4月1日，山東省發(fā)布實施《〈中國制造2025〉山東省行動綱要》。工信部部長苗圩21日在中國發(fā)展高層論壇上表示，圍繞大力實施“中國制造2025”，工信部正在抓緊編制11個配套的規(guī)劃，謀劃未來3-5年工作。

　　21省區(qū)對接“中國制造2025” 智能制造提速

　　4月1日，山東省發(fā)布實施《〈中國制造2025〉山東省行動綱要》。這是自去年5月國務院發(fā)布《中國制造2025》后，出臺對接政策的第21個省份。

　　上證報記者據(jù)公開信息統(tǒng)計，之前，河北、山西、遼寧、吉林、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、廣東、四川、甘肅、北京、天津、廣西、寧夏、新疆等20個省份，已相繼出臺對接《中國制造2025》的措施，推動制造業(yè)的轉型升級。

　　與此同時，工信部也在抓緊編制與《中國制造2025》配套的11個規(guī)劃。

　　特色產(chǎn)業(yè)挑起“制造強省”

　　“以地方優(yōu)勢為出發(fā)點，確定地方特色制造”成為多個地方對接《中國制造2025》的內(nèi)容。

　　《〈中國制造2025〉山東省行動綱要》提出了近10年重點領域發(fā)展的量化目標，把重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)確定為10+10共20個。

　　其中，10大裝備制造業(yè)鎖定新一代信息技術與裝備、高檔數(shù)控機床和機器人、海洋工程裝備和高技術船舶、軌道交通裝備、汽車及零部件、電力裝備、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)機械、工程機械、專用設備、節(jié)能環(huán)保裝備，按照打造“國家隊”的要求進行培植；10大優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)為新材料、新醫(yī)藥、紡織服裝、食品、家電、紙品、輪胎、石化、建材、有色。

　　不僅山東，廣西、甘肅等地在對接措施中也提出發(fā)展特色、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

　　甘肅省政府發(fā)布的《中國制造2025甘肅行動綱要》提出，到2020年，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質增效取得積極進展，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占生產(chǎn)總值比重達到16%。甘肅省初步謀劃了2016-2018年組織實施的600多個，總投資2600多億元的制造業(yè)重點項目。

　　《中國制造2025廣西實施意見》提出，要著眼未來積極布局新興領域，重點發(fā)展軌道交通運輸裝備制造和服務業(yè)，打造北部灣經(jīng)濟區(qū)沿海海洋工程裝備和高端船舶修造基地，立足中南西南和東盟等區(qū)域市場積極發(fā)展工業(yè)機器人等。

　　而重慶要做的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，包括集成電路、液晶面板、物聯(lián)網(wǎng)、機器人、石墨烯和納米新材料、新能源及智能汽車、頁巖氣、MDI一體化、生物醫(yī)藥、環(huán)保裝備等。

　　“在地方政府的推動下，制造業(yè)升級將成為未來一段時間貫穿經(jīng)濟的一條重要的主線?！睒I(yè)內(nèi)人士說。

　　智能制造成最優(yōu)方向

　　“推動智能制造是解決我國制造業(yè)由大變強的根本路徑。在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中，各國都在研究如何搶占新一輪發(fā)展的制高點。我們認為，互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)的融合是要搶抓的制高點，而主攻方向則是智能制造?！惫ば挪咳耸康囊环?，道出了多地對接《中國制造2025》的方向。

　　《江西省人民政府關于貫徹落實〈中國制造2025〉的實施意見》提出，以加快新一代信息技術與制造業(yè)深度融合為主線，以推進智能制造為主攻方向加快制造業(yè)發(fā)展升級。

　　《中國制造2025 遼寧建設制造強省綱要》明確，要瞄準世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展前沿，把握科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新趨勢，積極實施智能制造、智能服務工程，優(yōu)先發(fā)展新一代信息通信技術、高檔數(shù)控機床、機器人、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、新能源汽車、航空等重點產(chǎn)業(yè)，培育和支持軟件和信息技術服務、集成電路、儲能、海洋工程裝備等產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，使之成為帶動經(jīng)濟增長的新支柱。

