開源證券：給予晶豐明源買入評級
摘要： 2021-10-22開源證券股份有限公司劉翔,曹旭辰對晶豐明源進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀，研發(fā)投入大幅增長》，本報告對晶豐明源給出買入評級，當前股價為359.96元。
2021-10-22開源證券股份有限公司劉翔,曹旭辰對【晶豐明源(688368)、股吧】進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀，研發(fā)投入大幅增長》，本報告對晶豐明源給出買入評級，當前股價為359.96元。
晶豐明源(688368)
下游需求高度景氣，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀
2021年10月21日，公司發(fā)布2021年三季報，受益于下游需求的高度景氣，2021Q3公司營業(yè)收入為7.59億元、同比增長135.5%、環(huán)比增長15.4%，2021Q3扣非公司歸母凈利潤為2.33億元、同比增長2497.0%、環(huán)比增長11.2%。倘若剔除股權(quán)支付費用的影響，2021Q3公司扣非歸母凈利潤為2.77億元、同比增長785.0%、環(huán)比增長14.9%。考慮到下游需求高度景氣，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤為8.76/11.34/10.09億元，EPS為14.22/18.40/16.38元，當前股價對應(yīng)PE為25.3/19.6/22.0倍，維持“買入”評級。
智能LED驅(qū)動營收持續(xù)增長，上爭產(chǎn)能下控價格
2021前三季度智能LED照明驅(qū)動營收為8.24億元且營收占比高達45.17%，這顯著優(yōu)化了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。進一步，在對智能LED照明驅(qū)動有著較好的價格控制的情況下，2021年前三季度公司智能LED照明驅(qū)動的各季度營收依次為1.81億元、2.92億元和3.51億元，這意味著智能LED驅(qū)動銷量的增長是公司整體營收業(yè)績成長的重要動力。在產(chǎn)能方面，公司從晶圓廠GF陸續(xù)得到了產(chǎn)能支持；在產(chǎn)品價格方面，公司出臺多項政策嚴禁經(jīng)銷商炒貨，避免終端客戶端的非理性價格；在毛利率方面，公司主動分擔(dān)供應(yīng)鏈成本，毛利率從二季度的52.58%略微下降至51.77%。
研發(fā)投入大幅增長，高端化躍遷持續(xù)推進
2021Q3公司的研發(fā)投入為8509萬元、同比增長246.20%，這是公司產(chǎn)品高端化躍遷的有力保證。在AC/DC方面，內(nèi)置AC/DC電源在多家大家電客戶進入批量銷售階段，外置AC/DC電源持續(xù)推進40W、65W產(chǎn)品的研發(fā)。并且，公司在CPU/GPU供電的大電流DC/DC電源芯片領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)，芯片樣品完成內(nèi)部評估，處于客戶送樣階段。
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