海默科技逆勢(shì)并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)仍處虧損階段。

　　以油田設(shè)備及服務(wù)為主業(yè)的蘭州海默科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海默科技”,300084.SZ),在剛剛以不超過(guò)5000萬(wàn)元參與核電裝備公司增資后,又在石油服務(wù)主業(yè)上跑馬圈地,啟動(dòng)外延式并購(gòu)。

　　10月10日,海默科技宣布,公司擬作價(jià)2.223億元收購(gòu)新三板公司西安思坦儀器股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“思坦儀器”)27.82%的股權(quán)。盡管同屬油服行業(yè),思坦儀器則承諾,2016年將完成6800萬(wàn)元的扣非凈利潤(rùn),但現(xiàn)實(shí)情況卻是思坦儀器今年前8個(gè)月凈利潤(rùn)仍在虧損。

　　海通證券能源研究員賀海霞向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者指出,海默科技以2億余元入股思坦儀器,屬逆勢(shì)擴(kuò)張之舉,但依據(jù)目前石油采掘業(yè)新井田開(kāi)發(fā)減速的現(xiàn)實(shí)看,海默科技逆勢(shì)擴(kuò)張亦為未來(lái)埋下風(fēng)險(xiǎn)。此外,海默科技今年加大了并購(gòu)的步伐,甚至布局核電裝備業(yè)務(wù),此舉被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是一種“不務(wù)正業(yè)”。

　　此外,今年前8個(gè)月思坦儀器的凈利潤(rùn)雖較上半年有所上升,但亦為虧損。就上述業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償,思坦儀器董秘丁曉強(qiáng)表示,該數(shù)據(jù)是經(jīng)雙方測(cè)算過(guò)的,具體的數(shù)據(jù)以公告為準(zhǔn)。

　　兩億元入股新三板公司

　　據(jù)海默科技10月10日公告顯示,公司日前已經(jīng)與思坦儀器部分股東簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。協(xié)議約定,海默科技受讓思坦儀器股東西安市思坦電子科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“思坦電子”)以及四位自然人股東持有的思坦儀器股份合計(jì)3000萬(wàn)股,作價(jià)2.223億元。本次受讓完成后,海默科技將以27.82%的持股比例成為思坦儀器第二大股東。

　　上述股權(quán)受讓公告稱,海默科技入股思坦儀器是因?yàn)樵摴臼菗碛泻诵母?jìng)爭(zhēng)力的高新技術(shù)企業(yè),投資思坦儀器使得上市公司避開(kāi)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),進(jìn)入新的細(xì)分領(lǐng)域,并獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　另外,轉(zhuǎn)讓方承諾思坦儀器2016年扣非凈利潤(rùn)不低于6800萬(wàn)元,若未實(shí)現(xiàn),則轉(zhuǎn)讓方按照持股比例向海默科技進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

　　但現(xiàn)實(shí)的情況是,思坦儀器今年上半年扣非凈利潤(rùn)虧損2173萬(wàn)元,而2015年同期也虧損1761萬(wàn)元。

　　對(duì)于依據(jù)思坦儀器目前的經(jīng)營(yíng)狀況,能否達(dá)到雙方所簽的業(yè)績(jī)承諾要求,海默科技董秘辦工作人員認(rèn)為,思坦儀器的收入結(jié)構(gòu)有明顯的季節(jié)性特征,近幾年來(lái)其主要收入的實(shí)現(xiàn)是在第四季度,這與其所處的行業(yè)有關(guān)系。

　　值得注意的是,在海默科技收購(gòu)思坦儀器之前,思坦儀器曾剝離旗下資產(chǎn),且均為2015年下半年才成立不久的子公司。

　　思坦儀器于2016年9月之前以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式,將旗下四家子公司出售給其控股股東思坦電子。這四次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,剝離了西安思坦環(huán)境科技有限公司100%股權(quán),交易對(duì)價(jià)3000萬(wàn)元;西安思坦測(cè)控技術(shù)有限公司84%股權(quán),交易對(duì)價(jià)2100萬(wàn)元;西安思坦航空技術(shù)有限公司86.67%股權(quán),交易對(duì)價(jià)1300萬(wàn)元,以及西安思坦電氣技術(shù)有限公司95%股權(quán),交易對(duì)價(jià)4750萬(wàn)元。上述四家公司均于2015年下半年注冊(cè)成立,而本次剝離資產(chǎn)時(shí)也是以原價(jià)轉(zhuǎn)讓給控股股東。

　　對(duì)此,海默科技董秘辦工作人員表示,上述四家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)與該公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)是不相關(guān)的,四家公司目前盈利情況不太好,剝離幾家公司,本身也是海默科技收購(gòu)思坦儀器股權(quán)的一個(gè)要求。也就是說(shuō),海默科技不希望將與公司業(yè)務(wù)不相關(guān)的資產(chǎn)收購(gòu)過(guò)來(lái)。

　　國(guó)泰君安在近期的研報(bào)中指出,海默科技收購(gòu)斯坦儀器股權(quán),將帶來(lái)資源整合和業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。因?yàn)樗继箖x器業(yè)務(wù)涵蓋地面儀器、井下工具、井下儀器、監(jiān)測(cè)儀器儀表、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)傳輸、應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)等整個(gè)生產(chǎn)測(cè)井領(lǐng)域的專業(yè)儀器設(shè)備或服務(wù),業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)20多年。而海默科技主營(yíng)油氣田地面計(jì)量?jī)x器多相流量計(jì)的制造及服務(wù),兩者同屬于石油天然氣行業(yè),整合完成后,能夠充分利用彼此細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)和經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)資源整合和業(yè)務(wù)協(xié)同,尤其是在智能儀器、油氣田大數(shù)據(jù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)資源共享,促進(jìn)公司快速持續(xù)成長(zhǎng)。