　　記者了解到，為了推動智能制造的發(fā)展，工信部年內(nèi)將啟動一批智能制造的試點示范項目和智能化的改造項目。

　　中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所研究員劇錦文在接受上證報記者采訪時表示，實施智能制造的好處是明顯的。它將給制造業(yè)帶來“兩提升、三降低”：“兩提升”是指生產(chǎn)效率的大幅度提升，資源綜合利用率的大幅度提升；“三降低”是指研制周期的大幅度縮短，運營成本的大幅度下降，產(chǎn)品不良品率的大幅度下降。

　　在華泰證券機械行業(yè)首席分析師章誠看來，互聯(lián)網(wǎng)化的智能制造，可能是未來中國制造升級最優(yōu)的方向，將徹底改變中國現(xiàn)有制造模式方式，形成傳統(tǒng)產(chǎn)品設計、生產(chǎn)以及質量控制三位一體的高效的生產(chǎn)體系。從二級市場投資來看，“云、網(wǎng)、端”的市場空間最大。

　　機器人:募投項目將助推公司再次成長

　　機器人 300024

　　研究機構：華鑫證券 分析師：魏旭錕 撰寫日期：2016-03-11

　　2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.85億元,同比增長10.62%;營業(yè)利潤為3.27億元,同比增長7.68%;歸屬母公司所有者凈利潤為3.95億元,同比增長21.23%;攤薄每股收益0.56元。2015年,公司擬每10股送4股,轉增8股,派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元。

　　自動化及系統(tǒng)集成業(yè)務日益成為公司的支柱。公司是國內(nèi)領先的機器人與智能制造企業(yè),主營業(yè)務主要劃分為零部件、機器人、特種機器人及工業(yè)4.0四大板塊。經(jīng)過數(shù)年的高速增長,2015年公司收入增速趨于平穩(wěn)。由于工業(yè)4.0及數(shù)字化工廠概念的興起,2015年公司自動化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成業(yè)務實現(xiàn)銷售收入5.47億元,同比大幅增長20.37%,成為公司最大的收入和利潤來源;工業(yè)機器人業(yè)務實現(xiàn)銷售收入5.18億元,同比增長8.63%,增速較上年有所下滑主要是由于國內(nèi)工業(yè)機器人市場競爭加劇所致。

　　毛利率有所下滑,費用率有所提高。2015年公司綜合毛利率為34.09%,較上年下滑1.72個百分點,主要由于工業(yè)機器人和物流與倉儲自動化成套裝備毛利率分別下滑4.15和3.57個百分點。2015年公司期間費用率同比提高1.86個百分點,主要是由于公司管理費用率提高1.58個百分點所致。2015年11月公司定增募集的近30億元資金到賬將促使公司2016年財務費用率大幅降低。

　　機器人核心部件及系統(tǒng)集成均有突破。在核心零部件領域,2015年公司制出新一代機器人控制器產(chǎn)品,增加了視覺、力覺等智能傳感器信號采集與控制的功能,并且采用新型高速實時總線技術提升了機器人的控制速度和工作效率;2015年公司設立沈陽新松智能驅動股份有限公司,該公司產(chǎn)品將涵蓋控制器、伺服電機、伺服驅動器、減速機等,不僅可以配套應用于機器人產(chǎn)品線,而且能夠在機床、電動汽車、紡織、包裝木工機械等眾多行業(yè)領域進行拓展。在機器人系統(tǒng)集成方面,公司自主開發(fā)出國內(nèi)首創(chuàng)的柔性多關節(jié)機器人,即7自由度協(xié)作機器人,新一代500KG重載機器人、6軸并聯(lián)機器人、裝箱碼垛機器人等新型產(chǎn)品的推出為公司工業(yè)機器人的未來發(fā)展注入新鮮活力。

