本周（10月25日至10月29日）A股市場合計有超過50家上市公司會迎來解禁潮，其中解禁金額最高的是此前有“獨角獸”之稱的【九號公司(689009)、股吧】-WD（689009.SH）。

　　或是受此消息的影響，該公司的股價（以下均指前復(fù)權(quán)）在10月25日大跌8.84%，截至收盤，報收68.99元/股，總市值為485.75億元。

　　上市一年以來，該公司實現(xiàn)了首次盈利，股價也累漲了不少，此次大規(guī)模解禁引起了不少投資者的擔憂。

　　國內(nèi)“VIE+CDR第一股”

　　九號公司于2014年12月成立，并在2020年10月登陸科創(chuàng)板。公司專注于智能短交通和服務(wù)類機器人領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)為各類智能短程移動設(shè)備的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。目前，公司已形成包括智能電動平衡車、智能電動滑板車、智能服務(wù)機器人等品類豐富的產(chǎn)品線。

　　2020年的數(shù)據(jù)顯示，智能電動平衡車系列及智能電動滑板車系列合計貢獻了將近9成的收入和利潤，剩余的產(chǎn)品中，智能電動摩托車、電動自行車系列所占的比例稍高一些。

　　值得一提的是，九號公司身上存在許多特殊的地方。

　　據(jù)招股書介紹，考慮到境外融資的便利性，九號公司進行A輪融資時搭建了VIE架構(gòu)，其VIE主體鼎力聯(lián)合于2012年成立。

　　與此同時，該公司還有表決權(quán)差異安排，就是俗稱的“同股不同權(quán)”，其簡稱中的W指的就是這個。截至2021年6月30日，九號公司的實控人高祿峰與王野兩人合計持有公司25.79%的股份、63.47%的投票權(quán)。

　　而該公司作為米家生態(tài)鏈企業(yè)，小米系持股比例達到了19.64%。紅杉資本、華山資本也是其股東。

　　此外，該公司是以CDR（中國存托憑證）形式登陸的科創(chuàng)板，其簡稱中的D說明的就是這件事。

　　因此，九號公司也獲得了國內(nèi)“VIE+CDR第一股”的稱號。

　　股價翻倍后迎解禁洪峰

　　身負這一頭銜，該公司的股價在過去的一年時間內(nèi)累漲超過了109%。

　　而在股價翻倍后，九號公司終于迎來了解禁洪峰。

　　近日的公告顯示，九號公司將于本周的10月29日解禁3.82億份存托憑證，占公告日公司存托憑證總數(shù)的比例為54.27%，其中704.09萬份是首發(fā)戰(zhàn)略配售存托憑證，3.75億份是首發(fā)原股東限售存托憑證，合計涉及13位股東，如下圖所示。

　　上述這些持有人所持有的存托憑證均是上市之前就有的，這也意味著隨著股價翻倍，這些股東目前已經(jīng)有了豐厚的浮盈，因此一些投資者擔心此次大規(guī)模解禁后，一些股東會減持套現(xiàn)，九號公司的股價會因此承壓。

　　此次解禁的股東不少，包括紅杉資本管理的基金Sequoia Capital China GF Holdco III－A,Ltd.以及小米系的People Better Limited、Shunwei TMT III Limited等。其中一些做財務(wù)投資的股東可能會有兌現(xiàn)收益的想法。

　　再結(jié)合10月25日的股價走勢來看，部分投資者對九號公司的股價短期內(nèi)可能承壓的擔憂是有道理的。

　　多賽道布局，長期前景是否向好？

　　從長期來看，九號公司的前景又當如何？

　　先來看看公司當下的業(yè)績情況。2020年該公司實現(xiàn)營收60.03億元，同比增長30.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤7347.31萬元，同比增長116.15%，實現(xiàn)扣非凈利潤5126.15萬元，同比下降51.47%。

　　對比公司近些年的業(yè)績數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2020年是九號公司的歸母凈利潤扭虧為盈的一年。不過，公司的扣非凈利潤相較于2019年、2018年有所下滑。

