鉀肥生產企業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢凸顯。公司2022Q1創(chuàng)單季度最佳業(yè)績，實現(xiàn)營收76.17億元，同增152.5%，環(huán)增91.39%；實現(xiàn)歸母凈利34.97億元，同增340.91%，環(huán)增358%。5月，公司擬投資新建產能2萬噸電池級碳酸鋰和產能2萬噸氯化鋰項目，未來業(yè)績成長性較為確定，逐步投產后將帶來顯著的成本優(yōu)勢，盈利能力有望大幅提升。公司主營的鉀肥和鋰鹽業(yè)務均處于行業(yè)高景氣周期中，考慮到當前緊張的供需格局，鉀鋰價格將持續(xù)維持在高位的情況下，公司全年業(yè)績將有望延續(xù)高增。

　　有色金屬：紫金礦業(yè)（601899.SH）。受到今年以來大宗商品價格高企的影響，作為上游資源品的有色金屬在漲價潮影響之下，一季度業(yè)績增速大幅提升，公司實現(xiàn)歸母凈利潤61.2億元，同比增長143.9%。公司是一家以金、銅、鋅等金屬礦產資源勘查和開發(fā)為主的大型礦業(yè)集團，其黃金、銅的資源儲量居全球前列，在地緣沖突持續(xù)擾動、通脹預期和國內各地逐步復工復產的多重影響下，金、銅價格有望維持在高位，公司兩大業(yè)務業(yè)績有望維持高增態(tài)勢。同時公司積極布局新能源新材料領域，收購了阿根廷3Q高品位鋰鹽湖項目，并且近日，公司與【久吾高科(300631)、股吧】(行情300631,診股)就鹽湖鋰資源開發(fā)和礦山液體環(huán)保產業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展體系簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。在新能源產業(yè)高景氣的背景下，碳酸鋰有望成為公司業(yè)績的新的增長點。

　　建筑裝飾：中國電建（601669.SH）。公司主要從事國內外水利水電、公路、鐵路等建設工程總承包和相關配套服務，并且業(yè)務拓展至光伏、風電領域，是全球水利水電建設領域的龍頭企業(yè)，國內大型水電項目設計和施工的市占率均超過60%。近期國常會明確提出要新開工一批水利項目，再次擴大水利水電投資，4月水利業(yè)投資增長16.4%，同環(huán)比均加速，水電新增發(fā)電裝機高增達257%，公司有望直接受益于穩(wěn)增長政策發(fā)力。公司4月新簽訂單同比增長121%超預期，并且完成對虧損的地產業(yè)務完成置換和剝離，有利于公司再融資和業(yè)績增厚，更加聚焦于電力主業(yè)，隨后擬定增不超150億投資抽水蓄能以及風電項目，并且大力開拓新能源發(fā)電運營業(yè)務，公司下半年業(yè)績有望加速。

　　煤炭：陜西煤業(yè)（601225.SH）。俄烏沖突以及各國貨幣政策緊縮預期持續(xù)擾動國際能源市場，導致國際能源價格近期仍將維持在高位，對國內能源價格形成一定支撐。隨著國內疫情得到有效控制，復工復產穩(wěn)步推進，下游需求逐步恢復，生產經營用電將增加，有望對煤炭價格形成支撐。同時，我國電力市場化定價機制不斷完善，下游價格的釋放有利于整個電力產業(yè)鏈利潤的釋放，公司作為國內大型國有煤炭集團，有望充分受益于行業(yè)發(fā)展紅利。公司的股息率和分紅率維持在較高水平，根據(jù)其2020-2022年計劃，分紅率不低于40%且每年分紅金額不低于40億元，2021年分紅比率高達61.9%，凸顯出較高的投資價值。

　　美容護理：【貝泰妮(300957)、股吧】（300957.SZ）。公司是專注于敏感肌護膚品的龍頭生產企業(yè)，并且在產品銷售渠道上與互聯(lián)網深度融合。公司收入和業(yè)績近年來持續(xù)維持高增長，盈利能力持續(xù)提升，在去年一季度業(yè)績高增基數(shù)下，2022Q1營收和歸母凈利潤仍實現(xiàn)59.3%和85.7%的高增長，顯示出公司品牌力的持續(xù)提升。護膚品是中國美妝個護中規(guī)模最大的子行業(yè)，近年市場規(guī)模維持兩位數(shù)高增長，預計2022年市場規(guī)?？蛇_3000億元，龍頭企業(yè)仍具有較大上升空間。國產化妝品品牌雖然起步較晚，但發(fā)展迅速，作為第一梯隊的貝泰妮在鞏固主品牌的同時，不斷開拓新品牌新品類的，下半年將推出WINONABaby新品以及高端抗衰品牌AOXMED，有望帶來新業(yè)績增長點，同時加大線上新興電商渠道的投入，把握新媒體發(fā)展紅利。