　　數(shù)字化工廠領域獲突破。首先,公司與西門子、歐姆龍等國際大型知名企業(yè)形成戰(zhàn)略合作,旨在共同推廣數(shù)字化工廠解決方案,拓寬業(yè)務的市場覆蓋面,擴大市場影響力。其次,公司與家電行業(yè)的戰(zhàn)略客戶形成深度合作,為其打造從生產(chǎn)到物流的全自動化流程數(shù)字化工廠,保障整個工廠的高效化、數(shù)字化和智能化,助力客戶企業(yè)轉型成為行業(yè)新典范,推動其實現(xiàn)真正意義上的“兩化融合”。

　　募投項目將助推公司再次成長。2015年11月,公司以非公開發(fā)行的方式,共募集資金近30億元,募集資金將用于工業(yè)機器人項目、特種機器人項目、高端裝備及3D打印項目、數(shù)字化工廠項目及補充流動資金。募集資金投入使用后,將擴大公司的產(chǎn)業(yè)規(guī)模,推進新產(chǎn)品批量生產(chǎn),豐富公司產(chǎn)品線,全面推廣數(shù)字化工廠,打造公司新的利潤增長點。項目建設期為2年,項目建成達產(chǎn)后預計每年將為公司貢獻銷售收入42.88億元,是公司2015年營業(yè)總收入的2.54倍。

　　盈利預測與投資評級:預計公司2016-2018年每股收益為0.62元、0.72元和0.98元,對應于上個交易日收盤價46.94元計算,動態(tài)市盈率為81倍、69倍和50倍,由于公司是國內(nèi)工業(yè)機器人及數(shù)字化工廠的領軍企業(yè),未來將充分收益于國內(nèi)機器人及工業(yè)4.0的普及,我們維持公司推薦的投資評級。

　　風險提示:工業(yè)機器人市場競爭加劇;募投項目建設進度低于預期。

　　新時達:電梯業(yè)務穩(wěn)定增長,機器人業(yè)務迎全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　新時達 002527

　　研究機構：光大證券 分析師：劉曉波 撰寫日期：2016-03-03

　　電梯行業(yè)進入平穩(wěn)期,“電梯物聯(lián)網(wǎng)+海外擴張”成公司新戰(zhàn)略:

　　全球電梯行業(yè)增速下滑,預計未來增速在4%-8%之間,由于國內(nèi)房地產(chǎn)市場低迷,電梯市場受其影響需求下降,未來增速將維持在8%-10%之間。公司經(jīng)營良好,下游客戶包括了國際電梯巨頭,需求穩(wěn)定,加上電梯更新及維保市場較國外相比仍處發(fā)展初期,未來提升空間巨大,將為電梯行業(yè)帶來新的增長動力,未來公司電梯業(yè)務將保持平穩(wěn)增長。

　　三大收購助力公司機器人產(chǎn)業(yè)鏈布局:

　　公司從2013年起,陸續(xù)收購了深圳眾為興、上海曉奧享榮、上海會通科技三大公司。眾為興主要為新興應用領域的自動化機器設備提供高性能運動控制系統(tǒng),技術實力突出,可以增強公司的核心競爭力;曉奧享榮專注于工業(yè)機器人系統(tǒng)集成領域,是國內(nèi)領先的汽車智能化柔性焊接生產(chǎn)線制造商,將拓寬公司機器人在整車生產(chǎn)領域的應用;會通科技是日本松下在全球的最大代理商,占據(jù)松下在華銷售的60%市場份額,未來將大面積擴充公司的下游銷售渠道。三大收購從產(chǎn)品本身、應用領域及銷售渠道全方面延伸機器人產(chǎn)業(yè)鏈布局,將為公司未來的發(fā)展保駕護航。

　　“董事長增持+員工持股”彰顯公司未來發(fā)展信心:

　　公司已經(jīng)完成員工持股近600萬元,成交均價22.18元。董事長先后三次分別以均價20.30元、18.27元和23.55元各階段增持50萬股,合計共增持了150萬股。董事長的增持行為及員工持股計劃的實施彰顯了公司對于未來發(fā)展的信心,公司業(yè)績將有望迎來快速增長。

　　盈利預測與估值:

