360是中概股回A浪潮中，迄今為止體量最大的一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　今天上午，三六零(601313)在上海舉行重組更名儀式，周鴻祎身穿紅色外套，在上交所敲響上市鑼聲，給360的回A畫上了句號。

　　周鴻祎表達了很多感謝，稱國家對360網(wǎng)絡(luò)安全能力非常認可，這也是回歸A股后進一步發(fā)展的動力。

　　2月28日開始，上市公司江南嘉捷(601313) 名稱變更為三六零，公司證券代碼由601313變更為601360。此前，江南嘉捷公告披露，董事會提前換屆，由周鴻祎擔(dān)任公司董事長。

　　三六零開盤股價報65.67元，按照360借殼后的總股本67.64億股計算，公司總市值一度超過4000億元。不過，三六零股價高開低走，一度漲幅為3.84%，后一路下滑，一度觸及跌停，截至上午收盤，跌幅為8.36%。

　　即便如此，360總市值已經(jīng)翻了數(shù)倍。2015年6月，360啟動私有化時，在紐交所的估值只有約80億美元。第二年7月，360退市時估值93億美元。可以說，360應(yīng)該是中概股回A浪潮中，迄今為止體量最大的一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　2017年11月3日凌晨，江南嘉捷（601313.SH）曾發(fā)出一系列重組公告，交易方是在紐交所完成私有化的360。依據(jù)公告，在本次交易中，360公司100%股權(quán)將作價504.16億元置入上市公司。2018年1月29日，中國證監(jiān)會核準了本次資產(chǎn)重組計劃。當(dāng)天，周鴻祎曾在自己微博發(fā)出了九宮格照片，周與團隊在證監(jiān)會門口合影，稱感謝合作伙伴，感謝團隊。

　　回歸A股，周鴻祎站在了新的起點。

　　必須回A

　　360回歸A股，主要是有兩大原因。

　　第一，和很多中概股相同，周鴻祎認為美股無法充分體現(xiàn)360的價值，而2015年前后一些中概股的成功回歸加劇了這股風(fēng)潮。第二，作為一家安全公司，360具有一定的特殊性，360需要解決自己的身份問題。

　　周鴻祎承認，在美國上市的360有點尷尬，實際上是一家中國人控制的公司，但從法律角度來說是外企，因為大部分股東都在國外。從身份上來講，讓中國的核心企業(yè)安全、國家安全，未來包括基礎(chǔ)設(shè)施安全都掌控在一家名義上的外資企業(yè)手里，國家是沒有安全感的。

　　周在《顛覆者：周鴻祎自傳》中回憶，某國家監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)曾經(jīng)找到他，提到國家對于互聯(lián)網(wǎng)安全有很大的擔(dān)憂和期望，希望360回歸，承擔(dān)起構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)安全核心技術(shù)能力的企業(yè)責(zé)任。

　　借殼江南嘉捷的過程中，周鴻祎不無自豪地對外宣稱，360和軍隊在網(wǎng)絡(luò)安全防護方面有非常多的深入合作，目前已經(jīng)拿到了一些相關(guān)牌照，被視為網(wǎng)絡(luò)安全的國家隊。

　　或許，正是因為這一背景，360回A上市比很多中概股順利一些。盡管如此， 360回歸A股耗時近三年，也遭遇過一些波折。

　　周鴻祎面對的首要問題是錢的壓力。

　　2015年12月，360與投資者聯(lián)盟達成私有化協(xié)議，當(dāng)時交易估值約93億美元。以周鴻祎為首的財團計劃貸款34億美元，買方團成員包括中信國安(000839) 、金磚絲路資本、紅杉資本中國、泰康人壽、平安保險、陽光保險、New China Capital、華泰瑞聯(lián)、Huasheng Capital等。

　　34億美元貸款中，包括30億美元的7年期貸款和4億美元的過橋貸款，這給周鴻祎帶來了財務(wù)層面的壓力。周鴻祎曾調(diào)侃稱，“可以說，我現(xiàn)在是中國最大的債務(wù)人，是最大的‘負翁’。有很多人說360為了私有化把股權(quán)、大樓等都抵押了，你想想你買這么大的資產(chǎn)，不質(zhì)押可能嗎？”

　　接著要面對的是換匯難題。由于私有化使用的外匯額度龐大，國家外管局要求360私有化財團提供證明，明確換匯資金不涉及資本外逃等違規(guī)行為，并要求分批換匯匯出。周鴻祎稱，過程遠比描述煎熬得多。