　　若收購(gòu)在2016年完成,將顯著增厚海默科技全年業(yè)績(jī):思坦儀器2015年收入2.25億元、利潤(rùn)6164萬(wàn)元,27%的凈利潤(rùn)率,盈利能力突出,鑒于公司經(jīng)營(yíng)季節(jié)性明顯,2016年1-6月僅實(shí)現(xiàn)收入1456萬(wàn)元,虧損2010萬(wàn)元,考慮到油氣采掘行業(yè)景氣度持續(xù)萎靡,由此判斷公司2016年業(yè)績(jī)大概率小幅下滑或持平,但相比海默科技自身4200萬(wàn)元的業(yè)績(jī)預(yù)期,邊際增厚仍然顯著。

　　介入核電板塊存風(fēng)險(xiǎn)

　　值得注意的是,2016年8月,海默科技完成以11.80元/股向5名對(duì)象定增6000萬(wàn)股,募資7.08億元,其中5.4億元用于油田環(huán)保裝備生產(chǎn)研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目,1.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　包括上述入股思坦儀器及定增油田環(huán)保裝備項(xiàng)目,都說(shuō)明該公司在著力打造油田領(lǐng)域一體化經(jīng)營(yíng)。目前的石油業(yè)務(wù)包括油氣開(kāi)發(fā)與銷售、油田設(shè)備與油田服務(wù)、油田環(huán)保等多個(gè)板塊。安信證券近期的研報(bào)認(rèn)為,該公司油田的開(kāi)采成本不足40美元/桶,如果油價(jià)能夠穩(wěn)定在50美元/桶,預(yù)計(jì)可以帶來(lái)1000多萬(wàn)元凈利潤(rùn)。油田環(huán)保定增已經(jīng)完成,募集資金將主要用于裝備生產(chǎn)基地建設(shè),其中“泥漿不落地”和“壓裂返排液”設(shè)備已經(jīng)具備成熟產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)油田環(huán)保市場(chǎng)在百億級(jí)別且競(jìng)爭(zhēng)格局遠(yuǎn)未形成,由此公司油田環(huán)保裝備有望將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的一個(gè)亮點(diǎn)。

　　華鑫證券高級(jí)投資顧問(wèn)張恒還指出,公司上述募資完成之后,在手貨幣資金較多,現(xiàn)金充裕,不排除公司在環(huán)保領(lǐng)域通過(guò)外延并購(gòu)的方式擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。而上述2.2億元入股思坦儀器,也正是該公司擴(kuò)張的一個(gè)體現(xiàn)。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的事實(shí)是,海默科技除在主業(yè)擴(kuò)張之外,還提前布局核電裝備板塊。盡管這項(xiàng)投資被指責(zé)為“不務(wù)正業(yè)”,但不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)其進(jìn)入該板塊的前景亦表示樂(lè)觀。

　　2016年8月27日,海默科技曾發(fā)布公告稱,公司擬以不超過(guò)5000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)中核嘉華設(shè)備制造股份公司(以下簡(jiǎn)稱“中核嘉華”)新增注冊(cè)資本1000萬(wàn)元,成為其第二大股東(占增資后總股本25%),正式進(jìn)入核裝備制造領(lǐng)域。

　　資料顯示,中核嘉華是甘肅唯一一家持有民用軍用核設(shè)備制造許可證和相關(guān)保密資質(zhì)的企業(yè),控股股東為秦皇島金核投資有限公司。中核嘉華此次增資募集資金將全部用于充實(shí)資本,投資中核嘉華核設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)園。近三年來(lái),中核嘉華營(yíng)收、凈利潤(rùn)保持了不斷增長(zhǎng)趨勢(shì),2013年以來(lái)三年?duì)I收分別為5736萬(wàn)元、5957萬(wàn)元、6423萬(wàn)元,凈利潤(rùn)分別為2萬(wàn)元、98萬(wàn)元、566萬(wàn)元。目前,公司已啟動(dòng)新三板掛牌上市計(jì)劃。

　　中核嘉華本次增資預(yù)披露的信息還顯示,2015年7月,中核甘肅核技術(shù)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目啟動(dòng)儀式在蘭州舉行,項(xiàng)目坐落在甘肅金塔,預(yù)計(jì)總投資近2000億元,已啟動(dòng)的大型乏燃料后處理項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資280億元。大體量的投資,引發(fā)有關(guān)業(yè)內(nèi)人士猜想:海默科技提前布局核電裝備板塊,亦是想分得一杯羹。對(duì)此,安信證券研報(bào)認(rèn)為,“十三五”期間的核電建設(shè)將迎來(lái)另一個(gè)高峰,期間在運(yùn)和在建的核電機(jī)組裝機(jī)容量將達(dá)到3300萬(wàn)千瓦,平均每年招標(biāo)6至8臺(tái)機(jī)組。

　　不過(guò),廣州私募電力分析師李小偉表示,核電方面由于受到政策及落地地方安全因素等多個(gè)不確定性影響較大,因此,其也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槟壳霸诤穗姺矫?國(guó)內(nèi)有兩種不同的聲音,一種以安全為重,另一種則以發(fā)展為先。這種爭(zhēng)論也給核電設(shè)備方面的市場(chǎng)帶來(lái)一定的麻煩。核電在現(xiàn)階段仍是一個(gè)比較敏感的投資方向,一些因素會(huì)給投資方的押寶帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。比如,2016年夏季,有國(guó)內(nèi)多個(gè)省份曾針對(duì)地方核電項(xiàng)目重啟紛紛辟謠稱,地方并未籌建核電項(xiàng)目。