　　10月25日發(fā)布的最新三季報業(yè)績顯示，今年前三季度，九號公司實現(xiàn)營收72.02億元，同比增長66.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.88億元，同比增長356.77%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.5億元，同比增長387.17%，幾項主要指標均錄得了大幅增長。

　　業(yè)績的增長其實也為公司股價翻倍提供了支撐。

　　當下九號公司的業(yè)務(wù)高度依賴于智能電動平衡車和智能電動滑板。而在這兩項產(chǎn)品所在的細分領(lǐng)域，該公司都已經(jīng)具備了一些優(yōu)勢。

　　Segway成立于1999年，創(chuàng)始人為發(fā)明家Dean Kamen。2002年，Segway推出歷史上首輛平衡車Segway PT，公司隨后獲得多方追捧，成了海外具有較高知名度的品牌。

　　2015年九號公司收購了Segway，在國內(nèi)外均擁有平衡車底層專利，成為平衡車品類的代表品牌。

　　因為平衡車對于安全性的要求較高，技術(shù)難度大，行業(yè)標準制訂后，行業(yè)具有較高的門檻。而九號公司收購Segway后，在平衡車行業(yè)具有較強的競爭優(yōu)勢。

　　九號平衡車2019年收入規(guī)模為10億元，終端零售規(guī)模約為20億元，安信證券在研報中表示，根據(jù)平衡車行業(yè)100億的市場規(guī)模計算，該公司的市占率約為20%。

　　而根據(jù)GFK統(tǒng)計，2019年1月至2020年2月，九號電動滑板車產(chǎn)品（包含小米品牌及九號自有品牌）在德國、意大利、西班牙等歐洲主要國家均為市場份額第一，行業(yè)地位較高。

　　在2020年，電動滑板車全球市場規(guī)模約為170億元，安信證券預(yù)計歐美市場未來空間近400億元。

　　總體來看，九號公司在智能電動平衡車和智能電動滑板領(lǐng)域具有不錯的前景。

　　除了這兩款產(chǎn)品外，該公司也在重點布局電動兩輪車領(lǐng)域。

　　不過，在電動兩輪車領(lǐng)域，競爭非常激烈。細數(shù)下來，九號公司可能要與以下幾類公司展開競爭：一是雅迪、愛瑪?shù)纫源蟊娛袌鰹橹鞯拇笮蛡鹘y(tǒng)電動車企業(yè)；二是以中高端路線為主的小牛等新式電動車企業(yè)；三是為數(shù)眾多的中小型電動兩輪車企業(yè)。

　　作為新入局者，面對不同的細分市場，九號公司采取了不同的競爭策略。例如，針對下沉市場，九號公司在保留智能化功能的基礎(chǔ)上進行價格帶的下探，以期獲得更多市場份額。

　　據(jù)悉，該公司的B系列和已經(jīng)推出的A系列（售價2399元，活動價1999元）進行價格帶的下沉，通過智能化的優(yōu)勢與傳統(tǒng)電動兩輪車領(lǐng)域的對手展開競爭。

　　而E系列、C系列（部分）為中高端系列，主要對標則是小牛。

　　在海外市場，目前Segway的電踏車、C80電動自行車已經(jīng)在Segway官網(wǎng)開放銷售。短期內(nèi)，九號公司的電動兩輪車的重心或許仍在國內(nèi)市場，但是該公司在海外的發(fā)展?jié)摿σ仓档藐P(guān)注。

　　綜合而言，電動兩輪車領(lǐng)域的競爭很激烈，九號公司屬于新入局的，行業(yè)地位沒有那么高，但是九號公司在電動兩輪車領(lǐng)域也有著自己的優(yōu)勢，現(xiàn)在也取得了一些成績，這部分業(yè)務(wù)也為公司貢獻了不少收入和利潤，僅次于上述的智能電動平衡車和智能電動滑板業(yè)務(wù)板塊。

　　從目前的情況來看，九號公司在核心業(yè)務(wù)所處領(lǐng)域的前景不錯，公司也具有較高的行業(yè)地位，而在新布局的電動車賽道面臨著激烈的競爭，也取得了一些成績，最后能否進一步獲得更多市場份額則有待時間驗證。