　　假設公司最新收購的會通科技100%股權和曉奧享榮49%股權于2016年7月1日起并表,公司配套募集的5億元資金完成增發(fā),我們預測公司2016年~2018年EPS分別為0.39元,0.57元,0.65元,給予2017年40倍PE,對應目標價22.80元,首次覆蓋,予以“買入”評級。

　　風險分析:

　　整體毛利率下降的風險,持續(xù)擴張造成公司商譽下降的風險。

　　亞威股份:股票激勵計劃彰顯公司管理層自信

　　亞威股份 002559

　　研究機構：國聯(lián)證券 分析師：馬松 撰寫日期：2016-02-25

　　事件:亞威股份(002559.SZ)2月23日公告,擬推出第二期限制性股票激勵計劃。此次計劃涉及上市公司股票815萬股,其中首次授予778.5萬股,預留36.5萬股,首次授予價格為6元/股。以2015年凈利潤為基期,限制性股票激勵計劃的解鎖條件為2016年、2017年、2018年公司凈利潤增長率分別不低于10%、20%、30%。

　　點評:

　　計劃有利于公司充分調(diào)動員工積極性。計劃擬向激勵對象三年間累計授予公司股票815萬股,約占公司總股本的2.23%;激勵對象包括公司董事、公司中高級管理人員以及各主要部門骨干人員在內(nèi)共123人,占公司員工總人數(shù)的11%,覆蓋面較廣。其中,高級管理人員7人,共計獲授限制性股票171萬股,按當前股價計算高管人員人均受益預計可達160萬元,激勵效果明顯。

　　解鎖難度適中,工業(yè)機器人業(yè)務可否如期放量是關鍵。解鎖條件方面,以2015年為基期,2016年、2017年以及2018年公司凈利潤增長率分別不低于10%、20%以及30%,解鎖比例為30%、30%與40%。過去三年公司實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤同比增速分別為-17.33%、3.9%、3.48%?；跉v史數(shù)據(jù)、當前宏觀景氣度以及公司未來發(fā)展戰(zhàn)略,我們判斷此次股票激勵的解鎖條件總體難度適中,可否如期解鎖一方面看公司現(xiàn)有的成熟業(yè)務是否仍具備持續(xù)增長空間,另一方面看公司轉型工業(yè)機器人本體與系統(tǒng)集成領域是否能夠按期貢獻利潤。

　　主營穩(wěn)定,看好無錫創(chuàng)科源在激光切割設備上與母公司的協(xié)同效應。成熟業(yè)務方面,公司主營為數(shù)控金屬成形機床,為國內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供完整中高端平板、卷板加工成套解決方案的專業(yè)級企業(yè)之一,產(chǎn)品毛利率始終處于行業(yè)相對高位。其中,鈑金加工機床、數(shù)控轉搭沖床、數(shù)控彎折機、數(shù)控開卷線等業(yè)務訂單保持穩(wěn)定。同時,公司并購整合的無錫創(chuàng)科源在三維激光切割系統(tǒng)方面優(yōu)勢明顯,與母公司現(xiàn)有的數(shù)控二維激光切割機產(chǎn)品將形成良好的協(xié)同性,預計將會在較大程度上提升母公司激光切割機床的產(chǎn)銷量。另外,2015年公司全年業(yè)績預計同比下降25%—0%,較低的參考基數(shù)也在一定程度上降低了本次激勵計劃解鎖的難度。

　　機器人本體已實現(xiàn)小批量供貨,2016年營收有望翻倍。公司2014年與德國KUKA控股的Reis公司合資成立了蘇州亞威徠斯機器人,主攻線性機器人與水平多關節(jié)機器人本體生產(chǎn),先期計劃供KUKA、Reis及亞威內(nèi)部使用,待市場成熟后將考慮規(guī)?；a(chǎn),全力推進向自動化成套設備供應商角色的轉化。根據(jù)IFR統(tǒng)計數(shù)據(jù),2014年全球工業(yè)機器人本體市場的銷售額為107億美元,系統(tǒng)集成市場為320億美元。我國2013年起成為全球工業(yè)機器人最大的增量市場,預計2017年左右將進一步晉升為全球最大的工業(yè)機器人存量市場。目前,公司機器人本體產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量供貨,利潤新增點或將提前到來。工業(yè)機器人系統(tǒng)集成方面,公司于2015年作價1.39億元收購無錫創(chuàng)科源94.52%股權,進軍激光加工設備的系統(tǒng)集成。根據(jù)業(yè)績承諾,創(chuàng)科源2015年、2016年以及2017年稅后凈利潤將分別不低于1,500萬、1,800萬以及2,200萬。