　　商貿零售：中國中免（601888.SH）。公司為免稅行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有北上廣香港澳門等國內超大型機場的免稅經營權，全牌照經營優(yōu)勢明顯，由于國內免稅牌照具有稀缺性，行業(yè)壁壘高，公司龍頭地位穩(wěn)固。受3月疫情管控影響，公司一季度業(yè)績短期承壓，其中1-2月表現(xiàn)較好，收入同比增長20%，盈利能力有所改善。當前疫情影響已逐步減退，待全面復工復產后，出行客流量有望強力反彈，機場免稅收入將大幅回升。中期來看，公司2022年下半年?？趪H免稅城大體量新店開業(yè)，有望對全年業(yè)績形成支撐。

　　食品飲料：青島啤酒（600600.SH）。公司的盈利能力保持提升，噸價持續(xù)提升，在成本壓力下，2022Q1凈利率仍實現(xiàn)同比增加0.7個百分點至12.5%，并且體現(xiàn)出較強的費用管控能力，銷售費用率同比下降1.25個百分點。一季度為啤酒淡季，疊加疫情反復影響，3月總體銷量有所下滑，但受益于產品結構升級和提價策略，青島主品牌仍同比增長5.1%，銷售結構進一步優(yōu)化。隨著疫情好轉，5月進入銷售旺季且考慮到去年同期的低基數(shù)，業(yè)績有望實現(xiàn)恢復性增長。公司持續(xù)推進產品高端化升級，在產品結構提升和提價的雙重作用下，盈利能力有望持續(xù)改善，帶來中長期業(yè)績彈性。

　　家用電器：【極米科技(688696)、股吧】（688696.SH）。公司是國內投影設備行業(yè)龍頭企業(yè)，業(yè)務包括智能投影產品的研發(fā)、生產及銷售，并且提供圍繞智能投影的配件產品及互聯(lián)網增值服務。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，極米的市占率持續(xù)提升，2021年在國內家用投影市場實現(xiàn)出貨量、銷售額雙第一，2018-2021年極米出貨量份額由13.2%增至21.2%。公司2022Q1實現(xiàn)營收10.1億元/+24.3%，歸母凈利潤1.2億元/+35.8%，公司銷售以線上為主，受疫情影響較小，營收的持續(xù)高增使公司具備規(guī)模效應，盈利能力得到提升，2022Q1毛利率同比提升2.6個百分點至37.8%。家用智能投影儀行業(yè)維持高景氣度，處于滲透率快速提升階段，有較大的成長空間，公司作為行業(yè)龍頭通過持續(xù)增加研發(fā)投入優(yōu)化產品結構有望享受行業(yè)增長紅利。

　　汽車：立中集團（300428.SZ）。公司是全球再生鋁合金、汽車輕量化產品和新材料制造商，深耕鋁合金產業(yè)鏈上下游，已形成較強的產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。2021年，盡管國內外疫情持續(xù)擾動、芯片短缺，公司功能中間合金、再生鑄造鋁合金以及鋁合金車輪主要業(yè)務仍實現(xiàn)了量價齊升，22Q1延續(xù)業(yè)績向好態(tài)勢，營收同比、環(huán)比增長29.12%、0.14%，歸母凈利潤同比、環(huán)比增長0.77%、18.56%。近期，公司與文燦股份(行情603348,診股)就免熱處理合金材料簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過雙方的合作，有利于進一步提升免熱處理合金產品技術成熟度和經濟性。公司是國內唯一申請免熱處理合金專利的公司，該產品較國外競品價格低15%-20%，價格優(yōu)勢明顯，運用在整車上能帶來較大的降本空間，受益于汽車降本和輕量化需求日益凸顯，公司免熱處理合金材料后續(xù)有望受到車企青睞。

　　風險提示

　　政策落地效果不及預期、疫后復工復產不及預期、外圍擾動超預期。