　　2016年7月15日，360完成私有化。周鴻祎仍要與時間賽跑，在國內(nèi)盡快完成上市。當(dāng)時，周鴻祎有借殼上市和IPO兩種選擇，他也確實做了這兩手準備。

　　隨著360回歸A股，有很多人開始炒作360概念股。

　　周鴻祎在自傳中提到，很多人給他推薦A股殼資源，他疲于應(yīng)付，掐斷了很多來電。有一天，一個電話反復(fù)打進來，他一次都沒接。后來，他收到一條短信，“周鴻祎，怎么不接電話，是不是現(xiàn)在有點大老板氣派呀？”原來，這是證監(jiān)會的一位領(lǐng)導(dǎo)，當(dāng)時市場上有很多人在炒作360概念股，他詢問是否和周鴻祎有關(guān)。老周連忙解釋，炒作的都和360毫無關(guān)系。

　　事實上，在江南嘉捷之前，有不少上市公司與360傳出過借殼緋聞，包括高鴻股份(000851) 、四川雙馬(000935) 、開能環(huán)保(300272) 等，后均紛紛否認。

　　周鴻祎在很多場合否認過借殼上市的打算，但最終還是走了這條路。當(dāng)前，A股IPO需要較長時間的排隊等待，而借殼速度會快一些。

　　壓力與挑戰(zhàn)

　　回歸A股之后，周鴻祎的擔(dān)子并不輕。

　　借殼重組中，360與江南嘉捷簽訂了《業(yè)績承諾及補償協(xié)議》，360在2017—2019年三年間，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤需分別不低于22億元、29億元、38億元。這就是所謂的對賭協(xié)議。

　　2017年上半年，360實現(xiàn)營業(yè)收入52.88億元，凈利潤14.1億元，歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為9.95億元。

　　外界有質(zhì)疑的聲音，周鴻祎則稱有信心。此前他回應(yīng)說，一般來說互聯(lián)網(wǎng)公司下半年的業(yè)務(wù)占比會比上半年高一些，2017年上半年公司已經(jīng)實現(xiàn)收入53億元、凈利潤14億，接近全年業(yè)績承諾的一半，實現(xiàn)承諾業(yè)績非常有信心。

　　目前，從收入貢獻的角度來看，360仍主要倚靠互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)。

　　2015年，其互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)占總收入的62.98%，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)與智能硬件分別占29.34%和2.96%。2017年上半年，這三個數(shù)字分別為72.44%、16.66%和8.77%。很明顯，包括智能硬件、游戲等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)的營收能力還非常有限。

　　不得不承認，進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代，360與用戶越來越遠，與BAT等巨頭也拉開了差距。從手機、直播到短視頻，周鴻祎一直在試圖持續(xù)做大用戶規(guī)模，但效果并不明顯。

　　周鴻祎期待“大安全”能帶來新的機會。他在多個場合宣稱，目前處于一個“大安全時代”，網(wǎng)絡(luò)安全已經(jīng)不僅僅是網(wǎng)絡(luò)本身的安全，也是國家安全、社會安全、基礎(chǔ)設(shè)施安全、城市安全和人身安全等更廣泛意義上的安全。

　　360將通過研發(fā)、產(chǎn)品進入各個安全領(lǐng)域，從一家網(wǎng)絡(luò)安全公司變成中國最大的安全公司，企業(yè)級安全業(yè)務(wù)或許會成為360的新亮點。

　　人工智能也是重點布局方向，360主要在三個方面展開。

　　一是將人工智能與核心的安全結(jié)合，利用人工智能深度學(xué)習(xí)技術(shù)、大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)未知攻擊，加強公司的核心競爭力。二是將人工智能與商業(yè)化結(jié)合，通過對用戶畫像的大數(shù)據(jù)分析，提高廣告點擊效果。三是將人工智能與搜索相結(jié)合，在短視頻方面利用人工智能技術(shù)發(fā)現(xiàn)用戶的興趣，推薦用戶喜歡的視頻內(nèi)容。

　　另外，還有智能硬件，比如兒童智能手表等可穿戴設(shè)備、智能攝像、智能門鎖、智能后視鏡等，但都是基于泛安全的，周鴻祎堅稱不做“雜貨店式的智能硬件”。

　　大安全和人工智能都需要時間，360趕得上嗎？

　　來源：《中國企業(yè)家》原標題：周鴻祎敲鑼，360完成借殼，但股價差點跌停