　　三個月內(nèi)兩度推出股票激勵計劃,堅定看好公司發(fā)展。此次限制性股票激勵計劃的內(nèi)容與首次計劃相比基本相同,我們認為二期計劃的推出主要是考慮到公司股價前期受大盤拖累跌幅較大,原計劃的授予價格吸引力有所下降。公司數(shù)月內(nèi)連續(xù)追加激勵計劃,也進一步透露出公司管理層對于公司堅定看好的態(tài)度以及對于人才的重視。本次激勵計劃共發(fā)行815萬股,首次授予價格為6元/股,預計支付費用總額約為1176.03萬元。分期來看,2016年至2019年分攤成本分別為626.20萬元、360.54萬元、165.58萬元以及23.70萬元。公司過去三年年均歸屬母公司股東凈利潤為5,665.73萬元,2016年分攤成本占其均值的11%。

　　維持“推薦”評級?？紤]到亞威股份15年業(yè)績可能不及預期,我們小幅下調(diào)15年業(yè)績預測,預計15-17年EPS分別為0.20元、0.22元、0.24元,市盈率分別為62倍、56倍、53倍,工業(yè)機器人景氣度繼續(xù)提升,仍然維持“推薦”評級。

　　風險提示:1、工業(yè)機器人增速不達預期;2、高端數(shù)控機床需求端疲軟;3、大宗商品原材料價格上升。

　　康力電梯:2015年業(yè)績逆勢增長,看好服務機器人量產(chǎn)

　　康力電梯 002367

　　研究機構：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫日期：2016-03-31

　　投資要點。

　　主業(yè)電梯受益于軌交高景氣+維保規(guī)模效應保持穩(wěn)定增長。

　　公司是國內(nèi)最大的電梯研發(fā)、制造、維保的公司,也是電梯行業(yè)首家上市公司。2015年公司營業(yè)收入32.7億元,同比+15.9%;營業(yè)利潤5.8億元,同比+31.2%,歸母凈利潤4.9億元,同比+21.5%。

　　我們認為凈利潤上升的原因:銷售渠道建設成效明顯、軌交行業(yè)高景氣、電梯保有量增加帶來維保業(yè)務增長。

　　盈利能力增強,未來持續(xù)受益高毛利的服務機器人業(yè)務。

　　2015年公司營收32.7億元,同比+15.9%。分產(chǎn)品看,電梯、扶梯、安裝維保收入分別是18.9/8.2/3.1億元,同比+7.3%/49%/29.3%,毛利率分別是40.4%/32.5%/26.5%,同比+1.46/4.01/4.2pct,扶梯毛利率上升4個百分點的原因是2015年扶梯收入中毛利率較高的產(chǎn)品占比增加,如地鐵項目、軌交項目;另外,扶梯產(chǎn)量大幅增長攤薄了產(chǎn)品的固定成本。分地區(qū)看,國內(nèi)、國外收入分別是29.9/2.5億,其中國內(nèi)收入增長約4億元。2015年綜合毛利率為36.34%,同比+0.55pct,原因是原材料成本下降(原材料價格降幅近20%、零部件自制率提高4%、安裝維保固定費用攤薄、扶梯成本降低20%)。三項費用合計18.2%,同比-0.01pct。隨著服務機器人規(guī)模效應增強和康力優(yōu)藍業(yè)務并表,預計服務機器人的終端銷售會持續(xù)放量,盈利水平也將提高。

