2022年1月14日【鑫鉑股份(003038)、股吧】（003038）發(fā)布公告稱：首創(chuàng)證券吳軒、浙江韶夏投資管理有限公司潘旭虹 潘煥 葉柱良、上海證券丁亞、上海證券通王龍 何學(xué)甜 宋揚(yáng)威、天津市渤海商品交易所孫兆祥于2022年1月10日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問：2022年的20萬噸產(chǎn)能是怎么分布的?

　　答：首發(fā)募投項(xiàng)目已于2021年底全部達(dá)產(chǎn)，同時也對已有的生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造，2022年的產(chǎn)能有將近20萬噸。其中，有2萬噸建筑鋁型材，其余18萬噸為工業(yè)鋁型材產(chǎn)能，下游應(yīng)用行業(yè)包括光伏、軌道交通、汽車輕量化等領(lǐng)域，其中約80%的產(chǎn)能用于生產(chǎn)光伏鋁型材和鋁邊框。

　　問：再融資的進(jìn)度如何?產(chǎn)能釋放的進(jìn)度?未來幾年的擴(kuò)產(chǎn)計劃?

　　答：目前再融資的申報材料已提交，處于待受理階段。后續(xù)會根據(jù)下游客戶的需求，將進(jìn)一步規(guī)劃和擴(kuò)張產(chǎn)能。年產(chǎn)10萬噸光伏鋁部件項(xiàng)目建設(shè)周期為12個月，預(yù)計2022年第四季度會釋放部分產(chǎn)能，2022年底完全達(dá)產(chǎn)。我們計劃2025年形成具有細(xì)分行業(yè)龍頭相匹配的產(chǎn)能規(guī)模。

　　問：未來的加工費(fèi)趨勢和行業(yè)發(fā)展趨勢?

　　答：雖然這幾年光伏鋁邊框的加工費(fèi)整體上呈下跌的趨勢，目前的加工費(fèi)基本上處于相對穩(wěn)定的階段，我們認(rèn)為未來再繼續(xù)下跌的空間不大。隨著下游光伏組件企業(yè)的集中化，未來光伏鋁邊框行業(yè)由分散向集中化發(fā)展，產(chǎn)能會主要集中于頭部企業(yè)。

　　問：目前公司的銷售模式是什么樣的?

　　答：公司產(chǎn)品的銷售價格主要根據(jù)“鋁錠的市場公開價格+加工費(fèi)”的模式確定，鋁錠的市場公開價格的確定標(biāo)準(zhǔn)為下單當(dāng)日上海有色金屬網(wǎng)鋁錠現(xiàn)貨價格。加工費(fèi)的多少與生產(chǎn)工藝的復(fù)雜程度及工藝類別有關(guān)。

　　問：行業(yè)的主要競爭對手是哪些?行業(yè)的競爭壁壘在哪?

　　答：目前我們主要的競爭對手有中信渤海鋁業(yè)控股有限公司、永臻科技股份有限公司、營口昌泰鋁材有限公司。目前各公司的市場占有率相差不大。對于新進(jìn)入者，主要為技術(shù)壁壘，下游不同產(chǎn)品及用途對于鋁型材的合金配方、生產(chǎn)設(shè)備等均有差異化的要求，尤其是在合金配方、制造技術(shù)、工藝流程優(yōu)化、經(jīng)驗(yàn)等方面需要長時間的積累和嘗試，對于新進(jìn)入者的產(chǎn)品技術(shù)水平、研發(fā)配合能力、成品率等方面提出較高的要求。對于建筑鋁型材廠家轉(zhuǎn)型做光伏鋁邊框，這里面涉及到兩個門檻，第一個就是它的設(shè)備，用于做建筑型材的擠壓設(shè)備相對來說精度不高，它在轉(zhuǎn)型的過程當(dāng)中就需要新建產(chǎn)能；第二個就是在它后道的表面處理工藝上，建筑鋁型材的表面處理一般是表面噴涂工藝，光伏鋁型材基本上都是氧化工藝。這兩種表面處理工藝是不同的。其次，公司所處行業(yè)為有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，主要原材料為鋁棒，作為資金密集型行業(yè)，具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，其產(chǎn)能建設(shè)投入及日常經(jīng)營中的資金需求量較大。原材料鋁棒的采購基本上為現(xiàn)款現(xiàn)貨或先款后貨，下游光伏組件客戶賬期較長，這對企業(yè)的營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)提出了很高要求。

　　問：原材料的價格上漲對我們的影響,如何應(yīng)對?

　　答：公司采購模式主要采用“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定采”的模式，其中鋁棒的定價模式采用“公開市場鋁錠價格+鋁棒加工費(fèi)”的方式；公司產(chǎn)品銷售采用“公開市場鋁錠價格+加工費(fèi)”的定價模式，鋁型材銷售價格會跟隨鋁錠價格上漲而提升。公司采購鋁棒需要結(jié)合庫存情況制定采購計劃，存在一定的時間差，在鋁錠價格快速增長的情況下，存在一定的風(fēng)險敞口。公司董事會審議通過了《關(guān)于開展期貨套期保值業(yè)務(wù)的議案》，為應(yīng)對鋁錠價大幅上漲的風(fēng)險，公司擬利用境內(nèi)期貨市場進(jìn)行風(fēng)險控制。

　　問：2021年1-3季度營業(yè)收入和應(yīng)收賬款大幅增加的原因?營收增長率高于凈利潤增長率的原因?

　　答：主要原因是本期新能源光伏板塊銷量持續(xù)增長，同時鋁錠價也較上年同期大幅增長，收入和應(yīng)收賬款相應(yīng)增長。關(guān)于2021年1-3季度營收增長率遠(yuǎn)高于凈利潤增長率主要原因如下：第一，1-3季度銷售規(guī)模擴(kuò)大，在合同期內(nèi)未結(jié)算的銷貨款增加，相應(yīng)確認(rèn)的信用減值損失增加；第二，募投項(xiàng)目實(shí)施主體逐步開始投產(chǎn)，前期固定成本較高。

　　鑫鉑股份主營業(yè)務(wù)：工業(yè)鋁型材、工業(yè)鋁部件和建筑鋁型材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售

　　鑫鉑股份2021三季報顯示，公司主營收入17.44億元，同比上升102.36%；歸母凈利潤8152.23萬元，同比上升31.83%；扣非凈利潤6987.28萬元，其中2021年第三季度，公司單季度主營收入7.39億元，同比上升95.25%；單季度歸母凈利潤2606.79萬元，同比下降2.87%；單季度扣非凈利潤2477.77萬元，負(fù)債率46.54%，財務(wù)費(fèi)用2192.87萬元，毛利率14.57%。

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為88.33；證券之星估值分析工具顯示，鑫鉑股份（003038）好公司評級為3.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)