值得買(行情300785,診股)（300785.SZ）：Q2盈利能力環(huán)比顯著改善，新業(yè)務(wù)多點開花——公司信息更新報告-20220823

　　1、2022Q2降本增效初見成效，業(yè)績環(huán)比大幅增長，維持“買入”評級

　　公司發(fā)布2022年半年度報告。2022H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.06億元（同比-4.02%）、歸母凈利潤2020萬元（同比-76.19%），主要系受疫情影響，公司營銷版塊的運營服務(wù)費收入同比下降43.08%。2022Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.56億元（同比-10.28%、環(huán)比+42.04%）、歸母凈利潤4198萬元（同比-28.78%、環(huán)比+292.74%），業(yè)績大幅環(huán)比提升主要系毛利率環(huán)比提升4.44pcts至52.73%，且三大費用率均環(huán)比下降。由于疫情反復(fù)或?qū)π聵I(yè)務(wù)造成影響，我們下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為1.77/2.34/2.88億元（前值分別為2.02/2.71/3.47），對應(yīng)EPS分別為1.33/1.76/2.17元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18.8/14.3/11.6倍，我們看好公司新業(yè)務(wù)長期發(fā)展前景，維持“買入”評級。

　　2、“什么值得買”用戶穩(wěn)健增長，重點鼓勵優(yōu)質(zhì)內(nèi)容并持續(xù)完善創(chuàng)作者生態(tài)

　　用戶獲取方面，“什么值得買”加大對頭部優(yōu)質(zhì)渠道的投入，且增強對低成本長尾流量渠道的覆蓋，或在持續(xù)提升拉新效率的同時進一步降低獲客成本，實現(xiàn)用戶數(shù)量的健康增長。2022H1，平臺MAU達3681萬，同比增長7.42%；截至2022H1，平臺注冊用戶達2442萬，同比增長32.52%。內(nèi)容生態(tài)方面，平臺通過推出豐富的內(nèi)容運營活動和創(chuàng)作激勵策略，或利于提升創(chuàng)作者的活躍度和內(nèi)容質(zhì)量，形成良性循環(huán)生態(tài)圈。2022H1，平臺內(nèi)容發(fā)布量達972萬，同比增長49.72%；其中，UGC內(nèi)容同比增長48.11%，占比達72.71%。

　　3、疫情反復(fù)影響代運營業(yè)務(wù)收入，探索元宇宙值得期待

　　2022H1，新業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入1.61億元（同比-15.07%），主要系疫情反復(fù)影響代運營業(yè)務(wù)收入；但我們認為，星羅入選2022年抖音電商年度營銷力品牌服務(wù)商，或已成功搶占DP先發(fā)優(yōu)勢，看好其在代運營板塊長期競爭力。此外，公司積極拓展新業(yè)務(wù)增長點，2021年底起布局元宇宙相關(guān)新業(yè)務(wù)，攜手阿里鯨探等多家主流數(shù)字藏品發(fā)布平臺打造獨特的數(shù)字藏品，目前已發(fā)行2項。且2022年6月，公司聯(lián)合發(fā)起中國首家文旅元宇宙實驗室，未來元宇宙業(yè)務(wù)或貢獻增量。

　　風(fēng)險提示：電商政策變化風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。