事件：

　　近日，榮盛石化(002493)公布公司2017年第一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示：公司一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 6.0-6.6 億元，同比增長(zhǎng) 298%-337%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、一季報(bào)預(yù)告延續(xù)靚麗，同比環(huán)比大幅增長(zhǎng)。

　　一季報(bào)預(yù)告延續(xù)靚麗，符合我們的預(yù)期，同比增長(zhǎng)來(lái)自今年滿產(chǎn)而去年僅開(kāi)工一個(gè)月。業(yè)績(jī)絕大部分仍為全資子公司中金石化貢獻(xiàn)，我們測(cè)算中金月利潤(rùn)貢獻(xiàn)約 1.7~1.9 億，其余為長(zhǎng)絲和 PTA 貢獻(xiàn)，PTA 貢獻(xiàn)依然有限。

　　由于公司業(yè)績(jī)快報(bào)披露 16 年凈利 19.3億，而三季報(bào)為 12.3 億，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為 17Q1 環(huán)比出現(xiàn)下降。但實(shí)際上比較利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)可以發(fā)現(xiàn)，16 年業(yè)績(jī)快報(bào)中有效稅率為 14%， 而前三個(gè)報(bào)告期約為 24%， 可以判斷自 16 年業(yè)績(jī)快報(bào)起中金石化所得稅率已從 25%降至 15%。

　　我們將去年三季報(bào)的數(shù)據(jù)根據(jù)新稅率進(jìn)行調(diào)整再與業(yè)績(jī)快報(bào)比較，16 年第四季度實(shí)際凈利潤(rùn)應(yīng)約 5 億元。因此 17Q1 環(huán)比實(shí)際增長(zhǎng) 20~32%，環(huán)比同比均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期，這也與對(duì)二甲苯-石腦油價(jià)差波動(dòng)較為一致(16Q4 平均價(jià)差 365 美元/噸，17Q1 平均 390 美元/噸)。

　　2、對(duì)二甲苯供求格局難有實(shí)質(zhì)改變，盈利仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

　　16 年國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯需求 2200 萬(wàn)噸，其中進(jìn)口 1236 萬(wàn)噸， 供給缺口依然巨大。 對(duì)二甲苯盈利水平短期會(huì)隨著原料供給、PTA 負(fù)荷、芳烴負(fù)荷、貿(mào)易摩擦等擾動(dòng)波動(dòng)，但長(zhǎng)期價(jià)差中樞由對(duì)二甲苯自身供求格局決定，新建產(chǎn)能投放速度是決定性因素。

　　亞洲尤其是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放仍然緩慢，大規(guī)模投產(chǎn)將在 2019 年后，在此之前供求格局難有實(shí)質(zhì)改變，對(duì)二甲苯盈利仍將維持強(qiáng)勢(shì)。亞洲產(chǎn)能中有 42%的裝置在 50 萬(wàn)噸以下，有 30%的裝置需要外購(gòu)原料，即便未來(lái)因產(chǎn)能投放價(jià)差中樞下移，長(zhǎng)流程大產(chǎn)能尤其是煉化一體化大廠也將憑借規(guī)模和流程優(yōu)勢(shì)在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中勝出，實(shí)現(xiàn)較高的投資回報(bào)。

　　3、關(guān)注中金擴(kuò)建和集團(tuán)浙石化項(xiàng)目動(dòng)向。

　　榮盛石化公司與恒逸共同控制的逸盛石化對(duì)二甲苯需求約 900 萬(wàn)噸，現(xiàn)有產(chǎn)能僅 160 萬(wàn)噸，快速擴(kuò)建、做強(qiáng)做大是必然的選擇，而為保障低成本原料供應(yīng)煉化一體化又是必經(jīng)之路。

　　榮盛石化公司未來(lái)看點(diǎn)來(lái)自中金擴(kuò)建和集團(tuán)浙石化項(xiàng)目。中金石化盈利出色，規(guī)劃著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，土地充裕， 配套設(shè)施齊全， 上二期是大概率事件。尚在集團(tuán)層面的浙石化 4,000 萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目(一期 2,000 萬(wàn)噸煉油、400萬(wàn)噸對(duì)二甲苯、 140 萬(wàn)噸乙烯)正穩(wěn)步推進(jìn)，項(xiàng)目一體化程度高，下游產(chǎn)品還包括進(jìn)口依存度同樣很高的航煤、PE、PP、PS、PC、MEG、MMA 等。

　　項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，不僅芳烴供給缺口將得到解決，而且還將有效降低上述重要化工品對(duì)韓國(guó)、日本的進(jìn)口依賴。由于存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)浙石化注入上市公司是大概率事件。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：002493股票分析綜合評(píng)論：榮盛石化002493當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以下弱勢(shì)休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤(pán)90.58%，主力控盤(pán)度較高大方向依然樂(lè)觀。通過(guò)江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是14.28元，阻力是16.07元;通過(guò)江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-01-22號(hào)和2017-02-12號(hào)，中期時(shí)間窗2017-03-05號(hào)和2017-04-08號(hào) ，結(jié)合持倉(cāng)成本做好計(jì)劃。