天銀機(jī)電(300342)公司作為冰箱配件行業(yè)龍頭將持續(xù)受益,家電業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)高度可期;軍品方面,公司已完成對(duì)技術(shù)的升級(jí)完善,產(chǎn)品覆蓋面也將迅速擴(kuò)大,在政策與市場(chǎng)需求的推動(dòng)下,公司軍品業(yè)績(jī)將迎來高速兌現(xiàn)期。

　　1、家電業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健,軍工電子大幅增長(zhǎng)。

　　2017年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.88億元,同比增長(zhǎng)23.02%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5085.43萬元,同比增長(zhǎng)57.26%,同比增速創(chuàng)歷史新高。一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅上升主要得益于家電零部件業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展及軍工電子業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)。家電業(yè)務(wù)方面,受冰箱能效新標(biāo)影響,高端節(jié)能及變頻冰箱核心部件市場(chǎng)需求繼續(xù)大規(guī)模攀升。公司在無功耗起動(dòng)器、迷你型PTC起動(dòng)器和變頻控制器等核心產(chǎn)品方面的產(chǎn)能布局效果顯著,家電業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

　　公司軍工電子業(yè)務(wù)始終受益于國(guó)防信息化需求增長(zhǎng)及公司自身在相關(guān)領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì),雷達(dá)信號(hào)模擬器業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)。借助訊息科技在信號(hào)處理方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì),公司高速信號(hào)處理業(yè)務(wù)市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升,目前已成為軍品業(yè)務(wù)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在新老產(chǎn)品的雙重推動(dòng)下,公司軍工電子業(yè)務(wù)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3839.11萬元,同比增長(zhǎng)288.24%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1718.60萬元,同比增長(zhǎng)504.77%。

　　2、資本運(yùn)作加速軍工發(fā)展,民參軍標(biāo)桿受益政策推進(jìn)。

　　公司已完成對(duì)訊析科技100%股權(quán)收購,高速信號(hào)處理業(yè)務(wù)已成為軍工板塊新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。憑借訊析科技在超寬帶高速信號(hào)處理方面的領(lǐng)先技術(shù),華清瑞達(dá)將減少對(duì)通用高端信號(hào)處理平臺(tái)技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口依賴,雷達(dá)射頻仿真領(lǐng)域的領(lǐng)先地位得以鞏固,進(jìn)一步提升雷達(dá)目標(biāo)及電子戰(zhàn)模擬器產(chǎn)品的技術(shù)水平。我們認(rèn)為,兩者的融合不僅大幅提升了技術(shù)研發(fā)能力,也將公司下游應(yīng)用市場(chǎng)從雷達(dá)/電子戰(zhàn)擴(kuò)展到通信、導(dǎo)航、航電、通用控制等泛國(guó)防信息化市場(chǎng),公司獲取軍品訂單的能力大幅提高。

　　公司于2016年完成對(duì)子公司天銀星際的增資擴(kuò)股,清華大學(xué)以12項(xiàng)專利入股天銀星際,國(guó)內(nèi)微納衛(wèi)星及星敏感器領(lǐng)軍人物尤政院士及其科研團(tuán)隊(duì)共同持有33.35%公司股權(quán)。天銀星際成為國(guó)內(nèi)第一家商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的空間光學(xué)敏感器公司,將在星敏感器產(chǎn)業(yè)化及進(jìn)口替代方面取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前公司產(chǎn)品已配裝國(guó)內(nèi)相關(guān)型號(hào),有望成為軍工業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)已于17年初成立,裝發(fā)部也已部署制定12條舉措45項(xiàng)任務(wù),切實(shí)推動(dòng)軍民融合深度發(fā)展。目前軍隊(duì)體制改革也已進(jìn)入下半場(chǎng),全軍最新調(diào)整組建的84個(gè)軍級(jí)單位已于19日首次曝光,軍改主要部署或已經(jīng)到位。預(yù)計(jì)2017年上半年將落實(shí)16年積壓的各類計(jì)劃,相關(guān)軍品訂單將逐步下發(fā),對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)的壓制作用17年底有望基本消除。我們認(rèn)為,公司作為國(guó)防信息化領(lǐng)域的標(biāo)桿民參軍企業(yè)將直接受益于相關(guān)政策的實(shí)質(zhì)推進(jìn),公司訂單的數(shù)量、體量有望大幅增長(zhǎng),軍品業(yè)績(jī)將步入高速兌現(xiàn)期。

　　3、產(chǎn)能布局效果顯著,家電穩(wěn)增有望持續(xù)。

　　公司作為冰箱壓縮機(jī)零部件市場(chǎng)強(qiáng)大一極,長(zhǎng)期專注冰箱節(jié)能、變頻配件產(chǎn)品發(fā)展,起動(dòng)器及吸氣消音器產(chǎn)品市占率均達(dá)到四分之一左右。新版能效國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施后,各大冰箱廠紛紛轉(zhuǎn)型生產(chǎn)高端節(jié)能冰箱及變頻冰箱,作為國(guó)內(nèi)唯一可量產(chǎn)無功耗起動(dòng)器的企業(yè),公司行業(yè)地位得到大幅提升。無功耗起動(dòng)器、迷你型PTC起動(dòng)器及變頻控制器等產(chǎn)品作為高端節(jié)能冰箱及變頻冰箱的核心部件,產(chǎn)品訂單迅速增長(zhǎng)。公司前期已積極布局核心家電產(chǎn)品生產(chǎn)線的產(chǎn)能建設(shè),在保證產(chǎn)能的同時(shí)降低了產(chǎn)品成本。目前變頻冰箱的市場(chǎng)占有率僅為17%左右,未來發(fā)展空間十分廣闊,變頻控制器產(chǎn)品有望成為公司傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為,公司作為國(guó)內(nèi)冰箱壓縮機(jī)配件龍頭,變頻節(jié)能技術(shù)與產(chǎn)品市占率均處于行業(yè)領(lǐng)先地位,家電業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。

　　預(yù)測(cè)天銀機(jī)電公司2017-2019年EPS分別為：0.70元、0.95元、1.33元。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：300342股票分析綜合評(píng)論：天銀機(jī)電300342當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以下弱勢(shì)休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤69.98%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是21.66元，阻力是24.37元;通過江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-04-18號(hào)和2017-05-09號(hào)，中期時(shí)間窗2017-05-30號(hào)和2017-07-03號(hào) ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。