　　子公司完成工商登記手續(xù),服務機器人產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)雙驅動。

　　2012-2016年全球服務機器人增速達19%,2016年達到607萬臺。

　　隨著人口紅利消失和老齡化,服務機器人的需求愈發(fā)強,應用前景廣闊,未來市場將超萬億。公司加速服務機器人產(chǎn)業(yè)布局,預計未來呈現(xiàn)雙驅動。2016年3月,全資子公司機器人投資公司完成工商登記,注冊資本2億元,未來公司外延收購只需要獲得董事會授權即可。預計公司在服務機器人產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)雙驅動,一方面通過機器人投資公司加大對機器人行業(yè)的外延并購,完善機器人產(chǎn)業(yè)鏈;另一方面通過控股或者參股等方式,投資擁有機器人關鍵核心零部件研發(fā)技術的公司,完善機器人核心技術。

　　銷售渠道建設+軌交高景氣+進口替代,三重護航電梯主業(yè)。

　　受房地產(chǎn)不景氣影響電梯售價有所降低,電梯市場主要與竣工面積直接相關。公司正加緊渠道建設,深入三四線城市,已成立79家分公司和服務中心,比年初增加18家。軌交市場高景氣直接利好扶梯業(yè)務,扶梯業(yè)務表現(xiàn)亮眼增速超48%。電梯行業(yè)外資品牌市占率70%,公司作為內(nèi)資龍頭市占率僅3%,產(chǎn)品相比外資性價比優(yōu)勢明顯,未來受益于進口替代。優(yōu)質的原廠保養(yǎng)正成為電梯客戶的首選,公司戰(zhàn)略客戶多數(shù)選用康力的原廠保養(yǎng),隨著保有量的提升,維保業(yè)務前景可期。目前在手訂單充足,2015年底正在執(zhí)行的有效訂單為41.2億。我們認為,隨著渠道建設+軌交高速發(fā)展+進口替代,主業(yè)將穩(wěn)增長,未來維保將成為新的利潤增長點。

　　康力優(yōu)藍全面布局服務機器人,2016年下半年U05開始量產(chǎn)。

　　增發(fā)預案修改后,公司將持有40%康力優(yōu)藍股權。優(yōu)藍主營服務機器人的開發(fā)銷售,在與華為強強聯(lián)合后,第四代產(chǎn)品U03S迅速打開市場,僅2015年10月訂單就達3萬臺(第三代U03總銷量僅幾萬臺),2016目標銷量15萬臺。另毛利率更高的商用服務機器人(高1.28米)U05于2015年11月在機器人大會上發(fā)布,聲訊系統(tǒng)采用科大訊飛的最新技術,預計2016年下半年U05開始量產(chǎn)。2016年目標營收4.5億,業(yè)績預計遠超收購承諾(凈利500萬元)。

　　發(fā)力智能制造布局互聯(lián)網(wǎng)+,智能建筑+智能家居打開想象空間。

　　根據(jù)增發(fā)方案,公司擬投資智能制造工廠項目(4億),以實現(xiàn)高質量高效率低成本的精益智能制造,有效提高產(chǎn)能。另擬投資智能電梯云平臺項目(2.5億),基于物聯(lián)網(wǎng)技術帶動維保。家用機器人因其在交互層面的優(yōu)勢,被認為是未來智能家居的中控平臺,而電梯是智能建筑中的重要組成,若能和智能機器人聯(lián)通,將成為串聯(lián)智能建筑和智能家居的突破口,想象空間大。

　　盈利預測。

　　隨著渠道建設、軌交市場發(fā)展和進口替代,公司主業(yè)將穩(wěn)步增長,未來維保收入將成新利潤點。預計公司2016/17/18年的EPS為0.70/0.75/0.80,對應PE為19/18/17X。從長期看安裝維保和服務機器人將帶來持續(xù)積極影響,維持“增持”評級。

　　風險提示:房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑;服務機器人銷售低于預期。

　　華中數(shù)控:并購優(yōu)質智能制造標的業(yè)績有望高增長

　　華中數(shù)控 300161

　　研究機構：銀河證券 分析師：王華君 撰寫日期：2016-03-22

　　投資要點:

