邁為股份(行情300751,診股)

　　獲愛康1.2GW HJT整線設(shè)備訂單

　　HJT龍頭設(shè)備商訂單

　　逐漸兌現(xiàn)&市占率有望繼續(xù)提升

　　事件1：2022年7月5日晚愛康科技(行情002610,診股)公告控股子公司湖州愛康光電于近日與邁為股份簽署《設(shè)備采購合同》，購買兩條210半片HJT電池整線設(shè)備，每條產(chǎn)線產(chǎn)能均超600MW，主要產(chǎn)品為大尺寸半片異質(zhì)結(jié)太陽能(行情000591,診股)電池片。

　　事件2：2022年7月5日晚邁為股份公告，子公司珠海邁為與珠海市自然資源局簽署《國有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》。

　　投資要點(diǎn)

　　愛康科技HJT項(xiàng)目加速落地，龍頭設(shè)備商充分受益： 2021年11月30日，湖州愛康光電向邁為股份采購一條210半片HJT整線設(shè)備，產(chǎn)能超600MW，主設(shè)備已于2022年6月陸續(xù)進(jìn)場。此次再招1.2GW，我們預(yù)計(jì)單GW設(shè)備投資額4億元，則此訂單對應(yīng)4.8億元價(jià)值量。兩條線分別于2022年12月20日、2023年1月20日之前完成供貨。交貨之后，愛康將實(shí)現(xiàn)約2GW HJT電池產(chǎn)能，愛康湖州預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)10GW HJT產(chǎn)能，即2023-2025年再擴(kuò)8GW。

　　HJT降本增效加速推進(jìn)，邁為股份作為HJT整線設(shè)備龍頭彈性最大：我們認(rèn)為2022年是HJT降本增效加速推進(jìn)的一年，維持2022年全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)20-30GW擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期不變，我們預(yù)計(jì)2022年底HJT電池片的單W生產(chǎn)成本與 PERC打平，2023年開始全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)爆發(fā)&主流大廠將開始規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。若假設(shè)龍一邁為股份市占率70%+，即邁為股份2022年近20GW HJT訂單，光伏主業(yè)可達(dá)80億元HJT訂單規(guī)模。

　　半導(dǎo)體設(shè)備項(xiàng)目加速建設(shè)，譜寫平臺(tái)化布局新篇章：邁為股份于2022年5月20日公告公司及子公司珠海邁為擬投資建設(shè)“邁為半導(dǎo)體裝備項(xiàng)目”，計(jì)劃投資總額不低于21億元，計(jì)劃用地210畝。7月5日公告珠海邁為以0.88億元取得約240畝土地使用權(quán)（50年）。依托印刷、激光、真空三大平臺(tái)型技術(shù)，公司由光伏HJT整線設(shè)備龍頭延伸至半導(dǎo)體、OLED設(shè)備領(lǐng)域。（1）半導(dǎo)體設(shè)備方面，公司產(chǎn)品包括晶圓激光改質(zhì)切割設(shè)備、晶圓激光開槽設(shè)備、晶圓研磨設(shè)備等。2021年邁為與長電科技(行情600584,診股)、三安光電(行情600703,診股)就半導(dǎo)體晶圓激光開槽設(shè)備先后簽訂了供貨協(xié)議，并與其他五家封測企業(yè)簽訂了試用訂單。（2）OLED設(shè)備方面，公司2017年9月進(jìn)軍 OLED 行業(yè)，自主開發(fā)了柔性屏激光切割設(shè)備、柔性屏激光異形切割設(shè)備、Cell激光修復(fù)設(shè)備等核心制程設(shè)備，主要是Cell和Module環(huán)節(jié)的激光布局。2021年12月17日，邁為股份中標(biāo)京東方的第6代 AMOLED 生產(chǎn)線項(xiàng)目，將供應(yīng)兩套自主研制的 OLED 柔性屏彎折激光切割（Bending Cut）設(shè)備。

　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：公司為具備先發(fā)優(yōu)勢HJT整線設(shè)備龍頭受益于HJT電池加速擴(kuò)產(chǎn)，長期泛半導(dǎo)體領(lǐng)域布局打開成長空間。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為9.19/13.99/21.69億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為93/61/40倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)不及市場預(yù)期，HJT設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。