　　主業(yè)反轉:受益3C產(chǎn)品機殼金屬化趨勢,行業(yè)存在供需缺口

　　3C產(chǎn)品機殼金屬化趨勢驅動高速攻鉆CNC快速增長,目前行業(yè)供不應求(2015年行業(yè)缺口15000臺),數(shù)控系統(tǒng)是CNC的核心裝置。

　　2015年公司將新產(chǎn)品華中8型高檔數(shù)控系統(tǒng)投向3C行業(yè),帶動數(shù)控系統(tǒng)銷售快速增長,2015年銷售4000多臺,同比增速超過70%,2016年有望延續(xù)高增長。

　　業(yè)績高增長:收購優(yōu)質自動化標的江蘇錦明,業(yè)績具高增長潛力

　　江蘇錦明從事自動化業(yè)務,布局三大方向:裝配(動力鋰電pack自動化項目有望成為主要增長點)、包裝(食品飲料領域裝箱、裝包機器人)和大物流(輸送分揀)。

　　公司整線方案設計能力一流,且具備核心產(chǎn)品研發(fā)實力。收購承諾業(yè)績?yōu)?015-2017年為2210/2865/3715萬元,目前公司在手訂單充裕,業(yè)績具備高增長潛力,具備超越承諾業(yè)績的可能性。

　　攜手勁勝精密打造3C制造智能工廠樣板工程

　　公司攜手勁勝精密打造工信部智能制造3C行業(yè)唯一樣板智能工廠工程,該項目實現(xiàn)了“三國”:國產(chǎn)智能裝備、國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)、國產(chǎn)軟件系統(tǒng),“五化”:機床高端化、裝備自動化、工藝數(shù)字化、過程可視化、決策智能化;“一核心”:智能工廠大數(shù)據(jù)。

　　該項目有望成為業(yè)內(nèi)標桿,未來具備復制的可能性,打造新的增長點。

　　投資建議:收購江蘇錦明定增價26.36元,目前股價安全邊際較高

　　收購江蘇錦明初步商定交易價格為2.8億元,其中1.68億元對價以發(fā)行股份方式支付(認購方為5位江蘇錦明原股東,定增價格為26.36元)。

　　考慮江蘇錦明,預計16-17年備考實際EPS為0.57/0.88元,對應PE分別為33/21倍;不考慮江蘇錦明,預計16-18年EPS為0.26/0.35/0.52元,對應PE分別為84/62/46倍。我們判斷業(yè)績具備上調(diào)潛力,維持謹慎推薦。

　　風險提示:3C產(chǎn)品機殼金屬化不達預期、收購失敗、宏觀經(jīng)濟下行

　　華昌達:加碼機器人業(yè)務,向數(shù)字化工廠邁進

　　華昌達 300278

　　公司是一家汽車及工程機械行業(yè)成套自動化生產(chǎn)設備的總承包商，為客戶提供一站購齊式的整體解決方案。公司專業(yè)從事自動化智能裝備的自主研發(fā)、設計、生產(chǎn)制造、現(xiàn)場安裝調(diào)試、售后服務等，主要產(chǎn)品有總裝、焊裝、涂裝、輸送等成套自動化生產(chǎn)線，廣泛應用于汽車制造、工程機械、物流倉儲、家電電子等行業(yè)。主營業(yè)務是智能型自動化裝備系統(tǒng)，包括總裝自動化生產(chǎn)線、焊裝自動化生產(chǎn)線、涂裝自動化生產(chǎn)線等的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售。公司擁有9項實用新型專利，3項計算機軟件著作權。公司華昌達牌帶集散控制自行小車被評為湖北省重大科學技術成果，并和華昌達牌自動化生產(chǎn)線輸送機械先后榮獲湖北省名牌產(chǎn)品稱號；“智能化自行小車輸送線”為國家科技部科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金支持項目。公司被評為十堰市守信用重合同企業(yè)。